以獐子島為例,，其管理層根據(jù)2014年9月15日至10月12日的抽測(cè)結(jié)果決定：對(duì)成本為7.35億元的存貨進(jìn)行核銷處理,，對(duì)成本為3.01億元的存貨進(jìn)行計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備2.83億元，扣除遞延所得稅影響2.54億元,，合計(jì)影響凈利潤(rùn)7.63億元,，全部計(jì)入三季度。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第18條規(guī)定：“企業(yè)納稅年度發(fā)生的虧損,，準(zhǔn)予向以后年度結(jié)轉(zhuǎn),，用以后年度的所得來彌補(bǔ)，但結(jié)轉(zhuǎn)年限最長(zhǎng)不得超過5年”,。這意味著獐子島從2015年起未來5年年均利潤(rùn)總額必須在2億以上,，同時(shí)五年間的凈利潤(rùn)增幅要在50%以上,。而在2018年1月30日，獐子島管理層突然發(fā)公告稱,，扇貝蝦夷存貨出現(xiàn)異常,，上演了一出“扇貝跑了2.0”，事實(shí)證明,，不能在未來抵扣的遞延所得稅資產(chǎn)只能是一種資產(chǎn)泡沫,，廣大獐子島的中小股東欲哭無淚。

上市公司利潤(rùn)操縱的其他動(dòng)機(jī)如在并購重組談判過程中獲得更多話語權(quán),、維護(hù)企業(yè)良好形象,、吸引投資者、獲取信貸資金和較好的商業(yè)信用,、實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)條款與業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議,、管理層私利、降低社會(huì)關(guān)注度來平滑利潤(rùn)等,，在這里就不一一贅述,。

二、會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)優(yōu)劣進(jìn)行審計(jì)的弊端

由于上市公司在國民經(jīng)濟(jì)體系中的支柱地位,，精準(zhǔn)甄別部分上市公司的利潤(rùn)操縱行為就顯得至關(guān)重要,。目前，判斷上市公司經(jīng)營(yíng)優(yōu)劣,、上市公司發(fā)展的可持續(xù)性以及資產(chǎn)質(zhì)量,、收益的真實(shí)性，往往根據(jù)會(huì)計(jì)事務(wù)所的審計(jì)意見進(jìn)行裁決,。注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)意見有四種類型：“無保留意見,、有保留意見、否定意見和拒絕表示意見”,，其中無保留意見還分為“標(biāo)準(zhǔn)無保留意見”和“帶解釋說明或強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見”,。據(jù)《中證報(bào)》5月3日?qǐng)?bào)道：截至5月2日，共有123家公司被出具“非標(biāo)”審計(jì)意見,，創(chuàng)歷史新高。在2017年年報(bào)被出具“非標(biāo)”審計(jì)意見的123家公司中,，被出具保留意見的公司34家,，被出具無法表示意見的公司17家，帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的無保留意見的達(dá)72家,。這一數(shù)據(jù)刷新近5年來新高,。

在現(xiàn)實(shí)操作過程中，由于注冊(cè)會(huì)計(jì)師的識(shí)別存在局限性,，審計(jì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表是否按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的標(biāo)準(zhǔn)編制,，是否真實(shí)反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果,，這些都具有很大的主觀性。同時(shí),，由于會(huì)計(jì)師是受上市公司委托,，兩者之間構(gòu)成“委托-代理”關(guān)系，會(huì)計(jì)師無法具備完全的獨(dú)立性,。

要想真正識(shí)別上市公司的“利潤(rùn)操縱”行為,，必須以上市公司財(cái)報(bào)作為“穿透性”考察基礎(chǔ)，因?yàn)?，?cái)報(bào)是一個(gè)嚴(yán)密的邏輯體系,，絕大部分公司對(duì)銷售、成本,、費(fèi)用,、利潤(rùn)等指標(biāo)的操縱周期，很難長(zhǎng)期維持,，要想長(zhǎng)期控制一家公司的財(cái)報(bào)幾乎不可能,。同時(shí)，上市公司所在行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況都是公開信息,，要想控制這些信息更是比登天還難,。在財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息的相互比對(duì)與印證之下，任何利潤(rùn)操縱行為都將水落石出,。

三,、財(cái)務(wù)信息分析會(huì)計(jì)

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中賬戶與賬戶之間、科目與科目之間必然存在一定的關(guān)聯(lián)性,，如果內(nèi)部關(guān)聯(lián)關(guān)系不符合現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)邏輯,，又不能得到合理的解釋，就需要投資者保持高度警惕,。

