文：夏楚才

藥明康德在2015年從美股退市之后,，短短三年時間就實現(xiàn)了從33億美元到1000億元人民幣市值的跨越,，速度驚人。

50天“閃電”過會,，市值超千億,，醫(yī)藥獨角獸第一股藥明康德（603259.SH）創(chuàng)造了醫(yī)藥企業(yè)上市的新記錄。

和國內(nèi)醫(yī)藥龍頭企業(yè)恒瑞醫(yī)藥,、復星醫(yī)藥,、石藥集團不同的是，藥明康德是國內(nèi)屈指可數(shù)的依靠醫(yī)藥研發(fā)外包（CRO）服務(wù)起家的醫(yī)藥企業(yè),。

CRO全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭——藥明康德

藥明康德的主營業(yè)務(wù)包括CRO服務(wù)與CMO/CDMO（合同加工/設(shè)計加工外包）服務(wù)兩塊,，主要從事制藥、生物技術(shù)及醫(yī)療器械研發(fā)外包服務(wù),，是中國規(guī)模最大,、全球排名前列的小分子醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)。

根據(jù)藥明康德的招股說明書,，藥明康德2017年營業(yè)收入為77.65 億元,，其中CRO服務(wù)營業(yè)收入56.12億元，CMO/CDMO服務(wù)營收21.09億元,。近年來該兩項業(yè)務(wù)均保持20%以上的速率高速增長,。

資料顯示，藥明康德成立于2000年12月,，注冊在江蘇無錫,，營運總部位于上海。藥明康德創(chuàng)始人李革與導師等人一起在美國創(chuàng)立了組合化學公司Pharmacopeia Inc.,，并協(xié)助公司于1995年在納斯達克成功上市,。2000年，李革發(fā)現(xiàn)國內(nèi)CRO市場空白的商機,，回國再次創(chuàng)業(yè),。藥明康德目前有42位股東，股東陣容不乏平安保險,、云鋒基金等著名機構(gòu)投資者在列,。

2007年8月,，藥明康德成為第一家登陸紐交所的生物科技及醫(yī)療保健研發(fā)公司。股票代碼為“WX”,。藥明康德非常擅長利用資本市場,，在2015年從美股退市之后，通過不斷并購,，進行了“一拆三”上市,。2015年5月，藥明康德分拆旗下主要負責小分子創(chuàng)新藥研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)的子公司合全藥業(yè),，掛牌新三板,，目前市值位居新三板第二；2017年6月,，主要負責生物制劑部分業(yè)務(wù)的子公司藥明生物在港交所掛牌上市,；2018年5月，藥明康德A股上市,。

藥明康德發(fā)展大事記

數(shù)據(jù)來源：財通證券研究所

國內(nèi)CRO市場以大型跨國CRO公司和本土CRO公司為主,。其中大型跨國CRO企業(yè)或其在國內(nèi)的分支機構(gòu)，研發(fā)實力較強,、資金實力雄厚,，服務(wù)覆蓋范圍包括臨床前和臨床試驗研究服務(wù)，例如昆泰（QuintilesIMS）,、科文斯（Covance）,、精鼎（Parexel）等。本土醫(yī)療服務(wù)CRO企業(yè),，以服務(wù)范圍主要覆蓋臨床前CRO企業(yè)的睿智化學,、康龍化成、昭衍新藥等,，及服務(wù)范圍主要覆蓋臨床CRO企業(yè)的泰格醫(yī)藥,、博濟醫(yī)藥等為代表，而藥明康德是國內(nèi)藥企中少有的打通藥物發(fā)現(xiàn),、臨床前開發(fā),、早期臨床開發(fā)、后期臨床開發(fā)及商業(yè)化生產(chǎn)等五個階段的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的醫(yī)藥研發(fā)外包公司,。

隨著全球CRO行業(yè)整體水平不斷提高,，行業(yè)競爭日益加劇，近十年來,，全球龍頭CRO公司在全球范圍內(nèi)展開的企業(yè)并購整合層出不窮,。如QuintilesIMS 并購Advion BioServices、Outcome Sciences,、Novella 等系列公司,，與Quest合資拓展新興腫瘤,、醫(yī)療器械、診斷領(lǐng)域客戶群,，增強生物分析試驗?zāi)芰?，與IMS合并打造數(shù)據(jù)資訊和臨床研究的一體化服務(wù)領(lǐng)頭羊,；PPD通過并購依格斯,、保諾科技擴大中國市場影響力；Parexel通過并購ClinPhone,、Atlas Medical Services 拓展臨床技術(shù),，增強研發(fā)和臨床試驗?zāi)芰Φ取?/span>

