郭冀川

3月30日,，蘇寧易購發(fā)布了2017年年報，數(shù)據(jù)顯示,，公司商品銷售規(guī)模為2433億元,，同比增長近30%；實現(xiàn)營業(yè)收入1879億元,，同比增長26.48%,；歸屬于上市公司股東的凈利潤42.13億元，同比增長498.02%,。值得注意的是,，在蘇寧易購的銷售結(jié)構(gòu)中，線上銷售規(guī)模比例上升至52.06%,，這是其線上銷售規(guī)模首次超過線下,，也標(biāo)志著蘇寧易購從傳統(tǒng)家電大賣場,，向線上線下融合的全品類智慧零售平臺轉(zhuǎn)型，進(jìn)入新的發(fā)展階段,。

智慧零售業(yè)態(tài)成型放量

此次蘇寧易購的數(shù)據(jù)還有很多亮眼的地方,，比如從2016年第四季度至今，蘇寧易購已經(jīng)連續(xù)5個季度實現(xiàn)盈利,，比如預(yù)告2018年一季度商品銷售規(guī)模同比增長超過40%等,。根據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國零售市場運行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略研究報告》，預(yù)計2018年網(wǎng)絡(luò)購物市場交易規(guī)模只有17.3%的增長速度,，相比五年前的46.9%增速大幅下滑,，但蘇寧易購卻憑借智慧零售的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在網(wǎng)購行業(yè)增速趨緩的形勢下,，邁入規(guī)模,、效益雙增長的基本面向上周期。

在線上,，蘇寧易購2017年線上平臺實體商品交易總規(guī)模為1266.96億元(含稅),，同比增長57.37%，零售注冊用戶數(shù)3.45億,，APP月活躍用戶數(shù)較年初增長105.73%,。在線下，蘇寧易購打通商品,、價格,、會員和服務(wù)，為消費者提供隨時,、隨地,、個性化、場景化購物需求的智慧零售業(yè)態(tài),，通過門店互聯(lián)網(wǎng)化及數(shù)據(jù)化建設(shè)和強化經(jīng)營質(zhì)量管控等方式，蘇寧店面經(jīng)營質(zhì)量繼續(xù)提升,，2017年在中國大陸地區(qū)家電3C店,、蘇寧易購直營店可比店面銷售收入同比增長分別為4.17%、34.90%,。

線上平臺聚焦流量經(jīng)營,、商品經(jīng)營及會員營銷，不斷豐富商品類別,，增強用戶粘性,，拉動平臺交易規(guī)模增長；線下門店注重經(jīng)營質(zhì)量提升,，依托店面互聯(lián)網(wǎng)化,、數(shù)據(jù)工具的應(yīng)用,，有效挖掘消費需求進(jìn)行精準(zhǔn)營銷，通過創(chuàng)新店面業(yè)態(tài),，多樣化業(yè)態(tài)店面加速落地,，形成了覆蓋不同市場、滿足不同消費群體的線下連鎖網(wǎng)絡(luò),。蘇寧易購在競爭激烈,、創(chuàng)新迭出的零售行業(yè)，形成了一套完整的消費生態(tài)及強大的自營能力,。

八年轉(zhuǎn)型踏準(zhǔn)行業(yè)發(fā)展趨勢

過去幾年,，中國零售業(yè)風(fēng)起云涌，不管是互聯(lián)網(wǎng)新貴還是傳統(tǒng)零售業(yè)巨頭,，紛紛開始顛覆與創(chuàng)新,，一些曾經(jīng)在行業(yè)內(nèi)舉足輕重的企業(yè)，因為慢人一步或找錯方向,，已被時代拋棄,。自2009年從線下零售商全面向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型之后，蘇寧易購在張近東董事長的帶領(lǐng)下,，在零售,、物流、金融板塊全面出擊,，同時,，依托蘇寧集團(tuán)在文創(chuàng)、體育的資源,，蘇寧易購成為了眾多零售創(chuàng)新模式的先鋒之一,。

之前蘇寧易購線上、線下的渠道打通沒有那么順暢,，在很多零售業(yè)人士看來,，蘇寧易購的轉(zhuǎn)型是必然的，但轉(zhuǎn)型的結(jié)果還需要觀察,。

在京東可以邁著虧損的步伐瘋狂擴(kuò)張的時候,，市場看待蘇寧的永遠(yuǎn)是業(yè)績與盈利水平，媒體和資本市場給了蘇寧明顯的不公平視角,。直到2017年,，蘇寧易購在厚積薄發(fā)八年之后，終于迎來了連續(xù),、階梯式盈利增長,，此時媒體的風(fēng)向和行業(yè)的口碑才開始轉(zhuǎn)變。待現(xiàn)在蘇寧銷售和利潤雙增長時,，市場看到了蘇寧多年的隱忍和如今的爆發(fā),。

光大證券研報表示,，看好蘇寧易購作為行業(yè)巨頭在渠道下沉與線上線下融合方面的持續(xù)探索；廣發(fā)證券認(rèn)為,，零售行業(yè)將經(jīng)歷大洗牌,，真正具備線下強運營能力和線上流量資源的選手，有望成為新一代領(lǐng)導(dǎo)者,，基于蘇寧全渠道資源和規(guī)模優(yōu)先的思路,，認(rèn)為蘇寧具備在快消市場分一杯羹的潛力。媒體的聲音也開始不吝贊美蘇寧易購的轉(zhuǎn)型與戰(zhàn)略決策,，仿佛已經(jīng)忘記了幾年前還在痛批蘇寧不成調(diào)的“互聯(lián)網(wǎng)化”,。即便是拿出了耀眼的成績，蘇寧易購此時的估值,，仍未超過與阿里合作的時候,，依然有耐人尋味的聲音質(zhì)疑“業(yè)績增長是否有持續(xù)性？”

