倉(cāng)位控制，對(duì)于交易者來(lái)講是投資系統(tǒng)不可或缺的一部分,。但是交易者投資風(fēng)格不同,，倉(cāng)位控制的策略也會(huì)有較大區(qū)別。

新入市的投資者（新韭菜）往往很難拒絕人性的缺陷和利益的誘惑,，習(xí)慣一把梭,。新韭菜生怕錯(cuò)過(guò)任何一個(gè)發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)，而且過(guò)于自信,，善于意淫,。但是現(xiàn)實(shí)往往很殘酷，泡沫很快被戳破,，韭菜被收割,。而在熊市的哀鴻遍野中，新韭菜要么已經(jīng)被套牢,，要么已經(jīng)傷心欲絕地割肉退出市場(chǎng),，而錯(cuò)過(guò)了自己夢(mèng)想的發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)。

而在市場(chǎng)上混得久了,，被蹂躪多次的幸存者就狡猾多了,。經(jīng)歷過(guò)牛熊轉(zhuǎn)換的資深投資者深知倉(cāng)位控制的重要性,。這是在波動(dòng)不已的市場(chǎng)上存活下來(lái)的基本技術(shù)。

從縱向來(lái)看,，市場(chǎng)活動(dòng)的本質(zhì)就是周期和波動(dòng)。周期是較長(zhǎng)時(shí)間段的,，而波動(dòng)則是無(wú)時(shí)不在的,。即便是周期，也有長(zhǎng)周期和短周期之分,?？赡荛L(zhǎng)周期較為容易被觀察到。所以近百年前的康波理論深入人心,，人生發(fā)財(cái)靠康波,。而短波就很難預(yù)測(cè)了。這就是市場(chǎng)的不確定性和不可預(yù)測(cè)性,。

所有市場(chǎng)預(yù)測(cè)的人都是在蒙,，蒙對(duì)了叫專家，蒙錯(cuò)了就是loser,。影響市場(chǎng)的因素太多了,，除了客觀的經(jīng)濟(jì)、政治,、技術(shù),、資源等因素以外，市場(chǎng)參與者的行為及心理以及由此而來(lái)的反身性將會(huì)證明,，任何試圖預(yù)測(cè)市場(chǎng)的努力都是徒勞的,。一次蒙對(duì)不難，誰(shuí)能保證次次蒙對(duì)呢,？

在不可預(yù)測(cè)的市場(chǎng)走向面前,，控制風(fēng)險(xiǎn)就是很重要的。賭對(duì)了當(dāng)然能賺的盆滿缽滿,，賭錯(cuò)了,，就會(huì)爆倉(cāng)出局。所以要想長(zhǎng)期玩下去,，就得謹(jǐn)慎一些,，盡量在不確定性中尋找確定性。而在此過(guò)程中,，就得留一半清醒留一半醉,，這就是倉(cāng)位控制。一切都是概率。確定性較大的下重注,，確定性不大的少下注,。但是即便認(rèn)為確定性較大，也有可能出現(xiàn)黑天鵝,，黑犀牛,，從而滿盤皆輸,。所以,，一把梭就是莽撞人作死的玩法。留有余地,，保守經(jīng)營(yíng),，總是有后手，才是老狐貍,。

如何對(duì)付不確定性其實(shí)是投資者賺錢必須解決的問(wèn)題,。對(duì)不確定性的判斷是倉(cāng)位控制的前提,。在動(dòng)態(tài)投資的過(guò)程中，判斷市場(chǎng)確定性的轉(zhuǎn)換而決定倉(cāng)位的輕重,。當(dāng)如果賺錢或股價(jià)上漲的確定性大就重倉(cāng),，反之就輕倉(cāng)，極端情況下滿倉(cāng)或空倉(cāng),。如何判斷價(jià)格走勢(shì)的不確定性就決定了倉(cāng)位的處理,。

技術(shù)派的做法是研究市場(chǎng)趨勢(shì)。其背后的原理認(rèn)為價(jià)格說(shuō)到底是市場(chǎng)現(xiàn)象,，價(jià)格的變化受制于市場(chǎng)趨勢(shì),。牛市豬都能飛上天，當(dāng)然要加倉(cāng),、滿倉(cāng),；熊市不言底，自然要減倉(cāng),，輕倉(cāng),。而關(guān)鍵之處就在于技術(shù)派認(rèn)為市場(chǎng)趨勢(shì)是可以通過(guò)觀察而提前得知的。風(fēng)起于青萍之末,，通過(guò)對(duì)細(xì)微技術(shù)指標(biāo)的觀察,，就可以判斷風(fēng)向，就像氣象學(xué)一樣,。所以研究市場(chǎng)走勢(shì),，技術(shù)圖形，各種指標(biāo)，并根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的走勢(shì)的判斷來(lái)調(diào)整倉(cāng)位,。所以,，股票投資就是看圖作業(yè)，分析各種技術(shù)指標(biāo),，掌握風(fēng)向,，調(diào)整倉(cāng)位。利弗摩爾,，江恩,，艾略特等等都是該流派的大師。

