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常見的量化策略都有哪些,？ 永遠(yuǎn)的量化 發(fā)表在 策略研究 2018-04-17 一,、海龜交易策略 海龜交易策略是一套非常完整的趨勢(shì)跟隨型的自動(dòng)化交易策略。這個(gè)復(fù)雜的策略在入場(chǎng)條件,、倉(cāng)位控制,、資金管理、止損止盈等各個(gè)環(huán)節(jié),，都進(jìn)行了詳細(xì)的設(shè)計(jì),，這基本上可以作為復(fù)雜交易策略設(shè)計(jì)和開發(fā)的模板。 二,、阿爾法策略 阿爾法的概念來自于二十世紀(jì)中葉,，經(jīng)過學(xué)者的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)約75%的股票型基金經(jīng)理構(gòu)建的投資組合無法跑贏根據(jù)市值大小構(gòu)建的簡(jiǎn)單組合或是指數(shù),，屬于傳統(tǒng)的基本面分析策略,。 在期指市場(chǎng)上做空，在股票市場(chǎng)上構(gòu)建擬合300指數(shù)的成份股,，賺取其中的價(jià)差,，這種被動(dòng)型的套利就是貝塔套利。那么在如今貝塔套利空間越來越小的狀況下,，我們還有什么好方法嗎,？這就是更主動(dòng)的、也更考驗(yàn)操作者判斷能力的阿爾法套利 三、多因子選股 多因子模型是量化選股中最重要的一類模型,，基本思想是找到某些和收益率最相關(guān)的指標(biāo),，并根據(jù)該指標(biāo)，構(gòu)建一個(gè)股票組合,，期望該組合在未來的一段時(shí)間跑贏或跑輸指數(shù),。如果跑贏，則可以做多該組合,，同事做空期指,，賺取正向阿爾法收益；如果是跑輸,，則可以組多期指,，融券做空該組合，賺取反向阿爾法收益,。多因子模型的關(guān)鍵是找到因子與收益率之間的關(guān)聯(lián)性,。 四、雙均線策略 雙均線策略,，通過建立m天移動(dòng)平均線,，n天移動(dòng)平均線，則兩條均線必有交點(diǎn),。若m>n,，n天平均線“上穿越”m天均線則為買入點(diǎn)，反之為賣出點(diǎn),。該策略基于不同天數(shù)均線的交叉點(diǎn),，抓住股票的強(qiáng)勢(shì)和弱勢(shì)時(shí)刻，進(jìn)行交易,。 雙均線策略中,，如果兩根均線的周期接近，比如5日線,，10日線,，這種非常容易纏繞，不停的產(chǎn)生買點(diǎn)賣點(diǎn),，會(huì)有大量的無效交易,，交易費(fèi)用很高。如果兩根均線的周期差距較大,，比如5日線,，60日線，這種交易周期很長(zhǎng),，趨勢(shì)性已經(jīng)不明顯了,，趨勢(shì)轉(zhuǎn)變以后很長(zhǎng)時(shí)間才會(huì)出現(xiàn)買賣點(diǎn),。也就是說可能會(huì)造成很大的虧損。所以兩個(gè)參數(shù)選擇的很重要,，趨勢(shì)性越強(qiáng)的品種,，均線策略越有效。 五,、行業(yè)輪動(dòng) 行業(yè)輪動(dòng)是利用市場(chǎng)趨勢(shì)獲利的一種主動(dòng)交易策略其本質(zhì)是利用不同投資品種強(qiáng)勢(shì)時(shí)間的錯(cuò)位對(duì)行業(yè)品種進(jìn)行切換以達(dá)到投資收益最大化的目的,。 六,、跨品種套利 跨品種套利指的是利用兩種不同的,、但相關(guān)聯(lián)的指數(shù)期貨產(chǎn)品之間的價(jià)差進(jìn)行交易。這兩種指數(shù)之間具有相互替代性或受同一供求因素制約,?？缙贩N套利的交易形式是同時(shí)買進(jìn)和賣出相同交割月份但不同種類的股指期貨合約。主要有相關(guān)商品間套利和原料與成品之間套利,。 跨品種套利的主要作用一是幫助扭曲的市場(chǎng)價(jià)格回復(fù)到正常水平,；二是增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性。 七,、高頻交易策略 八、指數(shù)增強(qiáng) 增強(qiáng)型指數(shù)投資由于不同基金管理人描述其指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品的投資目的不盡相同,，增強(qiáng)型指數(shù)投資并無統(tǒng)一模式,，唯一共同點(diǎn)在于他們都希望能夠提供高于標(biāo)的指數(shù)回報(bào)水平的投資業(yè)績(jī)。為使指數(shù)化投資名副其實(shí),，基金經(jīng)理試圖盡可能保持標(biāo)的指數(shù)的各種特征,。 九、網(wǎng)格交易 網(wǎng)格交易是利用市場(chǎng)震蕩行情獲利的一種主動(dòng)交易策略,，其本質(zhì)是利用投資標(biāo)的在一段震蕩行情中價(jià)格在網(wǎng)格區(qū)間內(nèi)的反復(fù)運(yùn)動(dòng)以進(jìn)行加倉(cāng)減倉(cāng)的操作以達(dá)到投資收益最大化的目的,。通俗點(diǎn)講就是根據(jù)建立不同數(shù)量.不同大小的網(wǎng)格，在突破網(wǎng)格的時(shí)候建倉(cāng),，回歸網(wǎng)格的時(shí)候減倉(cāng),，力求能夠捕捉到價(jià)格的震蕩變化趨勢(shì)，達(dá)到盈利的目的,。 