對(duì)于全球股市來(lái)說(shuō)，2017年可謂是里程碑式的一年,，道指在年內(nèi)71次創(chuàng)出歷史新高,，歐洲三大股指也在四季度刷新歷史新高，全球上市公司在2017年市值增長(zhǎng)了12.4萬(wàn)億美元,，投資者賺的盆滿缽滿,。

強(qiáng)大的賺錢效應(yīng)令全球進(jìn)入炒股時(shí)代，很多投資者選擇“ALL IN”，甚至不惜全力加杠桿,。數(shù)據(jù)顯示,，目前股票占投資組合比例已升至歷史第二高，而投資者保證金借款則創(chuàng)下歷史新高,。

多數(shù)投行對(duì)2018年全球股市仍然樂觀,，但在群體狂熱之際，前華爾街策略師Bob Farrell的十大黃金法則或許可以給投資者在2018年帶來(lái)更多思考,。

Bob Farrell曾在美林經(jīng)紀(jì)部門任職數(shù)十年,，引領(lǐng)了股市動(dòng)向技術(shù)分析，他經(jīng)歷了六十年代晚期,、80年代中期及90年代末的熊市,，也經(jīng)歷了1973-74年的熊市以及1987年10月的崩盤，從而總結(jié)出了十條投資準(zhǔn)則,，而這些準(zhǔn)則即使在今天仍然不過時(shí),。

1. 隨著時(shí)間流逝，市場(chǎng)會(huì)傾向于回到平均值

Bob Farrell提醒投資者,，“回到平均值”意味著當(dāng)市場(chǎng)向一個(gè)方向行進(jìn)了太遠(yuǎn)時(shí),，就會(huì)返回其長(zhǎng)期趨勢(shì)，過分樂觀或過分悲觀的市場(chǎng)都會(huì)影響人們對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的判斷,。

從下圖標(biāo)普500指數(shù)走勢(shì)與52周均線的偏離值來(lái)看,，在牛市中，若偏離值低于均值,，這意味著絕佳的買入機(jī)會(huì),；相反，如果股市處于熊市,，當(dāng)偏離值遠(yuǎn)離均值,，則是不錯(cuò)的賣點(diǎn)。

2. 鐘擺理論

當(dāng)市場(chǎng)漲的過多過久,，意味著它同樣面臨著相當(dāng)幅度的下跌,，就像鐘擺一樣，向一側(cè)擺動(dòng)的幅度越大,，向另一側(cè)擺動(dòng)的幅度也就越大,，這個(gè)法則更適用于周期性市場(chǎng)（長(zhǎng)期趨勢(shì)）。

下圖顯示,，美股歷史走勢(shì)始終遵循著鐘擺理論,，從歷次美股泡沫來(lái)看，當(dāng)估值指標(biāo)觸及階段高位后,，美股往往將出現(xiàn)一輪大幅調(diào)整,。而目前美股無(wú)論從CAPE比率還是RSI指標(biāo),，都處以歷史高位，一旦盛宴散場(chǎng)將給那些無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)的投資者帶來(lái)災(zāi)難性打擊,。

3. 沒有所謂的新時(shí)代,，永遠(yuǎn)上漲和下跌都是不存在的

無(wú)論是郁金香、科網(wǎng)泡沫,，還是最近一次的次貸危機(jī),，總有一些新生事物能夠引發(fā)投機(jī)狂潮，并催眠自己“這次不一樣”,，但是事實(shí)是每一次結(jié)局都十分相似,，熱門投資總有冷卻的時(shí)候，往往在這種時(shí)候個(gè)人投資者才最后知道消息,，被迫低價(jià)賣出,，成為接盤俠。

4.市場(chǎng)漲跌往往會(huì)超出預(yù)期,，但修正也會(huì)是劇烈的

市場(chǎng)漲跌幅度往往會(huì)超出預(yù)期,，但當(dāng)股指突破趨勢(shì)線后，就會(huì)出現(xiàn)暴漲,、暴跌,，而不是橫盤溫和調(diào)整。

5. 大眾總是對(duì)排名靠前股票蜂擁而上,，對(duì)排名靠后股票敬而遠(yuǎn)之

在羊群效應(yīng)刺激下,，大部分投資者往往熱衷于買入那些熱門股，而對(duì)那些表現(xiàn)不佳的股票十分忌諱,，這主要?dú)w結(jié)于投資者在上漲時(shí)的貪婪,，以及下跌時(shí)的恐懼。實(shí)際上,，聰明的做法是看準(zhǔn)目標(biāo),，反其道而行之,。

買入股票的最好時(shí)機(jī)是別人恐懼的時(shí)候,，賣出的最好時(shí)機(jī)是別人放心自滿的時(shí)候，但不幸的是,，多數(shù)投資者正好相反,。下圖顯示，目前現(xiàn)金占比已經(jīng)跌至歷史低位,，絕大多數(shù)投資者已經(jīng)滿倉(cāng)殺入,。

