MSCI如約調(diào)整：2018年8月13日，MSCI在季度審議報告中對A股納入MSCI 中國指數(shù)的名單和市值進(jìn)行了調(diào)整,，將于8月31日收盤后新加入10只A股成分股,，并將A股納入因子提升至5%。調(diào)整后,，A股納入MSCI指數(shù)的成分股共236只,，占MSCI中國指數(shù)的2.25%和新興市場指數(shù)的0.75%(6月首次納入時占比分別為1.26%和0.39%)。5%A股納入水平預(yù)計帶入資金175.8億美元,，包括10億美元的“掛鉤跟蹤”(link)指數(shù)型基金和165億美元“參考跟蹤”(benchmark)主動型基金,。

　　陸股通將是海外跟蹤MSCI資金進(jìn)入A股的重要渠道。截止2018年8月15日,，陸股通累計凈買入5475億元,，2018年新增凈買入2000億元，增幅達(dá)58%,。今年以來,，陸股通的持續(xù)流入對A股市場邊際資金變化影響較大。2018年1月份以來A股平均每周增量資金約為21億元。滬股通和深股通每周凈買入規(guī)模為平均36.2億元和27.4億元,，邊際貢獻(xiàn)明顯,。

　　陸股通的資金流入情況與MSCI事件明顯關(guān)聯(lián)，方案披露及納入MSCI時點附近是陸股通凈流入高點,。在6月MSCI指數(shù)首次納入A股前,，陸股通出現(xiàn)了連續(xù)9周的凈流入，平均每周流入90億元,，共流入820億元,；至8月13日MSCI正式公布二次調(diào)整季報前，陸股通已連續(xù)6周的凈流入,，平均每周流入72億元,，共流入433億元。參考首次納入期間陸股通凈流入情況,，在9月正式納入前,，陸股通預(yù)計維持整體凈流入趨勢，或?qū)⒂?00-300億的資金增量,。

　　納入MSCI指數(shù)對A股市場短期走勢有積極影響,，但不決定長期趨勢。首次方案公布,、首次納入,、二次方案公布前20交易日指數(shù)整體的漲跌幅分別為1%、-0.2%和-0.6%,，在整體下跌的環(huán)境中起到了穩(wěn)定市場的作用,，但并未能徹底扭轉(zhuǎn)之前的下跌走勢。長遠(yuǎn)影響主要來自于完善境外資本進(jìn)入,、退出的機制以及加強投資者保護,，改善市場長期投資環(huán)境。

　　重點關(guān)注與陸股通資金流入重疊度高的消費,、科技龍頭,。按照當(dāng)前跟蹤MSCI的資金規(guī)模計算，如果未來A股實現(xiàn)100%納入MSCI,，將會有3500億美元,、約兩萬四千億人民幣的增量資金進(jìn)入A股，這對A股自然是長遠(yuǎn)利好,。但MSCI標(biāo)的數(shù)量過多,，我們建議縮小范圍，重點關(guān)注陸股通資金凈流入比例較高的標(biāo)的,。在今年5-6月首次納入期間,，陸股通Top50組合相對全部成分股有明顯超額收益,。陸股通資金仍然對消費、科技龍頭關(guān)注較多,。按照我們新格局下價值重估的邏輯,，“減稅提振消費，投資促進(jìn)科技”,，消費與科技將是在未來的三到五年內(nèi)，最有可能獲取超額收益的板塊,。綜合來看,，我們建議與陸股通資金流入重疊度高的消費、科技龍頭,。

　　風(fēng)險提示：1,、利率超預(yù)期上行。2,、中國改革不及預(yù)期,。3、美股超預(yù)期波動,。

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