10,、跨期套利 跨期套利是套利交易中最普遍的一種,，是股指期貨的跨期套利（Calendar Spread Arbitrage）即為在同一交易所進(jìn)行同一指數(shù)、但不同交割月份的套利活動(dòng),。 這篇文章幾乎回答了你對(duì)量化對(duì)沖的所有疑問 逍遙游 發(fā)表在 掘金2 2015-09-24 一,、基礎(chǔ)篇 1、在市場(chǎng)不穩(wěn)定的情況下如何穩(wěn)健套利,？套利,，本就是很穩(wěn)健的一種盈利方式。套利和盈利不同,，相信您問的是在市場(chǎng)不穩(wěn)定的情況下穩(wěn)健“盈利”,。先明確量化和對(duì)沖的概念，可下載OA系統(tǒng)中“量化對(duì)沖產(chǎn)品基礎(chǔ)知識(shí)學(xué)習(xí)手冊(cè)”進(jìn)行詳細(xì)學(xué)習(xí),。量化對(duì)沖產(chǎn)品在構(gòu)建股票多頭的同時(shí),，也構(gòu)建期貨空頭。這種操作在市場(chǎng)不穩(wěn)定時(shí),，可以對(duì)沖市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),，從而留下股票多頭特有的盈利。 2,、量化對(duì)沖產(chǎn)品的操作流程是怎樣的,？先用量化投資的方式構(gòu)建股票多頭組合，然后空頭股指期貨對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),，最終獲取穩(wěn)定的超額收益,。 3,、收益方面,、安全性方面哪個(gè)更有優(yōu)勢(shì)?量化對(duì)沖產(chǎn)品在收益方面和安全性方面都有優(yōu)勢(shì)，屬于風(fēng)險(xiǎn)和收益高度匹配的高性價(jià)比產(chǎn)品,。 4,、量化對(duì)沖程序化交易的對(duì)象是什么,？股票、債券,、期貨,、現(xiàn)貨、期權(quán)等等,。 5,、通過期貨對(duì)沖的那部分資金是不是一定加杠桿的？是的,。期貨是保證金交易,，本身就帶有杠桿性質(zhì)。但這部分的杠桿不是為了博取高收益而主動(dòng)加杠桿,，而是為了“等市值對(duì)沖”,。比如2個(gè)億的基金,，1.6個(gè)億買股票，剩余0.4億做股指期貨空頭（這0.4個(gè)億為保證金,，相當(dāng)于做了市值1.6個(gè)億的股指期貨空頭）,，這樣下來整個(gè)基金幾乎無風(fēng)險(xiǎn)敞口。 6,、針對(duì)目前的市場(chǎng),，量化對(duì)沖策略是不是以市場(chǎng)中性為主要策略點(diǎn)？是的,。 7,、量化對(duì)沖類產(chǎn)品收益大概在什么范圍內(nèi)？我國(guó)主流的市場(chǎng)中性策略的量化對(duì)沖產(chǎn)品,，年化收益大概在10%-20%,。 8,、如何確定準(zhǔn)確的貝塔因子系數(shù),，來安全的對(duì)沖掉系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？國(guó)內(nèi)主流的市場(chǎng)中性策略量化對(duì)沖基金是等市值對(duì)沖,，比如2個(gè)億的基金,，1.6個(gè)億買股票，剩余0.4億做股指期貨空頭（這0.4個(gè)億為保證金,，相當(dāng)于做了市值1.6個(gè)億的股指期貨空頭）,，這樣下來整個(gè)基金幾乎無風(fēng)險(xiǎn)敞口。 9,、量化對(duì)沖選股范圍都是哪些,？大概選擇多少支股票呢？目前國(guó)內(nèi)的量化對(duì)沖產(chǎn)品選股范圍主要在A股內(nèi),。股票的數(shù)量取決于量化對(duì)沖基金中對(duì)選股的量化要求,，達(dá)標(biāo)即入池，但是大多數(shù)量化對(duì)沖基金選股都達(dá)上百只,。 10,、量化選股的具體方法是什么？如何判斷量化模型選出來的股票就是能賺錢的股票,？量化選股的具體方法：量化投資一般會(huì)選出幾百支股票進(jìn)行投資分析來分散風(fēng)險(xiǎn),，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好低，追求穩(wěn)定收入的投資者,。量化分析師們?cè)谥贫ㄒ?guī)則之后建立某個(gè)模型,，先用歷史數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行回測(cè)，看是否能賺錢,；如果可以,，就再注入小額資金,，積累樣板外的實(shí)盤交易。實(shí)盤后如有盈利,，就擴(kuò)大資金量判斷其是否對(duì)投資結(jié)果帶來影響,。最后運(yùn)行的模型，都是經(jīng)過千錘百煉的,。 11,、國(guó)內(nèi)量化對(duì)沖使用的策略有哪些？ （1）主流：股票市場(chǎng)中性策略又稱alpha策略,，是當(dāng)前國(guó)內(nèi)私募證券投資基金最常用的策略之一,。它從消除市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（Beta）的維度出發(fā)，通過同時(shí)構(gòu)建多頭和空頭頭寸對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),，以期獲得較穩(wěn)定的絕對(duì)收益,。國(guó)內(nèi)通常的操作方式為：買入股票同時(shí)賣空與股票等市值的股指期貨（也可以采取融券方式），盈利模式為所買股票超越大盤的漲跌幅,。