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對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司,，不管是融資前還是融資后,，不論處在哪個(gè)融資輪次,，法律問題可謂如影隨形,。公司在成長的過程中，不免遇到各種問題,，而本文要談的,，就是：打開股權(quán)激勵(lì)的正確方式。由于篇幅有限,，今日向大家呈現(xiàn)文章的上半部分,，明日我們將在同一時(shí)間為大家發(fā)布下半部分。 首先介紹這三個(gè)基本概念 —— 期權(quán),、限制性股權(quán)、股權(quán),，他們分別是什么意思,？ 第一，期權(quán)的關(guān)鍵字是“期”,，即：它是未來可以用來兌現(xiàn)的股權(quán),，期權(quán)在實(shí)際操作過程中，主要用于對(duì)員工的激勵(lì),。 第二,，限制性股權(quán)。限制性股權(quán)也是一種股權(quán),，但它有限制性,，所謂的限制性，指的是：你獲得這個(gè)股權(quán)和把這個(gè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去,，以及其它相關(guān)的權(quán)力,，會(huì)因?yàn)橐恍l款的設(shè)置而產(chǎn)生一些限制。 限制性股權(quán)主要用在創(chuàng)業(yè)階段給創(chuàng)始伙伴和合伙人,。比如,，我們不能在創(chuàng)始早期把股票賣出去，或者部分創(chuàng)始人可能不具有同等的投票權(quán)和表決權(quán),。 第三,，股權(quán)。從某種角度來說,，企業(yè)里權(quán)限最大的就是投資人,，他們把錢投進(jìn)來，有非常多的權(quán)力,。除了法律上應(yīng)得的權(quán)力,，他們還會(huì)在投資協(xié)議里，寫出很多他們想要的額外的權(quán)力,。 圍繞期權(quán)、限制性股權(quán),、股權(quán)三個(gè)概念,，有一個(gè)核心要點(diǎn)就是設(shè)計(jì)。事實(shí)上,，現(xiàn)在市面上可以看到很多課程,、書、文章都是圍繞設(shè)計(jì)來談的,。但我想說,，有件事情比它更重要 —— 管理,。 在座大部分都是公司的管理者，設(shè)計(jì)只能把你送上馬,，要想馬往前跑還得靠自己,。 一個(gè)最早的期權(quán)或者股權(quán)的設(shè)計(jì)方案，在你公司創(chuàng)立之初或者在某個(gè)特定階段是適用的,，但當(dāng)你的公司不斷壯大之后,，你所處的壞境、你的團(tuán)隊(duì),、你的業(yè)務(wù)方向都會(huì)發(fā)生很多變化,。 怎么可能用一個(gè)一成不變的設(shè)計(jì)方案，來管理企業(yè)的各個(gè)階段呢,？所以管理才是更關(guān)鍵的,。 以下這 81點(diǎn)，在期權(quán),、股權(quán)和融資方面或許會(huì)給你非常好的指引,。 我們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)上可以看到很多例子，企業(yè)內(nèi)部發(fā)生股權(quán)糾紛,，非常難解決,，甚至導(dǎo)致公司散伙。不是有很好的設(shè)計(jì)嗎,？為什么還是不行,？還有的團(tuán)隊(duì)在做期權(quán)激勵(lì)，但是效果不怎么好,。 所以,，只設(shè)計(jì)不管理，你的股權(quán)方案形同虛設(shè),！ 我們想象幾個(gè)場景： 第一,，覺得自己占股比例較低的創(chuàng)始人，什么時(shí)候才會(huì)有這樣的感覺呢,？剛開始談好,，我分 20% ，你分 80% 是沒問題的,，但兩年后發(fā)現(xiàn),，公司的主要事情都是我自己做的,，但我為什么拿 20% ,，你卻那這么多呢？ 第二,，能力跟不上公司發(fā)展的創(chuàng)始人,，這種情況也非常常見,。 公司剛開始缺資源，而某人之前在大型電信企業(yè)就職,，手里有非常多的各地移動(dòng)運(yùn)營商的資源可以做推廣,。