6. 恐懼和貪婪往往會(huì)蓋過對(duì)長(zhǎng)期市場(chǎng)的判斷

投資者最大的敵人其實(shí)就是自己，特別是感性壓過理性的時(shí)候,。收益往往使人振奮,，而虧損則帶來(lái)厭惡,、沮喪等負(fù)面情緒，下意識(shí)拋售股票,，這都需要投資者學(xué)會(huì)自我控制,，從而理性投資。當(dāng)股市走低時(shí),，手中要持有足夠的現(xiàn)金,，這樣能夠在一定程度上避免低價(jià)賣出，同時(shí)也可以有選擇地在低價(jià)時(shí)買入,。

下圖橙色陰影為看跌資金/看漲資金的比率,，陰影面積越大說(shuō)明市場(chǎng)看看程度越高，反之亦然,?？梢园l(fā)現(xiàn)，當(dāng)看空程度處于低位時(shí),，股市隨后往往將面臨回調(diào),，而如果在看空程度最高時(shí)買入，則能收獲超倍收益,。而目前市場(chǎng)的看空程度之低歷史罕見,，市場(chǎng)在賭誰(shuí)會(huì)是最后的接棒者。

7. 股票種類越多市場(chǎng)越強(qiáng),，當(dāng)只剩藍(lán)籌股時(shí),，是市場(chǎng)最弱的時(shí)候

股市的寬度很重要，藍(lán)籌股一枝獨(dú)秀并不難帶來(lái)股指大幅上漲,，百花爭(zhēng)鳴才能支撐穩(wěn)健牛市,。當(dāng)資金流向多種股票時(shí)，市場(chǎng)往往強(qiáng)勁,；但是如果投資者都一窩蜂地選擇少數(shù)幾只藍(lán)籌股,，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)就大了。

上世紀(jì)70年代的“Nifty 50”就是個(gè)最好的例子,，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的盈利主要就靠這50只美國(guó)最大公司最優(yōu)質(zhì)的股票,，當(dāng)其價(jià)格/盈利的比例上升到一個(gè)不可持續(xù)的水平時(shí)，就出現(xiàn)了崩盤,。

下圖為34天阿姆氏指數(shù)的移動(dòng)平均值與標(biāo)普500的走勢(shì),，可以看出，當(dāng)大部分成交量流向上漲股時(shí),，股指往往會(huì)上漲,；當(dāng)大量資金流入下跌股時(shí)，股指也往往隨之走低,。

阿姆氏指數(shù)是一個(gè)與成交量有關(guān)的股市技術(shù)指標(biāo),，其計(jì)算公式為（上漲股票數(shù)/下跌股票數(shù)）/（上漲股票的成交量/下跌股票的成交量）,。當(dāng)阿姆氏指數(shù)低于1時(shí)，代表大部分成交量流向上漲股,。相反的,，當(dāng)指標(biāo)高于1時(shí)，代表大部分成交量流向下跌股,。換句話說(shuō),，當(dāng)指標(biāo)低于1時(shí)，一般被視為多頭市場(chǎng),。指標(biāo)高于1時(shí),，一般被視為空頭市場(chǎng)。

8. 熊市分三個(gè)階段——急劇下跌,、反射性反彈和持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的根本性下跌

熊市往往以急劇而迅速的下跌開始,，隨后有一個(gè)超跌反彈。但隨著基本面惡化,，股市在超跌反彈后將繼續(xù)陰跌,，幅度將放緩，下跌周期將拉長(zhǎng),。因此,，在第一階段的急跌后，投資者往往有趁反彈出貨的機(jī)會(huì),，但遺憾的是大部分投資者在“堅(jiān)持到最后”的信念中打完手中子彈,。

9. 當(dāng)所有專家和預(yù)測(cè)都傾向于同一種觀點(diǎn)時(shí)，現(xiàn)實(shí)往往會(huì)出現(xiàn)背離

這一條規(guī)則,，F(xiàn)arrell想告訴投資者的是,，不要人云亦云。當(dāng)同一個(gè)方向的交易變得越來(lái)越擁擠時(shí),，一旦發(fā)生踩踏,，投資者將損失慘重。目前,，華爾街每個(gè)人都十分樂觀,，相信美股將創(chuàng)造史上最長(zhǎng)牛市。

10. 牛市要比熊市有趣得多

多數(shù)投資者很容易被情緒所影響,，當(dāng)大市上漲時(shí),，90%的投資者都能賺錢,，這也令他們更加自信地認(rèn)為是選股策略的成功,，其實(shí)則不然。的確,，牛市比熊市更有趣,，牛市能讓人產(chǎn)生興奮和優(yōu)越感,，而熊市則帶來(lái)恐懼、恐慌和沮喪,。無(wú)論我們重復(fù)多少次經(jīng)歷著牛市,，總是希望“這次會(huì)不同”，但不幸的是,，沒有不散的宴席,。唯一的問題是：下一次熊市何時(shí)開始，你為此做好準(zhǔn)備了嗎,？