特點(diǎn)：較為穩(wěn)健的策略,，收益不高但穩(wěn)定，回撤較小,，適用于震蕩市場(chǎng),，但是我國(guó)現(xiàn)在面臨的問題在于，市場(chǎng)對(duì)于對(duì)沖策略日趨上漲的需求與實(shí)際對(duì)沖工具不足的矛盾（如2014年下半年多數(shù)運(yùn)用市場(chǎng)中性策略的機(jī)構(gòu)因?yàn)槌钟谐砷L(zhǎng)股,，但是當(dāng)時(shí)沒有可以對(duì)沖成長(zhǎng)股系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的股指期貨,，所以他們只能選擇可以對(duì)沖大盤藍(lán)籌股風(fēng)險(xiǎn)的滬深300股指期貨，結(jié)果在大盤上漲,、創(chuàng)業(yè)板下跌的行情中遭受了慘?。喾N股指期貨推出,、股票期權(quán)上市以及融券業(yè)務(wù)的擴(kuò)充能夠緩解此類問題,。 （2）股票多空策略，類似于alpha策略,，但不同于alpha策略的是其會(huì)有多頭敞口或者空頭敞口,，股票多空策略的操作難度大，因?yàn)槌艘M(jìn)行標(biāo)的選擇外,，還需對(duì)大盤多空進(jìn)行判斷即擇時(shí),。正因?yàn)槿绱耍壳暗牧炕嗫詹呗?，往往是以?dòng)量策略為主,，即市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的趨勢(shì)性上漲或者下跌行情時(shí)，再做相應(yīng)的調(diào)整,。 （3）CTA(期貨管理)策略,，側(cè)重于期貨市場(chǎng)的投資,，投資于股指期貨、外匯期貨,、國(guó)債期貨等期貨/期權(quán)品種及相應(yīng)的現(xiàn)貨品種,。量化對(duì)沖類的管理期貨產(chǎn)品，就是用量化手段判斷買賣時(shí)點(diǎn),、用計(jì)算機(jī)程序化實(shí)現(xiàn)期貨的投資策略,。由于期貨為T+0方式，因而采用程序化的高頻交易比手動(dòng)交易具有天然優(yōu)勢(shì),。從程序化交易這塊,，期貨領(lǐng)域其實(shí)較為領(lǐng)先于股票領(lǐng)域，而且現(xiàn)在的期貨高頻策略已經(jīng)由比拼策略思想提升到了比拼系統(tǒng)配置和下單速度等方面,。特點(diǎn)：具有杠桿屬性,，收益率較高，但在無趨勢(shì)的震蕩行情中,，由于杠桿特性會(huì)產(chǎn)生較大的回撤,，受限于交易品種的成交量及活躍程度。 （4）套利復(fù)合策略,，套利策略中最常見的是二級(jí)市場(chǎng)套利,，包括商品跨期,、跨品種套利,，股指期貨跨期、期現(xiàn)套利,、ETF跨市場(chǎng),、事件套利、延時(shí)套利等,。由于國(guó)內(nèi)的金融工具和金融品種都不多,，國(guó)內(nèi)的套利策略多為方向性套利，即依賴于價(jià)格的上漲下跌而尋找套利機(jī)會(huì),，國(guó)外的期權(quán)可以對(duì)波動(dòng)率預(yù)測(cè)進(jìn)行套利,。由于在市場(chǎng)行情不溫不火，波動(dòng)較小時(shí),，這類策略往往找不到套利機(jī)會(huì),，因而國(guó)內(nèi)的套利對(duì)沖基金往往會(huì)在無套利機(jī)會(huì)時(shí)，增加一些另外的小策略,，構(gòu)成套利復(fù)合策略,。例如在套利機(jī)會(huì)較少時(shí)，套利基金會(huì)增加一小部分的趨勢(shì)投機(jī)或者股票市場(chǎng)中性等,。長(zhǎng)期來看,，這種方式更利于產(chǎn)品的發(fā)展,。特點(diǎn)：在我國(guó)是一類性價(jià)比較高的策略，但是資金容量有限,，機(jī)會(huì)有限,，需要不斷開發(fā)新的策略；股票-期貨套利在震蕩市場(chǎng)中隨著套利機(jī)會(huì)的增加而如魚得水,，但在穩(wěn)定,、波動(dòng)小的市場(chǎng)中表現(xiàn)欠佳；分級(jí)基金套利在單邊上漲市場(chǎng)中可以取得較高的收益,，但是震蕩市場(chǎng)中變現(xiàn)欠佳,；目前主要問題是可套利品種不多、分級(jí)基金的活躍基金數(shù)不夠多難以承受較大資金進(jìn)出,、可用金融工具僅有股指期貨對(duì)沖性能不夠,。 （5）宏觀對(duì)沖策略，宏觀策略是一種基于宏觀經(jīng)濟(jì)周期理論對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì),、資金流動(dòng),、政策變化等因素進(jìn)行自上而下的分析，預(yù)期其對(duì)股票,、債券,、貨幣、商品,、衍生品等各類投資品價(jià)格的影響,，運(yùn)用量化、定性分析方法作出投資決策并在不同大類資產(chǎn)之間甚至是不同國(guó)家之間進(jìn)行輪動(dòng)配置,，以期獲得穩(wěn)定收益,。例如當(dāng)對(duì)沖基金更看好未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，就可以逐步做多美股資產(chǎn),，同時(shí)將資金撤出新興市場(chǎng)并做空新興市場(chǎng)資產(chǎn)來構(gòu)建組合,。該策略的成功取決于對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的判斷，判斷越準(zhǔn)確,，策略的效果越好,。 12、量化對(duì)沖是否保本,，風(fēng)險(xiǎn)多大,？