今日速覽：

1.公司通過(guò)一系列的資本運(yùn)作在短時(shí)間內(nèi)就完成了打印全產(chǎn)業(yè)鏈的布局,，目前大條主線(xiàn)業(yè)務(wù)互相協(xié)同發(fā)展,，同時(shí)在耗材芯片領(lǐng)域有堅(jiān)實(shí)的護(hù)城壁壘，目標(biāo)成為全球前三的打印服務(wù)企業(yè),。

2.150個(gè)城市,，150萬(wàn)個(gè)終端，5億人次主流人群,，引爆主流價(jià)值,！

一、整合世界知名品牌 堅(jiān)實(shí)的護(hù)城壁壘 三線(xiàn)業(yè)務(wù)全面開(kāi)花，勵(lì)志成為全球前三的服務(wù)企業(yè),。

今天分享的標(biāo)的來(lái)自于財(cái)通證券研報(bào)——納思達(dá)（002180）,。

1.納思達(dá)通過(guò)一系列的資本運(yùn)作，完成以打印行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局,。

2.三大主線(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展,。

①打印機(jī)（瞄準(zhǔn)全球前三）。

納思達(dá)通過(guò)收購(gòu)利盟國(guó)際切入到打印機(jī)市場(chǎng)后一直處于虧損狀態(tài),，財(cái)通證券認(rèn)為2018上半年利盟將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,。主要理由：

a.利盟剝掉了與納思達(dá)協(xié)同效應(yīng)不強(qiáng)一直處于虧損中的ES軟件部門(mén),。

b.利盟管理層努力推進(jìn)利盟產(chǎn)品價(jià)位拓展,，實(shí)現(xiàn)高中低端的全價(jià)位布局。

c.區(qū)別于傳統(tǒng)的打印機(jī)品牌廠(chǎng)商,，利盟不僅僅注重于產(chǎn)品的性能和打印表現(xiàn),，更加注重為客戶(hù)提供能夠?yàn)樗麄儙?lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的打印咨詢(xún)服務(wù)，這是利盟在“專(zhuān)注于打印”的基礎(chǔ)上,，為顧客提供更多的人性化服務(wù),，也是利盟贏得越來(lái)越多市場(chǎng)的源動(dòng)力之一。

d.未來(lái)企業(yè)一體化辦公以及國(guó)內(nèi)噴墨打印機(jī)的替代,，激光復(fù)合一體機(jī)的需求呈現(xiàn)上漲趨勢(shì),，同時(shí)全球智能化帶動(dòng)打印服務(wù)管理市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到10%。

②通用耗材芯片(全球第一),。

財(cái)通證券認(rèn)為納思達(dá)在通用耗材芯片領(lǐng)域后市依然會(huì)保持高速的增長(zhǎng)勢(shì)頭,。理由如下：

a.納思達(dá)占據(jù)通用耗材芯片市場(chǎng)的絕對(duì)龍頭地位，擁有很高的市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)（市場(chǎng)上常用的原裝墨盒,、硒鼓用芯片按技術(shù)種類(lèi)劃分約110種,，納思達(dá)芯片產(chǎn)品覆蓋其中約90多種）。

b.多款一線(xiàn)產(chǎn)品的首發(fā)以及非一線(xiàn)產(chǎn)品的研發(fā)速度加快使公司2017年依然保持50%以上的營(yíng)收增長(zhǎng)率,。

c.目前國(guó)內(nèi)通用耗材芯片還有很大的市場(chǎng)空間（國(guó)內(nèi)通用耗材芯片和原裝耗材芯片比值1:5,，而歐美發(fā)達(dá)地區(qū)是1:1）。

d.通用耗材芯片的市場(chǎng)出貨量和市場(chǎng)通用耗材緊密相關(guān),。相較于原裝耗材,，耗材廠(chǎng)商的墨盒、硒鼓的價(jià)格實(shí)惠,，且既能在品質(zhì)上有所保證,，又能壓縮掉一半的打印成本，越來(lái)越多的企業(yè)包括國(guó)企和政府提倡低成本和節(jié)約,，通用芯片市場(chǎng)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī),。

