雪球組合繼續(xù)回升,，

昨晚東方園林公布一季報，我認為相當漂亮,，并且中報業(yè)績預告也不錯,，我認為公司18年50%+的成長性有非常大的概率，現(xiàn)價認為安全邊際已經(jīng)很大,，所以,，我早盤開盤直接無腦的又加了一些倉位，實盤也同步加了一些

我認為一季報非常漂亮,。

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今天股票池漲跌累積情況

股票池原則：跌幅超過25%到30%的時候會清除掉,，對于清除的個股，要及時總結失敗的原因,，對于實際業(yè)績,，與本表格當中預估業(yè)績出現(xiàn)重大偏差的也會清除掉。股票池后市如有新的看好標地,，也會增加的,，，所以,，股票池值得重點關注,，說不定未來的小牛就在里面

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股票池今天大部分是紅的

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首先，資本市場主要有兩大作用,，一個是融資,，一個就是資本并購，企業(yè)上市后,，可以借助資本市場不斷的并購做大做強，資本并購是企業(yè)快速做大做強的方式之一,，但是,，資本并購并不是簡單的1+1等于2，國際上公認的資本并購的成功率只有3成,，也就是7成左右的并購是失敗甚至不理想的,，并購后的整合近而產生協(xié)同作用，并不是一個簡單的事情,，由于并購大部分都會有3年的對賭業(yè)績,，這就叫一些上市公司起了歪主意，短期買業(yè)績，但往往會留下一個一個地雷,，如果分辨不清是極有可能會踩到雷的,，所以，這些年,，個人重組股排雷有一些個人的經(jīng)驗,，今天簡單與大家分享一下，

我認為資本并購有3種:

1,主業(yè)垃圾,，常年處在盈虧邊緣,，甚至原地踏步，甚至負增長,，這個時候企業(yè)有可能想通過資本并購,，短期買業(yè)績的方式去改善上市公司的業(yè)績情況，這種未來埋雷的概率極大,，首先,，主業(yè)常年垃圾，說明企業(yè)管理層缺少一個優(yōu)秀的管理基因,，雖然短期都會有對賭業(yè)績的并表,，但是未來整合成功的概率要畫一個大大的問號，這種例子在A股市場上是最多的,。比如,，舉幾個例子。

這家公司前期雪球上很多人看好,，而我前期一直不怎么看好,，為什么？我們可以看一下,，這家公司的歷史經(jīng)營情況,，會發(fā)現(xiàn)，從08年到15年,，企業(yè)的業(yè)績經(jīng)營情況是非常垃圾的,，15年甚至更是巨虧4億之多，一個連續(xù)8年業(yè)績經(jīng)營的越來越垃圾的公司,，它的管理層一定是有問題的,，而在這種主業(yè)可能無力回天的情況下，大部分公司的想法就是資本并購,，短期買業(yè)績,，來改善公司的基本面情況，但我們說過,，并購并不是簡單的1+1等于2,，試想一個管理層自己的主業(yè)都經(jīng)營不好,，簡單的并購就一定能經(jīng)營的好嗎？我們看到,，公司18年的雷果然也來了,，

公司一季度業(yè)績大幅下降，公司股價也下跌慘烈,，從10塊跌到5塊,，直接腰斬

聯(lián)建光電，我們看到,，公司歷史業(yè)績同樣很垃圾,，至少證明公司的管理層是有問題的，然后為什么14年以后,，業(yè)績突然爆增呢,？是因為公司這幾年開始了大量的資本并購，在主業(yè)無力回天的情況下,，依賴資本并購短期買業(yè)績成了大部圾公司的選項,。而我們也看到，現(xiàn)在雷也出來了,，并購企業(yè)業(yè)績不達標,，大量商譽拖累上市公司業(yè)績，一季度凈利大幅下滑

股價一路下滑,。

等等這樣的例子有很多,，也就是我們去觀察這種重組股，尤其是歷史上并購較多的公司,，一定要注重公司的內生增長基因,，優(yōu)不優(yōu)秀，最簡單的一招就是去看公司過去的經(jīng)營業(yè)績,，如果業(yè)績常年垃圾,，那么說明管理層是無能的，這個時候大部分公司通過并購買業(yè)績成了必選項,，而這種情況的往往會埋著不小的雷,。