上下浮動(dòng)多大？量化對(duì)沖基金的合同與固定收益類信托,、大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品一樣,，寫的是不保本。市場(chǎng)中性策略量化對(duì)沖產(chǎn)品（國(guó)內(nèi)主流），短期內(nèi)最大回撤在5%,，長(zhǎng)期內(nèi)都是穩(wěn)增值的,。而且部分量化對(duì)沖產(chǎn)品還采取分級(jí)結(jié)構(gòu)，通過劣后級(jí)的資金對(duì)優(yōu)先級(jí)投資者進(jìn)行本金的保證,。 13,、風(fēng)險(xiǎn)收益方面跟陽(yáng)光私募和信托有啥區(qū)別？量化對(duì)沖產(chǎn)品也是一種陽(yáng)光私募,，相信您說的陽(yáng)光私募指的是國(guó)內(nèi)純做主動(dòng)管理股票多頭的陽(yáng)光私募基金,，國(guó)內(nèi)主流量化對(duì)沖產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)、收益介于主動(dòng)管理股票多頭陽(yáng)光私募和固定收益信托之間,，但是夏普率（投資性價(jià)比）普遍高于其他兩種類型產(chǎn)品,。 14、加杠桿和不加杠桿的區(qū)別在于哪里,？加杠桿可能會(huì)帶來更多的收益,，但是也要承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。 15,、整個(gè)市場(chǎng)上的量化對(duì)沖產(chǎn)品如何對(duì)比,？從多個(gè)方面去比較，看運(yùn)用的策略,、公司成立的時(shí)長(zhǎng),、看管理團(tuán)隊(duì)的風(fēng)格、看團(tuán)隊(duì)旗下同時(shí)期管理基金的夏普比率,、波動(dòng)率,。 16、量化選股的具體方法是什么,？如何判斷量化模型選出來的股票就是能賺錢的股票,？量化選股的具體方法：量化投資一般會(huì)選出幾百支股票進(jìn)行投資分析來分散風(fēng)險(xiǎn)，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好低,，追求穩(wěn)定收入的投資者。量化分析師們?cè)谥贫ㄒ?guī)則之后建立某個(gè)模型,，先用歷史數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行回測(cè),，看是否能賺錢；如果可以,，就再注入小額資金,，積累樣板外的實(shí)盤交易。實(shí)盤后如有盈利,，就擴(kuò)大資金量判斷其是否對(duì)投資結(jié)果帶來影響,。最后運(yùn)行的模型，都是經(jīng)過千錘百煉的。 二,、進(jìn)階篇 1,、目前管理層在對(duì)沖這塊有一定的限制，那這個(gè)對(duì)量化對(duì)沖策略會(huì)不會(huì)產(chǎn)生一些影響,？禁止“做空”是禁止“裸做空”,，并沒有禁止量化對(duì)沖的空單，故以市場(chǎng)中性為主的量化對(duì)沖產(chǎn)品并無受影響,。政策上完全禁止市場(chǎng)上一切做空動(dòng)作的概率極小,。如果真遇到監(jiān)管“昏招”，可以做套利策略,，比如分級(jí)基金套利,。 2、怎樣才能區(qū)別好的量化對(duì)沖策略與一般的策略,？好和不好要看和投資者的契合程度,，對(duì)于追求穩(wěn)健收益的投資者來說，市場(chǎng)中性策略的量化對(duì)沖產(chǎn)品是最合適的,。在市場(chǎng)中性策略中,，策略跑的時(shí)間越長(zhǎng)、年化復(fù)合收益率相對(duì)較高,、收益曲線表現(xiàn)越穩(wěn)定,、夏普率越高的產(chǎn)品相對(duì)更好。每年也有評(píng)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)各量化對(duì)沖產(chǎn)品進(jìn)行綜合排名,。 3,、量化對(duì)沖是需要寫選股程序的，我們?cè)趺粗肋x股程序是否比較優(yōu)質(zhì)呢,，并且能為客戶賺到正收益呢,？量化投資一般會(huì)選出幾百支股票進(jìn)行投資分析來分散風(fēng)險(xiǎn)，而且加入對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的工具,，很適合風(fēng)險(xiǎn)偏好低,，追求穩(wěn)定收入的投資者。量化分析師們?cè)谥贫ㄒ?guī)則之后建立某個(gè)模型,，先用歷史數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行回測(cè),，看是否能賺錢；如果可以,，就再注入小額資金,，積累樣板外的實(shí)盤交易。實(shí)盤后如有盈利,，就擴(kuò)大資金量判斷其是否對(duì)投資結(jié)果帶來影響,。最后運(yùn)行的模型，都是經(jīng)過千錘百煉的。 4,、股指期貨的金融種類不多怎么辦,？現(xiàn)在已經(jīng)有上證50期貨、中證500期貨,、300期權(quán),、500期權(quán)、50期權(quán)等等,，隨著未來各類對(duì)沖工具越來越多,，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能更有效對(duì)沖，可選策略會(huì)更多,，燙平波動(dòng)的效果更好,。 5、過往產(chǎn)品的歷史,、收益穩(wěn)定性和回撤,？