③原裝與通用耗材（國(guó)內(nèi)市場(chǎng)龍頭）。

原裝耗材通過(guò)公司自身品牌打以及利盟大力推動(dòng)打印機(jī)的銷(xiāo)量來(lái)增加納思達(dá)打印機(jī)的保有量，從而切入到高利潤(rùn)的原裝耗材市場(chǎng),。

通用耗材在保障品質(zhì)的同時(shí)能壓縮一半的成本,，更受用戶(hù)以及企業(yè)青睞，公司通過(guò)收購(gòu)珠海欣威,、中潤(rùn)靖杰,、拓佳科技三家公司各51%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)通用耗材領(lǐng)域的整合成為打印機(jī)通用耗材領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭地位,。

兩者相互攜手,，既能獲取原裝市場(chǎng)的高毛利，又能擴(kuò)大通用市場(chǎng)的消耗量,。

業(yè)績(jī)方面：納思達(dá)2015年-2017年耗材收入分別為13.05億元,、15.18億元、25.07億元,，2016年同比增長(zhǎng)16.32%,，2017年繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)達(dá)到65%。毛利率方面2015-2017年分別為37.53%,、35.61%,、39.5%。毛利率在2017年有比較大的改觀(guān),，原因在于耗材業(yè)務(wù)整體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好,，盈利穩(wěn)健，利潤(rùn)達(dá)成全年目標(biāo)的110%,。

3.在打印機(jī)行業(yè),，技術(shù)專(zhuān)利是行業(yè)的護(hù)城河。

截止去年年底,，納思達(dá)擁有授權(quán)的專(zhuān)利3738項(xiàng)其中發(fā)明專(zhuān)利2,680項(xiàng),，實(shí)用新型專(zhuān)利769項(xiàng)，外觀(guān)設(shè)計(jì)專(zhuān)利211項(xiàng),，軟件著作權(quán)與集成電路布圖設(shè)計(jì)78項(xiàng),。同時(shí)另有1,078項(xiàng)專(zhuān)利正在申請(qǐng)中。

結(jié)論：

公司布局打印機(jī)行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù),，整合世界知名打印機(jī)品牌,。同時(shí)在耗材芯片領(lǐng)域有堅(jiān)實(shí)的護(hù)城壁壘，同時(shí)受益于國(guó)內(nèi)與亞太地區(qū)其他國(guó)家強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求,，全方位的服務(wù)質(zhì)量和分布全球范圍的銷(xiāo)售點(diǎn)為打印機(jī)與耗材的銷(xiāo)量保駕護(hù)航,，公司有能力在國(guó)內(nèi)這樣一個(gè)有著良好的培育本土硬件巨頭的土壤上茁壯成長(zhǎng)，成為世界前三的打印服務(wù)企業(yè),。

二,、市占率超90%,，牢牢掌握核心定價(jià)權(quán)，還有30億回購(gòu)在路上,！分析師：此公司已無(wú)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,！

02027分眾傳媒，150個(gè)城市,，150萬(wàn)個(gè)終端,，5億人次主流人群，引爆主流價(jià)值,！

1.核心定價(jià)權(quán)在于護(hù)城河的寬度,。

2.所有的努力都是為了迎接更好的明天。

3.為了維護(hù)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定,，公司將進(jìn)行30億股份回購(gòu),。

4.公司擁有超高現(xiàn)金流，壁壘堅(jiān)固增加未來(lái)盈利確定性,。

5.樓宇廣告領(lǐng)域已無(wú)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,。

（以上數(shù)據(jù)內(nèi)容來(lái)自國(guó)元證券,、聯(lián)訊證券）

結(jié)語(yǔ)：

以上是今天脫口研報(bào)團(tuán)隊(duì)為大家精選的個(gè)股研報(bào),，希望對(duì)大家有所幫助！