大家都知道我用的是PEG估值，PEG估值很好用,，只要設(shè)定了未來(lái)三年的復(fù)合增長(zhǎng)率,，就能大概知道現(xiàn)在這只股票究竟是低估還是高估。

但股票市場(chǎng)上沒(méi)有萬(wàn)能的工具,，當(dāng)PEG碰到醫(yī)藥股,、增長(zhǎng)較慢市盈率卻很高的股票的時(shí)候，就傻眼了：這些股票P(pán)EG高得要命,，難道說(shuō)他們就高估,？但也不對(duì)呀，他們即使是在股災(zāi)的時(shí)候,，PEG也從來(lái)沒(méi)有小過(guò)1,，市場(chǎng)給它們的估值是一直很高的。

一時(shí)半會(huì)高估可以說(shuō)是市場(chǎng)鬼迷心竅了,，比如15年的時(shí)候給中小創(chuàng)的許多個(gè)股上百倍市盈率的估值,。典型如全通教育。

但如果一直高估,，尤其是在市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整的時(shí)候,，股價(jià)仍然堅(jiān)挺的個(gè)股。只能說(shuō)明這貨確實(shí)值這么多錢(qián)，典型如民工手里的愛(ài)爾眼科

那究竟什么樣的股票才能享受高估值呢,？說(shuō)到估值,，就避不開(kāi)這樣一句話(huà)：企業(yè)的價(jià)值是未來(lái)自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)。

我們不可能真的去算一家企業(yè)能夠存在多少年,，這家企業(yè)未來(lái)能夠產(chǎn)生多少現(xiàn)金流,，然后把他們折現(xiàn)來(lái)獲得現(xiàn)在的價(jià)值。這是不可能的任務(wù),，只有神才能夠預(yù)測(cè),。

但這并不意味著這句話(huà)就沒(méi)有用，相反,，這句話(huà)有很大的作用,。因?yàn)閺倪@一句話(huà)，我們能夠清楚的了解,，影響企業(yè)價(jià)值的主要因素有以下三個(gè)：

首先，產(chǎn)生自由現(xiàn)金流越多的企業(yè)價(jià)值越高,。兩家公司賺同樣的利潤(rùn),，一家不僅能夠收回全部的錢(qián)，還能夠占用別人的貨款,，而另外一家公司呢,，則要貼錢(qián)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，負(fù)債累累,，這樣兩家公司的估值肯定是不一樣,。

再者，存在時(shí)間越長(zhǎng)的公司價(jià)值越高,。最典型的例子像同仁堂,，利潤(rùn)一直沒(méi)有多大的增長(zhǎng)，基本上都是賺那么多錢(qián),，但卻能夠享受很高的估值,，為什么呢？因?yàn)榇蠹叶贾?，他肯定還能夠運(yùn)營(yíng)很長(zhǎng)的時(shí)間,，可能是100年200年，哪怕是一直賺這么多錢(qián),，只要時(shí)間夠長(zhǎng),，總有一天能夠回本。

最后,，經(jīng)營(yíng)確定性越強(qiáng)的公司價(jià)值越高,。對(duì)于折現(xiàn)率，可能很多人都不知道究竟是什么東西，但利息的話(huà)大家應(yīng)該都知道,，其實(shí)折現(xiàn)就是未來(lái)的價(jià)值除以利息得到的,。所以在未來(lái)的價(jià)值一樣的條件下，利息越低,，折現(xiàn)到現(xiàn)在的價(jià)值也就越高,。

那什么樣的公司利息會(huì)低呢？我們想想我們投資的理財(cái)產(chǎn)品就知道了,，銀行存款只有可憐的0.35%,，而國(guó)債到收益率則有4%左右，而信托產(chǎn)品則要十個(gè)點(diǎn)以上,，為什么收益率會(huì)有這么大的差別呢,？這是因?yàn)殂y行存款的確定性是最強(qiáng)的，所以它的利息是最低的,。同樣的確定性高的公司,，利息肯定就低，所以它折現(xiàn)率肯定也就低,，未來(lái)折現(xiàn)到現(xiàn)在的價(jià)值也就高啦,。

看完這三個(gè)條件之后，我們就大概能夠明白,，為什么想醫(yī)療類(lèi)的股票會(huì)一直高估了,，因?yàn)樗麄兊拇_定性強(qiáng)，存續(xù)時(shí)間也會(huì)很長(zhǎng),，而且能夠產(chǎn)生很多的自由現(xiàn)金流,，這就導(dǎo)致市場(chǎng)愿意出高估值來(lái)購(gòu)買(mǎi)它們。所以如果我們只有peg估值的話(huà),，就別想買(mǎi)到他們了,。

所以下一次我們遇到確定性強(qiáng)，存續(xù)時(shí)間長(zhǎng),，能夠產(chǎn)生很多自由現(xiàn)金流的公司的時(shí)候,，就別用peg估值然后說(shuō)他們高估啦，那用什么方法估值呢,？我們下次再說(shuō),。