債券收益率對(duì)股市,、貨幣匯率,、黃金市場(chǎng),、融資市場(chǎng)、利率的影響都非常之大,，而且具有風(fēng)向標(biāo),、警報(bào)器的作用。說(shuō)實(shí)在,，這次美股

大跌從黑色星期五開(kāi)始,，而筆者確實(shí)前幾天就警示過(guò)美股已經(jīng)非常危險(xiǎn)，隨時(shí)都可能出現(xiàn)大跌的可能性,。根據(jù)何在呢,？就是根據(jù)10年期美債收益率情況。

在國(guó)債收益率指標(biāo)觀察上,，全球金融市場(chǎng)都習(xí)慣用美債收益率指標(biāo)來(lái)觀察,。美債由全球最大經(jīng)濟(jì)體做擔(dān)保與信用背書(shū)，是全球規(guī)模最大,、流動(dòng)性最強(qiáng),、市場(chǎng)化程度最高,、最為安全的債券,。目前在全球尚沒(méi)有一個(gè)國(guó)家債券與其媲美與爭(zhēng)奪國(guó)債市場(chǎng)。

進(jìn)入2018年以后,，美債收益率飆升,，接近3%，達(dá)到2.84%左右,。一般來(lái)說(shuō),，美國(guó)10年期國(guó)債收益率接近3%后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)比如股市就要“出大事”,。就在前幾天我據(jù)此警示美股風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí),，黑色星期五（2月2日）就爆發(fā)了，從而引爆了2018年2月美股暴跌這波行情,。

美國(guó)10年期國(guó)債收益率上升接近3%時(shí),，為何會(huì)引爆股市暴跌風(fēng)險(xiǎn)呢？

國(guó)債雖然是固定收益類產(chǎn)品,，但是對(duì)市場(chǎng)的影響卻非常大,。國(guó)債收益率指標(biāo)的影響是一個(gè)非常復(fù)雜的理論問(wèn)題，國(guó)債收益率與國(guó)債價(jià)格的關(guān)系一般非專業(yè)人士很難理解,，國(guó)債收益率曲線模型的影響更難理解,。筆者試圖用最白話、最直接,、最簡(jiǎn)易普通的話題給投資者做最淺顯易懂的介紹,。

美債10年期收益率走高,，說(shuō)明美債價(jià)格走低，投資者離開(kāi)債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)而投資股市等資金大幅度增加,。美債收益率在發(fā)行時(shí)是一定的,，即面值是百分比，一般是折價(jià)出售,。如果進(jìn)入債券市場(chǎng)資金較多,，債券價(jià)格就會(huì)上漲。債券價(jià)格上漲后,，固定年息利率的分母就會(huì)增大,，債券收益率就會(huì)下降。資金為何要進(jìn)入債券市場(chǎng),？證明風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)比如股市風(fēng)險(xiǎn)增大,，避險(xiǎn)情緒升溫，資金就會(huì)涌向避險(xiǎn)資產(chǎn)的債券,。

反之,，資金離開(kāi)債券市場(chǎng)后，債券需求減少,，價(jià)格就會(huì)下降,，債券年息分母就會(huì)縮小，債券收益率就會(huì)攀升,。這個(gè)時(shí)候,，資金就會(huì)大規(guī)模進(jìn)入股市等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)。而當(dāng)債券收益率攀升到接近3%時(shí),，性質(zhì)就會(huì)發(fā)生質(zhì)變,。一方面資金進(jìn)入股市達(dá)到了極限，手持現(xiàn)金達(dá)到最低程度,，即股市后續(xù)流動(dòng)性嚴(yán)重匱乏,，支撐股市繼續(xù)上行的場(chǎng)外流動(dòng)性嚴(yán)重不足。股市處在后續(xù)走高乏力的境地,。

另一方面更加嚴(yán)重的是,，10年期國(guó)債收益率攀升接近3%以后，與股市收益率差距大大縮小,。對(duì)股市資金具有極大吸引性,。在股市資金后續(xù)不足情況下，國(guó)債收益率攀升又吸引分流股市本已經(jīng)匱乏的資金,，對(duì)股市可謂雪上加霜,。這時(shí)股市就會(huì)處在極度危險(xiǎn)之境地。

周日（2月4日）晚上賣(mài)壓持續(xù),，指數(shù)期貨開(kāi)盤(pán)走低,，前一周美國(guó)10年期公債收益率已升至四年高點(diǎn)2.84%,。

股票有個(gè)主要賣(mài)點(diǎn)：相對(duì)于固定收益，股票的收益率較高,，股票盈利被視為每股的“收益率”,。目前標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股的年利潤(rùn)約為該指數(shù)價(jià)格的4.3%。約高出10年期國(guó)債收益率的1.5個(gè)百分點(diǎn),，多數(shù)投資人覺(jué)得安全,。不過(guò)，美債收益率上漲已經(jīng)把這項(xiàng)差距縮小到8年來(lái)最低水平,。投資者已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)憂股市風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)臨,。

從市盈率的角度思考。相對(duì)于收益率,，美國(guó)公債目前的市盈率約為37倍,，這是從每年發(fā)放的利息來(lái)看，這個(gè)部分大概可以看成是其盈利,。而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市盈率為22.6倍,。美債收益率若攀升至4.3%左右，兩者市盈率的差距就拉平,。投資者就會(huì)從股市撤出資金,，投資更加安全的國(guó)債。

最簡(jiǎn)單的方法就是仔細(xì)想想,，如果債券收益率走高,，提供的回報(bào)就越高,，以成本效益來(lái)考量,，買(mǎi)方，也就是資產(chǎn)持有者,，會(huì)略為受到吸引去投資固定收益產(chǎn)品,，而不是股票。股票失去后續(xù)流動(dòng)性支撐后,，只有轉(zhuǎn)頭下跌,。

說(shuō)到底，債券收益率對(duì)股市的影響是一個(gè)爭(zhēng)奪流動(dòng)性的本質(zhì)問(wèn)題,。當(dāng)然,，這是一個(gè)最白話、粗淺的解讀,！