假設(shè)有兩條投資的路擺在你面前：

第1條路,，每年花48個(gè)小時(shí)，年化收益20％,，成功率80％,。（失敗的情況是虧損20％）

第2條路，每年花480個(gè)小時(shí),，年化收益80％,，成功率20％。（失敗的情況是虧損80％）

如果你很喜歡第1條路,，那請(qǐng)繼續(xù)就往下看,。

年前很多小伙伴建議老羅來(lái)一個(gè)價(jià)值投資的教程，這樣看老羅的文章就不至于太吃力,，也可以自己去甄選價(jià)值股。

但是純理論的東西,，看起來(lái)可能會(huì)更吃力,，小伙伴們要有心理準(zhǔn)備。老羅會(huì)盡自己所能，用人話跟大家說(shuō)明白價(jià)值投資是怎么一回事（預(yù)計(jì)用5期）,。

做價(jià)值投資首先要弄明白的第一件事是：股價(jià)為啥能漲,？

這個(gè)問(wèn)題對(duì)于股市新手來(lái)說(shuō)可能非常幼稚，因?yàn)樗麄凂R上就能數(shù)出至少3個(gè)理由：利好消息,、技術(shù)形態(tài)好,、有莊家……

這些理由并不完全是錯(cuò)的，但也一定不是對(duì)的,，用數(shù)學(xué)的語(yǔ)言來(lái)說(shuō)就是“必要不充分條件”,。也就是說(shuō)股價(jià)上漲通常都有利好消息配合，通常技術(shù)形態(tài)都會(huì)顯得很好,，通常都是有機(jī)構(gòu)在發(fā)力,。

但是，有利好消息就一定漲嗎,？并不是,，莊家就很喜歡借利好消息出貨。

技術(shù)形態(tài)好就一定能漲嗎,？并不是,。因?yàn)椤熬玫貪q”，但同時(shí)“跌不言底”,；因?yàn)椤坝行黄啤被蛘摺捌蠓€(wěn)”就能漲,，然而沒(méi)見(jiàn)過(guò)哪位大師能準(zhǔn)確定義何謂“有效”、何謂“企穩(wěn)”,，但同時(shí)“市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的”,。

機(jī)構(gòu)發(fā)力就一定能漲嗎？并不是,。傳授跟莊的書(shū)籍和教程一抓一大把,，10年前的莊我們尚且斗不贏，而莊家進(jìn)化的速度永遠(yuǎn)比韭菜快,，跟莊這事兒想都別想,。

所以如果以這些理念來(lái)炒股，莫說(shuō)不能笑到最后,，笑個(gè)10年也不行,，甚至兩年都不行。有過(guò)5年以上股齡的小伙伴基本都深有體會(huì),。

那么,，炒股的科學(xué)理念是怎樣的呢？

這就要追本溯源,，回到公司上市發(fā)行股票的根本動(dòng)機(jī),。

根本動(dòng)機(jī)其實(shí)只有兩種：

第一種是融資，借助更大的資金規(guī)模，把好的賺錢(qián)模式的效應(yīng)更大化,，并與股東利益共分,。第二種是圈錢(qián)，把股民的錢(qián)變成自己的錢(qián),。

白馬股就是從前者里面出來(lái)的,，而概念股黑馬就是從后者里面出來(lái)的。

股價(jià)上漲的根本原因是：市場(chǎng)認(rèn)為這家公司會(huì)變得比現(xiàn)在更值錢(qián),。

白馬股總是長(zhǎng)線緩慢地漲,，因?yàn)樗麄兊臉I(yè)績(jī)是平穩(wěn)提高的，他們的市值會(huì)一年比一年高一些,。黑馬股總是中短線井噴式上漲,，因?yàn)樗麄兛偸窃趶?qiáng)大的利好消息背景下，市場(chǎng)集體腦袋充血地覺(jué)得他們的市值會(huì)比現(xiàn)在提升10倍,，但用不了多久就會(huì)冷靜下來(lái),，發(fā)現(xiàn)利好程度并沒(méi)有那么夸張，同時(shí)發(fā)現(xiàn)更多的掣肘因素,，于是股價(jià)又回到解放前,。