“對(duì) 沖”的概念最早由Alfred W. Jones于1949年創(chuàng)立第一只對(duì)沖基金時(shí)提出，他認(rèn)為“對(duì)沖”就是通過管理并降低組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)以應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)變化,。全球范圍內(nèi)：截至2014年末,，全球量化對(duì)沖基金管理資產(chǎn)規(guī)模已從1997年的1182億美元發(fā)展到3萬億美元(近18萬億人名幣)，增長(zhǎng)20倍,，年均復(fù)合增速20%,。我國(guó)范圍內(nèi)：2014年以前，量化對(duì)沖私募發(fā)行主要依托信托平臺(tái),、及券商資管平臺(tái),；2014年以后，《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》實(shí)行,，截至2015年2月7日,，國(guó)內(nèi)已完成登記的私募基金管理人為7358家，管理私募基金9156只,，管理規(guī)模2.38萬億元人名幣,，如果估計(jì)證券投資類私募基金占比40%、量化對(duì)沖占證券投資比為15%,，則國(guó)內(nèi)當(dāng)前量化對(duì)沖私募的管理資產(chǎn)規(guī)模估計(jì)約1500億元,，與全球3萬億美元（近18萬億人名幣）的規(guī)模相比，占比約0.9%,。我國(guó)主流的市場(chǎng)中性量化對(duì)沖產(chǎn)品收益穩(wěn)定性極好。而且據(jù)相對(duì)完全統(tǒng)計(jì),，2015年6-7月（股災(zāi)時(shí)）,，已經(jīng)成立1年的127只市場(chǎng)中性量化對(duì)沖產(chǎn)品中100只逆市上漲，剩下那27只回撤大都控制在5%之內(nèi)。 補(bǔ)充問題：那這剩下的27只沒有上漲什么原因?qū)е碌?？答：各家量化選股還是有非常小的差異性,，少數(shù)產(chǎn)品在短期內(nèi)收益有小幅回撤是很正常的，反觀這27只產(chǎn)品一年之中的收益曲線,，也都呈現(xiàn)出了“凈值穩(wěn)增長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì),。 6、量化對(duì)沖項(xiàng)目在做對(duì)沖時(shí)是不是有比例限制,，比如是不是只能拿出10%出來做對(duì)沖還是沒有規(guī)定,？國(guó)內(nèi)主流的市場(chǎng)中性策略量化對(duì)沖基金是等市值對(duì)沖，比如2個(gè)億的基金,，1.6個(gè)億買股票,，另0.4億做股指期貨空頭，無風(fēng)險(xiǎn)敞口,。 三,、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)篇 1、量化對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪,？最大的風(fēng)險(xiǎn)在于基金經(jīng)理構(gòu)建的股票多頭所處的市場(chǎng)的β風(fēng)險(xiǎn)沒有得到有效對(duì)沖這是2014下半年對(duì)沖基金面對(duì)的主要矛盾,，多種股指期貨推出、股票期權(quán)上市以及融券業(yè)務(wù)的擴(kuò)充（利好：上證50,、中證500股指期貨4月16日上市）能夠緩解此類問題,。遇到這種極端情況，應(yīng)對(duì)方式是：（1）堅(jiān)持持有,，等待市場(chǎng)回歸均衡,，量化對(duì)沖策略多數(shù)是長(zhǎng)期有效的。（2）一般此時(shí)期貨與現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)出現(xiàn)大幅偏離,，基差套利可以獲利或減少損失,。（3）現(xiàn)在已經(jīng)有上證50期貨、中證500期貨,、300期權(quán),、500期權(quán)、50期權(quán)等等,，隨著未來各類對(duì)沖工具越來越多,，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能更有效對(duì)沖，可選策略會(huì)更多,，燙平波動(dòng)的效果更好,。綜上，對(duì)于量化對(duì)沖,，理解產(chǎn)品屬性,，長(zhǎng)期持有是應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最好的辦法,。 2、量化對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)控制是如何做的,？量化對(duì)沖,，故名思意，有量化,，有對(duì)沖,，對(duì)沖本就是一種風(fēng)險(xiǎn)控制（控制整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)），量化是一種嚴(yán)格的,、利用計(jì)算機(jī),、利用程序的選股模式（控制的是人性的貪婪恐慌風(fēng)險(xiǎn)），另外量化對(duì)沖產(chǎn)品也設(shè)有預(yù)警和止損線,，而且設(shè)置的較高（市場(chǎng)中性策略的量化對(duì)沖產(chǎn)品中,，觸及止損線的產(chǎn)品極少）。 3,、量化對(duì)沖可能出現(xiàn)虧損現(xiàn)象嗎,？