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一銅期權(quán)仿真交易即將開啟 2017年豆粕期權(quán)與白糖期權(quán)上市至今，市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行均已超過一年,，這兩個(gè)商品期權(quán)的推出,，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了新工具，對(duì)進(jìn)行財(cái)富管理與資產(chǎn)管理的機(jī)構(gòu)投資者同樣增加了一個(gè)重要標(biāo)的,。對(duì)此2017年11月19日上海期貨交易所銅期貨期權(quán)的立項(xiàng)申請(qǐng)已獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù),。2018年5月21日上期所正式公布開展銅期貨期權(quán)仿真交易。本文采用橫縱比較的方法深入對(duì)銅期貨期權(quán)進(jìn)行分析,。
自從1877年倫敦金屬交易所（LME）的雛形形成至今，銅就是LME最早進(jìn)行交易的品種之一了,。目前國外從事銅期貨交易的主要有倫敦金屬交易所（LME）和紐約商品交易所（NYMEX-COMEX）,。LME的銅的報(bào)價(jià)是行業(yè)內(nèi)最具權(quán)威性的報(bào)價(jià),，其價(jià)格傾向于對(duì)貿(mào)易方面進(jìn)行客觀的反映，而COMEX的價(jià)格則更具投機(jī)性,。 國內(nèi)銅的期貨交易自91年推出以來,，有數(shù)十年的歷史。上交所滬銅期貨,，現(xiàn)貨與倫敦金屬交易所的倫銅期貨三者價(jià)格趨于一致,。銅的期貨價(jià)格已經(jīng)成為國內(nèi)行業(yè)的權(quán)威報(bào)價(jià),，受到企業(yè)和投資者的日益重視,。 眾所周知,，上海期貨交易所推出的銅期貨合約作為一種較為成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,，近年來大量銅產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，但由于銅期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)大,、有一定保證金要求,，同時(shí)期貨交易將風(fēng)險(xiǎn)與收益完全捆綁，無法滿足部分投資者客戶的需求,。相較于傳統(tǒng)的銅期貨市場(chǎng),，銅期貨期權(quán)是一種成本更低、操作更簡(jiǎn)便,、風(fēng)險(xiǎn)易控的金融工具,，銅期貨期權(quán)的推出不但為銅相關(guān)企業(yè)提供更多元化、精細(xì)化的避險(xiǎn)工具,，同時(shí)也將有利于提升我國在世界金融市場(chǎng)中銅的定價(jià)權(quán),。 2、滬銅期貨合約介紹 大商所的豆粕期貨和鄭商所的白糖期貨,，均屬于典型的農(nóng)產(chǎn)品期貨,，因此受其播種收獲的季節(jié)性影響，一年的主力合約僅集中在1,、5,、9三個(gè)月份，而滬銅期貨的主力合約涵蓋了一年12個(gè)月份,，因此其對(duì)應(yīng)的期權(quán)主力月份也將涵蓋全年12個(gè)月份,。除此之外,，豆粕與白糖的期貨合約交易單位均為10噸/手，而銅的交易單位為5噸/手,，銅期權(quán)的交易單位也將保持與其標(biāo)的期貨一致,，均為5噸/手。 二銅期權(quán)仿真交易合約細(xì)則 銅期權(quán)合約詳解 // 如下// 1,、合約標(biāo)的,，銅期權(quán)的標(biāo)的是銅本身嗎？：銅期權(quán)只是銅期貨期權(quán)的簡(jiǎn)稱,，實(shí)際上買賣雙方交割的是上海期貨交易所的陰極銅期貨合約,，不是銅現(xiàn)貨本身。一張銅看漲期權(quán)行權(quán)后,，得到的是一手銅期貨合約,，而不是5噸陰極銅；同樣,，一張銅看跌期權(quán)被行權(quán)后,，需要交付給對(duì)手方的也是一手銅期貨合約。 2,、行權(quán)價(jià),，銅期權(quán)有多少個(gè)行權(quán)價(jià)？