各位書友大家好,歡迎再次來到老齊的讀書圈做客,,我們今天繼續(xù)講海龜交易法,。今天我們主要講如何衡量風險,一個交易好不好,,主要的標準就是風險回報率,,風險回報率越大越好,1塊錢風險5塊錢收益,,當然要比1塊錢風險2塊錢收益要更好,。我們在基金投資的里面講過,用于衡量收益和風險波動關系的指標叫做夏普比率,,夏普比率越大,,說明回報大于風險。每個人都想在特定的風險水平下,,賺到更多的錢,。或者在回報水平一定的情況下,,期待風險更小。在海龜交易培訓班,,導師們最注意的就是風險,,因為如果在不利的趨勢中倉位過重,那么很可能會損失慘重,。
2015年我們上演了千股跌停,,這就是最大的風險所在,所謂千股跌停就是說根本沒有流動性了,,沒人會在跌停的范圍之內購買股票,,賣家想賣但是賣不掉,他們不得不一天一天的等下去,。
海龜班的趨勢交易系統(tǒng),,從1996年到2006年,十年間以43.7%的年均回報復利增長,,但他的最大回撤達到了38%,,這時候很多人說了,能賺這么多錢,回落38%誰不能承受呢,?新手通常都是這么想的,,覺得這些都沒什么。但是人們往往高估了自己的風險承擔能力,。比如他們有個新手就做了同樣的交易,,這哥們由于人品太差,他剛入市不久則趕上了巨大的回撤,。這時候他有了四個想法,,萬一這個系統(tǒng)不管用了,該怎么辦,,萬一這是一個巨大的滑坡開端該怎么辦,?是不是我之前的系統(tǒng)測試,漏算了那些因素,,萬一這次不一樣怎么辦,,總之遇到下跌之后,所有的人生質疑全都出現(xiàn)了,。然后可想而知,,他在這種煎熬中,被折磨成了神經病,,逐漸開始選擇性交易,,然后降低交易頻次,最后完全放棄了這個系統(tǒng),。在看到賬戶幾乎損失一半之后,,這個新手終于選擇了不再相信而退出,然后他就真的虧了一半,。
海龜們的老師理查德丹尼斯反復跟他們強調,,虧損只是成功交易的一部分,你們不能放棄游戲,,即使面對再大的虧損,,也不能放棄游戲。他可以容忍你賠掉他的錢,,但卻無法容忍你把交易做錯,。這就是專業(yè)的交易訓練。交易只跟對錯有關,,而跟是否盈利無關,。在這樣的訓練之下,交易者們才逐漸摒棄了賺不賺錢的念頭,。力圖先把事情做對,,而事實上嚴格按照交易策略執(zhí)行,,才是對于交易者最好的風險管理和最大的保護。而這種事情能不能避免呢,?作者說避免不了,,他用這套系統(tǒng)賺了很多錢,但他經歷過最驚心動魄的一次回撤,,高達70%,。這讓他永生難忘。
在87年的時候,,發(fā)生了股災,,而作者利用這套交易系統(tǒng),做空歐元,,危機發(fā)生的時候他還賺錢了,,但當天夜里,政府突然降息,,讓第二天歐元高開了2%以上,,這打了他一個措手不及,一下他損失了一半,,這種事情很多很多,,一些不期而遇的風險,會讓你的交易突然崩潰,。
另外還有一種風險,,是交易者的大敵,那就是我的交易系統(tǒng)是不是過時了,。事實上很多人確實無法確定這一點,。就好比說2017年,很多量化基金的經理們,,他們可能都有這個質疑,,我之前找到的那些有效的市場因子,是否還有效,?會不會以后就是白馬股的天下了,A股也開始業(yè)績優(yōu)先了,?這里不排除很多意志不堅定的基金經理們,,已經放棄了自己的方法。而事實上,,方法總是有周期的,,每套方法總是有他有效的時期,不可能總有效,,如果真要是一直有效,,那么他就會被很多人學會,,從而變得馬上失效。這就是資本市場,,他就是一個人與人競爭的市場,,你的對手不是資產,而是管理資產的人,。你想想看,,當你的方法有效,很多人就會學習你的方法,,然后必然會促進你的方法更有效,,從而讓業(yè)績快速上漲,從而透支未來的業(yè)績,,最后該買的買了,,不該買的也買了,那么就剩下該賣的了,。大家獲利了結的過程,,就是你的方法失效的時期。比如去年大家都用量化的方法來投資,,發(fā)現(xiàn)很有效,,結果量化基金越來越多,業(yè)績也越來越好,,這直接就導致了今年量化基金失效,。經過了一年的下跌,這些人拋售之后,,明年這些量化的方法可能會重新變得有效,。相反那些價值挖掘的手段,基本面選股的方法可能又該不靈了,。所以我們來總結一下,,交易策略就是很少的人用的時候管用,而很多人用的時候就會逐漸失靈,, 我們一般衡量風險的方法主要有這么幾個,,最大衰落,這個主要說的是幅度,,而最長衰落期說的是時間,,回報標準差指的是穩(wěn)定性,如果回報標準差低,,就說明回報趨近于一致,,如果回報標準差高,則說明波動較大,,R平方值,,這個我們在基金投資技巧那本書里也講過,,指的是回報率和符合增長率的吻合程度,R平方越大,,說明越穩(wěn)定,。