最大虧損可能是多少？有可能出現(xiàn),，不同的策略有不同的回撤,，阿爾法中性策略年度一般回撤5%-10%，量化對(duì)沖產(chǎn)品的止損線一般設(shè)置為0.9或者更高,，這樣在基金出現(xiàn)少量虧損的情況下可以嚴(yán)格止損,。 4、目前市場(chǎng)都采用中性策略,，如果市場(chǎng)稍微有大的波動(dòng)會(huì)不會(huì)加劇大幅振動(dòng)的可能,？中性策略與市場(chǎng)的漲跌相關(guān)性很低，市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)策略的影響很低,。 5,、某些量化對(duì)沖產(chǎn)品近期的凈值小于1，怎么理解,？各家量化選股還是有差異性,，少數(shù)產(chǎn)品在短期內(nèi)收益有小幅回撤是很正常的，反觀這些產(chǎn)品一年之中的收益曲線,，也都呈現(xiàn)出了“凈值穩(wěn)增長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì),。 6、可預(yù)見的政策性風(fēng)險(xiǎn),、可預(yù)見的市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn),、可預(yù)見的操作性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有哪些?這是一個(gè)非常寬泛的問題，雖然量化對(duì)沖在風(fēng)險(xiǎn)控制方面有優(yōu)勢(shì),，但也面臨著各種不同的風(fēng)險(xiǎn),?？深A(yù)見的政策性風(fēng)險(xiǎn)：因國(guó)家宏觀政策（如貨幣政策,、財(cái)政政策,、行業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等）發(fā)生變化,，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn),。可預(yù)見的市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)：如多頭一方因持有股票會(huì)面對(duì)持有股票的一系列風(fēng)險(xiǎn)（價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),、經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn),、上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等），而空頭部分因持有空頭股指期貨會(huì)面對(duì)期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)（杠桿風(fēng)險(xiǎn),、基差風(fēng)險(xiǎn),、平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)等），但正因?yàn)槎囝^風(fēng)險(xiǎn)與空頭風(fēng)險(xiǎn)可以大部分相互對(duì)沖,，所以整體風(fēng)險(xiǎn)被控制在一個(gè)較安全的水平,。可預(yù)見的操作性風(fēng)險(xiǎn)：相關(guān)當(dāng)事人在業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)操作過程中,，因內(nèi)部控制存在缺陷或者人為因素造成操作失誤或違反操作規(guī)程等引致的風(fēng)險(xiǎn),，如越權(quán)違規(guī)交易、會(huì)計(jì)部門欺詐,、交易錯(cuò)誤,、IT系統(tǒng)故障等風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然這些可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn),，管理人都會(huì)提前做規(guī)避工作,，盡全力做到“風(fēng)險(xiǎn)可控”。 四,、營(yíng)銷篇 1,、客戶：相較目前的固收類的產(chǎn)品來說，收益沒有太大的優(yōu)勢(shì),，同樣要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn),，百分之十幾的收益我寧愿選擇私募產(chǎn)品。按照客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好,，對(duì)客戶資產(chǎn)進(jìn)行最優(yōu)配置,。客戶想享受股票市場(chǎng)的收益,，但又不太愿意冒太大風(fēng)險(xiǎn)的可以推薦配置量化對(duì)沖,。市場(chǎng)中性策略的量化對(duì)沖產(chǎn)品是介于固定收益與浮動(dòng)收益之間的一種產(chǎn)品，稱為“類固定收益”,，風(fēng)險(xiǎn)收益適中,，預(yù)期收益10%-20%,。 2、客戶：產(chǎn)品如遇虧損,，止損策略怎么進(jìn)行,，能保證我資金的安全嗎？止損根據(jù)產(chǎn)品不同有不同的止損條件,，阿爾法中性策略年度最大回撤一般在5%左右,，產(chǎn)品的止損線一般設(shè)置為0.9或更高。