中國中車(601766)

2017年報及2018年一季報摘要：2017年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2110.13億元,，同比下降8.14%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤107.99億元,，同比下降4.35%;基本每股收益0.38元,，同比下降7.32%。2018年一季度,，公司實現(xiàn)營業(yè)收入329.23億元,，同比小幅下降1.99%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.71億元，同比增長10.26%;基本每股收益為0.04元,，與上年持平,。公司業(yè)績基本符合預(yù)期，2018行業(yè)景氣向上,，繼續(xù)看好中長期公司發(fā)展,。

傳統(tǒng)軌交業(yè)務(wù)持續(xù)向好，新興業(yè)務(wù)和現(xiàn)代服務(wù)板塊業(yè)績下滑不改中長期向上趨勢,。2017年年收入減少原因在于公司主動縮減物流業(yè)務(wù)以及風(fēng)電和機車配件減少,。2018年一季度，鐵路裝備業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比上年同期增加21.05%,主要是本期動車組和機車交付量同比增加所致,。其中機車業(yè)務(wù)收入21.55億元,、客車業(yè)務(wù)收入2.53億元、動車組業(yè)務(wù)收入111.71億元,、貨車業(yè)務(wù)收入22.83億元,；而同期現(xiàn)代服務(wù)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比上年同期減少42.11%,主要是本期縮減物流業(yè)務(wù)規(guī)模收入減少所致,。

軌交趨勢向上，以高鐵為代表的鐵路和以地鐵為代表的城軌維持高景漲跌幅（°__,。）絕對收益相對收益氣,，中車作為行業(yè)龍頭將持續(xù)受益?！笆濉逼陂g,，地鐵運營里程同比增長近150%,2018年新建和新開通運營里程超過1000公里左右，城軌維持高景氣,；2020年我國高鐵里程數(shù)3萬公里以上,，2025年中國高速鐵路通車?yán)锍虒⑦_到3.8萬公里以上；軌道交通行業(yè)維持相對高景氣,，龍頭中車持續(xù)受益,。

盈利預(yù)測和投資評級：未來隨著國際市場開拓、整合效應(yīng)顯現(xiàn)和行業(yè)趨勢向上,，我們預(yù)計公司2018-2020年EPS為0.45/0.50/0.56元,，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：鐵路投資低于預(yù)期,；城軌建設(shè)低于預(yù)期,；系統(tǒng)性風(fēng)險。