如果熟悉投資的人應該十分清楚,風險不是孤立而存在的,,風險的對立面一定就是回報,。最常用的指標就是夏普比例,這個我們之前在投資基金的書里面講過,,夏普比率越大,,說明他的風險回報越好。他是用超額回報率,,除以期間回報率的標準差,,得到的數據,夏普比率比較適合于衡量基金,,但卻不太適合于衡量帶有杠桿的投資,,所以期貨市場不太適用。
作者說,,在多數情況下,,回報的穩(wěn)定性越高,實際風險就越大,。這可能違背一般人的常識,,這意思就是說,大家往往覺得沒風險的東西,,其實就是風險最大的,。比如當時的長期資本,我們在講量化投資的書里面講過,,長期資本是一個真正的諾貝爾經濟學獎得主組成的全明星團隊,,他們用固定的債券收益率套利,然后加上極高的杠桿,,之所以敢加這么大杠桿就是覺得他們這套方法百分百有效,。前幾年非常順利,也讓他們的業(yè)績鶴立雞群,,但最后卻因為一次黑天鵝事件,,打爆了倉位,從而賠了個精光,。47億美元,,瞬間化為烏有,。如果你在之前,,看他的回報率,,那無疑就是明星級的,平均年回報率高達40%,,而且還相當穩(wěn)定,。夏普比率自然相當出色,所以這就是問題所在,,夏普比率對于這種黑天鵝造成的風險,,并沒有明顯的預警作用。相反他會讓你認為這是一筆非常安全的投資,。
另外,,更重要的一點是,每個交易者都不同,,他們的風險承受能力和回報期望則完全不一樣,,因此世界上根本就不可能有萬能指標,甚至用同一個指標,,在我這里很好用,,在你那里也許就變成了垃圾。因為我能夠看到30%的回撤而面不改色心不跳,,但你卻不能,,大部分人看到10%的波動,都要 去迫不及待的修改策略,,不是企圖多買一點,,就是企圖先賣掉落袋為安。
所以資金管理更像一門藝術,,而不是一門科學,,他需要結合個人喜好以及信仰,在風險和回報的兩個極端之間,,尋找自己覺得舒適的那個平衡點,,不能因為風險過大,到頭來輸光一切,,那么中間賺再多錢也沒有了意義,,當然也不能為了追求低風險,讓回報過低,,到頭來一無所獲,。這些都不是交易者的初衷。
作者告訴大家,,無論誰告訴你,,他的交易系統(tǒng)十分安全,都不要相信,,風險總是存在的,,每年只需要獲得20-30%的增長,,你就能在短期內獲得巨大的財富,如果你能達到年化30%的收益,,基本就是十年10倍的水平,,如果是20年,就是200倍的水平,。但如果你追求100%的增長,,那么幾乎可以肯定,你最后將一敗涂地,。所以追求年化30%以上的增長其實就是慢性自殺,,優(yōu)秀的交易者,應該知道設定一個合理的目標,。
在交易中,,止損很重要,但是不能僅僅依靠于止損位,,因為有的交易,,可能瞬間就打穿了你的止損位,你還賣不掉,。股市也是如此,,千股跌停,可能你根本就沒有機會止損,。海龜們的做法是,,把止損和頭寸的規(guī)模管理結合起來,當波動越大的時候,,止損的幅度越小,。這樣能夠確保你的安全。老齊給您解釋一下,,一般波動大增的時候,,往往都是市場頂部信號,這時候你要適當縮小你的止損范圍,,海龜們用的2倍ATR也就是2倍的市場平均波動,,但到最后快速拉升之后,有的時候2倍的ATR已經高達30%,,這樣就失去了止損保護意義,,所以這時候通常都要縮小他,作者就在股災來臨之前,,把止損保護縮小到了1/2的ATR,,這為他挽回了大量的損失。那么這條交易建議,該如何運用在股市上呢,?咱們明天接著講,。 IF定律 攻心說話 反駁別人的技巧,!讓對方樂于接受 |
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