作者：齊俊杰看財經(jīng)

最近一段時間，說證監(jiān)會要為獨角獸企業(yè)一路綠燈,，保駕護航,，護送上市，而富士康也確實做到了,，從申報到審批,，短短36天，證監(jiān)會就批準了他的A股IPO申請,。這為獨角獸企業(yè),，提供了一個很好地樣本，未來應該會有越來越多的獨角獸企業(yè)登錄A股,。

先說說什么叫獨角獸企業(yè),，這是2013年提出的一個定義，說的就是一個企業(yè),，仍處于初創(chuàng)階段,，但估值在10億美元以上，怎么叫做初創(chuàng)呢,？后來有人又給了定義,，就是說你創(chuàng)業(yè)不到10年，就算是初創(chuàng)了,。這個定義可不得了,，一下國內就多出了無數(shù)多個獨角獸企業(yè)，因為很顯然,，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值極高,，而且普遍沒有10年。比如滴滴出行,，一共也才5年估值已經(jīng)3000億,，小米干的時間也就是7-8年，市值2000億,，還有今日頭條,，這都沒幾年但市值都已經(jīng)上千億，連前兩年剛出現(xiàn)的小黃車OFO都已經(jīng)估值200億，所以10億美元的門檻在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)眼里就是個屁,，如果要按照這個標準來算,，反而富士康不算是獨角獸，因為他太老了,，1974年就在我國臺灣成立了,，在深圳建廠也是1988年的事了。但估值足夠大,， 估計也有五六千億,。

一個資本市場是否成功，不在于他的指數(shù)漲了多高,，也不在于他的總市值有多大,，而在于他是否能孕育出偉大的企業(yè)，這恰恰是中國資本市場的硬傷,，我們現(xiàn)在A股上最牛的企業(yè),，比如工行，中石油,，平安,，茅臺，這些企業(yè)上市之前就很牛,，上市后更牛了而已,。他并不能算是資本市場孕育出來的，至于格力美的這樣的企業(yè),，十年漲了10倍,，但他們上市也已經(jīng)有了一定的基礎，甚至已經(jīng)是行業(yè)翹楚了,，代表了中國制造的最高水平,，但離超級公司還是差的太遠。我們最希望看到的是跟美國一樣,，能孕育出蘋果,，谷歌，微軟,，F(xiàn)acebook這樣的公司,，從無到有，從新生到巨無霸統(tǒng)治世界,。但很可惜,，這樣的公司我們有，比如騰訊和阿里還有京東百度,，但這些企業(yè)都跑到了美國或者我國香港去上市。也就是說最好的孩子都不是你孕育的，這不免讓我們感到很失落,。所以這次希望能解決這個問題,，讓資本市場切實能夠有孕育偉大公司的功能。

但從現(xiàn)在的種種跡象表明,，我們似乎還是準備吃現(xiàn)成的,，希望通過設計CDR，也就是中國存托憑證的方式,，把這些巨頭請回來,。這樣他們在那邊也不用私有化退市，也不用拆除VIE結構,。簡單來說就是把美國的那邊的一部分股票,，壓在當?shù)劂y行，然后借此發(fā)行處一部分A股,，讓內陸投資者去買賣,。也就是說在股票的基礎上再發(fā)股票，那可想而知,，從之前360回歸來看,，市值翻了6倍。如果BAT京東回歸,，肯定也會圈到更多的錢,，這就相當于證監(jiān)會白送給人家錢，人家當然愿意了,。

不過,，我們也應該注意，把寄養(yǎng)在別人家已經(jīng)長成才的孩子請回家吃飯這不算能耐,，我們的重點是要孕育,，也就是你今后能不能養(yǎng)出同樣出色的孩子。那么我們就得問一下了,，為什么我們不能呢,？或者說BAT京東以及幾大門戶上市的時候，為什么不選擇A股呢,，因為根本就不符合要求,，上市的時候，都不賺錢,，所以根本就在國內上市無門,，只能去海外。

所以這就給我們提出一個問題,，我們到底要怎么看待企業(yè)盈利這個事情,，是不是非得要求有盈利指標,，你比如現(xiàn)在這些獨角獸，滴滴,、ofo,、新美大，全都不賺錢,，都靠融資活著,，甚至京東現(xiàn)在也很難說賺錢，如果不賺錢就不讓上市,，那這些獨角獸也完全沒戲,。

其實這就是審批制的弊端，我審批你,，我就得對投資者負責,，要不以后企業(yè)倒閉了，投資者賠錢了是要挨罵的,，所以就得把門檻定的高高的,，好歹賺錢的企業(yè)不會損失太大，這套方法過去適用,，但互聯(lián)網(wǎng)時代已經(jīng)不適用了,，因為從零到一這本書里說過，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就是要擴張,，追求壟斷利潤,，這個長尾市場容不下那么多共存的企業(yè)，所以他如果不成為數(shù)一數(shù)二的企業(yè),，最后一定活不下去,，而一旦成為數(shù)一數(shù)二的企業(yè)，就可以瞬間產(chǎn)生壟斷利潤,，讓營收和利潤暴漲,。我們看到的四大門戶以及阿里騰訊百度都是如此，一開始賺一分錢都很困難,，讓你感覺這個企業(yè)就是無底洞,，一旦他在市場上沒有對手了，迅速就成了巨頭,，每年都坐擁數(shù)百億利潤,。所以，這時候我們就看出注冊制的優(yōu)勢了,，我把商品都擺在上面,，我不表態(tài)，愿意買哪個,，投資者自己選擇,，你自己選到雷,，也怪不得誰。這是美國市場的好處,，我只負責敦促他們如實披露,，愿不愿意買，你投資者自己選擇,。。

A股能不能學呢,？目前看還不行,，你得先做一次大掃除，把你之前發(fā)審委千挑萬選的垃圾公司都弄下去才行,，得讓這個市場流動起來,，優(yōu)勝劣汰，在長期的賽馬中才能孕育出偉大的公司,，如果沒有淘汰,，投資者也沒有自由選擇權，那么最后你也只能吃人家剩下的,。初創(chuàng)企業(yè)都是風險很大的,，但同樣他們也很便宜。有的初創(chuàng)企業(yè)在美國市場上,，跟一級市場的價格差不多,。2004年騰訊在香港上市沒多久就破發(fā)了，最低就3.6港元,，整個公司市值才70億不到,，阿里巴巴在2008年股價曾經(jīng)一度從40跌倒過5港元，這時候看起來風險巨大,，但拿到現(xiàn)在,，才10來年的時間，基本都是幾百倍的回報,。所以對股民好的定義不是你先選,，然后讓大家再選，因為你挑公司的眼光也并不準確,。應該把這種選擇權交給市場,，這才是王道。你就做好如實披露,，監(jiān)管,，以及敦促退市三個工作就好。