國內(nèi)CRO行業(yè)也借勢CRO行業(yè)全球范圍內(nèi)的并購整合，獲得快速發(fā)展機會,。通過并購整合,，除了能對原有的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行拓展，還能增加企業(yè)在全球不同地區(qū)上的業(yè)務(wù)覆蓋,。睿智化學并購Charles River上海實驗室,，以吸收國外研發(fā)模式和提供新型臨床前藥物研發(fā)服務(wù)；泰格醫(yī)藥收購方達醫(yī)藥,、北醫(yī)仁智,、Dream CIS、捷通泰瑞,，拓展亞太CRO業(yè)務(wù)布局,；博濟醫(yī)藥進行對Humphries Pharmaceutical Consulting的收購，以期拓展北美業(yè)務(wù),，承接多中心國際臨床試驗服務(wù),。

全球領(lǐng)先CRO公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局

資料來源：招股說明書

獨角獸的并購版圖

藥明康德作為國內(nèi)最大的CRO企業(yè)，通過對各個細分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司的并購整合,，逐步實現(xiàn)業(yè)務(wù)縱向一體化,。此外，藥明康德的并購并不局限在CRO領(lǐng)域,，自成立以來,，通過連續(xù)并購，藥明康德已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型集臨床前CRO業(yè)務(wù),、生物制劑CMO,、新藥、投資等等系列業(yè)務(wù)于一身的綜合性企業(yè),。

2007年8月紐交所上市之后,，藥明康德旋即展開了一系列并購，拓展了醫(yī)療器械,、生物制劑等臨床前CRO業(yè)務(wù),。2007年藥明康德收購了多家公司,，包括化學合成物提供商Chemdepo、生物試劑提供商Abgent,、中國臨床研究服務(wù)公司Jiecheng和MedKey,。2008年1月11日，藥明康德以約1.4億美元收購美國生物學服務(wù)和醫(yī)學設(shè)施供應(yīng)商AppTech公司,。

2014年9月,，藥明康德收購27年的老牌生物信息公司美國美新諾公司(XenoBiotic Laboratories)。美新諾公司主要提供生物分析,、藥物代謝以及藥代動力學研究的研發(fā)服務(wù),。

2015年1月，藥明康德僅僅以6500萬美金收購了NextCODE公司,。NextCODE公司則是全球唯一一家擁有儲存超過三十萬人全基因組信息的集中式數(shù)據(jù)庫,。

2015年5月藥明康德與復星醫(yī)藥聯(lián)合收購美國Ambrx公司。Ambrx的魅力則在于其專有的能將藥物活性分子更加精準地偶聯(lián)到蛋白質(zhì)分子內(nèi)的特定位置技術(shù)平臺,。

2015年12月,，藥明康德完成私有化，從紐交所退市,，交易涉及資金33億美元,。退市后，藥明康德近年來一直在收購上下游產(chǎn)業(yè),，不斷在擴大自己的版圖,，布局研發(fā)服務(wù)生態(tài)圈。

2016年1月起,，為進一步梳理控股子企業(yè)股權(quán)架構(gòu),，公司對下屬控股子企業(yè)的少數(shù)股東權(quán)益進行了收購，包括合全藥業(yè),、武漢藥明,、上海藥明、蘇州藥明,、天津藥明,。

2016年1-2月，發(fā)行人對WuXiCayman（無錫開曼）和WXAT BVI（藥明康德維京）控制的部分公司進行了收購,。

2016年4月藥明康德收購歐洲領(lǐng)先藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)供應(yīng)商德國Crelux公司,。藥明康德對Crelux公司的收購進一步增強和充實藥明康德基于蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)的藥物發(fā)現(xiàn)平臺的技術(shù)及能力，同時建立和擴大藥明康德在歐洲地區(qū)的研發(fā)設(shè)施,。

2017年1月20日,，藥明康德宣布收購臨床前藥物研發(fā)外包公司輝源生物科技（HD Biosciences, HDB)。并購后,，輝源生物將成為藥明康德集團全資子公司,。借助這一收購,，藥明康德將進一步增強藥明康德從靶標驗證到先導化合物發(fā)現(xiàn)和優(yōu)化的藥物研發(fā)能力，完善和擴大藥明康德一體化研發(fā)服務(wù)平臺,。

2017年10月18日,，藥明康德宣布成功收購美國臨床研究機構(gòu)ResearchPoint Global（RPG）。并購完成后,，RPG將成為藥明康德集團全資子公司,。此次收購旨在拓展藥明康德在美國，乃至全球臨床研究業(yè)務(wù)服務(wù)能力,，進一步完善和擴大藥明康德一體化研發(fā)服務(wù)平臺,。

華金證券研究所根據(jù)藥明康德招股說明書整理發(fā)現(xiàn),，截至2017年12月31日,，藥明康德共有37家境內(nèi)控股子企業(yè)，29家境外控股子企業(yè),，2家分公司,，9家參股子企業(yè)，可謂整容龐大,。

藥明康德子公司情況