但也許在公司發(fā)展到一定階段時(shí)，發(fā)現(xiàn)他的資源根本沒有優(yōu)勢(shì),，并且這個(gè)人也不在公司上班,，即使他在公司上班，開合伙人會(huì)議時(shí)根本沒辦法提出建設(shè)性意見,，這時(shí)候怎么處理,？ 第三，某人在創(chuàng)業(yè)中途要離開,，想要其他人高價(jià)回購他的股權(quán),。 第四，某人股權(quán)占比高,，但與價(jià)值貢獻(xiàn)不符,。 以上這些問題都不可能在設(shè)計(jì)階段出現(xiàn)，因?yàn)楫?dāng)初加入的時(shí)候,，在那個(gè)階段可能我們對(duì)事情的理解和認(rèn)知是一致的,，待公司發(fā)展到一定階段時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)這樣的問題,。 核心問題是：在這種情況下股權(quán)都給了還有調(diào)整的可能嗎,？ 如果我們前期不去做有效的設(shè)計(jì),，可能真的沒有調(diào)整的空間了，但是如果我們能盡早意識(shí)到,，并有意的設(shè)計(jì),，完全有回旋余地。 大多數(shù)人會(huì)把股權(quán)分配在公司的注冊(cè)體制下,，然后再作調(diào)整,。早期幾個(gè)人單干的時(shí)候是沒有問題的，但當(dāng)有投資人進(jìn)來的時(shí)候,，事情就不一定那么容易了,。 通常，大家都會(huì)成立一個(gè)有限責(zé)任公司,，而有限責(zé)任公司涉及到股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和變更時(shí),，是有一定的門檻限制的。這時(shí)候如果你的股東比較多，你的比例分配相對(duì)比較零散的話,，很可能帶來非常大的內(nèi)部矛盾,。 目前看來，這個(gè)方案是不可行的,，所以我們需要在之前的階段去思考一個(gè)可行的動(dòng)態(tài)分配機(jī)制,。 怎么做？這里有個(gè)簡單的架構(gòu)供大家參考,。 我們認(rèn)為一家企業(yè),，在剛開始的時(shí)候至少應(yīng)該考慮到，企業(yè)有三個(gè)潛在的股東：
圍繞創(chuàng)始人的股權(quán)動(dòng)態(tài)變更，我們可以通過創(chuàng)始人持股平臺(tái)的股份調(diào)整制度來完成,。 成立持股平臺(tái)時(shí)會(huì)有兩種形式,，一種是有限合伙，一種是有限責(zé)任公司,。這兩個(gè)基本的概念,，它們之間有什么區(qū)別？ 有限合伙分成兩種類型的合伙人,，一類是普通合伙人,，一類是有限合伙人。 普通合伙人會(huì)承擔(dān)這家公司的無限連帶責(zé)任,，有限合伙人只是按股份承擔(dān)責(zé)任,，但是普通合伙人具有這家公司的管理權(quán)，這類人被稱作執(zhí)行的事務(wù)合伙人,。而有限合伙人只能按照他的股份去獲得這個(gè)平臺(tái)的利潤分配,。 有限責(zé)任公司更加明確一些，它沒有權(quán)和錢之間區(qū)分對(duì)待的關(guān)系,，它是一個(gè)完全同股同權(quán)的平臺(tái),。 目前，持股平臺(tái)的設(shè)立,，主要是這兩種形式,，而這兩種形式各有利弊。 從稅賦上說，有限合伙公司,，它只需交一個(gè)人的所得稅,，有限責(zé)任公司稅務(wù)是雙重的,。此外,，在設(shè)立法律程序和管理規(guī)章制度設(shè)計(jì)上，也會(huì)有不同,。比如：有限合伙公司要求合伙協(xié)議,，有很多基于公司法的約束，也有特定的要求,，而有限責(zé)任公司可能會(huì)有更嚴(yán)格的公司法的要求,，并且有公司章程設(shè)立的要求。 為什么要區(qū)分它們之間的區(qū)別,？因?yàn)榭梢酝ㄟ^公司的設(shè)計(jì),，去有效完成股權(quán)動(dòng)態(tài)調(diào)整的基礎(chǔ)架構(gòu)。 