簡(jiǎn)單說(shuō)下為什么最后放棄買(mǎi)入中國(guó)平安,。

先說(shuō)下估值上的初步結(jié)論：1、以當(dāng)前情形作為假設(shè),，平安現(xiàn)價(jià)基本對(duì)應(yīng)未來(lái)五年15-20%的年化收益率,；2、假設(shè)基準(zhǔn)投資收益率由5%降至4%,，預(yù)期回報(bào)降至15%以內(nèi),。這基本屬于保守估計(jì),。

上述預(yù)期回報(bào)十分可觀，為什么選擇放棄呢,？大致原因如下：

1,、從本質(zhì)而言，保險(xiǎn)產(chǎn)品仍屬于同質(zhì)化且顯性化的產(chǎn)品,，且不存在明顯的規(guī)?；?yīng)；

2,、保險(xiǎn)產(chǎn)品由于其多樣性,、復(fù)雜性及非必需性，導(dǎo)致了代理人作為主要渠道的必要性,。這種狀況在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將持續(xù),，但會(huì)隨著人們對(duì)保險(xiǎn)認(rèn)知能力與需求能力的增強(qiáng)而趨弱。

3,、代理人作為壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的核心渠道,，隨著景氣周期和監(jiān)管放松而迅猛擴(kuò)張。這種擴(kuò)張的周期可以很短,。而代理人的競(jìng)爭(zhēng),，在相當(dāng)程度又是同質(zhì)性的。代理人更多應(yīng)看做是保險(xiǎn)公司的“外部渠道”,，而不是內(nèi)在資源,。

簡(jiǎn)單看一組數(shù)據(jù)：2017年一季度平安壽險(xiǎn)代理人數(shù)量為119.6萬(wàn)，假設(shè)月薪提高1000元,，壽險(xiǎn)整體成本提升約144億,。2016年平安壽險(xiǎn)凈利潤(rùn)為224億，新業(yè)務(wù)價(jià)值為508億,。

4,、誰(shuí)都能看出來(lái)，未來(lái)5-10年將是保險(xiǎn)行業(yè)的景氣周期,。重點(diǎn)就在于“眾所周知”,投資者知道,，各大保險(xiǎn)公司更是知道；

通過(guò)上述1-4的分析可以得出什么結(jié)論呢?即保險(xiǎn)這種同質(zhì)化的產(chǎn)品,，隨著各大保險(xiǎn)公司在渠道上擴(kuò)張與充分競(jìng)爭(zhēng),，盈利能力大概率將會(huì)均值回歸。

而很重要的一點(diǎn),，保險(xiǎn)屬于收益前置而風(fēng)險(xiǎn)后置的行業(yè),。在未來(lái)預(yù)期變好而潛在競(jìng)爭(zhēng)加劇的行業(yè)環(huán)境中，你能預(yù)想到會(huì)發(fā)生什么嗎,？

問(wèn)題就出在,，當(dāng)前壽險(xiǎn)公司的盈利能力太強(qiáng),，日子太好了。很可能,，決定壽險(xiǎn)公司的命運(yùn)的,，不僅僅是現(xiàn)在大家最關(guān)心的“利差”，而是最為放心的“費(fèi)差”,。

說(shuō)到底，一家公司未來(lái)的盈利狀況,，不在于行業(yè)前景有多好,，也不在于現(xiàn)在的優(yōu)勢(shì)有多大，盈利能力有多強(qiáng),，而在于是否擁有他人不可能模仿的能力,。

最后再啰嗦兩句：1、僅從報(bào)表與趨勢(shì)來(lái)看,，今年和明年很可能迎來(lái)利潤(rùn)上的爆發(fā),，股價(jià)也有可能繼續(xù)大漲。平安的大V們也已論述的很清楚了,。但很遺憾,，以我現(xiàn)在的認(rèn)識(shí)，平安并未達(dá)到我的買(mǎi)入標(biāo)準(zhǔn),。2,、如果平安又跌回40元以內(nèi)，在賠率上大幅提升,，對(duì)不確定性有了補(bǔ)償,，我可能也會(huì)動(dòng)心。3,、本人對(duì)保險(xiǎn)具體業(yè)務(wù)與商業(yè)模式的細(xì)節(jié)了解有限,，目前僅是基于直觀上的認(rèn)識(shí)與理解所作出的初步結(jié)論。

而正是因?yàn)樽约簺](méi)有充足的證據(jù)和理由來(lái)反駁自己,，所以暫時(shí)放棄買(mǎi)入中國(guó)平安,。如果有人愿意做活雷鋒逐一指點(diǎn)和說(shuō)服我，我會(huì)立刻改變主意并感激不盡,。