而且量化對(duì)沖基金通過嚴(yán)格的量化選股操作,、等市值構(gòu)建股指期貨空頭來對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),，雖然在合同中跟銀行理財(cái)、固定收益信托,、主動(dòng)管理型陽(yáng)光私募產(chǎn)品一樣都無法寫上“保本”二字,，但是您的資金也是很安全的。 3,、客戶：對(duì)國(guó)外這個(gè)模型不相信,，對(duì)于投入到二級(jí)市場(chǎng)不抱信心。模型其實(shí)并不復(fù)雜,，而且都是經(jīng)過反復(fù)的理論和實(shí)際驗(yàn)證的,，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)不抱信心的客戶更加可以推薦量化對(duì)沖，量化對(duì)沖適合所有行情,，不懼股市下跌,。 4、傾向固收類客戶對(duì)政信類等更感興趣,，對(duì)量化對(duì)沖比較猶豫，偏向高風(fēng)險(xiǎn)客戶又覺得收益不能動(dòng)心,。政信類產(chǎn)品的收益率正在往下走,，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡型客戶的資產(chǎn)配置可以推薦量化對(duì)沖類的阿爾法策略,，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,，收益預(yù)期相對(duì)比較穩(wěn)定,。而偏向高風(fēng)險(xiǎn)的客戶，也可以進(jìn)行細(xì)致分類,。沒有人會(huì)愿意為了追求一定的收益而承擔(dān)相對(duì)更高的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于量化對(duì)沖產(chǎn)品來說,，它的收益和風(fēng)險(xiǎn)是高度匹配的,，也就是具有高投資性價(jià)比,。 5,、客戶：現(xiàn)在銀行和很多私募都準(zhǔn)備做量化對(duì)沖,，國(guó)家可能會(huì)出不利的政策？國(guó)家對(duì)惡意做空以及惡意高頻交易操綜市場(chǎng)的行為的會(huì)進(jìn)行查處,，國(guó)內(nèi)主流的量化對(duì)沖產(chǎn)品以市場(chǎng)中性策略為主,，做多股票+做空股指期貨是同時(shí)進(jìn)行的，而且做多與做空的頭寸一致,，國(guó)家對(duì)這類產(chǎn)品干預(yù)的可能性極低,。 6、客戶：具體的凈值計(jì)算方法,，凈值創(chuàng)新高部分提取25%后,，我的年化收益大概是多少,？扣除管理費(fèi)、托管費(fèi),、業(yè)績(jī)提成之后,，客戶的收益在10%-20%區(qū)間,，業(yè)績(jī)提成一般客戶80%，機(jī)構(gòu)20%,。 7,、客戶：操作策略中，期限套利和跨期套利可以認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)套利,，但本身收益做不高，年化6-7%已經(jīng)不錯(cuò),，加了阿爾法套利,，主動(dòng)性加入后，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增大,，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為收益是很好,，如果風(fēng)險(xiǎn)削減收益，這會(huì)影響凈值上升的斜率,，本來斜率就很小,，這樣體現(xiàn)的收益不大，即使波動(dòng)也在較小范圍,，我覺得不值,。量化對(duì)沖策略很多，無風(fēng)險(xiǎn)套利是其中一種,，無風(fēng)險(xiǎn)套利的市場(chǎng)機(jī)會(huì)不是很多,，可以作為基金的安全墊策略，阿爾法策略（也就是市場(chǎng)中性策略）是一種成熟策略,，能夠長(zhǎng)期操作,，加入后會(huì)增加收益的穩(wěn)定性，風(fēng)險(xiǎn)變小,，阿爾法的收益高于套利的收益,，加入后收益變大。 (來源:量化對(duì)沖極客) 談資金管理 永遠(yuǎn)的量化 發(fā)表在 策略研究 2018-04-12 縱觀國(guó)內(nèi)國(guó)外,，真正講到資金管理的著作真的屈指可數(shù),，但在一個(gè)保證金交易市場(chǎng)中除了要做好之前的回測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)管理,、標(biāo)的選擇等工作后,，最重要的卻是資金管理，可以說,，資金管理也是整個(gè)保證金交易市場(chǎng)中能否取勝最重要最關(guān)鍵的因素,。如果一個(gè)完美的交易系統(tǒng)為10分，我認(rèn)為：買賣規(guī)則占1分（開倉(cāng)規(guī)則占0.2,，平倉(cāng)規(guī)則占0.8）,，標(biāo)的選擇占2分，一致性執(zhí)行占3分,，資金管理占4分,。 資金管理在整個(gè)交易體系中的占比能占到如此重要的程度,，為什么卻很少有著作提及，也很少有人重視呢,？因?yàn)橘Y金管理雖然重要,，但是要做好資金管理，是要解決了買賣規(guī)則,、市場(chǎng)選擇,、一致性之后才能涉及到的環(huán)節(jié)，做好資金管理的前提是要解決買賣規(guī)則,、市場(chǎng)選擇,、一致性這些環(huán)節(jié)，在買賣規(guī)則都沒解決的情況下,，資金管理是無從談起的,。資金管理永遠(yuǎn)無法將一個(gè)穩(wěn)定虧損的策略做到盈利，相反,，不當(dāng)?shù)馁Y金管理卻有可能使穩(wěn)定盈利的策略虧損甚至破產(chǎn),。