導讀： 索菲亞,，衣柜行業(yè)龍頭企業(yè)，定制家具上市第一股,。 2011年4月上市,。上市以來，公司業(yè)績表現(xiàn)搶眼,，營收增長了510%,，利潤更是增長了570%。 公司上市發(fā)行價為86元,，后復權截止2018年7月20日收盤股價502.56元,。上市不到10年，股價漲了4.84倍,，年復合增長28%,！標準的大牛股！
— 01 — 索菲亞的介紹 廣州,，是家居行業(yè)重鎮(zhèn),。歐派家居、索菲亞,、尚品宅配,，行業(yè)三巨頭均誕生于此。相對而言,，索菲亞這個品牌本身是一個舶來品,，來自于歐洲。 2001年,，索菲亞品牌的創(chuàng)始人和Hazzenfratz先生基于中國消費者的需求,，把SOGAL壁柜移門產品引入中國。 索菲亞家居股份有限公司設立于2003年,，廠區(qū)位于廣州市增城區(qū),。 公司2011年深圳證券交易所上市。上市以來,，公司陸續(xù)收購了索菲亞家居（成都）有限公司,，成立了全資子公司索菲亞家居（浙江）有限公司、索菲亞家居（廊坊）有限公司和索菲亞家居湖北有限公司，完成公司對西部生產中心,、華東生產中心,、華北生產中心和華中生產中心的整體布局。 2014年,，以“SCHMIDT·司米”櫥柜品牌進軍定制櫥柜領域,。 2017年5月與華鶴集團合資成立索菲亞華鶴門業(yè)有限公司，全面進入定制門窗領域,。 — 02 — 索菲亞生病了,？ 索菲亞在2015年股市大跌后，連續(xù)上漲,，一時風光無限,。但是，從2017年下半年開始,，公司股價跌多漲少,，以2018年7月18日的收盤價來看，距離最高價41.91元已經下跌了近30%,，引發(fā)市場擔憂,。 定制家具行業(yè)上市公司增多，2017年新增6家上市公司,，紛紛擴產,，終端門店數(shù)也大幅增加，房地產市場嚴格調控,。產能過剩疊加需求萎靡,，索菲亞近期的業(yè)績增速又開始放緩了，仿佛價格戰(zhàn)已經在路上,。
— 03 — 空調行業(yè)的價格戰(zhàn) 空調行業(yè)的格力電器,，想必大家都很熟悉，而空調行業(yè)的價格戰(zhàn),，已經是經典案例了,，所以我們先來回顧一下。 空調是舶來品,，改革開放后開始進入中國,，在40年的發(fā)展過程中經歷了三輪價格戰(zhàn)，奠定了格力電器霸主的江湖地位,。 1,、90年代：80年代產品供不應求，引發(fā)大量企業(yè)進入空調行業(yè),，進而導致產能過剩嚴重,，加上高額的行業(yè)利潤,，直接爆發(fā)價格戰(zhàn)。由于行業(yè)需求仍然在快速增長,，春蘭,、格力、美的,、海爾等通過價格戰(zhàn)脫穎而出,，成為了90年代的主導品牌。 2,、2000年-2006年：2000年左右,，居民空調保有量處于高位，行業(yè)增速放緩,，庫存積壓引發(fā)價格戰(zhàn),。當時的國內空調品牌約400家，而年產能到200萬臺以上的只有10家左右,。通過殘酷的價格戰(zhàn),，大量中小企業(yè)退出市場,，行業(yè)集中度快速提升。 3,、2014年9月起：由于行業(yè)庫存水平一直較高,，以格力電器為首的龍頭企業(yè)在2014年頻頻降價，通過價格戰(zhàn)消化庫存,，搶占市場,。 三輪價格戰(zhàn)下來，格力空調占到世界市場份額的30%左右,，成為價格戰(zhàn)笑到最后的贏家,。
— 04 — 定制家具和空調行業(yè)的不同 客戶購買空調后，只需要售后人員簡單的上門安裝即可,。而定制家具,，需要預約—上門量尺—設計—確定方案—付款下單—制造產品—上門安裝，一系列更為復雜的過程,，可以說定制家具是產品+服務,，非標準化，以及價格不透明,，是定制家具行業(yè)和空調行業(yè)的主要不同,，也決定了定制家具行業(yè)不太可能大打價格戰(zhàn),。 從目標客戶來看，定制家具面對的客戶是追求個性化體驗,，對價格相對不太敏感的人群,，而追求性價比高的客戶會選用成品家具。所以定制家具行業(yè)大打價格戰(zhàn)對提高銷量的作用不會太大,。 相比空調行業(yè)已經進入格力電器,、美的集團兩雄爭霸的雙寡頭壟斷階段，定制家具行業(yè)還處在戰(zhàn)國爭雄時期,，未來誰都還有機會,，所以競爭會更加劇烈，日子也比空調行業(yè)要難過一些,。 從行業(yè)來看,，空調行業(yè)已經是成熟市場，而定制家具行業(yè)還處在成長期,。定制家具目前的滲透率還在30%左右,，隨著消費升級及中產階級品牌意識的崛起，滲透率將進一步提升,，品牌公司還會有較大的發(fā)展空間,。 — 05 — 來自歐派家居的競爭
定制家具的行業(yè)龍頭是歐派家居。歐派家居2017年營業(yè)收入97.1億,，其中衣柜的營業(yè)收入是32.96億,。索菲亞2017年營業(yè)收入61.15億，其中衣柜的營業(yè)收入是51.57億,。 歐派家居在整體規(guī)模上領先,，而索菲亞只在衣柜上領先。但是從增速上看,，歐派家居的衣柜業(yè)務2017年增長了63%,，而索菲亞的衣柜業(yè)務只增長了31%。 歐派家居以櫥柜為主,，切入定制家具行業(yè),。而索菲亞以衣柜為主，切入定制家具行業(yè),。從櫥柜和衣柜的產品屬性上看,，櫥柜一般早于衣柜安裝，更容易獲得話語權,，在這一點上看,，從櫥柜切入定制家具貌似更容易一些。 索菲亞作為老牌家居上市公司,，能否彎道超車,，在規(guī)模上超過歐派家居,，存在不確定。從只做龍頭股的投資思路來看,，索菲亞可能還需要進一步的觀察,。 注： 1、文中闡述的觀點及案例,，僅用于交流,，不作買賣推薦的依據(jù)。 2,、歡迎各位專業(yè)人士前來糾錯斧正,，也歡迎各位讀者留言交流。 |
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