2018年市場(chǎng)確實(shí)開(kāi)局不佳,，市場(chǎng)一度流行危機(jī)理論,，“即10年一遇的金融危機(jī)有可能會(huì)在2018年再度出現(xiàn)”，因此整個(gè)金融市場(chǎng)不穩(wěn)定,。不僅是道瓊斯指數(shù)高位下挫,，從26616點(diǎn)下跌至23515，其中最大跌幅超過(guò)10%,，國(guó)內(nèi)A股指數(shù)也從3587點(diǎn)一路下跌至最低3060點(diǎn)附近,，跌幅接近13%；而且在匯率市場(chǎng),，暗戰(zhàn)卻不斷發(fā)生,，美元對(duì)港元的匯率一度觸及弱勢(shì)保護(hù)為7.85位置。

從技術(shù)分析圖看,，這次美元對(duì)港元的匯率變動(dòng)確實(shí)近年來(lái)最大的一次,，不僅突破了長(zhǎng)達(dá)十多年的區(qū)間盤(pán)整，更是一度上沖7.85的關(guān)口,，上次上沖還是2016年1月的時(shí)候,。

從行情的啟動(dòng)點(diǎn)看，港元匯率出現(xiàn)較大的變動(dòng)是近兩年,，而這一波上漲行情的發(fā)生點(diǎn),，是2017年1月份左右。

恰恰在這兩年,，國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生最大的事情,，莫過(guò)于美國(guó)央行加息。

美聯(lián)儲(chǔ)加息歷程

2016年12月15日凌晨3：00,，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議,，將聯(lián)邦基金利率提高25個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)利率決定上限為0.75%，下限為0.5%,。

2017年3月15日,，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率從0.5%-0.75%調(diào)升到0.75%-1%,。

2017年6月14日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到1%至1.25%的水平

2017年12月13日,，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn),，將聯(lián)邦基金利率從1%-1.25%調(diào)升至1.25%-1.5%。

而造成這次港元大幅貶值的原因,，在于香港聯(lián)系匯率制度

香港的聯(lián)系匯率制度

香港屬高度外向及開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)體系,，資本帳完全開(kāi)放，并擁有龐大的金融體系,，維持港元匯率穩(wěn)定至關(guān)重要,。因而自1983年10月17日起，香港開(kāi)始采用聯(lián)系匯率制度,。

實(shí)施之初,，1美元與7.80港元掛鉤。到了2005年5月18日,，金管局推出強(qiáng)方兌換保證,，承諾會(huì)在7.75港元對(duì)1美元的匯率水平從持牌銀行買(mǎi)入美元，并宣布將現(xiàn)行弱方兌換保證的匯率水平由7.80港元移至7.85港元,，讓強(qiáng)弱雙向的兌換保證能以聯(lián)系匯率7.80港元為中心點(diǎn)對(duì)稱地運(yùn)作,。在強(qiáng)方及弱方兌換保證水平所設(shè)定的兌換范圍內(nèi)，金管局可選擇進(jìn)行符合貨幣發(fā)行局制度運(yùn)作原則的市場(chǎng)操作,，藉此促進(jìn)貨幣及外匯市場(chǎng)的暢順運(yùn)作

港元存款利率

意味著此次港元出現(xiàn)大幅度的下挫,，很大的原因在于美元與港元前期建立的聯(lián)系關(guān)系影響。相比于港元與美元的存款利率,，美元利率高于港幣利率一定水平后,，便產(chǎn)生了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)，由于香港是國(guó)際金融城市,，資金流出流入是沒(méi)有外匯管制的,，意味著國(guó)際資金可以在香港借入廉價(jià)的港元拋出，買(mǎi)入高息的美元資產(chǎn),，通過(guò)大量的套利操作實(shí)現(xiàn)盈利,。而這一操作，造成港元大幅貶值的主要原因,。

息差套利表

香港房地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)格

日前有房產(chǎn)機(jī)構(gòu)分析了全球房?jī)r(jià)最貴城市排行榜,，以100萬(wàn)美元為一套房的價(jià)格能夠買(mǎi)到多大面積的房產(chǎn)為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)判斷每個(gè)城市的房?jī)r(jià)高低。根據(jù)報(bào)告顯示,，全球房?jī)r(jià)最貴的城市前二十名依次為摩納哥,、香港、倫敦,、紐約,、悉尼、日內(nèi)瓦,、新加坡,、上海、巴黎,、北京,、洛杉磯、羅馬,、邁阿密,、莫斯科、東京,、伊斯坦布爾,、柏林、孟買(mǎi),、圣保羅以及開(kāi)普敦,，詳細(xì)數(shù)據(jù)如下：