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2，主業(yè)非常優(yōu)秀,，通過并購橫向擴張的,，這種的可以積極參考，比如,，我們看到利亞德，這幾年在照明方向進行了大量并購,，但是我們也看到,，公司的小間距主業(yè)是非常優(yōu)秀的，全球第一，至少證明公司的管理層是有一個優(yōu)秀的管理能力的,，至少自己的原主業(yè)做到了行業(yè)第一,，這種公司的并購，由于管理層比較優(yōu)秀,，未來整合成功的概率就極大,，，,，,，比如，先導智能這樣的,，本身公司在卷繞機這塊就做到了國內第一,，主業(yè)能做到行業(yè)第一，至少說明管理層是優(yōu)秀的,，然后能過并購泰坦,，快速切入后端設備，這樣的并購未來成功的概率也極大,，比如,，洲明科技，我認為未來成功的概率也極大,，因為小間距主業(yè)在一片激烈競爭中做到了行業(yè)老二的位子,，至少證明公司的老板是具有一定優(yōu)秀基因的，這個時候的并購,，相信成功的概率也極大,，至少爆雷的概率會變小，

其實說白了,，這兩種排雷的方法,，主要的觀察點在于公司的管理層，而驗證一個管理層優(yōu)秀不優(yōu)秀的方法是去看公司主業(yè)的經(jīng)營情況,，如果一個管理層主業(yè)常年經(jīng)營的非常垃圾,，這樣的并購你一定要小心，自己的主業(yè)都經(jīng)營不好,，并購買來資產就一定能整合好嗎,？我是不太相信，,，,，相反，如果一家公司,，主業(yè)經(jīng)營的非常優(yōu)秀,，已經(jīng)做到了行業(yè)數(shù)一數(shù)二的位子,，這個公司開始并購，我反而更信任后者,。因為把自己的主業(yè)弄到行業(yè)數(shù)一數(shù)二的位子,，至少證明公司的管理層是有能力的。,。

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3,，跨行業(yè)并購，就是耍流氓,，很簡單的一個道理,，為什么要跨行業(yè)，說的好聽一點叫多元化經(jīng)營,，說的難聽一點就是主業(yè)可能混不下去了,，試想如果主業(yè)混的很好，誰愿意多元化,，因為那可能是一個陌生的能力圈,，，試想如果在自已熟悉的主業(yè)這個能力圈都經(jīng)營不好,，跨行業(yè),，面對一個陌生的能力圈就一定能經(jīng)營好嗎，比如,，15年,，大量企業(yè)跨行業(yè)象互聯(lián)網(wǎng)金融轉型，甚至有的建筑公司去布局互聯(lián)網(wǎng)金融,，比如,，手游大熱的時候，大量公司去跨行業(yè)布局手游,，那么N年后,，我們看現(xiàn)在，有一家公司真正的走出來了嗎,？顯然沒有,。

比如，我再舉一個例子,，美晨生態(tài),，

這家公司雪球上前期也有大量人看好，可能的主要觀點就是估值低,，

但是,，我是一直不怎么看好的，美晨的原主業(yè)是汽配

我們看到美晨08到13年,，6年時間,，公司的凈利是原地踏步的,，很難想象一家公司6年凈利都在原地踏步，只能證明兩點,，要么是公司所處行業(yè)不行了，要么就是公司本身的經(jīng)營不行,，間接說明管理層有問題,，，也許是考慮到這些,，公司在14年開始了跨行業(yè)布局,，收購園林資產，我們也看到,，公司這幾年業(yè)績開始大幅度增長,，其中主要的貢獻是對賭業(yè)績的并表，雖然還有很多人比較看好公司,，我從自己的經(jīng)驗去看,，這樣的公司我可能會回避。

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我認為并購大概就這3種,，第1種跟第3種,，我基本上不會碰，第2種可以積極考慮,。只是個人的一些觀察重組股的小技巧,，未必適合所有人。只供參考,。