家電板塊本周出現(xiàn)一定幅度回調,，但機構人士目前對該板塊前景并不悲觀,。一是前期板塊回調幅度較大,，近期業(yè)績確定性強的標的再次獲得投資者青睞；二是受A股納入MSCI新興市場指數影響,，主動型資金擇機配置相關標的,。對家電行業(yè)二季度增長充滿信心。

　　情緒修復 預期改善

　　家電板塊昨日跌幅達到1.46%,，在行業(yè)中表現(xiàn)墊底,，僅次于食品飲料板塊1.63%跌幅。不過總體來看,，相較三四月份普遍表現(xiàn)低迷,，當前投資者對家電板塊的預期已經出現(xiàn)不小的情緒修復。

　　光大證券(0.00 +0.00%,診股)(9.25 +0.00%)認為,，對短期板塊有所企穩(wěn)和反彈,，主要源于負面預期的消化以及需求端的小幅超預期。數據顯示,，2017年四季度以來,，家電行業(yè)整體延續(xù)了20%以上的收入/利潤增長。并且在1-4月淡季中,，終端需求也較為強勁,。根據中怡康推總數據，2018年一季度空調/冰箱/洗衣機零售量分別同比增長23%,、2%,、7%，零售額分別同比增長17%,、17%,、15%。

　　結合2017年年報和2018年一季報數據,，從行業(yè)整體情況來看，家電行業(yè)繼續(xù)向好,，凈資產收益率同比增加0.87pct至18.66%,。當然由于2017年原材料價格大幅上漲以及匯率大幅波動的影響，行業(yè)整體毛利率降低0.68pct至24.53%,、財務費用率提高1.14pct至0.61%,。當然家電行業(yè)公司通過較好地費用控制（銷售費用率降低1.12pct、管理費用率降低0.21pct）對沖部分上游價格影響,。

　　分行業(yè)來看,，白電行業(yè)毛利率降低1.66pct、銷售費用率降低1.69pct,、管理費用率降低0.18pct,，但由于白電出口較多,，財務費用率大幅提高1.61pct；黑電行業(yè)毛利微降0.05pct,、銷售費用率降低0.76pct,、管理費用率降低0.19pct；小家電毛利率下降0.97pct,、銷售費用率下降0.72pct,、管理費用率降低0.09pct。

　　東興證券(0.00 +0.00%,診股)則表示,，冰洗空更新需求已成為市場主要推動力,，其中洗衣機、空調更新潮已現(xiàn),，而下一個更新潮將出現(xiàn)在冰箱市場,，預計于2018年下半年初現(xiàn)，并于2019年達到高峰,。通過中國與日本市場十余年對照,，蕭條達6年之久的冰箱市場銷量必將于今年起遠超過市場預期。

　　板塊龍頭獲支撐

　　數據顯示,，2018年1-4月房地產銷售數據,。4月單月，全國新建商品住宅銷售面積下降-4.4%,，較3月增速回落7.0ct,。

　　安信證券認為，雖然房地產銷售趨弱,，但當前階段地產對家電行業(yè)整體仍是助推作用,，特別是在三四線城市，而且對于家電來說,，地產起到更多的是催化作用,，真正的大前提、長邏輯在于消費升級支撐行業(yè)的穩(wěn)步成長,。繼續(xù)看好家電板塊,。

　　此外，值得注意的是,，隨著A股正式納入MSCI新興市場指數,，有望帶來資金增配A股資產。目前全球約有1.9萬億美元資金將MSCI新興市場指數作為投資基準,。而家電品種正是標的股的重要組成部分,。

　　光大證券強調，從中長期看,，當前優(yōu)質家電龍頭與全球市場相比仍有折價,，增長空間/ROE同樣全球領先,，隨著A股國際化趨勢加快，長線資金配置帶動估值中樞逐步提升的邏輯依然沒有變化,。

　　總體而言,，經歷了前期的回調，當前板塊龍頭的估值均處于合理或偏低水平,，蘊含較為悲觀的增長預期,，二季度是零售端增速跟蹤的關鍵期。如果零售端增速仍能小幅增長,，市場對基本面的擔憂也有望緩解,，屆時板塊龍頭估值將獲得有利支撐。