前者是5年，10年,，甚至20年的慢牛,；后者是1個(gè)月的輝煌，N年的僵尸,。

黑馬股的數(shù)量不比白馬股少,，而且黑馬股往往比白馬股更容易發(fā)現(xiàn),，因?yàn)楣砂衫锏摹盁嶙h股票”多數(shù)就是當(dāng)紅的黑馬。黑馬股快速來(lái)錢(qián)的風(fēng)格也必然更受股民青睞,。然而,，當(dāng)你細(xì)數(shù)一下自己那些年騎過(guò)的黑馬，是“御馬”的情況更多,，還是“墮馬”的情況更多呢,？

科學(xué)的選股理念就是要選出那些套不死人的股票。無(wú)論你什么時(shí)候買入,，7年之內(nèi)（股市的一個(gè)輪回周期）只要你死賴在里面不割肉,，最后總能解套還能盈利。這就是要選出白馬股（除了大白馬,，也包括小白馬在內(nèi)的價(jià)值股）,，這就是價(jià)值投資,。

換句話說(shuō)，就是要找出那些即使是豬一樣的投資操作也能賺錢(qián)的股票,。因?yàn)槿绻阌猩褚粯拥牟僮骷记桑沁x股還有啥意義呢,？隨便一只股票都有漲有跌,，如果操作夠神，哪只股票不能賺錢(qián)呢,？

價(jià)值股為什么能一直漲,？之所以稱之為“價(jià)值”，我們來(lái)重溫一下在九年義務(wù)教育時(shí)候就學(xué)過(guò)的經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)——價(jià)值規(guī)律的表現(xiàn)形式：價(jià)格總是圍繞價(jià)值上下波動(dòng),。

概念股的上漲只是基于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的美好預(yù)期，內(nèi)在價(jià)值并沒(méi)有提高,。因?yàn)椤叭舾赡旰竽苋〉镁薮蟪晒Α?，其?shí)多數(shù)都只是小概率事件。有句很經(jīng)典的話是這么說(shuō)的：“報(bào)紙上唯一值得信任的就只有日期,?！毕啾染W(wǎng)絡(luò)媒體而言，報(bào)紙已經(jīng)算是非常收斂的,，所以永遠(yuǎn)不要低估網(wǎng)絡(luò)媒體的渲染能力,。

這種基于市場(chǎng)心理的上漲是無(wú)法計(jì)算的，但神奇的事情就在于：追進(jìn)去的每一根韭菜都信心滿滿,，覺(jué)得自己總能在拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)候跑掉,，最差的情況也能在拐點(diǎn)出現(xiàn)不久就跑掉。結(jié)果想想也能知道,，既然韭菜想的都一樣,，那么命運(yùn)也只能是一樣。

如果不想在概念股上犯這種錯(cuò),，沖動(dòng)買入之前不妨先問(wèn)問(wèn)自己：憑什么自己能提前發(fā)現(xiàn)這批黑馬,？要堅(jiān)信，你能通過(guò)媒體消息知道的時(shí)候,，已經(jīng)是大多數(shù)韭菜都知道的時(shí)候,，大多數(shù)人都買入的時(shí)候，就是主力出貨的最佳時(shí)機(jī),。主力出貨不一定就會(huì)跌,，但繼續(xù)漲就肯定是小概率事件，站在小概率的一方,，最后都注定是要失敗的,。

價(jià)值股的上漲主要基于持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī),，內(nèi)在價(jià)值在不斷提高。即使在各種原因下,，股價(jià)還是不斷地上下波動(dòng),，但由于股價(jià)始終要回歸價(jià)值，始終要圍繞價(jià)值波動(dòng),，因而股價(jià)必然是長(zhǎng)線上漲的,，長(zhǎng)線來(lái)看必然是“一頂比一頂高”。所以即使在一個(gè)階段頂部買入,，一個(gè)股市大周期后總不會(huì)套死,；而在低于價(jià)值（低估）的時(shí)候買入，也必然能獲得超額收益,。

業(yè)績(jī)決定股價(jià)