1、摩納哥(摩納哥)：17平米/100萬(wàn)美元

2,、香港(中國(guó))：20平米/100萬(wàn)美元

3,、倫敦(英國(guó))：22平米/100萬(wàn)美元

4、紐約(美國(guó))：27平米/100萬(wàn)美元

5,、日內(nèi)瓦(瑞士)：40平米/100萬(wàn)美元

6,、悉尼(澳大利亞)：40平米/100萬(wàn)美元

7、新加坡(新加坡)：42平米/100萬(wàn)美元

8,、上海(中國(guó))：46平米/100萬(wàn)美元

9,、巴黎(法國(guó))：57平米/100萬(wàn)美元

10、北京(中國(guó))：58平米/100萬(wàn)美元

香港股市資產(chǎn)

從指數(shù)角度看

從恒生指數(shù)的位置看,，目前指數(shù)已經(jīng)超越了2007年次貸危機(jī)前的高位,，近兩年也是走出了一波沒(méi)有明顯調(diào)整的主升浪，指數(shù)在小幅超越前高后便調(diào)整,。

從市盈率角度看

市盈率前期維持較為位置,，16年以來(lái)不斷提高，近期已經(jīng)是拐點(diǎn)下跌,。

行情演繹的反思

從上一次港元就曾受到以索羅斯為首的金融巨鱷襲擊,，主要從三方面入手：1.股市 2.匯率市場(chǎng) 3.房市,。1997年的亞洲金融風(fēng)暴，很多東南亞國(guó)家一度陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的領(lǐng)域,，香港當(dāng)時(shí)作為四小龍之一,，自然而然難逃金融巨鱷的興趣。索羅斯利用匯率作為棋子,，主攻恒指期貨的下跌來(lái)賺取利潤(rùn),。幸得香港當(dāng)局反應(yīng)迅速，在強(qiáng)大的祖國(guó)外匯儲(chǔ)備的支撐下,，擊退大鄂入侵,，維護(hù)香港金融市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮,。

從香港房地產(chǎn)市場(chǎng)、股市看,，不難看出當(dāng)中資產(chǎn)存在價(jià)格虛高的可能,。意味著這一個(gè)部分有可能成為大鱷進(jìn)攻的重點(diǎn)。對(duì)于目前美元對(duì)港元大幅上漲,，港元貶值后會(huì)否引發(fā)其他大類資產(chǎn)出現(xiàn)大幅下挫,，是接下里香港金管局要關(guān)注的問(wèn)題。

香港金管局表態(tài)

面對(duì)此次港幣貶值,，香港金管局副總裁李達(dá)志表示,，香港有資金流出港元體系，是金管局預(yù)期之內(nèi),，銀行體系流動(dòng)性非常充裕,，有資金流走時(shí)，可以應(yīng)付資金流走,，而香港的流動(dòng)性非常高,，高流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)4萬(wàn)億港元。此外,，李達(dá)志稱,，香港利率正常化一直進(jìn)行,，過(guò)程會(huì)漸進(jìn),，方向是慢慢向上。而過(guò)去一段時(shí)間,，銀行間息率亦慢慢提升,，強(qiáng)調(diào)加息過(guò)程會(huì)漸進(jìn)。

香港金融管理局總裁陳德霖4月12日也表示,，金管局有足夠能力維持港元匯價(jià)的穩(wěn)定和應(yīng)付資金大規(guī)模流動(dòng)的情況,，大家毋須擔(dān)心,。

行業(yè)觀點(diǎn)

光大證券分析表示，第一,香港當(dāng)局有充足的外匯儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)問(wèn)題,。香港2月底的官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為4435億美元,，繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高。香港金管局擁有足夠的外匯儲(chǔ)備來(lái)維持聯(lián)系匯率制度,，并在必要時(shí)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù),；第二，未來(lái)Hibor將跟隨Libor上行,，利差將會(huì)縮窄,。Libor在加息前先行走高而帶來(lái)利差擴(kuò)大是近年來(lái)的常見(jiàn)現(xiàn)象。而隨著美元加息靴子落地,，Hibor也將因港元加息,，而縮窄和Libor間利差。

后市看法

作為交易者,，堤防風(fēng)險(xiǎn),，捕捉機(jī)會(huì)是最為重要的事情。目前無(wú)論是香港還是祖國(guó),，都有強(qiáng)大的美元儲(chǔ)備做支撐,，大鱷冒進(jìn)的機(jī)會(huì)不大，積極把握好標(biāo)的下跌的低吸機(jī)會(huì),。