：上期所此次上線的銅期權(quán)仿真交易,，其行權(quán)價(jià)的設(shè)立是建立在可以始終覆蓋陰極銅期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下1倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍,，和大商所的豆粕期權(quán)類似，行權(quán)價(jià)格數(shù)量是不固定的,。就像一支長(zhǎng)跑田徑隊(duì),，比賽場(chǎng)上可以有10個(gè)中國人，也可以有20個(gè)中國人,，看情況而定,；上交所50ETF初始時(shí)行權(quán)價(jià)數(shù)量為9，就像一支棒球隊(duì),；白糖期權(quán)初始時(shí)11個(gè)行權(quán)價(jià)就像一支足球隊(duì),，是11個(gè)人！不知這樣說,，您記住了嗎,？ 4,、銅期權(quán)的主力合約月份分布：伴隨著時(shí)間的推移，滬銅期貨的主力合約將在一年內(nèi)涵蓋12個(gè)月份,，因此其對(duì)應(yīng)的期權(quán)主力月份也將涵蓋全年連續(xù)的12個(gè)月份,。換而言之，銅期貨有哪些交割月份,，對(duì)應(yīng)的銅期貨期權(quán)就有哪些合約月份,。從主力合約的分布上來看，銅期權(quán)并不會(huì)像豆粕期權(quán)與白糖期權(quán)一樣,，主力合約集中在1月,、5月和9月,。銅期權(quán)主力合約的分布,，更加類似50ETF期權(quán)，主力期權(quán)合約將保持距離到期日較近的特征,。
6,、銅期權(quán)的行權(quán)方式之電影票：值得注意的是,，此次上期所上市的銅期權(quán)，在行權(quán)方式上與豆粕期權(quán)和白糖期權(quán)的有著本質(zhì)的區(qū)別,。此次上期所上市的銅期權(quán)屬于歐式期權(quán),，買方可以在到期日當(dāng)天15:30之前提出行權(quán)申請(qǐng)、或者放棄申請(qǐng),，無法在到期日前進(jìn)行行權(quán),。而豆粕期權(quán)和白糖期權(quán)屬于美式期權(quán)，期權(quán)買方可以在到期日前的任意一個(gè)交易日行權(quán),。 比喻：歐式期權(quán)就像是電影票,，它只能在到期日當(dāng)天（即電影上映當(dāng)天）行權(quán)，美式期權(quán)就像是月餅票,，它可以在到期日及到期前任何一個(gè)交易日行權(quán),，就像憑月餅票可以在中秋節(jié)前任一天取提貨,。因此，白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)都屬于“月餅票”,，而上證50ETF期權(quán)和銅期權(quán)則是一張“電影票”,。 銅期權(quán)與豆粕期權(quán)和白糖期權(quán)的區(qū)別主要在于銅期權(quán)為歐式期權(quán)，其他兩個(gè)為美式期權(quán),。此外合約乘數(shù)和最后交易日也有一些區(qū)別,，具體明細(xì)見下表： 三銅期權(quán)下單注意事項(xiàng) 1， 交易指令：銅期權(quán)合約的交易指令包括限價(jià)指令,、取消指令以及交易所規(guī)定的其它指令,。限價(jià)指令可以附加立即全部成交否則自動(dòng)撤銷(FOK)和立即成交剩余指令自動(dòng)撤銷(FAK)兩種指令屬性。 2,， 最大下單手?jǐn)?shù)：期權(quán)合約交易指令每次最大下單數(shù)量與標(biāo)的期貨合約交易指令每次最大下單數(shù)量相同,。 3，持倉限額：仿真交易中銅期貨期權(quán)與銅期貨分開限倉,，銅期貨期權(quán)非期貨公司會(huì)員,、客戶和做市商的持倉限額采用絕對(duì)值，期貨公司會(huì)員不設(shè)限倉,。銅期貨合約交割月前二月之前,，非期貨公司會(huì)員銅期貨期權(quán)持倉限額為5000手，客戶銅期貨期權(quán)持倉限額為5000手,，做市商銅期貨期權(quán)持倉限額為10000手,；銅期貨合約交割月前一月(到期日所在月份)，非期貨公司會(huì)員銅期貨期權(quán)持倉限額為1600手,，客戶銅期貨期權(quán)持倉限額為1600手,，做市商銅期貨期權(quán)持倉限額為3200手 仿真交易銅期貨期權(quán)限倉 |
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1,、
上期所銅期權(quán)推出的意義：