零售業(yè)革新正在啟動

接下來的蘇寧易購還能拿出什么,，讓投資者給予它更高的期望,？在2017年年報中，蘇寧易購已經(jīng)給出了答案,，線上線下的融合只是一個開始,，接下來蘇寧易購將深挖渠道下沉與服務(wù)品質(zhì)。2017年,，通過打造蘇寧易購直營店及開放“零售云”平臺,，蘇寧成功進(jìn)入三四級縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，同時輸出蘇寧在供應(yīng)鏈,、倉儲,、金融、IT等方面的核心能力,，賦能中小零售商,。蘇寧易購表示，在擁有2215家直營店和39家零售云加盟店的基礎(chǔ)上,，蘇寧易購直營店,、蘇寧小店、蘇寧紅孩子店,、蘇寧零售云加盟店都已進(jìn)入了快速復(fù)制階段，而定位社區(qū),、城市CBD,、交通站點便利服務(wù)的蘇寧小店，在2018年將在全國重點城市快速落地,，計劃開設(shè)1500家,。

對于2018年的發(fā)展規(guī)劃,，蘇寧易購的藍(lán)圖是依托蘇寧易購廣場、蘇寧易購云店,、蘇寧易購服務(wù)站,、蘇寧小店以及蘇寧紅孩子母嬰、蘇鮮生超市專業(yè)店面,，以及集團(tuán)開發(fā)的蘇寧影院,、體育旗艦店，在線下滿足各種體驗型,、便利型的購物需求同時,，在線上通過蘇寧易購、蘇寧易購天貓旗艦店為用戶提供海量商品選擇和極致購物體驗,。

除了零售業(yè)務(wù)進(jìn)入上升通道,，蘇寧易購物流和金融兩駕“馬車”也持續(xù)高速增長。2017年蘇寧物流及天天快遞擁有倉儲及相關(guān)配套合計面積686萬方,，擁有快遞網(wǎng)點達(dá)到20871個,，社會化營業(yè)收入（不含天天快遞）同比增長136.24%；2017年蘇寧金融業(yè)務(wù)（支付業(yè)務(wù),、供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)）總體交易規(guī)模同比增長129.71%,。

蘇寧易購已擁有最全的消費生態(tài)，從過去利用價格,、區(qū)位優(yōu)勢吸引消費者,，到“圈住”用戶成為蘇寧忠實的粉絲群體，形成蘇寧長期發(fā)展的持續(xù)動力,。切合消費升級對于線下門店的需求,，蘇寧易購的開店計劃主要是資本投入少的零售云及小店，將渠道,、品牌,、服務(wù)等下沉，使得運管效率快速提升,，目前蘇寧易購的毛利高于京東,、費率低于京東，運營指標(biāo)中的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)都低于京東,，可以說蘇寧易購的經(jīng)營效率高于京東,，市場的天平正在向蘇寧傾斜。

由內(nèi)到外激勵前行

在業(yè)務(wù)發(fā)展強勁支持下,，蘇寧易購在2018年初登上各大媒體頭條的,，不是新的戰(zhàn)略規(guī)劃和宏偉目標(biāo)，而是其斥資10億元回購公司股份,，用作員工股權(quán)激勵計劃,。蘇寧易購已經(jīng)邁過了艱難探索的第一步,，但對于智慧零售戰(zhàn)略的落實還有很長的一條路要走，蘇寧易購首先想到的是鼓勵員工,、提振士氣,，同時蘇寧易購回購部分股份可進(jìn)一步提升公司投資價值，保護(hù)投資者利益,，增強投資者對公司的信心,。

隨著蘇寧易購?fù)瓿苫ヂ?lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，正式進(jìn)入智慧零售紅利收獲期,，管理團(tuán)隊對蘇寧易購戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的落地執(zhí)行起著重要作用,。蘇寧易購表示，公司將持續(xù)圍繞零售,、物流,、金融三大業(yè)務(wù)板塊進(jìn)一步鞏固核心能力，深化互聯(lián)網(wǎng)零售模式,，提高市場競爭力,，股權(quán)激勵可進(jìn)一步調(diào)動團(tuán)隊積極性，提高凝聚力和競爭力,，激勵計劃對象涵蓋公司董事,、監(jiān)事和高級管理人員，公司零售,、物流,、金融三大業(yè)務(wù)體系的中高層人員及業(yè)務(wù)骨干，技術(shù)開發(fā)體系核心技術(shù)人員等,。

國泰君安證券研究指出,，蘇寧易購10億元回購股票用于管理團(tuán)隊股權(quán)激勵，并將2018年3月21日到期的員工持股計劃再度延期一年至2019年3月21日,，各項舉措彰顯長期發(fā)展信心,，未來線上線下收入有望重回高增長時代。近年來蘇寧已逐步完成線上品類完善,、服務(wù)提升與線下豐富業(yè)態(tài),、加速展店的持續(xù)調(diào)整優(yōu)化，金融與物流兩大板塊持續(xù)推進(jìn),，股權(quán)激勵,、入股萬達(dá)等一系列舉措表明，蘇寧易購正在從機(jī)制上到資源上全面加速智慧零售平臺戰(zhàn)略的落地,。