上面講了一大堆,，其實(shí)還是有點(diǎn)繞，老羅是理科人,，所以用一條簡(jiǎn)單的公式來(lái)直觀粗暴的告訴你股價(jià)為啥能漲：

除了在超級(jí)大牛市階段（如07年、15年）,，在多數(shù)情況下,，一家上市公司的PE都在一定范圍內(nèi)波動(dòng)，例如15~25倍,、35~50倍……

在中長(zhǎng)期看來(lái),，PE可以看作穩(wěn)定在這個(gè)范圍的中部。于是,，股價(jià)就可以看作跟公司的凈利潤(rùn)成正比,，于是股價(jià)能上漲的最直接原因，就是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),。長(zhǎng)期下來(lái),，股價(jià)的年化漲幅，大致就等于業(yè)績(jī)的年化增速,。

舉個(gè)例子,，老羅控股（002XXX）在2012年的凈利潤(rùn)是1個(gè)億，當(dāng)時(shí)PE正好在波動(dòng)范圍的中部20倍,，市值20億,。到了2018年初，公布2017年業(yè)績(jī)是2.5億,，如果PE正好也回到20倍的話,，市值就是50億。這5年之間,，凈利潤(rùn)的年化增速是20％,，市值和股價(jià)（前復(fù)權(quán)）的年化漲幅也是20％,。

如果這時(shí)候大盤(pán)或所在板塊向好，PE可能會(huì)向上波動(dòng)到25倍,，即市值62.5億（這時(shí)候可以考慮降低倉(cāng)位）,；如果這時(shí)候大盤(pán)或所在板塊低迷，PE可能會(huì)向下波動(dòng)到15倍,，即市值37.5億（這時(shí)候可以考慮加大倉(cāng)位）,。這就是股票市場(chǎng)的魅力所在，也是魅惑所在,。

說(shuō)到“年化”，一個(gè)被大家都忽略,、但不得不面對(duì)的問(wèn)題來(lái)了：從哪一年開(kāi)始計(jì)算,？

這個(gè)問(wèn)題在業(yè)績(jī)波動(dòng)較大的個(gè)股中尤其明顯。

例如13~15年業(yè)績(jī)?cè)鏊?00％,，16~17年業(yè)績(jī)?cè)鏊?0％,。如果按近5年計(jì)算年化，那么增速是57％,；按近2年計(jì)算年化,，增速就只有10％。

這個(gè)問(wèn)題怎么解決呢,？——沒(méi)有方法解決,，只能避免。

因?yàn)閷?duì)于波動(dòng)大的業(yè)績(jī),，市場(chǎng)總會(huì)產(chǎn)生估值分歧,，分歧之下就是資金的較量決定股價(jià)走勢(shì)，而不再是業(yè)績(jī),。對(duì)主力資金而言,，這些正是收割韭菜的好地方。

要避免這個(gè)問(wèn)題,，我們就要找業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)穩(wěn)定的個(gè)股,。

既然業(yè)績(jī)?cè)鏊贈(zèng)Q定股價(jià)上漲速度，那么我們?cè)谶x股的時(shí)候至少要注意3點(diǎn)：

1,、選業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)定的（至少取近5年業(yè)績(jī)計(jì)算）,；

2、排除業(yè)績(jī)?cè)鏊龠^(guò)低的,；

3,、業(yè)績(jī)?cè)鏊龠^(guò)高的也要排除。

排除業(yè)績(jī)?cè)鏊龠^(guò)低的不難理解,，例如業(yè)績(jī)?cè)鏊僦挥?％,，那么意味著股價(jià)年化漲幅只有4％,，連余額寶都跑不贏。

業(yè)績(jī)?cè)鏊龠^(guò)高的為什么也要排除呢,？因?yàn)楦咴鏊俚臉I(yè)績(jī)往往是不能維持的：一家4億市值的互聯(lián)網(wǎng)小股票,，如果維持業(yè)績(jī)高增速（也不需要太高，60％足矣）,，10年之后它就變成第二家三七互娛,；再過(guò)10年，它就變成第二家騰訊,。這想想也是荒謬的,。

接下來(lái)的第2期將會(huì)講講很多小伙伴最關(guān)心的問(wèn)題：價(jià)值股怎么估值？

我們下一期見(jiàn)吧,！

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