作者：成國強 
          在股市里,，高拋低吸的波段操作,，表面上看起來非常完美，很多投資者看著過去的波浪曲線,，心中都有一個美好的幻覺,，如果能夠每次在波浪的低點買入，在高點賣出,，那收益該有多好?。〉F實往往事與愿違,，頻繁的波段操作最終的收益都不理想。格雷厄姆在《聰明的投資者》中寫道：“短線交易，是有史以來人類發(fā)明的最佳自殺武器,?！睘槭裁床ǘ尾僮魅菀自斐赏顿Y者虧損甚至破產呢?究其原因，大致如下:
         一,，波段操作的依據是預測點位和趨勢,，然而昨天與今天、上周與本周,、前幾個月和未來幾個月,，短期的股價之間的相關性幾乎微乎其微，更多是受到“市場先生”情緒的影響,。有人研究過美國各大交易所自20世紀初以來的全部股票價格數據,，結果表明根據過去的股價漲跌來預測今天或明天的股票走勢是不可能的。中國的股票市場過去的資料也顯示,，每年券商對未來一年的股市點位的判斷的結果無異于拋硬幣猜漲跌,，有時甚至會鬧出所有券商對未來一年的判斷全部出錯的笑話！事實證明,，股價短期的趨勢和點位是無法預測的,。巴菲特說：“ 我根本不知道下一周或下一年股市會漲還是會跌。股票預測專家唯一的價值,，就是讓算命先生看起來還不錯,。”楊寶忠老師也說：“沒有人說高拋低吸有什么錯,。關鍵是太難了,。回顧過去是清晰的,?？次磥碛质悄：摹,！?br>         二,，低買高賣的想法不靠譜。在股票市場經常聽到股評人士建議股民高拋低吸,，但絕大多數的股民在波段操作時往往沒有做到高拋低吸,，反而是執(zhí)行了高買低賣的操作，在股票不斷上漲時買入,，并發(fā)誓打死都不賣,，而在股票不斷下跌時，因為承受不了市值不斷縮水的巨大壓力,，低位悲觀賣出,。股票高位不斷上漲時,，成交量越來越大、參與的人數越來越多,，買入股票的成本越來越高,，一旦股市開始下跌，股民就會出現虧損,。
        三,，頻繁的波段操作容易弄丟股權。有的投資者,，獲得穩(wěn)定的資產收益已經不能滿足他們的欲望,，幻想通過所謂的低買高賣的波段操作讓收益最大化，問題是有幾個人能夠做到精準預測,、在高位拋出低位買回呢,？真實情況是波段操作成功率極低，很容易弄丟股權,。我們來用房子打個比方,，如果采用波段操作的話，2005年北上廣的房子就可以拋出了,，因為2005年,、2006年就房價就已經高估了，如果當時賣出的話,，你是完全踏空了,，而且根本沒可能再把房子買回來！股票也一樣,，優(yōu)秀的股權也很有可能在波段買賣中折騰丟,。有時一旦你錯過漲幅最大的幾天，你的收益就會大幅減少,。艾里斯有句名言是這樣說的：“閃電打下來的時侯,，你必須在場?！?br>          四,，頻繁的波段操作，成本極高,。頻繁的買賣成本很高,，假設股票每個月買賣一次，每次買進賣出的成本大約為0.5%,，這樣一年的成本約為6%,，中國股市指數長期平均收益率大概12％左右，這樣扣除成本后的收益僅為6％,，收益并不理想,。操作越頻繁,，付出的交易成本越多，收益自然越少,。加利福利亞大學的金融學教授布拉德·巴伯和特倫斯·奧丁考察了一家大型經紀商的66000名客戶的交易記錄：從1991年到1996年,，這些客戶共完成了190萬次交易,。巴伯和奧丁把數以千計的交易者分成5個類別,，繪成統計圖（見下圖），從圖中可以看出,，極有耐心交易最少的客戶收益最高,，交易越多，收益越少,！ (圖) 資料來自《聰明的投資者》,。
         楊寶忠老師在他的《股票門外漢戰(zhàn)勝專業(yè)選手的利器》的文章中經過分析巴菲特的十年賭約得出以下結論：十年完全復制指數不波段操作的收益遠遠超過了200多位對沖基金經理數以萬計的買賣決定的收益，也說明交易越多,，收益越少,！ 巴菲特說：“華爾街靠的是不斷的交易來賺錢，你靠的是不去做買進賣出而賺錢,。這間屋子里的每個人,，每天互相交易你們所擁有的股票，到最后所有人都會破產,，而所有錢財都進了經紀公司的腰包,。相反地，如果你們像一般企業(yè)那樣,，50年巋然不動,，到最后你賺得不亦樂乎，而你的經紀公司只好破產,。 ”,、“由于頻繁地交易和承擔的投資管理成本，股東總體的長期表現必定遜于他們擁有的公司,?！薄ⅰ跋胍诠墒袕氖虏ǘ尾僮魇巧褡龅氖?，不是人做的事,。 ”、“投機者彼此之間瘋狂買賣交易農場,，這些農場生產的農作物的產量和價格都不會因此得到增長,。這種瘋狂交易行為唯一的后果是，農場所有人整體的收益將會下降,，因為他們尋求投資建議和交換資產要支付相當多的成本,，收入沒有變化,，成本增加了，利潤自然會下降,?！薄ⅰ澳切奶峁┙ㄗh或實現交易中獲利的家伙們,，將會一直不斷強烈催促個人投資者和機構投資者積極活躍地買賣交易,。對于投資者由此導致的摩擦成本會變得非常巨大，對于投資者整體來說,，完全吃光了他們的利潤,。所以，忽視掉這些催促你頻繁交易的噪音吧,，保持你的交易成本最小化,，投資持有股票就像你投資一個農場一樣?！?2017年5月巴菲特接受雅虎財經主編蘇安迪采訪時指出：“他們自以為能找到買入或賣出股票的時機,。但基本上來說，我認為對99%的人而言,，任何試圖選準時機買賣股票的企圖都是錯誤的,。”芒格說：“我們偏向于把大量的錢投放在我們不用再另外作決策的地方,。如果你因為一樣東西的價值被低估而購買了它,，那么當它的價格上漲到你預期的水平時，你就必須考慮把它賣掉,。那很難,。但是，如果你能購買幾個偉大的公司,，那么你就可以安坐下來,。那是很好的事情?！?nbsp;   
        從上面的理論分析,、數據統計以及大師的精彩論述中，我們得出一個結論：股市里頻繁的波段操作會減少收益,，導致虧損,，甚至破產。所以我們在股市里應該盡量減少交易,，長期持有優(yōu)質企業(yè)或指數基金,，滿足于取得資產的產出（例如：土地產出的玉米和大豆，公寓收獲的是租金）回報,。如果你對企業(yè)的產出是滿意的,，那么股票價格下跌的時候,，你沒有任何理由恐慌，難道玉米,、大豆的產量變少了,？公寓的租金下降了？企業(yè)的現金流水了,？所以你根本不需要擔心,，因為產出沒有任何變化，除非你貪得波段收益,，但這時你一定要明白： “想要在股市從事波段操作是神做的事,，不是人做的事?！?br>                            2018.7.22