看點：從政策,、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)和需求四維驅(qū)動力和八大產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)出發(fā),，解讀物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展路徑和各節(jié)點投資機會,。

3月28日，阿里云總裁胡曉明在云棲大會上宣布：阿里巴巴將全面進(jìn)軍物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,，IoT是阿里巴巴集團(tuán)繼電商,、金融、物流,、云計算后新的主賽道,。

胡曉明在現(xiàn)場表示，阿里云計劃在未來5年內(nèi)連接100億臺設(shè)備,。分析認(rèn)為,，阿里的物聯(lián)網(wǎng)宣言打破了之前通訊巨頭對物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的把控,，將刺激騰訊、京東,、小米等的跟進(jìn),，引爆物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)之戰(zhàn),。

本期的智能內(nèi)參,，我們推薦來自中信建投的2018年物聯(lián)網(wǎng)策略報告，從政策,、產(chǎn)業(yè),、技術(shù)和需求四維驅(qū)動力和八大產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)出發(fā)，解讀物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展路徑和各節(jié)點投資機會,。如果想收藏本文的報告全文（中信建投：2018年,，再看物聯(lián)網(wǎng)），可以在智東西（公眾號：zhidxcom）回復(fù)關(guān)鍵詞“nc241”下載,。

物聯(lián)網(wǎng)：一塊萬億級新蛋糕

胡曉明：互聯(lián)網(wǎng)的下半場是將整個物理世界數(shù)字化,，道路、汽車,、森林,、河流、廠房……甚至一個垃圾桶都會被抽象到數(shù)字世界,，連到互聯(lián)網(wǎng)上,，實現(xiàn)“物”“物”交流、“人”“物”交互,，這會是一場更加深刻的技術(shù)變革,，一場全新的生產(chǎn)力革命。

▲胡曉明宣布：阿里云計劃在未來5年內(nèi)連接100億臺設(shè)備,，覆蓋智能城市,、智能汽車、智能生活,、智能制造

物聯(lián)網(wǎng)（IoT）,，即通過智能感知、識別技術(shù)與普適計算等通信感知技術(shù)實現(xiàn)的物物相連網(wǎng)絡(luò),。自下而上來看 ,，物聯(lián)網(wǎng)四大層次分別為： 感知層(芯片/傳感器) 、網(wǎng)絡(luò)層(芯片/通信模組/通信網(wǎng)絡(luò)) ,、 平臺層(平臺/操作系統(tǒng)) 和應(yīng)用層(智能終端/集成應(yīng)用) ,。

▲物聯(lián)網(wǎng)體系架構(gòu)

物聯(lián)網(wǎng)被認(rèn)為是新一輪科技和產(chǎn)業(yè)革命的基礎(chǔ)，覆蓋了工業(yè)/制造,、金融,、農(nóng)業(yè),、交通、家居/生活,、物流等諸多領(lǐng)域,。其中，智能計量,、車聯(lián)網(wǎng),、建筑/家居安防是目前發(fā)展最快的垂直行業(yè)。

Forrest Research 預(yù)測到2020年,，世界上物物互聯(lián)的業(yè)務(wù)將是人人互聯(lián)業(yè)務(wù)的30倍,；Gartner預(yù)測到2020年，物聯(lián)網(wǎng)總支出將達(dá)到30,110億美元,；工信部數(shù)據(jù)顯示,，2017年物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入比上年大幅增長86%。

▲各大機構(gòu)對物聯(lián)網(wǎng)市場潛力預(yù)測

目前,，物聯(lián)網(wǎng)的一級投資熱情高漲,，風(fēng)投轉(zhuǎn)向“針對成長階段的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行更大規(guī)模、更集中投資”的趨勢明顯,，行業(yè)洗牌也在加劇,。

2017年，有名噪一時的物聯(lián)網(wǎng)公司倒下（如手環(huán)巨頭Jawbone ,、智能榨汁機Juicero）,，也有一些公司加快成長（如動感單車健身企業(yè)Peloton獲得E輪投資3.25億美元）。

▲CB Insights：2017年物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有295筆風(fēng)險融資（降37.9%）,，單筆平均融資1278萬美金（升59%）,，種子輪和A輪階段初創(chuàng)企業(yè)的融資交易漸少

四大發(fā)展驅(qū)動力

物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展需要四大驅(qū)動力。當(dāng)前,，外生強于內(nèi)生,，B端好于C端。

