人們忘掉慘痛教訓(xùn)

次級貸款卷土重來

?文/ 布列塔尼·亨特

Brittany Hunter

譯：RADL 校：禪心云起

盡管“歷史經(jīng)常重演”這一警句使用頻率極高,，可令人震驚的是，人類從所犯錯誤當(dāng)中,，還是幾乎學(xué)不到任何東西,。今年是住房危機(jī)從根底撼動美國經(jīng)濟(jì)十周年。這場危機(jī)的影響是如此深遠(yuǎn),，以至于許多人士或企業(yè)迄今仍然未從打擊中徹底恢復(fù)過來,。尤其令人沮喪的是，似乎沒有什么人從這次不算太遙遠(yuǎn)的大崩潰中汲取到任何教訓(xùn),。

在過去幾個周末,，位于波士頓的非盈利性經(jīng)紀(jì)公司美國鄰里互助公司”( Neighborhood Assistance Corporation of America，簡稱NACA)與幾家大型銀行合作,，在全國范圍內(nèi)舉辦活動,，吸引了數(shù)萬參與者。這些活動意圖幫助人們申請次級住房貸款,。如果“次級”這個詞沒有一下吸引你的眼球,，你就真應(yīng)該當(dāng)心了。“次級”抵押貸款正是2008年金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住?/span>

但對于這些高風(fēng)險貸款的卷土重來,，媒體和金融機(jī)構(gòu)非但不感驚訝,，沒有建議公眾謹(jǐn)慎行事，反而把次級貸款重現(xiàn)江湖當(dāng)成是對美國經(jīng)濟(jì)有益的喜訊,。很多人甚至稱這一回不同于以往,。

這種情況應(yīng)該讓每個人都感到擔(dān)憂。

什么是次級貸款,？

在住房危機(jī)中,，次級貸款一度引人矚目，可很少人包括借款人本身,，真正了解當(dāng)時的情況,。不過，在2015年根據(jù)同名小說改編的電影《大空頭》上映之后,，這一概念就變得家喻戶曉了,。這部電影避繁就簡，以便于普通觀眾理解住房危機(jī),。未能指出政府在整個大崩潰中充當(dāng)?shù)闹匾巧獙Υ?span>姑且不論,，電影還是很好解釋了危機(jī)并揭示出次級貸款的真面目：劣質(zhì)貸款。

簡言之,，次級貸款顧名思義,，就是借給信用評定“次級”者的貸款。借款人無論何時申請哪種貸款,，都會被評定為從A到F的信用等級,，依次從理想的申請人到缺乏償付能力者。次級貸款就是專門為那些信用評級C-D的人創(chuàng)造出來的,，這些貸款通常風(fēng)險較高,，因其借款人往往崗位薪酬低，難以實(shí)現(xiàn)生活目標(biāo),。有些人甚至是靠固定收入生活的退休者,。

在通往住房危機(jī)的過程中，這些借款人早被認(rèn)定為風(fēng)險極大,，對他們的貸款審批程序幾乎不設(shè)條件,。為取得授信資格，潛在借款人連收入證明,、為新宅交首付款的要求都省掉了,。因此人人都可以獲得這樣的貸款。

貸款機(jī)構(gòu)承認(rèn)這些貸款是基于這樣的相互“理解”而獲得批準(zhǔn)：有時申請人將得到一份收入更高的工作,，哪怕沒有任何跡象表明這是真的,。如果你認(rèn)為把幾十萬美元貸給無力償付者，聽起來過于荒唐,，你絕對沒有搞錯,。可這就是在助學(xué)貸款上發(fā)生過的尋常之事,。

也許你會覺得,，貸款機(jī)構(gòu)除非是瘋了，才把錢借給無力償還者,。但有幾個理由解釋了銀行為什么這么做也大有好處,。

首先，這些都是高息貸款,，因?yàn)樾庞们芳颜吒敢饨邮芨呃?。所以，?dāng)我們考慮實(shí)際上有能力償還者的占比,，這些貸款利潤特別豐厚,。即使借款人不能按時還款，銀行也仍然找到了獲利方法,，那就是往這些次級貸款中揉入信用評級A-B人士的優(yōu)質(zhì)貸款,。通過創(chuàng)設(shè)這些新的“多元化”證券投資組合，銀行設(shè)法把債權(quán)轉(zhuǎn)移給愿意購買所謂“債務(wù)抵押債券”的投資人。無論在大衰退之前還是今天,，這種做法都極為有利可圖,。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·墨菲（Robert Murphy）向經(jīng)濟(jì)教育基金會深入講解了這一過程：