價(jià)值派的理念卻是另外一種路數(shù),。價(jià)值派認(rèn)為市場(chǎng)難以預(yù)測(cè),，趨勢(shì)很難準(zhǔn)確把握，但是作為投資標(biāo)的的公司卻是可以認(rèn)知的,。通過(guò)對(duì)公司的財(cái)務(wù),、管理團(tuán)隊(duì)、盈利模式,、市場(chǎng)前景和技術(shù)儲(chǔ)備等各方面大致可以判斷公司的價(jià)值,，而股票市場(chǎng)價(jià)格一定會(huì)圍繞著公司內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)。只要能夠準(zhǔn)確對(duì)公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,，就可以在價(jià)格低于價(jià)值時(shí)投資,，而在價(jià)格高于價(jià)值時(shí)退出兌現(xiàn)。市場(chǎng)波動(dòng)不過(guò)是噪音,，不用看重市場(chǎng)趨勢(shì),。市場(chǎng)短期是投票器，長(zhǎng)期一定是稱重機(jī),。

只要公司股票價(jià)格低于公司內(nèi)在股權(quán)價(jià)值,，不管市場(chǎng)漲跌，都可以建倉(cāng),，加倉(cāng),，甚至滿倉(cāng)；而一旦價(jià)格高于估值,，就可以減倉(cāng),，清倉(cāng)。所以控制倉(cāng)位的關(guān)鍵在于估值,。這一派的代表人物就是巴菲特和芒格,。

市場(chǎng)和價(jià)格是一體的，怎么認(rèn)識(shí)其運(yùn)動(dòng)規(guī)律而在波動(dòng)中套利,，是所有市場(chǎng)參與者共同追求的結(jié)果,，也是他們正在努力干的事情,。技術(shù)派和價(jià)值派的哲學(xué)不同，理念不同,，操作手法當(dāng)然不一樣,。二者都有成功的經(jīng)驗(yàn)，都有大批的信徒,。很難說(shuō)誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò),。

市場(chǎng)的魅力就在于差異，如果大家認(rèn)識(shí)一致,，如何對(duì)手成交呢,？但市場(chǎng)和價(jià)格的不確定性是所有人的共識(shí)，所以要控制倉(cāng)位,。如何控制倉(cāng)位,，因人而異,。是根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)控制倉(cāng)位,，還是根據(jù)估值（主觀性強(qiáng)，本身也具有不確定性）與價(jià)格差異來(lái)決定倉(cāng)位,，都有一定道理,。投資者選擇適合自己的倉(cāng)位控制方法就好，并無(wú)孰高孰低,。

自入市以來(lái)，從跟風(fēng)聽(tīng)消息開(kāi)始,，到學(xué)習(xí)圖表技術(shù),，研究波浪理論，中間經(jīng)歷了數(shù)輪周期,，幾度沉浮,，學(xué)費(fèi)交了不少。但是,，最后還是接受了保守主義的思想,。充分認(rèn)識(shí)到了自己的無(wú)知和無(wú)能，認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)的不可測(cè)和不確定,，要想在這個(gè)變幻莫測(cè)的市場(chǎng)上逐利太難了,。只能笨人笨辦法，不與天工斗巧,，不逆勢(shì)而為,。任何自作聰明的預(yù)測(cè)和武斷都是愚蠢的。

人類一思考,，上帝就發(fā)笑,。踏踏實(shí)實(shí)做好該做的事情,，盡人事聽(tīng)天命即可。所以,，皈依價(jià)值投資就是宿命了,。全面深入研究公司，為自己的估值負(fù)責(zé),，耐心守候公司的成長(zhǎng),，分享成長(zhǎng)的紅利，就是價(jià)投堅(jiān)守的理念,。

任何估值都是主觀的,，都未必準(zhǔn)確。原因在于信息的不完備和不對(duì)稱,。恰恰是因?yàn)樾畔⒌牟煌陚涫袌?chǎng)才會(huì)有波動(dòng),，才會(huì)有成交。估值也隨著公司的經(jīng)營(yíng)不斷變化,。也就是說(shuō),，公司的估值也在不斷地動(dòng)態(tài)調(diào)整。當(dāng)估值高于股票價(jià)格,，自然就增加倉(cāng)位,，而一旦公司邏輯走壞，估值基礎(chǔ)不在了,，股票價(jià)格不管是低是高,，都應(yīng)當(dāng)堅(jiān)決減倉(cāng)清倉(cāng)。

所以價(jià)值投資者的倉(cāng)位控制取決于公司成長(zhǎng)的邏輯和市場(chǎng)預(yù)期,。市場(chǎng)趨勢(shì)固然重要,，但是滿倉(cāng)穿越牛熊絕對(duì)不是技術(shù)派干的事，只有價(jià)值投資才會(huì)只相信自己的邏輯而忽略價(jià)格不正常波動(dòng)的噪音,，其倉(cāng)位高低更多取決于阿爾法而不是貝塔（貝塔更多是參考值）,。