光線傳媒(300251)

事項：

3 月 11 日晚,，公司公告以 33.17 億元的對價將其持有的新麗傳媒 27.64%股份出售給林芝騰訊,，之后不再持有新麗股份。與此同時,，公司與新麗傳媒展開為期 5 年的戰(zhàn)略合作,，利用各自優(yōu)勢資源共同開發(fā)電影、電視劇項目,。

投資要點

1.獲 22.66 億元投資收益（未扣稅）

光線傳媒公告,，以 33.17 億元的對價將持有的新麗傳媒 27.64%股份出售給林芝騰訊，之后不再持有新麗股份,。截止目前,，新麗傳媒在公司長期股權(quán)投資的賬面價值為 10.49 億元,，出售此項資產(chǎn)后， 公司可獲得 22.66 億元投資收益（未扣稅）,。

2.避免同業(yè)競爭,，繼續(xù)耕耘電視劇業(yè)務(wù)

新麗傳媒的主業(yè)為電視劇制作，公司出售其股權(quán),，解除同業(yè)競爭風(fēng)險,，對公司的電視劇業(yè)務(wù)開展及新麗本身謀求上市均有益處。

3.與新麗傳媒展開戰(zhàn)略合作

公司與新麗傳媒展開為期 5 年的戰(zhàn)略合作,，每年合作電影及電視劇各 1 部,，在對方提供的項目合作中享有不低于 10%的投資權(quán)。

4.公司 3000 萬投資藍(lán)白紅影業(yè) 6.25%股權(quán)

藍(lán)白紅影業(yè)是春節(jié)檔大熱片《紅海行動》的出品方之一,，《紅海行動》票房已破 33 億,，成為中國影史票房 No.3 的電影。

5. 投資建議

公司 18 年上映電影值得期待,，同時儲備豐富,；電視劇業(yè)務(wù)也有《笑傲江湖》等精品項目；多個泛娛樂領(lǐng)域布局或貢獻收入,，值得期待,。 我們看好公司在繼續(xù)夯實主業(yè)的基礎(chǔ)上，積極布局泛娛樂領(lǐng)域,，逐漸形成完整的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈,。 我們預(yù)測公司 2017-2019 年實現(xiàn)歸母凈利 8.18 / 30.96 （上調(diào) 20.68 億元，由于出售新麗獲得 22.66 億投資收益） / 13.22 億元,， EPS為 0.28 / 1.06 / 0.45 元,，對應(yīng) PE 為 46 / 12 / 29 倍，維持“推薦”評級,。

6. 風(fēng)險提示

電影市場競爭加劇,。