（一）分析企業(yè)利潤(rùn)表是否合理,。企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的主要渠道。若某公司利潤(rùn)表主營(yíng)業(yè)務(wù)比重過小,，而“營(yíng)業(yè)外收益”與“投資收益”占很大比重,，投資者就得小心。因?yàn)?，“營(yíng)業(yè)外收益”與“投資收益”無法體現(xiàn)該企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力,，也不具有可持續(xù)性。并且,，兩者都具有偶然性,，它們所創(chuàng)造的收入是無法進(jìn)行準(zhǔn)確估值的（特別是股權(quán)類投資項(xiàng)目）。同時(shí),，如果主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比較大,，要將其與“應(yīng)收賬款”的賬面余額結(jié)合分析,，判斷“賒銷比率”是否正常？進(jìn)而判斷該企業(yè)的主營(yíng)收入是以真實(shí)現(xiàn)金流為基礎(chǔ),，還是以應(yīng)收賬款作為“擋箭牌”,。

例如上市公司“華銳風(fēng)電”2011年收入104.36億元，比上年減少了99億元,，但2011年末應(yīng)收賬款118.65億元,，卻比上年增加了29億元，如果2010年末“應(yīng)收賬款”先收回,，則意味著2011年收入都未獲得現(xiàn)金流入,，全部是“應(yīng)收賬款”，反應(yīng)在“現(xiàn)金流量表”上就出現(xiàn)了2011年“凈利潤(rùn)”3.7億元,，而經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量卻達(dá)到-58.6億元,。后來經(jīng)管理層查實(shí)，該公司通過提前確認(rèn)收入導(dǎo)致“應(yīng)收賬款”大幅增加,，從而達(dá)到“利潤(rùn)操縱”的目的,。

（二）分析企業(yè)“現(xiàn)金流量表”是否合理。現(xiàn)金流量表最能體現(xiàn)某公司的現(xiàn)金流入與流出,，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中所創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量若與前期相比有所增加,，經(jīng)查其原因在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、營(yíng)銷結(jié)構(gòu)調(diào)整等,，則說明其營(yíng)運(yùn)正常,，利潤(rùn)有保障。若某公司業(yè)績(jī)上升,，而收入,、毛利率下降，則該公司可能通過增加“營(yíng)業(yè)外收入”或“投資收入”來提高利潤(rùn)總額,，在上市公司總體經(jīng)營(yíng)不善的前提下保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),，該類增長(zhǎng)并不具有可持續(xù)性。

（三）分析上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量與資產(chǎn)構(gòu)成是否合理,。如果上市公司及其子公司一直業(yè)績(jī)不佳且經(jīng)營(yíng)不善,，上市公司“應(yīng)收賬款”、“應(yīng)付利息”,、“待處理資產(chǎn)損益”,、“在建工程”等長(zhǎng)期掛賬，同時(shí)上市公司所屬行業(yè)存貨跌價(jià)嚴(yán)重,，需特別關(guān)注該公司的資產(chǎn)質(zhì)量與資產(chǎn)構(gòu)成。

以某上市公司為例,，其首發(fā)招股說明書披露2008-2010年各期期末存貨余額占總資產(chǎn)接近40%,，并且存貨周轉(zhuǎn)率一年不足2次,，這種“存貨周轉(zhuǎn)率”反映其“存貨積壓率”一定很高。但是,，該公司同期每年收入與凈利潤(rùn)增速高達(dá)30%,、40%，遠(yuǎn)高于同期上市公司同行平均增幅,，并且其產(chǎn)品折算后的“平均產(chǎn)能利用率”與“產(chǎn)銷率”同樣很高,，反映了產(chǎn)品供不應(yīng)求的景象。但是,，產(chǎn)品供不應(yīng)求就不應(yīng)該出現(xiàn)庫存量大,，前后狀況明顯矛盾。后經(jīng)核查,，截至2012年,，該上市公司下屬子公司已經(jīng)處于停工狀態(tài)，印證了其人為操縱利潤(rùn)的事實(shí),。

（四）分析上市公司公開披露的信息與其經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)是否保持一致,。財(cái)務(wù)報(bào)表分析最重要的是各要素之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)關(guān)系，從總體看,，一般報(bào)表各科目在形式上都是平衡的,，有問題的報(bào)表必然出現(xiàn)自相矛盾的情況。

