A股面臨的核心問題，一個是股市供需矛盾持續(xù)加劇的問題,，一個是股市財富分配不合理,、信息披露不對稱的問題。只要上述問題不得以解決,，恐怕把IPO堰塞湖問題解決了,，還是不能夠讓A股牛短熊長的局面發(fā)生本質上的扭轉,。

　　IPO堰塞湖問題，長期阻撓著A股市場健康發(fā)展,。不過,，最近一兩年時間，IPO堰塞湖問題似乎有所緩解,。截至今年9月6日,，證監(jiān)會受理首發(fā)以及存托憑證企業(yè)289家，其中過會29家,，未過會260家,，中止審查的企業(yè)為16家。由此可見,，IPO排隊企業(yè)不足300家,，這也是近年來非常低的排隊企業(yè)數(shù)字，但若完全把這289家排隊企業(yè)消化,，恐怕仍需要一定時間,。

　　退一步來說，如果把A股市場存在多年的IPO堰塞湖問題解決了,，實際上也意味著A股市場將會形成隨報隨上的發(fā)行模式,，而屆時新股市場化發(fā)行也將會成為現(xiàn)實,。但是,，對于股票市場而言，未必可以認為是熊市結束的標志,。究其原因,，主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

　　首先,，A股市場長期以融資作為功能定位,，即使IPO堰塞湖問題得到了本質上的解決，資本市場可能還會存在更多的融資需求,。確實,，在中小企業(yè)多，融資渠道狹窄的背景下,，提升直接融資功能已經(jīng)成為了未來發(fā)展的大方向,，而目前資本市場可以滿足的，也僅僅是一小部分的上市公司融資需求,，占比中小企業(yè),、國有企業(yè)的總數(shù)比例并不高，而要充分發(fā)揮資本市場的融資效果,，恐怕這個融資需求也是源源不斷的,。

　　其次,，A股市場實現(xiàn)的是新股市場化發(fā)行，但退市常態(tài)化卻未能夠得到同步跟進,。由此一來,，如果IPO堰塞湖問題得到了解決，未來開啟了IPO隨報隨上的形式,，那么無疑進一步擴大了股市的供應量,，但在供需嚴重失衡的背景下，很難保障股票市場優(yōu)勝劣汰功能,，而市場的投資活力自然受到?jīng)_擊,。

　　此外，這些年來A股市場的總市值膨脹,，很大程度上得益于市場的不斷擴容,，而通過股票價格上漲實現(xiàn)市值攀升的現(xiàn)象卻為數(shù)不多。如果未來A股市場進一步加快擴容需求,，那么憑借龐大的上市數(shù)量,，A股市場仍有機會重奪全球第二大股票市場的地位。但這背后需要付出的代價,，則是股市投資功能幾近喪失,，而A股市場也只能夠淪為融資市場了。

　　IPO堰塞湖問題存在多年,，關鍵還需要有一個充分配套的準備,。例如，需要充分考慮當下的股票市場是否滿足IPO隨報隨上的需求,，需要充分考慮投資者的實際投資回報預期是否已經(jīng)受到了沖擊,，以及需要充分考慮新股市場化發(fā)行后的股市供需矛盾問題等。很顯然,，這些問題也是需要得到正視與充分考慮的,。

　　對于時下的A股市場，所面臨的核心問題,，一個是股市供需矛盾持續(xù)加劇的問題,，長期以融資作為功能定位，解決了新股發(fā)行常態(tài)化問題,，卻沒有解決退市常態(tài)化的問題,，這顯然非健康市場的表現(xiàn)。另一個則是股市財富分配不合理,、信息披露不對稱的問題,。如原始股東、部分配售資金持股成本極低，而到了二級市場后,，受到新股不敗神話的影響,，卻獲得了數(shù)十倍乃至數(shù)百倍的利潤，而二級市場投資者卻用非常高昂的價格接盤,，由此加劇了兩者之間的財富命運,。與此同時，上市公司以及部分大資金大機構憑借自身信息優(yōu)勢反復套利,，而這也是普通散戶無法實現(xiàn)的投資模式,，但長期下來，實際上也影響到股票市場的正常運行秩序,。

　　除此以外,，高速IPO背景下，卻導致解禁潮,、減持潮問題的源源不斷,。退一步來說，即使上市公司股票價格在現(xiàn)有基礎上再跌50%,，原始股東依舊獲利豐厚,。這些年來，股票市場已經(jīng)成為了一個典型的造富場所,，但以二級市場價格購買股票的普通投資者,，卻甚少享受到企業(yè)高速發(fā)展的成果。

　　由此一來,，只要上述問題不得以解決,，恐怕把IPO堰塞湖問題解決了，還是不能夠讓A股牛短熊長的局面發(fā)生本質上的扭轉,。站在投資者的角度思考,，在A股市場投資,，一方面需要公平合理的交易環(huán)境,，另一方面則需要有安全感的投資環(huán)境，并通過股市投資真正意義上享受到企業(yè)高速成長或經(jīng)濟發(fā)展的成果,。換言之,，如果可以滿足投資者這些需求，那么提升股市融資需求,，也可能容易獲得投資者的理解與接受,。

(原標題：把IPO堰塞湖解決了也難現(xiàn)牛市)