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近期有關(guān)新疆PPP項(xiàng)目整頓,、暫停的報(bào)道流傳甚廣[1],，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)地方政府融資狀況和基建投資增速的擔(dān)憂。本篇報(bào)告中,，我們對(duì)此次PPP項(xiàng)目清理進(jìn)展在全國層面的影響進(jìn)行了較為全面客觀的分析,。此外，我們也對(duì)此次PPP項(xiàng)目庫清理對(duì)不同行業(yè),、地區(qū)的相對(duì)影響作較為詳細(xì)的拆解,。 截至2018年2月底，清理出庫的PPP項(xiàng)目個(gè)數(shù)占原始項(xiàng)目數(shù)量的4.8%,、原始項(xiàng)目總投資額的3.6%,。但是，如果考慮到新入庫的項(xiàng)目,，2月PPP總投資額實(shí)際上月環(huán)比增加了0.3%,，項(xiàng)目總數(shù)僅下降了1.2%。中央層面的PPP項(xiàng)目庫清理截止今年3月底才結(jié)束,，因此后續(xù)可能還有更多數(shù)據(jù)披露,，我們會(huì)繼續(xù)跟蹤。我們對(duì)目前已披露的項(xiàng)目出庫情況總結(jié)如下：
?總量上看,，此次絕大部分出庫項(xiàng)目集中在新疆,、寧夏、內(nèi)蒙古、黑龍江,、江蘇和湖南6?。?省PPP出庫項(xiàng)目占全部出庫金額的86%）。但就對(duì)各省自身PPP投資的相對(duì)影響看,，寧夏,、新疆、黑龍江,、內(nèi)蒙古和天津這5個(gè)省市的出庫項(xiàng)目占其各自原始項(xiàng)目總投資額的比例最高,。具體來看，全國86%的出庫項(xiàng)目來自新疆（42%）,、寧夏（17%）,、內(nèi)蒙古（11%）、黑龍江（7%）,、江蘇（5%）和湖南（4%）,。然而，從各省各自的出庫額占比來看,，寧夏（50%的PPP項(xiàng)目被清理出庫）,、新疆（23.6%）、黑龍江（19.7%）,、內(nèi)蒙古（11.1%）和天津（10.5%）受此次清理影響較大,。 ?分行業(yè)看全國的出庫情況，絕大部分的目前出庫項(xiàng)目落在交通運(yùn)輸,、旅游,、市政工程及城鎮(zhèn)綜合開發(fā)等領(lǐng)域；就對(duì)各行業(yè)的相對(duì)影響來看,，能源,、旅游、體育和農(nóng)業(yè)等行業(yè)的出庫比例位于前列,、受此次清理的相對(duì)影響較大,。從總金額絕對(duì)量看，交通運(yùn)輸行業(yè)占比最高,，其投資額占到全部出庫項(xiàng)目的25%，其次為旅游（18%）,、市政工程（16%）和城鎮(zhèn)綜合開發(fā)（12%）,。但是，對(duì)行業(yè)PPP投資相對(duì)影響較大的領(lǐng)域（即出庫額占比較高）包括能源（25.7%）,、旅游（10.8%）,、體育（6.6%）和農(nóng)業(yè)（5.3%）。 此次PPP項(xiàng)目庫的清理，疊加去年下半年來地方政府融資監(jiān)管趨嚴(yán),，可能會(huì)影響部分財(cái)政基礎(chǔ)較薄弱省市PPP項(xiàng)目的新增融資和開工進(jìn)度,；同時(shí)，局部回報(bào)堪憂,、現(xiàn)金流不佳的項(xiàng)目也可能受到負(fù)面影響,。但從宏觀層面看，總體影響或較為可控——主要是考慮到,，整體地方政府的財(cái)政狀況2016年來逐步改善,，且迄今為止PPP項(xiàng)目落地率并不高，項(xiàng)目儲(chǔ)備未對(duì)開工形成絕對(duì)制約,；此外,，財(cái)政資金及金融監(jiān)管也會(huì)為一些預(yù)期現(xiàn)金流前景良好、和/或社會(huì)保障相關(guān)的項(xiàng)目開“前門”,，打開一些新的融資渠道,。
同時(shí)，值得重申的是,，在內(nèi)需回升的環(huán)境下,，財(cái)政政策逐步退出寬松有利于降低通脹壓力，延長復(fù)蘇周期,。此外,，較為審慎的政府主導(dǎo)投資監(jiān)管有利于增強(qiáng)中國內(nèi)需的韌性，尤其在近期潛在外需不確定性有所增加的環(huán)境下,。中長期來看,，加強(qiáng)對(duì)基建投資項(xiàng)目的審查論證、合理控制地方政府杠桿將對(duì)提升全社會(huì)投資回報(bào)率大有裨益,，并有助于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)再通脹的可持續(xù)性,。 文章來源 本報(bào)告摘自：2018年4月10日已經(jīng)發(fā)布的《PPP項(xiàng)目庫清理影響幾何？》 易 峘 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080515050001 SFC CE Ref：AMH263 劉雯琪 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080517080001 SFC CE Ref：BIU684 梁 紅 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080513050005 SFC CE Ref：AJD293 |
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