例如“利潤(rùn)表”中“營(yíng)業(yè)稅金及附加”科目與“期間費(fèi)用”中的“房產(chǎn)稅”,，可以對(duì)比“資產(chǎn)負(fù)債表”中“固定資產(chǎn)”科目里的房屋建筑物價(jià)值,，判斷兩者數(shù)據(jù)是否基本吻合？若營(yíng)業(yè)稅金及附加與房產(chǎn)稅之和與公司實(shí)際擁有的房屋建筑物價(jià)值差距過大,，則存在虛增“固定資產(chǎn)”的嫌疑,。

四、非財(cái)務(wù)信息分析會(huì)計(jì)

在分析財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上,，進(jìn)一步對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況,、行業(yè)趨勢(shì)情況和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況等充分進(jìn)行了解，關(guān)注財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息是否能夠相互印證,，就可使利潤(rùn)操縱行為無處遁形,。

（一）檢驗(yàn)公司所在行業(yè)集中度、行業(yè)成熟度以及行業(yè)地位,。在完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)下,，由于競(jìng)爭(zhēng)廠商很多，每家所占市場(chǎng)份額很少,，企業(yè)利潤(rùn)來源于“平均利潤(rùn)率”,，而非“超額利潤(rùn)率”，若某企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)異常，則存在人為操縱利潤(rùn)嫌疑,。

例如創(chuàng)業(yè)板退市第一股“欣泰電器”所從事的變壓器生產(chǎn),，欣泰電器聲稱其主要產(chǎn)品變壓器技術(shù)在行業(yè)一直處于領(lǐng)先地位，而公開信息顯示其實(shí)際產(chǎn)量在行業(yè)中占比僅為一成左右,，公司財(cái)報(bào)中的“應(yīng)收賬款”占比卻很大,，這與公司在市場(chǎng)上的份額前后矛盾。同時(shí),，其在變壓器技術(shù)上的科研能力也極其有限,，行業(yè)領(lǐng)先地位根本無從談起。

（二）站在產(chǎn)業(yè)鏈視角檢查公司的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù),，包括生產(chǎn)數(shù)據(jù),、銷售數(shù)據(jù)、采購數(shù)據(jù),、進(jìn)出口數(shù)據(jù)等,，驗(yàn)證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否一致。

以某上市公司及其孫公司為例,，該公司孫公司（A公司）大部分業(yè)務(wù)在國外B國,，財(cái)報(bào)顯示A公司2016年末資產(chǎn)規(guī)模超過10億元，2016年收益超過6億元,。分析A公司收入構(gòu)成,，其一部分賣給境內(nèi)母公司，一部分在B國當(dāng)?shù)劁N售,。而根據(jù)2016年中國海關(guān)信息網(wǎng)1-12月商品統(tǒng)計(jì)表,，可以查出2016年我國從B國進(jìn)口A公司同類產(chǎn)品共計(jì)人民幣7000余萬，假設(shè)該進(jìn)口額全部來自A公司,；根據(jù)該公司2016年年報(bào),，2016年境外銷售收入為5.61億元，假設(shè)該銷售額全部來自A公司在當(dāng)?shù)氐匿N售收入,，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)相加,，A公司的理論收入應(yīng)該超過6.2億元，對(duì)該上市公司披露的A公司2016年利潤(rùn)超過6億元而言,，意味著A公司的收入幾乎全部是利潤(rùn),，沒有成本，非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無法自洽,。

五,、結(jié)語

我國作為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，資本市場(chǎng)仍不完善,，有效識(shí)別上市公司財(cái)務(wù)信息及其他非財(cái)務(wù)信息中有價(jià)值成分,，可以在市場(chǎng)化進(jìn)程尚不足的前提之下,，保護(hù)投資者利益，投資者也可以在甄別有效與虛假信息的過程中找到真正有價(jià)值的好公司,。

對(duì)于管理層而言,，政府應(yīng)當(dāng)積極推動(dòng)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，搭建更加公平有效的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái),，以保障民企、國企的健康發(fā)展,；為投資者,、債權(quán)人提供一個(gè)完善的金融制度環(huán)境；為企業(yè)管理者提供一個(gè)良好的社會(huì)文化環(huán)境,，使企業(yè)管理層愿意主動(dòng)關(guān)心企業(yè)的長(zhǎng)期績(jī)效,，提高資本配置效率，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力,。