黃金往往在實(shí)際利率下跌或?qū)⒁_(kāi)始下跌的時(shí)候表現(xiàn)最佳,，這通常需要通脹加速（超過(guò)名義利率漲幅）,，或者通脹穩(wěn)定時(shí)利率降低。當(dāng)前階段,，分析師Jordan Roy-Byrne傾向于認(rèn)為后者將成為金價(jià)走勢(shì)的最終催化劑,。

　　黃金往往在實(shí)際利率下跌或?qū)⒁_(kāi)始下跌的時(shí)候表現(xiàn)最佳，這通常需要通脹加速（超過(guò)名義利率漲幅）,，或者通脹穩(wěn)定時(shí)利率降低,。當(dāng)前階段，分析師Jordan Roy-Byrne傾向于認(rèn)為后者將成為金價(jià)走勢(shì)的最終催化劑,。

　　下圖為聯(lián)邦基金利率（FFR）與黃金股（Barron金礦指數(shù),，BGMI）的走勢(shì)。將BGMI低點(diǎn)與FFR高點(diǎn)一致的地方用藍(lán)色垂線標(biāo)出,，BGMI高點(diǎn)與FFR低點(diǎn)一致的地方用紅色垂線標(biāo)出,。

　　除了1970年代高通脹時(shí)期之外,，黃金股最佳牛市的起點(diǎn)大多在FFR見(jiàn)頂（即美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息周期）前后。與之相對(duì)應(yīng)的是,，1993年,、1999年和2016年BGMI的低點(diǎn)落在新一輪加息周期的起點(diǎn)。

　　這是否意味著金礦股與整個(gè)貴金屬部門需要看到加息周期結(jié)束,？1999-2001年期間的表現(xiàn)提供了指導(dǎo),，因?yàn)?999-2000年與2016-2017年的走勢(shì)頗有幾分相似,。

　　就像1999年那樣,，黃金與硬資產(chǎn)在2016年之后結(jié)束了慘烈的熊市。貴金屬與大宗商品在1999年觸底,，同年美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟新的加息周期,。這聽(tīng)起來(lái)與2016年類似,？

　　在美聯(lián)儲(chǔ)2000年結(jié)束加息之后，黃金和黃金股走弱,，但大宗商品仍然能夠在2000年年底之前創(chuàng)出更高高點(diǎn),。雖然這一次大宗商品表現(xiàn)并沒(méi)有那么強(qiáng)勁，但依然跑贏貴金屬,。黃金和黃金股最終在美聯(lián)儲(chǔ)2001年初降息后觸底反彈,。

　　綜上，Roy-Byrne認(rèn)為,，除非通脹加速,，否則貴金屬就將在美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息的時(shí)候迎來(lái)拐點(diǎn)，屆時(shí)黃金將重新跑贏股市,。經(jīng)濟(jì)與股市疲軟將會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)停下加息腳步,，甚至采取降息。

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