公司的基本素質(zhì)分析

1. 公司競爭地位的分析
2. 公司經(jīng)營管理能力分析
3. SWOT 分析

公司的財務分析

1. 償債能力分析
2. 資本結構分析
3. 盈利能力分析
4. 投資收益分析

財務分析

1.上市公司必須按照 《證券法》所要求的財務公開原則,，定期把公司財務報表交由證券交易所在國內(nèi)的主要證券傳媒上加以公布。

2.新上市公司最初的財務報表刊登于 《招股說明書》和 《上市公告書》中

3.其他上市公司的財務報表刊登在《中期報告》和 《年度報告》中,。

4.上市公司的財務報表主要包括：資產(chǎn)負債表,、利潤及利潤分配表 （或損益表）和現(xiàn)金流量表。

三大報表

資產(chǎn)負債表（Balance sheet）：反映公司在某一特定時點（往往是年末或季末）資產(chǎn)與負債的清單,。作為分析,、研判企業(yè)財務狀況和償債能力的依據(jù)。

百事可樂公司資產(chǎn)負債表(1996年12月31日)

損益表：對公司在一段時期內(nèi)（例如1年）的盈利能力的總結。

它顯示了在運營期間公司獲得的收入,，以及與此同時產(chǎn)生的費用，是分析公司經(jīng)營業(yè)績,、經(jīng)濟效益和利潤分配情況的依據(jù)

損益表是一個動態(tài)報告,，收入減去費用所得的差額就是公司的利潤。

1. 營業(yè)收入或銷售額,；
2. 與營業(yè)收入有關的生產(chǎn)性費用和其他費用,；
3. 利潤在股息與留存收益之間的分配。

1996年百事可樂公司合并損益表（截止到1996年12月31日）

公司損益表上的凈利潤數(shù)據(jù)傳遞了有關公司前景的重要信息,！

股東權益與企業(yè)市值之間滿足期權定價模型——看漲期權

現(xiàn)金流量表(Statement of cash flows)

提供了一家公司經(jīng)營是否健康的證據(jù)

詳細描述了由公司的經(jīng)營,、投資與財務活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流

注意：損益表與資產(chǎn)負債表均建立在應收應付會計方法之上。即使沒發(fā)生現(xiàn)金交易,，收入與費用也在其發(fā)生時就進行確認,，但現(xiàn)金流量表只承認產(chǎn)生了現(xiàn)金變化的交易。

例如銷售一批貨物,，沒有收到現(xiàn)金就不能計入現(xiàn)金流量表,。

百事可樂公司現(xiàn)金流量表(1996年12月31日)

主要財務比率

1.單個年度的財務比率分析：判斷年度內(nèi)償債能力、資本結構,、經(jīng)營效率,、盈利能力等情況。

2.縱向分析：從一個較長的時期來考察財務比率,，從而動態(tài)地分析公司狀況,。

3.橫向分析：與同行業(yè)其他公司進行比較財務比率

償債能力分析

資本結構分析

盈利能力分析

投資收益分析

報告收益中存在的問題

不同公司甚至同一家公司在不同時期可采用不同的會計方法，使得收益比較非常困難,；公司管理層可以操縱收益的水平和增速,；由于會計標準和要求的不同，國際比較更加困難,；盡管報告收益存在上述問題,，它們?nèi)匀粦斪鳛闄嘁尜Y本定價的重要源泉。與此同時,，分析師在做收益估計的時候,，應當仔細分析報告收益

財務比率因使用者的著眼點、目標和用途不同而異,。

一家銀行是否給一個企業(yè)提供貸款時,，它關心的是該企業(yè)的流動比率，而長期債權人則對資產(chǎn)的流動性則很少注意,。

對同一比率的解釋和評價可能發(fā)生矛盾,。

反映短期償債能力的速動比率對短期債權人來說越大越好，但從股東來看，則認為經(jīng)營者沒有充分利用資金,。

以上只是常規(guī)的財務比率分析,，下面，我們將以股東的眼光來分析,，從股本收益率入手進行分析,。

股本收益率（ROE）

A、B兩家總資產(chǎn)為1億的公司,，若稅息前利潤相同,，但財務杠桿不同，B公司有320萬美元的利息費用,，A公司無負債,，稅率為40％。

ROE的分解

杜邦系統(tǒng)（Du Pont system）

(1)(3)(4)不受資本結構的影響,(2)(5)影響資本結構

股本收益率＝稅收負擔×利息負擔×營業(yè)利潤×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×杠桿率

由于

所以

財務分析實例

資產(chǎn)收益率(ROA)保持不變,，但ROE不斷下降,，原因使用了不適當?shù)呢攧崭軛U。

新資產(chǎn)不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來支持由債務產(chǎn)生的額外的利息負擔,！

對ROE的另一種分析

市盈率的倒數(shù)為股票市價每1元所具有的稅后利潤額,。

市盈率越高，購入該股票的每元投資所具有的稅后利潤就越低,。

由于稅后利潤是衡量股票投資價值的主要因素,，因而，市盈率就成為比較股票價位相對高低,，從而比較股票投資價值高低的重要指標 ,。

市盈率指標對短線投機與以年為單位的長線投資具有不同的意義。

市盈率的高低是市場追捧者多寡強弱的結果,。

中長期股價低業(yè)績好,，而具有較好的抗跌性

杜邦系統(tǒng)的注意事項

股本收益率(ROE)高并不意味具有良好的投資價值

如果股本收益率(ROE)較高且市賬比(P/B)也較高，則可能有一個相對較低的盈利率,。

股票價格可能已經(jīng)被哄抬起來以反映有吸引力的股本收益率,。

低股本收益率的股票可能會得到更高的持有期收益

只有當市賬比(P/B)相同或較低的條件下，ROE才是一個準確選股指標,。