▲物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的四大驅(qū)動力

政策端：我國政府為發(fā)展壯大新動能,、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級,，發(fā)布眾多政策支持物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

▲我國歷年重要的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)支持政策：政策發(fā)布趨向密集化,，指引指導(dǎo)趨向具體化

產(chǎn)業(yè)端：巨頭基于對物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展方向的認(rèn)可,，積極布局，主要指向“管-云-端”（通訊網(wǎng)絡(luò)-平臺系統(tǒng)-智能終端/芯片/傳感器）,。其中,，“管”巨頭(運營商)的推動策略最激進(jìn)，促進(jìn)了蜂窩物聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展,；“云”和“端”巨頭的推動力更側(cè)重“搭平臺+推產(chǎn)品+投資并購”,。

▲巨頭“云-管-端”布局

▲巨頭在物聯(lián)網(wǎng)方面的主要發(fā)展舉措及動力來源

技術(shù)端：物聯(lián)網(wǎng)將會在與大數(shù)據(jù),、云計算、NB-IoT（解決了“能耗/10 年,、覆蓋/10Km與成本”問題）,、5G（解決了“時延/1ms、速度/20Gbps,、密度/每平方公里100萬終端”問題）等技術(shù)的交織推動中前行,。

▲物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù),、云計算,、NB-IoT,、5G及人工智能的關(guān)系示意圖

需求端：物聯(lián)網(wǎng)B端客戶的需求日益強烈,，但安全/隱私、預(yù)算,、內(nèi)部執(zhí)行,、外部協(xié)同等問題成為目前的發(fā)展阻礙；C端客戶感興趣者眾多,，但目前產(chǎn)品價值認(rèn)可度偏低（質(zhì)量不過關(guān)/算不上真正的智能/功能華而不實/價格虛高）,。

▲B、C端物聯(lián)網(wǎng)需求

▲物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的主要阻礙

八大產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)

▲物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈

芯片：物聯(lián)網(wǎng)的大腦

低功耗,、高可靠性的半導(dǎo)體芯片是物聯(lián)網(wǎng)必不可少的關(guān)鍵部件之一,。物聯(lián)網(wǎng)芯片既包括集成在傳感器/模組中的基帶芯片、射頻芯片,、定位芯片等,，也包括嵌入在終端中的系統(tǒng)級芯片，即嵌入式微處理器（MCU/SoC片上系統(tǒng)等）,。

▲我國物聯(lián)網(wǎng)直接相關(guān)的芯片市場規(guī)模預(yù)測

目前,，我國的芯片設(shè)計水平相對偏弱，但封測具有規(guī)模優(yōu)勢,。預(yù)計我國物聯(lián)網(wǎng)直接相關(guān)的芯片市場將實現(xiàn)較快增長,，2020年達(dá)589億元，較2016年增長353%

傳感器：物聯(lián)網(wǎng)的五官

傳感器是用于采集各類信息（如壓力,、溫度,、流量、位置等）,，并轉(zhuǎn)換為特定信號的器件 ,， 廣義上包括敏感元器件、RFID,、定位設(shè)備,、攝像頭,、測量表計等。

▲我國物聯(lián)網(wǎng)直接相關(guān)的傳感器市場預(yù)測

目前,，全球傳感器市場主要由海外公司主導(dǎo) ,，如TI、ST,、博世,、飛思卡爾等， 我國傳感器企業(yè)與海外仍有較大差距,，國內(nèi)約70%的份額被外資企業(yè)占據(jù),。預(yù)計2020年我國物聯(lián)網(wǎng)直接相關(guān)的傳感器市場將達(dá)248億元，較2016年增長328%,。

通信模組：萬物聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵

通信模組是將芯片,、存儲器、功放器件等集成在一塊線路板上,，并提供標(biāo)準(zhǔn)接口的功能模塊,，各類終端借助通信模組可以實現(xiàn)通信功能，是聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵器件,。

▲物聯(lián)網(wǎng)通信模組示意圖

通信模組主要包括蜂窩類通信模組（2/3/4/5G ,、NB-IoT/eMTC等）和非蜂類窩通信模組（WiFi/藍(lán)牙/LoRa/ZigBee/SigFox/電力載波等），蜂窩通信模組年出貨量正由千萬級快速提升,。

通信網(wǎng)絡(luò)：物聯(lián)網(wǎng)的通道

物聯(lián)網(wǎng)接入網(wǎng)包括蜂窩通信網(wǎng)和非蜂窩通信網(wǎng),，以及RFID（如ETC/NFC）、二維碼等,，RFID系無線電磁波連接,，二維碼屬被動式標(biāo)簽。