市場(chǎng)上很多著作的作者本身也是似懂非懂，所以很難將這個(gè)問題描述清楚,，很多著作對(duì)于資金管理環(huán)節(jié)一筆帶過,，或者干脆直接避而不談。 在股票市場(chǎng)不涉及保證金交易之前,，資金管理所占到的比重由4分下降到2分,，一旦涉及保證金交易（融資融券）之后，資金管理比重仍然占4分甚至以上,，在2015年A股暴跌的時(shí)候，很多之前能夠在股市穩(wěn)定獲利的人,，由于資金管理不善,，導(dǎo)致了巨大的浮盈回吐甚至巨額虧損。 我有一個(gè)朋友,，他是做中長(zhǎng)線趨勢(shì)交易的,，他在股市穩(wěn)定賺錢十年以上，靠的就是一根大參數(shù)的單均線,。2015年他融資比例是1：1左右,，在暴跌之后基本上全年利潤(rùn)全部回吐還略有虧損，賬戶回撤達(dá)到60%以上,。事后他反復(fù)強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)不健全等因素,，卻沒有從自身資金管理的角度去思考問題。這個(gè)現(xiàn)象,，其實(shí)是整個(gè)交易界的普遍現(xiàn)象,，讓我看到整個(gè)市面上很多交易者對(duì)資金管理的輕視，即便是能夠穩(wěn)定獲利的人，也有很大一部分人沒有去正視這個(gè)問題,。 因?yàn)橹饔^交易者很難量化資金管理部分,，很多主觀交易的人直接把資金管理納入藝術(shù)或者哲學(xué)范疇，或者簡(jiǎn)單的規(guī)定一個(gè)“每次開倉(cāng)30%的保證金,，最多不虧損5%的本金”這種類似的資金管理方案,。這種粗狂的資金管理辦法不是說一定不賺錢，但至少不是最優(yōu)的,，并且通常伴隨很高的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),，資金曲線的平滑和賬戶回撤也難以控制。在不做量化交易之前,，資金管理其實(shí)是很難把握的,，量化交易的核心，我個(gè)人認(rèn)為主要就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和資金管理的量化,。 資金管理部分是量化交易最大的優(yōu)勢(shì),，因?yàn)榱炕灰字辽倌軌蚓_的從歷史數(shù)據(jù)中告訴一個(gè)交易者，某種交易方法歷史最大經(jīng)歷的虧損額度有多大,，當(dāng)出現(xiàn)連續(xù)的虧損之后,，能夠讓交易者明白目前是處于一個(gè)什么市場(chǎng)狀態(tài)，這種狀態(tài)歷史上是否出現(xiàn)過,，至少在一個(gè)歷史最大虧損的時(shí)間和幅度之內(nèi),，交易者是有信心堅(jiān)持執(zhí)行策略的交易信號(hào)的。 但是,，歷史最大的虧損時(shí)間和幅度,，肯定在將來會(huì)被超過的，而這個(gè)幅度將超過歷史的多少,，很多交易者應(yīng)該有一個(gè)心理預(yù)期,，我的預(yù)期是2倍左右，也就是說,，如果未來一系列的止損過程中達(dá)到了歷史最大回撤的2倍以內(nèi),，我都是可以接受的，如果超過2倍,，我可能會(huì)采取一些保護(hù)措施,，要么停止一部分策略，要么減少開倉(cāng)資金,，因?yàn)槟硞€(gè)策略的極限回撤一旦達(dá)到了2倍以上,，那么很大的可能是策略的失效。 其實(shí)這也是交易的難點(diǎn)所在,，因?yàn)槟阌肋h(yuǎn)無法知道這次回撤是一個(gè)正常的賬戶回撤,，還是策略的永久失效,，這也是交易者永遠(yuǎn)無法解決的終極悖論，如果這個(gè)問題有了確切的答案,，市場(chǎng)將不復(fù)存在,。未來是不可知的，所有的回測(cè)也好,，經(jīng)驗(yàn)也好,，僅僅是站在一個(gè)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的回溯上，歷史會(huì)重復(fù)嗎,？什么時(shí)候重復(fù),？怎樣重復(fù)？這些問題都不會(huì)有肯定的答案,，一切都充滿了不確定性,。 是否具備這些不確定性，我們就不用做資金管理了呢,？反正未來不可知,，即便是做了回測(cè)仍然具備破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，是否我們就不做任何風(fēng)險(xiǎn)控制了呢,？我的答案恰好相反,，正是因?yàn)槭袌?chǎng)具備了極大的不確定性，未來也永遠(yuǎn)充滿了隨機(jī)性,，那么歷史數(shù)據(jù)就顯得更加珍貴,，因?yàn)槌送ㄟ^歷史數(shù)據(jù)尋找唯一的線索，還有其他辦法嗎,？未來的不確定越大,，資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制反而應(yīng)該更加精確和謹(jǐn)慎。 交易的難度,，并非在于買賣規(guī)則上,，我們要簡(jiǎn)化交易規(guī)則，但并不是說交易本身是一個(gè)難度很低的行業(yè),，如果是這樣，何來99.5%的淘汰率,？交易的難點(diǎn),，難在資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制這個(gè)層面上，可悲的是,，絕大部分失敗者沒有重視這個(gè)問題,，可喜的是，如果你重視了這個(gè)問題,，你就具備了優(yōu)勢(shì),。 |
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