例如：三個(gè)人一起創(chuàng)業(yè),，我作為創(chuàng)業(yè)公司最大的投資者,，也是最主要的貢獻(xiàn)者，接下來有技術(shù)合伙人或者市場,、銷售合伙人加入這個(gè)平臺(tái),，他們加入有可能只是需要貢獻(xiàn)他個(gè)人的能力，而不需要資金的投入,。 在這種情況下,，我可能會(huì)通過有限合伙的方式，來保證接下來的時(shí)間我自己在公司的管理權(quán),。 但是我希望他們能夠有合理的回報(bào),。剛開始我拿 80% ，他們各拿 10% ,。當(dāng)遇到自己的投入跟產(chǎn)出不成正比時(shí),，我們可以通過有限合伙人利潤分配機(jī)制，來確保自己可以獲得更多的股份比例,，但是不用調(diào)整公司管理權(quán),。 有限責(zé)任公司則更像三個(gè)平等的人，資金投入,、時(shí)間投入相對(duì)對(duì)等,，可以通過股權(quán)的方式來調(diào)整。而變化的方式,、手段相對(duì)比較明確,。 第一，通過增資—減資的方案來調(diào)整。因?yàn)檫@時(shí)你有自己獨(dú)立的持股平臺(tái),，那么調(diào)整和制度就是相對(duì)靈活的,； 第二，實(shí)繳制,、認(rèn)繳制,。成立一家公司，你會(huì)在自己的公司章程里說明你的繳納制度,。 認(rèn)繳制是只需要在注冊(cè)資本中約束其中某個(gè)股東認(rèn)繳的資本額,，即他在公司的股份，而不需要實(shí)繳,，其義務(wù)在公司章程或者在股東協(xié)議中約束就行,。實(shí)繳制是，在當(dāng)你確認(rèn)了認(rèn)繳資本額之后,，需要一次性把錢繳完,。 不管是認(rèn)繳制還是實(shí)繳制都可以支持增資—減資—轉(zhuǎn)讓，只是操作方式不一樣,。認(rèn)繳制只需要做工商登記,、變更就行；實(shí)繳制如果要做股權(quán)動(dòng)態(tài)調(diào)整的話,，都需要實(shí)打?qū)嵉淖鰳I(yè)務(wù)把錢投進(jìn)去,。 在這里，我推薦用認(rèn)繳制的增資方式,。 當(dāng)確定好整個(gè)股權(quán)分配的認(rèn)繳增資方式后,，首先需要設(shè)立一套相對(duì)完備的公司章程、合伙協(xié)議,，用制度保證變更,。 舉例，假設(shè)公司現(xiàn)在天使投資人占股 20% ,，有 20% 的預(yù)留期權(quán)值,，同時(shí)創(chuàng)業(yè)人希望新晉一個(gè)合伙人，給他 20% 的股權(quán),。 按照剛才的體系,，剛開始在持股平臺(tái)里認(rèn)繳數(shù)為 10 萬塊，如果對(duì)認(rèn)繳出資額做變更,，讓新晉合伙人獲得 5 萬元額外認(rèn)繳出資額,，這樣在持股平臺(tái)里，就是 2：1 的關(guān)系折算在公司里就分配了 20% 的股份,。 在持股平臺(tái)里,，可以根據(jù)公司章程去對(duì)持股比例,，以認(rèn)繳出資額變更方式進(jìn)行變化，來確定股權(quán)動(dòng)態(tài)分配機(jī)制的體系,。 你可以通過一個(gè)相對(duì)明確的面向創(chuàng)始人持股平臺(tái)的設(shè)計(jì),，來實(shí)現(xiàn)股權(quán)的動(dòng)態(tài)分配，不是每個(gè)公司的股權(quán)定好了之后想變化都是困難的,，還是有方法的,。 隨著創(chuàng)業(yè)演進(jìn)，很可能會(huì)發(fā)生連核心創(chuàng)始人都變化的情形,。公司從創(chuàng)立到 A ,、B ,、C 輪直到上市,，每一個(gè)階段可能都會(huì)發(fā)生核心崗位人員的變化。 如果你是最核心的創(chuàng)始人,，假設(shè)你對(duì)公司全方面進(jìn)行把控,，你會(huì)發(fā)現(xiàn)天天跟你混在一塊匯報(bào)的人群也在發(fā)生變化，如果你還想在現(xiàn)有的職能范圍之內(nèi)統(tǒng)管整個(gè)公司的話,，你的公司就會(huì)出現(xiàn)瓶頸,，尤其是當(dāng)你獲得公司大量股權(quán)的時(shí)候。 這時(shí)候怎么辦,？