▲主要的物聯(lián)網(wǎng)連接網(wǎng)絡(luò)/技術(shù)對標(biāo)

蜂窩物聯(lián)網(wǎng)需要由電信運營商建設(shè),，適用于移動狀態(tài)下需隨時隨地聯(lián)網(wǎng)或固定狀態(tài)下不便布設(shè)非蜂窩網(wǎng)的物聯(lián)網(wǎng)場景,，該類物聯(lián)網(wǎng)終端需要使用SIM卡/eSIM卡。目前,，蜂窩物聯(lián)網(wǎng)占比約10%,，以2G為主，非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)占比約90%,，WiFi/RFID為主,。

平臺：實現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)的云管理

物聯(lián)網(wǎng)平臺作為設(shè)備匯聚 、 終端管理,、應(yīng)用開發(fā),、 數(shù)據(jù)分析等的承載 ，向上為應(yīng)用開發(fā),、系統(tǒng)集成提供PaaS服務(wù),，向下對終端 進(jìn)行 “管,、控、營” ,， 包括開放式云平臺,、連接管理平臺（CMP） 、應(yīng)用使能平臺（AEP）和垂直行業(yè)設(shè)備管理平臺（DMP）,。

▲物聯(lián)網(wǎng)的四類平臺

操作系統(tǒng)：物聯(lián)網(wǎng)軟硬件的動脈

操作系統(tǒng)（Operating System,，OS）是管理和控制物聯(lián)網(wǎng)硬件和軟件資源的程序或系統(tǒng)軟件， 類似智能手機的IOS,、Android,，是直接運行在“裸機”上的最基本的系統(tǒng)軟件，其它應(yīng)用軟件都在操作系統(tǒng)的支持下才能正常運行 ,，因此往往是巨頭的天下,。

▲華為LiteOS：輕量級的物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)

目前，發(fā)布物聯(lián)網(wǎng)OS的主要是巨頭,，如谷歌（Brillo）,、微軟（Windows10 For IoT）、華為（LiteOS）,、GE（GE Predix）、蘋果,、阿里等,。

智能終端：硬件承載

智能終端是集成了傳感器和通信功能，可 接入互聯(lián)網(wǎng)并實現(xiàn)特定功能或服務(wù)的智能設(shè)備 ,，包括智能音箱,、智能車載設(shè)備、可穿戴設(shè)備,、 智能表計（水表,、燃?xì)獗恚┑取?/span>

按照面向的購買客戶來劃分， 智能硬件可以分為2B類（B端付費,，如車載前裝T-BOX,、無線POS機、智能水表等）和2C類（C端付費的消費電子,，如可穿戴設(shè)備,、智能家居、車載后裝設(shè)備等）,。

▲十款帶屏智能音箱（智東西不完全統(tǒng)計）

智能終端種類豐富,，因其具有“入口”特性，所以目前競爭激烈,，提供商可以是傳統(tǒng)設(shè)備商,，也可以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或創(chuàng)業(yè)公司,，大家紛紛布局，如從路由器到音箱,。

集成應(yīng)用：物聯(lián)網(wǎng)的落地

物聯(lián)網(wǎng)集成應(yīng)用包括系統(tǒng)集成,、解決方案、行業(yè)應(yīng)用,、增值服務(wù)等,，一般面向大型客戶或垂直行業(yè)（如政府的智慧城市、水務(wù)公司的智慧水務(wù),、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng),、智慧醫(yī)療等）。

▲智慧便利店物聯(lián)網(wǎng)硬件框架（上海順舟智能科技）

系統(tǒng)集成商可以幫助客戶解決各類設(shè)備,、子系統(tǒng)間的接口,、協(xié)議及安全等問題，確?？蛻舻玫揭徽臼降慕鉀Q方案,。集成商須熟悉相關(guān)行業(yè)，跨行業(yè)較難,，因此不同行業(yè)的集成商各有生存空間,。

發(fā)展路徑與投資機會

▲物聯(lián)網(wǎng)與PC互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)的IT架構(gòu)相似

物聯(lián)網(wǎng)與PC互聯(lián)網(wǎng),、移動互聯(lián)網(wǎng)的IT架構(gòu)有相似之處,，借鑒二者的發(fā)展之路，中信建投給出了物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展路線：先連接,，再爆發(fā),。

