（上海信托圈）

“通道業(yè)務(wù)將會(huì)謹(jǐn)慎很多,，需要符合新規(guī)要求和公司的事務(wù)管理類(lèi)業(yè)務(wù)指引。”西部某信托公司業(yè)務(wù)員劉強(qiáng)（化名）表示,。

中國(guó)證券報(bào)記者了解到,，并非所有信托公司都收到監(jiān)管部門(mén)關(guān)于適當(dāng)增加通道業(yè)務(wù)項(xiàng)目投放的窗口指導(dǎo),，目前信托公司新開(kāi)展的通道業(yè)務(wù)都是以合規(guī)為前提，為規(guī)避監(jiān)管要求進(jìn)行的多層嵌套業(yè)務(wù)等是不允許的,。優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已成為信托公司當(dāng)務(wù)之急,，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)成為重要發(fā)力點(diǎn)。

此前,，有業(yè)內(nèi)人士聲稱(chēng),，監(jiān)管部門(mén)要求信托公司適當(dāng)加強(qiáng)通道業(yè)務(wù)的項(xiàng)目投放。不過(guò),，供職于北京某信托公司的李強(qiáng)（化名）告訴記者：“公司并沒(méi)有接到通知,。”

“監(jiān)管意見(jiàn)是根據(jù)信托公司自身狀況進(jìn)行差異化指導(dǎo),，信托公司能否開(kāi)展或重啟通道業(yè)務(wù)是由公司自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)決定的,，原本通道業(yè)務(wù)規(guī)模較大的信托公司不具備加大項(xiàng)目投放的條件?！惫┞氂诒本┠承磐泄镜膹垵ɑ┍硎?，雖然從大趨勢(shì)上看，通道業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展的時(shí)代已結(jié)束,，但在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大環(huán)境下,，各類(lèi)金融體系高度交叉，信托與其他金融機(jī)構(gòu)的合作程度也越來(lái)越深,，在金融去杠桿的過(guò)程中要把握節(jié)奏,、力度和精準(zhǔn)度。

“政策上的微調(diào)不代表去杠桿大方向的改變,?！崩顝?qiáng)表示。信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，截至一季度末,，以通道業(yè)務(wù)為主的事務(wù)管理類(lèi)信托占比近5年來(lái)首次下滑。而從信托資產(chǎn)來(lái)源上看,，以通道業(yè)務(wù)為主的單一資金信托規(guī)模占比也已呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì),。“在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái),，這種趨勢(shì)還將持續(xù)”,。

“今年信托行業(yè)的拐點(diǎn)或許已經(jīng)來(lái)了?！睆垵硎?，從數(shù)據(jù)上看，信托行業(yè)的規(guī)模在2017年底是一個(gè)高點(diǎn),，今年以來(lái),，無(wú)論是規(guī)模還是收益水平都在調(diào)整或小幅下降,。“從監(jiān)管的趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求來(lái)看,，這個(gè)拐點(diǎn)的趨勢(shì)在一定程度上還將持續(xù),。”張濤認(rèn)為,，信托行業(yè)已告別了高速增長(zhǎng)階段,，轉(zhuǎn)而進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。

雖然通道業(yè)務(wù)“定向重啟”,，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已成信托公司當(dāng)務(wù)之急,。

“當(dāng)前信托業(yè)發(fā)展正從注重規(guī)模增速轉(zhuǎn)向注重效益水平,，在新增信托中，通道業(yè)務(wù)的占比開(kāi)始下降,，而集合信托,、投資融資信托的占比上升，這些主動(dòng)管理業(yè)務(wù)的提高能帶來(lái)更高的效益,?！蹦炒笮托磐袕臉I(yè)人員李波（化名）表示。

與此同時(shí),，與通道業(yè)務(wù)同為傳統(tǒng)主要業(yè)務(wù)的融資類(lèi)信托也迎來(lái)改變,。李波指出，今年以來(lái)信托公司發(fā)行的房地產(chǎn)集合資金信托數(shù)量仍處于高位并且有所增長(zhǎng),，預(yù)計(jì)在房地產(chǎn)企業(yè)較為旺盛的融資需求支撐下,，下半年房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)仍將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。不過(guò),，由于調(diào)控力度預(yù)計(jì)較強(qiáng),，房地產(chǎn)融資將更多地從產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)采用更靈活的投融資方式。

值得注意的是,，近一段時(shí)間以來(lái),，流動(dòng)性保持合理充裕，證券類(lèi)信托有望為A股引入增量資金,。北京某業(yè)內(nèi)人士表示,，若流動(dòng)性能對(duì)股票市場(chǎng)形成預(yù)期利好，隨著A股筑底上行,，證券類(lèi)信托規(guī)?；?qū)⒚黠@增加。他說(shuō)：“在嚴(yán)控資金流向落后產(chǎn)能,、房地產(chǎn)的環(huán)境下,，資本市場(chǎng)吸引力提升,，不排除部分銀行資金作為優(yōu)先級(jí)，通過(guò)信托計(jì)劃進(jìn)軍A股,。事實(shí)上,，證券類(lèi)信托去年的新增規(guī)模超過(guò)了2015年?！?/span>

告別高速發(fā)展階段后,，瞄準(zhǔn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)謀求轉(zhuǎn)型成為不少信托公司適應(yīng)資管新規(guī)的選擇，其中資產(chǎn)證券化（ABS）業(yè)務(wù)成為重要發(fā)力點(diǎn),。

業(yè)內(nèi)人士指出,，目前我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主要包括銀行間市場(chǎng)開(kāi)展的信貸資產(chǎn)證券化，證券交易所市場(chǎng)開(kāi)展的企業(yè)資產(chǎn)證券化以及銀行間市場(chǎng)的資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）業(yè)務(wù),。Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年信托公司的信貸ABS發(fā)行規(guī)模達(dá)2901.44億元，同比增長(zhǎng)138.41%,；資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行規(guī)模367.98億元,，同比增長(zhǎng)266.54%；以信托受益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模為335.94億元,，占所有企業(yè)ABS的比重接近10%,。

“發(fā)力資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，既是信托公司滿足當(dāng)前市場(chǎng)需求的舉措,，也是信托業(yè)回歸本源,，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體現(xiàn)?！痹摌I(yè)內(nèi)人士表示,。北京某信托人士認(rèn)為，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)快速發(fā)展的原因之一,，在于其不屬于資管新規(guī)監(jiān)管的范圍,，具有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離、盤(pán)活存量資產(chǎn)等諸多優(yōu)勢(shì),，是監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向,，預(yù)計(jì)未來(lái)有望成為信托最重要的業(yè)務(wù)。

中誠(chéng)信托表示,，下半年信托行業(yè)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將進(jìn)一步提升,。基礎(chǔ)資產(chǎn)方面,，未來(lái)除了傳統(tǒng)的企業(yè)貸款,、個(gè)人住房抵押貸款、汽車(chē)貸款和租賃資產(chǎn)，還可拓展信用卡分期,、收費(fèi)收益權(quán),、不良資產(chǎn)重組等，其模式也將向前端延伸,，通過(guò)Pre-ABS等主動(dòng)管理模式提升業(yè)務(wù)價(jià)值,。