公司地處“中國瓷都”潮州,始建于2002年,是集陶瓷產(chǎn)品設計,、研發(fā),、生產(chǎn)、銷售為一體的現(xiàn)代化企業(yè),主營日用陶瓷,、酒店用品,、家居用瓷,、陶瓷酒瓶、藝術瓷等,采用ODM/OEM與自主品牌相結合的方式,產(chǎn)品主要銷售于境外市場,。公司在日用陶瓷行業(yè)地位突出,多年來堅持實施品牌戰(zhàn)略,“松發(fā)”品牌定位高端日用瓷市場,。

我國日用陶瓷行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多,行業(yè)集中度低,市場化程度高,產(chǎn)業(yè)呈集群化分布。技術,、資質(zhì)與渠道資源構成行業(yè)進入壁壘,。在需求個性化及綠色消費趨勢下,未來國內(nèi)日用陶瓷市場容量增加的重要表現(xiàn)形式之一將是產(chǎn)品檔次、價格提高帶來的消費額增長,通過品牌化建設,陶瓷企業(yè)逐漸由產(chǎn)品輸出向品牌輸出轉變,從而不斷提高產(chǎn)品的附加值和市場競爭力,。

市場開拓及盈利空間提升預計將成為業(yè)績增長的主要驅動力,。公司擬對現(xiàn)有生產(chǎn)線進行技術升級,提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品優(yōu)良率,擴大生產(chǎn)規(guī)模,以滿足訂單的需求。預計募集資金投資項目實施后,整體設備和技術水平將得以顯著提升,盈利能力將隨著產(chǎn)品的技術含量和附加值的提高而得以增強,。預計公司未來,一方面,伴隨對上游的滲透,對原材料及成本的控制能力有望增強;另一方面,通過擴充產(chǎn)能及品牌建設進一步鞏固,、提高公司目前在國內(nèi)外日用家庭陶瓷、酒店用瓷,、陶瓷酒瓶等領域的市場占有率,。同時加大國內(nèi)銷售網(wǎng)絡的建設及市場開拓的力度,優(yōu)化公司內(nèi)外銷業(yè)務結構,并通過加快研發(fā)設計速度、市場推廣等途徑實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)提升,引領日用陶瓷向精品化,、個性化等方向發(fā)展,。

盈利預測:預計松發(fā)股份2015-17年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為5396、6075,、6659萬元,同增10.84%,、12.59%、9.62%,對應EPS分別0.61,、0.69,、0.76元。

估值:選取目前與公司業(yè)務較為接近的陶瓷制造企業(yè)進行市盈率比較,給予公司2015年30倍市盈率,對應上市后合理價值18.39元,。

主要不確定因素:匯率波動,、反傾銷政策、出口退稅政策,、原材料價格波動對生產(chǎn)經(jīng)營影響的風險,。