▲物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展：先連接，再爆發(fā)

· 先連接即先做大物聯(lián)網(wǎng)的連接規(guī)模,，動力可能來自“巨頭推動+需求拉動”,。中信建投預(yù)計，物聯(lián)網(wǎng)“連接為主階段”可能需要至少持續(xù)到2020年,；

· 再爆發(fā)即基于大量連接及其海量數(shù)據(jù),，交互衍生出豐富的物聯(lián)網(wǎng)增值應(yīng)用服務(wù)，如智慧出行,、自動駕駛,、智能家居等等，進(jìn)而推動物聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入全面繁榮階段,。

▲我國的移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展路徑

當(dāng)前的物聯(lián)網(wǎng),，與移動互聯(lián)網(wǎng)的09年類似（連接數(shù)放量VS手機網(wǎng)民加快增長；NB-IoT全面商用VS3G商用；應(yīng)用逐步豐富如共享單車/智能音箱VS新浪微博/iPhone4）,。

但這并不意味著物聯(lián)網(wǎng)距離爆發(fā)也只需要四年,，因為物聯(lián)網(wǎng)的智能硬件/終端類型多樣，更為復(fù)雜,。

▲物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)地圖（部分公司及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)物聯(lián)網(wǎng)直接相關(guān)市場規(guī)模）

▲市場預(yù)期的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模

鑒于當(dāng)前物聯(lián)網(wǎng)正處“連接階段”,，中信建投認(rèn)為，具有通用性,、與連接數(shù)增長正相關(guān),，或與發(fā)展相對更快的垂直行業(yè)強相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)投資更為可行。

中性預(yù)測,， 2017年我國物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)為15.35億個,，2020年將較2017年增160.59%，達(dá)到40億 ,，其中蜂窩物聯(lián)網(wǎng)10億（占比約25%）,，較2017年增長203%。

▲我國物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)預(yù)測（單位：億個）

從連接構(gòu)成來看,，物聯(lián)網(wǎng)的垂直行業(yè)發(fā)展將呈多波次 ,、接力式。智能硬件(C),、白色家電(C) ,、智能計量(B)因巨頭的推動，凈增量列TOP3,；而在需求拉動與巨頭推動及政策引導(dǎo)綜合作用下,，智能計量(B)、車聯(lián)網(wǎng)(B/C) ,、建筑/家居安防(B/C)的滲透率列TOP3。

▲我國的物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)構(gòu)成預(yù)測（單位：億個）

▲我國芯片,、傳感器,、通信網(wǎng)絡(luò)市場規(guī)模預(yù)測（單位：億元）

中長期看，平臺的成長性好,，建議擇機布局,。

平臺直接對物聯(lián)網(wǎng)終端進(jìn)行 “管、控,、營” ,，既可向終端收費、也可向應(yīng)用收費,，并可沉淀海量數(shù)據(jù),，有望分享到物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的最大紅利。盡管開放式云平臺是巨頭的天下,，垂直行業(yè)的差異性卻給足了中小公司生存空間,。

▲全球主要的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品/服務(wù)供應(yīng)商的開放式云平臺選擇

▲Gartner2017新興技術(shù)成熟度曲線中,，物聯(lián)網(wǎng)平臺處于期望膨脹期（過熱期）

物聯(lián)網(wǎng)安全事件陸續(xù)發(fā)生，讓“安全”成為物聯(lián)網(wǎng)最需關(guān)注的領(lǐng)域,，但很多創(chuàng)新型公司實際上受限于預(yù)算,、投資收益、技術(shù)等因素,，在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品開發(fā)中往往事后才會考慮安全問題,。未來，安全將成物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)配,，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/span>

▲企業(yè)客戶將安全問題作為物聯(lián)網(wǎng)進(jìn)一步發(fā)展的最大阻礙

智東西認(rèn)為,，通信/網(wǎng)絡(luò)、芯片,、傳感器,、工業(yè)機器人等環(huán)節(jié)在政策、資本,、產(chǎn)業(yè)和技術(shù)的推動下正推動著B端物聯(lián)網(wǎng)的穩(wěn)健增長,；運營商“快速建網(wǎng)(NB-IoT)+下指標(biāo)+補貼”的策略結(jié)合巨頭們“搭平臺+推產(chǎn)品+投資并購”的打法，也讓物聯(lián)網(wǎng)的C端前景逐漸明朗起來,。