不管你是不是最核心創(chuàng)始人,，首先都要有一個(gè)明確的心態(tài)，創(chuàng)業(yè)階段是非常艱難的,，股權(quán)比例不能一成不變,，要鼓勵(lì)并讓對(duì)公司起關(guān)鍵作用的人往前站。 我們經(jīng)常會(huì)盯著比例看,，常說我 20%,，你 40% ，誰還有 40% ,，但我們忘了這些比例背后公司的估值,。公司天使階段估值一千萬的 10%與未來公司估值 100 億的 1% ，你更希望要哪個(gè),？能不能把公司做到 100 億,？ 你需要更多的人才加入，需要把股權(quán)用好,，讓優(yōu)秀的人才愿意拼命,。在公司初期時(shí)，分解公司戰(zhàn)略,，為每個(gè)合伙人設(shè)定目標(biāo)與 KPI ,，要協(xié)商確認(rèn)這些目標(biāo)對(duì)于公司的重要性,。 因?yàn)樵谶@個(gè)階段可能產(chǎn)品最重要，產(chǎn)品合伙人的目標(biāo)達(dá)成,，可能重要性會(huì)非常高,，而下個(gè)階段又有不同。 把重要目標(biāo)和其重要性以及相關(guān)的權(quán)重拿出來,，形成相關(guān)的書面決議,，約定今年或者半年之內(nèi)我們要干這個(gè)事兒，各自分工一起來努力,，到期末的時(shí)候,，基于這套決議的規(guī)則和目標(biāo)達(dá)成情況來確定每個(gè)合伙人的貢獻(xiàn)，基于這個(gè)貢獻(xiàn)去做股權(quán)調(diào)整,。 但是股權(quán)這樣一期一期的調(diào)整會(huì)不會(huì)帶來嚴(yán)重的問題,，是不是在玩數(shù)字游戲？并不是,！ 公司的估值在變化,，你要去思考大家的貢獻(xiàn)，在分配新的貢獻(xiàn)值時(shí),，是基于新的公司的,，所以最后的比例分配一定是合理的，因?yàn)槊恳黄诘呢暙I(xiàn)值是基于上一期期末的情況來定的,。當(dāng)然,，必須考慮當(dāng)時(shí)的情況。 所以,，它是一個(gè)結(jié)合了股權(quán)比例和公司整體的估值,，以及公司當(dāng)前狀況調(diào)整和變化的機(jī)制。 股權(quán)分配就是分蛋糕,，我們想做的是不斷分蛋糕,，就是為了讓大家有源源不斷的動(dòng)力，把蛋糕做得更大,，再分下一期的蛋糕,。蛋糕如果這期分光了，大家就可以坐享其成了,。 每個(gè)人創(chuàng)立公司時(shí)都有挑戰(zhàn) BAT 的想法,，但是我們還是要給自己尋找一些退路，或者給我們的伙伴尋找一些退路,。 很多公司最后因?yàn)樵谌谫Y或者兼并等一些關(guān)鍵時(shí)刻,，不能達(dá)成一致意見（關(guān)鍵原因就是合伙人不和），但是這個(gè)時(shí)候又沒有很好的方式讓一些不合適的合伙人離場,，就會(huì)導(dǎo)致非常嚴(yán)重的問題,。 股權(quán)的動(dòng)態(tài)分配機(jī)制里,，必須要建立一套尊重歷史貢獻(xiàn)的退出機(jī)制。有兩句話： 第一句話 —— “不低估每個(gè)人的歷史價(jià)值”,。 如果設(shè)計(jì)退出機(jī)制說,，你不干了我一分錢都不給你，沒有人會(huì)愿意,。換位思考如果我被人干掉了,，我就這么凈身出戶，我也不愿意,。所以個(gè)人的貢獻(xiàn)是需要被考慮的,。 怎么考慮個(gè)人貢獻(xiàn)？可能因每個(gè)公司而異,，分三點(diǎn)考慮,。 第一點(diǎn)，考慮這個(gè)人的早期資金投入,； 第二點(diǎn),，考慮他的工資損失,，例如正常情況下他去另外一家公司,，一年掙 200萬，但在創(chuàng)業(yè)公司一年掙 12萬,，他加入創(chuàng)業(yè)公司肯定會(huì)把自己薪資降低,，除非大家是土豪創(chuàng)業(yè)才不關(guān)心這個(gè)損失； 第三,，考慮他在公司整個(gè)創(chuàng)業(yè)過程中的業(yè)績價(jià)值,。把這三點(diǎn)進(jìn)行折算形成一套明確的規(guī)則，就是對(duì)個(gè)人貢獻(xiàn)的確立,，可以作為他退出時(shí)股權(quán)回購的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn),。 