衛(wèi)寧健康(300253)

17年下半年以來醫(yī)改政策密集出臺,，18年政策方興未艾,，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”、醫(yī)保局成立等有助于行業(yè)迎來中期增速拐點(diǎn),。公司有望憑借自身完善的產(chǎn)品體系和在醫(yī)療信息化領(lǐng)域的多年累積沉淀,，進(jìn)一步拓展市場份額,，在行業(yè)快速發(fā)展的浪潮中迎來加速成長期。

事件：公司發(fā)布2017年年報(bào),，營業(yè)收入12.04億元,，同比增26.12%，歸母凈利潤2.29億元,，同比減55.84%,，扣非凈利潤2.13億元，同比增30%,。同時(shí),，公司發(fā)布2018年一季報(bào)，營業(yè)收入2.06億元,，同比增22.93%,，歸母凈利潤4044萬，同比增50%,，扣非凈利潤3543萬元,，同比增43.7%。公司傳統(tǒng)醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,，同時(shí)創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)＋健康服務(wù)業(yè)務(wù)也在持續(xù)向好發(fā)展,。

產(chǎn)品化能力突出疊加行業(yè)景氣度向上，看好公司全年業(yè)績增長,。從公司和其他醫(yī)療信息化廠商的訂單數(shù)據(jù)來看,，醫(yī)療信息化行業(yè)呈現(xiàn)整體回暖的趨勢，景氣度不斷提升,。公司作為醫(yī)療信息化龍頭廠商,，目前已有200余種產(chǎn)品模塊，覆蓋各類醫(yī)療應(yīng)用場景,，在全國擁有6000多家客戶,。公司產(chǎn)品研發(fā)思路偏產(chǎn)品化，實(shí)施周期短,，有利于其市場份額的快速拓展,。第一季度是營收淡季，訂單增速并不完全反應(yīng),，我們預(yù)計(jì)全年公司有望實(shí)現(xiàn)高速增長。同時(shí),，公司一季度毛利率同比提升2個(gè)百分點(diǎn),，管理費(fèi)率下降6個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力持續(xù)增強(qiáng),。

政策推動(dòng)醫(yī)療信息化行業(yè)加速發(fā)展,，公司有望把握良好機(jī)遇,。隨著《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》、“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療健康”等戰(zhàn)略的實(shí)施,，我國醫(yī)院及區(qū)域衛(wèi)生信息化建設(shè)有望從擴(kuò)大覆蓋面向全面提高建設(shè)水平發(fā)展,。未來隨著惠民醫(yī)療的大力推廣，信息化手段將加快滲透進(jìn)入患者就診,、醫(yī)保支付等多個(gè)環(huán)節(jié),，醫(yī)院信息化建設(shè)的投資需求將持續(xù)增加。隨著醫(yī)療信息化建設(shè)的逐步深化,，醫(yī)院端等客戶需求不斷升級,，小型企業(yè)將難以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的快速實(shí)施，公司產(chǎn)品憑借標(biāo)準(zhǔn)化程度高,、覆蓋場景廣泛的特點(diǎn),，未來有望在新一輪競爭中進(jìn)一步提升市占率。

維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級：預(yù)計(jì)2018-19年凈利潤為3.67/5.33億元,，2018年公司業(yè)務(wù)將進(jìn)入加速發(fā)展期,，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1,、醫(yī)療信息化行業(yè)增速不達(dá)預(yù)期,；2、行業(yè)競爭加劇,。