“在房地產(chǎn)繁榮時期，投資人想要分一杯羹,，但個人抵押貸款風(fēng)險太大,，一個家庭可能因失業(yè)而違約。于是投資銀行在全國范圍內(nèi)將很多抵押貸款打包,，放進(jìn)一個大‘桶’中,，然后由借款家庭每月用按揭還款填入這個‘桶’。銀行再把這個‘桶’自上而下切成所謂‘不同等級（的證券）’出售給不同投資人,?！暗牡撞俊瘯紫妊b滿現(xiàn)金，因此十分安全,。只有當(dāng)借款家庭全都違約時,，投資人才拿不到錢?！暗捻敳俊L(fēng)險極高,，但因發(fā)行價低，預(yù)期回報頗豐,。由于投資分散化,，且相信所有房產(chǎn)都是本地的，評級機(jī)構(gòu)認(rèn)為安全等級的證券非?？煽俊枰訟AA評級,。回顧起來,，這整個流程從根本上說都是有缺陷的,。”

在經(jīng)濟(jì)繁榮盛期,，次級貸款被論證為合理,，甚至美其名曰：幫助工薪階層實(shí)現(xiàn)美國夢?？烧缥覀冊?/span>“泡沫破裂”時所見,，借款人多半違約，最終幾乎失去了一切,。不幸的是,，歷史似乎又將重演。

這回不一樣（…）

還是誠實(shí)點(diǎn)吧

雖然美國鄰里互助公司正在幫助人們申請的這些貸款,，實(shí)質(zhì)上正是“次級”貸款,，可如今的貸款機(jī)構(gòu)卻不這么稱呼它,。為了避免這些高風(fēng)險貸款牽涉到負(fù)面涵義，各家銀行開始稱之為“非優(yōu)質(zhì)”貸款,。這與其以前的稱呼“次級貸款”,，實(shí)際上又有什么區(qū)別呢？但各家銀行和鄰里互助公司不假思索地為“非優(yōu)質(zhì)”貸款辯護(hù),，稱這與以往情形不同,。而最最可怕的是,，消費(fèi)者竟然真的相信這一回會有所不同,。

在上一次住房危機(jī)中，瑪格達(dá)莉·阿爾提多的住宅被法院拍賣抵債,。然而這次當(dāng)鄰里互助公司在邁阿密舉辦活動時,，她又成了率先排隊申請貸款的人士之一?！拔页鲩T的時候是凌晨4點(diǎn),，我準(zhǔn)備好買房了，”她告訴CNBC（消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道）,，并補(bǔ)充道：“住宅自有才是自由,。”但是,，給自己背負(fù)上不太可能還得起的貸款,，并不是通向自由的途徑，哪怕她自認(rèn)為這一次的月供,，會低到負(fù)擔(dān)得起的程度,。

鄰里互助公司首席執(zhí)行官布魯斯·馬克斯(Bruce Marks)展現(xiàn)了他對自有住宅夢想者的深切同情。他這樣評論非優(yōu)質(zhì)貸款：“中低收入者及少數(shù)族裔中住宅自有者的人數(shù)太少,，獲得的住房抵押貸款太少,，這是我國的恥辱。”但令人遺憾的事實(shí)是：除非你有足夠的真實(shí)財富來支付這筆巨額開支,，否則買房也許不是一個明智選擇,，不管你多想得到住房。

鄰里互助公司和其他的非優(yōu)質(zhì)貸款的倡導(dǎo)者堅稱,，這次他們采取了某些客戶風(fēng)險防范措施,，例如核實(shí)就業(yè)情況，并要求每個申請人參加為新抵押貸款做預(yù)算的培訓(xùn)班,。但這些方案理論上挺好,，一遇到現(xiàn)實(shí)就不中用。

