ppp模式在我國(guó)市場(chǎng)的快速發(fā)展為社會(huì)資本進(jìn)入公共服務(wù)事業(yè)提供了絕佳的聚到,，也為公共服務(wù)部門以少量資本金撬動(dòng)社會(huì)資本提供了絕佳的杠桿,。但是隨著地方公共服務(wù)市場(chǎng)的快速發(fā)展，帶來(lái)的問題也是嚴(yán)峻的,，地方債尾大不掉，地方融資平臺(tái)杠桿居高不下,，剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)加劇,。尤其在ppp快速上馬的時(shí)間段，存量ppp也將是問題之一,。

存量項(xiàng)目是指通過(guò)前期調(diào)研,、設(shè)計(jì)、審批,，已經(jīng)在運(yùn)行,，但是尚未完結(jié)到期的項(xiàng)目。

在2017年7月5日的常務(wù)會(huì)議上,，監(jiān)管層把“要拿出更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),、通過(guò)政府與社會(huì)資本合作模式引入各類投資，回收資金繼續(xù)用于新的基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)建設(shè),，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)”的工作目標(biāo)首次列入議程,。并于7月7日正式發(fā)布《關(guān)于加快運(yùn)用PPP模式，規(guī)范有序盤活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)有關(guān)工作的通知》首次將“存量ppp項(xiàng)目”列入地方工作問題之一,。

存量PPP項(xiàng)目會(huì)異化為新的融資平臺(tái)

公共服務(wù)項(xiàng)目融資與再融資是地方融資的主要形式,，針對(duì)清理地方PPP存量項(xiàng)目是撇除地方債務(wù)隱患的必要措施。

地方PPP泛化濫用已經(jīng)成為當(dāng)下地方政府隱性債務(wù)的直接方式,。進(jìn)一步推進(jìn)PPP規(guī)范發(fā)展需要地方政府摒棄快速上馬項(xiàng)目的政績(jī)觀,。確保PPP項(xiàng)目合規(guī)、有序,、實(shí)實(shí)在在進(jìn)場(chǎng),，而不是“拉郎配”湊數(shù)，或變相舉債,。

存量ppp項(xiàng)目需要落實(shí)責(zé)任主體

根據(jù)財(cái)政部落實(shí)項(xiàng)目庫(kù)管理主體責(zé)任要求下,，統(tǒng)一部署地方ppp監(jiān)管部門清理工作,，要實(shí)行問責(zé)機(jī)制。清理PPP項(xiàng)目存量,，事關(guān)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的大局,，必須有人“買單”。

規(guī)范PPP發(fā)展路徑,，一是對(duì)項(xiàng)目的屬性嚴(yán)格把關(guān),；二是地方必須量力而行審慎開展項(xiàng)目。

對(duì)存量ppp模式的轉(zhuǎn)讓方式探究

一,、存量項(xiàng)目PPP運(yùn)作交易模式

一般具體項(xiàng)目運(yùn)作方式的選擇主要由收費(fèi)定價(jià)機(jī)制、項(xiàng)目投資收益水平,、風(fēng)險(xiǎn)分配基本框架,、融資需求、改擴(kuò)建需求和期滿處置等因素決定,，存量項(xiàng)目常見的運(yùn)作方式為轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營(yíng)-移交（TOT）,。

二、存量項(xiàng)目PPP運(yùn)作關(guān)鍵問題分析

存量項(xiàng)目TOT模式中,，轉(zhuǎn)讓途徑可分為轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目資產(chǎn)及轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)兩種模式,。

一種是基于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的TOT模式 TOT之轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目資產(chǎn)模式，就是將涉及本項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給項(xiàng)目公司（SPV）,，同時(shí)這些資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)也隨資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給項(xiàng)目公司（SPV）,。政府授予項(xiàng)目公司一定期限的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，待特許經(jīng)營(yíng)權(quán)期滿后,，社會(huì)投資人將該資產(chǎn)移交給政府,。

一種是基于經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓的TOT模式 ，TOT之轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)模式是指項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)擁有方將項(xiàng)目資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓給項(xiàng)目公司（SPV）,，不涉及項(xiàng)目資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)變更,，政府授予項(xiàng)目公司（SPV）未來(lái)一定期限的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，待特許經(jīng)營(yíng)期滿后,，經(jīng)營(yíng)權(quán)重新回到政府手中,。

總結(jié)：隨著監(jiān)管層針對(duì)地方存量債務(wù)以及存量ppp項(xiàng)目的重視，2018年地方市場(chǎng)將有針對(duì)性的對(duì)于ppp模式進(jìn)行梳理,。ppp市場(chǎng)的良性發(fā)展將在2018年定調(diào),，市場(chǎng)關(guān)注的民資屬性問題，融資模式與再融資政策想必也將落定,。