簡單點咯,，僅僅是財務報表估值，你當然不能將財務報表當做圣經(jīng),，世間有很多不確定性,，但我們就事論事，簡單明了,。

一般財務報表估值,，很多人，學過財務管理的都會告訴你,，估值是一個相對比較的過程,，怎么比較，和歷史比較,，和同行業(yè)比較,，行業(yè)和行業(yè)還要比較。在投資上面,，實際上就是一個概念,，機會成本，你有一筆錢,，投資了房子,，可能短期內(nèi)你就買不了股票了,，你買了消費品的股票，你就沒有剩余再去買通信設備商的股票了,。這就是一個機會成本,，橫向比較找到最合適的。所以,，在巴菲特老師格雷厄姆的字典里面,，他是從整個可購買證券的角度來看的，從來不把債券和單項資產(chǎn)排除在外,。

如果你有了債券這個選擇,，你就知道國債收益率是最基礎的收益率，市盈率是市值除以凈利潤,，如果掉個頭,，凈利潤除以市值,，就是資產(chǎn)回報,。利息除以債券的市值，就是債券的回報,。所以你買了國債,，假設國債回報率3%，你可以假設這種情況下沒有風險,，國債總能兌現(xiàn)的,。所以買股票的投資收益率必須要高于3%，那么具體到什么程度呢,？

格雷厄姆的觀點就是15倍市盈率，也就是投資回報率高于6.67%,。這個投資回報率有多大的參考價值呢,？有人統(tǒng)計了美國股市的整體估值震蕩幅度，大多數(shù)時候,，傳統(tǒng)如標普500都是圍繞15倍市盈率上下波動,，至少在過去半個世紀經(jīng)常如此。

傳統(tǒng)標的的估值就是如是簡單,，國債收益率有時高,，有時低，即使美聯(lián)儲零利率,，國債還是在2%到3%幅度,。所以只要找到一個歷史恒久的均衡參考市盈率，照此辦理,。

另一方面,，是格雷厄姆之后的,，有一本書，祖魯法則,，來自于吉姆斯萊特,。這位投資大師并不成功，1975年,，由于石油危機導致的滯脹,，他投資失敗了。當時巴菲特還沒有實施成長股投資,，而那幾年巴菲特的收益率也下降到5%,。在黎明前，吉姆斯萊特倒下了,。但是他的一個基本理論被保留了下來,，并且后來被彼得林奇到處套用。

原理推導很復雜,，簡單說，未來一個公司盈利增長率3-5年是20%,，那么這個公司就20倍市盈率為合理的,，如果50%，那么50倍,?？梢哉f這個方法并不適合低于滯脹,，因為沒有格雷厄姆的資產(chǎn)安全性分析，但是很適合很多新興的行業(yè),。很多成長股都是遵循這個簡單原則被人估值,。

未來現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值，需要你更加專業(yè),，普通人，你就這兩個原則,，有條件的,，多學學資產(chǎn)安全性方面的知識。