首先,，“核實(shí)就業(yè)情況”是使用起來相當(dāng)隨意的條款,。對于150萬美元貸款的審批,，這些非優(yōu)質(zhì)貸款的貸款機(jī)構(gòu)，其實(shí)需要看到的只是一張顯示你有錢存在銀行的存款證明,。當(dāng)涉及到信用評分時,，甚至那些FICO評分低于500的人士都被視為具備借款資格【注：FICO是美國的數(shù)據(jù)分析公司，其提供的消費(fèi)者信用評分被大多數(shù)銀行和擔(dān)保人采用,。消費(fèi)者的FICO評分在300~850之間,，評分620以下信用為“劣級”，620~649為“較差”,，650~699為“尚可”,，700~749為“良好”，750分及以上為“優(yōu)質(zhì)”】此外,，以往的斷供,、破產(chǎn)、逾期,、爽約記錄都不會降低貸款獲得批準(zhǔn)的機(jī)會,。這如果聽起來異常耳熟，那也因?yàn)榍闆r的確如此,，并且我們早就知道這個故事的結(jié)局了,。

借款人被要求參加的財務(wù)規(guī)劃和預(yù)算編制課程，也起不到多大作用,。該說的也說了,，該做的也做了，當(dāng)某個人沒辦法還款時,，貸款機(jī)構(gòu)照樣缺乏保障措施,，防止借款人斷供棄房。當(dāng)家庭的經(jīng)濟(jì)支柱突然失去了工作和穩(wěn)定的收入,，預(yù)算也幫不上多大忙,。要知道很多非優(yōu)質(zhì)借款人是沒有大學(xué)學(xué)位的典型低收入者，他們的工作可能不像那些有高信用評分的人那么穩(wěn)定,。

鄰里互助公司和銀行界代表還向公眾拍胸脯,，稱現(xiàn)在不是2008年，房地產(chǎn)市場正在蓬勃發(fā)展,，以打消人們對非優(yōu)質(zhì)貸款的顧慮,。沒錯，現(xiàn)在的整體經(jīng)濟(jì)形勢一片大好,，失業(yè)率節(jié)節(jié)下降,，金融界欣欣向榮。不幸的是,，通往2007年的情勢與如今并沒有什么兩樣,。

馬克斯試圖為鄰里互助公司的工作辯護(hù),，夸口稱非優(yōu)質(zhì)貸款自從發(fā)放以來還從未發(fā)生過斷供。但這是有原因的,。我們現(xiàn)在正為經(jīng)濟(jì)繁榮所惑,。而當(dāng)市場開始自我調(diào)節(jié)——就連唐納德·特朗普都承認(rèn)這會到來，財富的幻象一旦破滅,，就會回歸真實(shí)情況,。

正如美國銀行負(fù)責(zé)消費(fèi)貸款的高級副總裁巴克利（A.J.Barkley）所說：

“(…)我們的貸款審批通過率超過了90%，也就是說,，這些方案90%的過關(guān)者,，貸款是由我們承保的?！?/span>

靜下心來好好想想,，這些額度高達(dá)150萬美元的非優(yōu)質(zhì)貸款申請中，有90%得到了批準(zhǔn),。如果你覺得這不會釀成經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，就應(yīng)該再考慮考慮,。更嚴(yán)重的是,，當(dāng)你知道銀行為每一筆獲得批準(zhǔn)的貸款付給鄰里互助公司3000美元回扣時，就很難相信他們會有什么積極的主張,?？紤]到90%的申請通過率，鄰里互助公司正在大賺特賺,，為此買單的都將是消費(fèi)者,。

好像這一切都跟2008年的痛苦往事無關(guān)似的，卡靈頓抵押貸款公司(Carrington Mortgage)的副總裁里克·沙加（Rick Sharge）最近這樣提到非優(yōu)質(zhì)貸款：

“我們會把這些貸款的一部分記在自己賬上,，但也會將一部分貸款證券化,。我們相信今天實(shí)際上有這樣的市場，會有人希望購買經(jīng)過恰當(dāng)承保的非優(yōu)質(zhì)貸款,?！?/span>

沙加所謂的恰當(dāng)承保，是指盡職盡責(zé)的審查,。但正如我們所見,，對這些貸款的審批過程，無論如何都稱不上嚴(yán)格,。