第二句話“不要高估公司的潛在價(jià)值”。 當(dāng)你拿到融資后發(fā)現(xiàn)公司估值好幾億了,，這時(shí)退出機(jī)制就不可能按照公司的估值來折算,，進(jìn)而設(shè)計(jì)合伙人退出的錢，因?yàn)楣緵]那么多錢,。 舉個(gè)例子,，公司到 B 輪融資 1 億，估值 5 億,，出讓 20% 給投資人,，其中一個(gè)早期合伙人經(jīng)過不斷的稀釋還有 20% 的股份，如果要按公司估值開掉他,，20% 回購需要 1 個(gè)億,，那肯定買不回來,。 所以如果是一家需要經(jīng)過融資才能發(fā)展的公司，10%是一個(gè)可以參考的數(shù)字,，當(dāng)然如果資金實(shí)力雄厚,，也可以再往上抬一抬。 也可以做一個(gè)折中,，如果按照公司的估值所計(jì)算的回購價(jià)值比個(gè)人貢獻(xiàn)還要低,，就可以取個(gè)人貢獻(xiàn)值與回購價(jià)值的中間一部分。 關(guān)于回購還有兩點(diǎn)建議： 第一,，大家都覺得應(yīng)該這么做,，但是沒有把它寫進(jìn)協(xié)議里。離開的合伙人一概不留股份,，有回購,、有退出但是不要留股份。 在有限責(zé)任公司里,，如果某個(gè)合伙人的股份涉及到全體股東同意條款的時(shí)候,，也許這個(gè)合伙人離開之后會(huì)成為公司未來發(fā)展的關(guān)鍵的絆腳石。 第二,，在公司創(chuàng)立之初,，就在公司章程或者股東協(xié)議里直接寫好，事先約定不配合負(fù)違約責(zé)任,，這是有法律效力的,。 很多公司最終清退合伙人時(shí)就會(huì)面臨這樣的問題，甚至有可能因?yàn)檫@個(gè)原因被拖死,。 退出機(jī)制一旦被激活,，一定要形成明確的法律條文和相關(guān)書面的文件去約定一些關(guān)于退出的流程和程序，不配合的人一定要承擔(dān)相應(yīng)的違約責(zé)任,。 談到合伙人分利益的時(shí)候,，如果按照中國人的習(xí)慣，一定會(huì)面臨不愉快,，有些事情交給外部人做更合適,。 我們公司的幾個(gè)聯(lián)合創(chuàng)始人，除我之外都是律師,，我們?cè)谧鱿嚓P(guān)股權(quán)協(xié)議的時(shí)候,，從來沒有出現(xiàn)過矛盾，為什么,？因?yàn)槲覀兌际钦?qǐng)的外部機(jī)構(gòu)做的,，反而比起我們自己來，不好當(dāng)面說,，或者不好白紙黑字寫下來要好得多,。外部律師是站在相對(duì)中立的評(píng)判角度上思考事情并解決問題,。 “再親的兄弟也務(wù)必在合伙時(shí)，約法三章形成書面文件,，用完備的制度來對(duì)你自己的創(chuàng)業(yè)保駕護(hù)航”,。 基于上面的內(nèi)容，我給出了我們自己的股權(quán)持續(xù)管理的框架,。它包含兩個(gè)層次：第一層圍繞制度的管理,；第二層圍繞法務(wù)的支撐。 制度管理是公司軟的部分,，關(guān)于公司的合伙人之間就分配,、退出、貢獻(xiàn),、回購,、價(jià)值計(jì)算、兌現(xiàn),、實(shí)現(xiàn)等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行相關(guān)的設(shè)計(jì)跟決策,。法務(wù)的支撐是硬的部分，針對(duì)合伙人就制度管理決策形成明確的協(xié)議,，章程,、股權(quán)變更記錄甚至稅務(wù)籌劃方法。 有這樣一套體系,，創(chuàng)業(yè)的事情就變成了一個(gè)可以動(dòng)態(tài)靈活變化的框架,，并隨著公司的發(fā)展變化而變化，還可以呈現(xiàn)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)人員的個(gè)人成長和貢獻(xiàn),，這樣的框架才應(yīng)該是一個(gè)公司最良性、最優(yōu)的一個(gè)框架,。 - 未完待續(xù) -
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