受制于流動(dòng)性收緊和MPA考核，銀行業(yè)預(yù)期今年規(guī)模增長(zhǎng)會(huì)放緩,，重點(diǎn)任務(wù)在于調(diào)結(jié)構(gòu),。更多的資源會(huì)投放到貸款端，尤其是零售貸款,、基建項(xiàng)目和新興產(chǎn)業(yè)貸款,。銀行培訓(xùn)為你詳細(xì)分析銀行信貸、同業(yè)業(yè)務(wù)最新情況,。

　　一,、核心觀點(diǎn)

　　1、資產(chǎn)配置偏向貸款,，凈息差短期承壓長(zhǎng)期上升

　　近期我們草根調(diào)研了長(zhǎng)三角地區(qū)的商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu),。區(qū)域銀行業(yè)普遍預(yù)期今年利率波動(dòng)“下有底、上有頂”,，既呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢(shì),，也會(huì)在增幅和增速上受到調(diào)控。受同業(yè)業(yè)務(wù)息差收窄拖累,，行業(yè)判斷今年上半年總凈息差會(huì)面臨一定壓力,，但一季度以后隨著資產(chǎn)端的價(jià)格和結(jié)構(gòu)調(diào)整到位，凈息差會(huì)恢復(fù)上升趨勢(shì),。受制于流動(dòng)性收緊和MPA考核,，銀行業(yè)預(yù)期今年規(guī)模增長(zhǎng)會(huì)放緩，重點(diǎn)任務(wù)在于調(diào)結(jié)構(gòu),。更多的資源會(huì)投放到貸款端,，尤其是零售貸款、基建項(xiàng)目和新興產(chǎn)業(yè)貸款,。

　　2,、公司貸款主要投向基建類項(xiàng)目,，零售貸款往消費(fèi)信貸發(fā)力

　　1月份銀行業(yè)新增公司貸款主要投向政府基建類項(xiàng)目。政府類固定資產(chǎn)投資的落地對(duì)基建類貸款有強(qiáng)烈的拉動(dòng)效應(yīng),，特別是中西部的貸款需求增加,。未來(lái)隨著審批節(jié)奏加快、額度支用率提升,，PPP項(xiàng)目預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)一定的貸款新增,。零售貸款方面，已有的零售條線資源會(huì)向消費(fèi)信貸傾斜,。消費(fèi)信貸價(jià)格高,，利差穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小,，綜合收益好,。利用已經(jīng)成熟的運(yùn)作模式和大數(shù)據(jù)模型分析，消費(fèi)貸款的不良率能控制在1%以內(nèi),。

　　3,、同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債同時(shí)調(diào)結(jié)構(gòu)

　　行業(yè)普遍認(rèn)為今年是債券市場(chǎng)的小年。債券和非標(biāo)投資占資產(chǎn)的比例會(huì)保持穩(wěn)定甚至略微收縮,，期限錯(cuò)配程度會(huì)減少,。債券投資普遍還是延續(xù)去年的思路，主要配置國(guó)債和地方債,。非標(biāo)業(yè)務(wù)今年增速會(huì)放慢,，主要投向自己行的客戶，如產(chǎn)業(yè)基金,、PPP等項(xiàng)目,。在負(fù)債端，現(xiàn)在利率上行,，壓減短期限存單,，增加長(zhǎng)期限存款是行業(yè)大趨勢(shì)。部分銀行在去年市場(chǎng)利率低位,，已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu),，增加了部分長(zhǎng)期限的存款和債券。

　　4,、資產(chǎn)質(zhì)量在長(zhǎng)三角地區(qū)優(yōu)先企穩(wěn)

　　全國(guó)范圍內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量的多項(xiàng)指標(biāo)都有改善趨勢(shì),。新生成不良貸款的量相對(duì)較少。二三線區(qū)域的不良貸款的生成和處置速度達(dá)到平衡狀態(tài),。長(zhǎng)三角地區(qū)的不良貸款生成速度在去年二三季度達(dá)到峰值,，然后持續(xù)下行，目前資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)企穩(wěn)。長(zhǎng)三角區(qū)域性銀行對(duì)于今年的資產(chǎn)質(zhì)量修復(fù)比較樂(lè)觀,，全國(guó)性銀行則相對(duì)謹(jǐn)慎,，但認(rèn)為今年壓力可控，撥備足以覆蓋新生成不良貸款,。利潤(rùn)增長(zhǎng)有空間的前提下,，銀行業(yè)今年會(huì)適當(dāng)計(jì)提撥備，夯實(shí)基礎(chǔ),。

　　5,、銀行業(yè)信心回歸,，把握真改革和真價(jià)值股

　　相比于去年草根調(diào)研,，我們可以明顯地感受到銀行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更有信心。市場(chǎng)利率提高帶動(dòng)凈息差回升,，資產(chǎn)質(zhì)量生成速度放緩,，都有利于銀行今年的業(yè)績(jī)提速。今年銀行的投資機(jī)會(huì)要緊抓改革和價(jià)值兩條主線,。適應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)向,、轉(zhuǎn)型迅速的標(biāo)的，以及估值低,、基本面穩(wěn)健的標(biāo)的,。重點(diǎn)推薦南京銀行、華夏銀行,、招商銀行,、寧波銀行、北京銀行,。金龍系列課程為你詳細(xì)講解銀行信貸,、同業(yè)的趨勢(shì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：不良貸款增長(zhǎng)超預(yù)期,，宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期,。

　　二、報(bào)告正文

　　1,、銀行業(yè)信心回歸,，把握真改革和真價(jià)值股

　　近期我們走訪了長(zhǎng)三角地區(qū)的商業(yè)銀行，包括總行及分支機(jī)構(gòu),。相比于去年,，我們可以明顯地感受到銀行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更有信心。市場(chǎng)利率提高帶動(dòng)凈息差回升,，資產(chǎn)質(zhì)量生成速度放緩,，都有利于銀行今年的業(yè)績(jī)提速。雖然短期內(nèi)銀行業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)的凈息差收窄會(huì)拖累總體凈息差的表現(xiàn)，但在中期隨著資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)和價(jià)格調(diào)整到位,，行業(yè)將受益于利率上行的周期,。在業(yè)務(wù)方向上，“調(diào)結(jié)構(gòu)”是今年銀行業(yè)不約而同的工作重點(diǎn),。流動(dòng)性收緊環(huán)境下,，規(guī)模增速下降，結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是今年銀行改革的看點(diǎn),。行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將圍繞大零售和存貸業(yè)務(wù)兩個(gè)主題展開(kāi),。我們認(rèn)為今年銀行的投資機(jī)會(huì)要緊抓改革和價(jià)值兩條主線。適應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)向,、轉(zhuǎn)型迅速的標(biāo)的,，以及估值低、基本面穩(wěn)健的標(biāo)的,。重點(diǎn)推薦南京銀行,、華夏銀行、招商銀行,。

　　2,、資產(chǎn)配置偏向貸款，凈息差短期承壓長(zhǎng)期上升

　　2016年末以來(lái)貨幣市場(chǎng)利率上行,，央行也隨之上調(diào)貨幣政策操作利率,。通過(guò)收緊流動(dòng)性來(lái)加快金融去杠桿的監(jiān)管風(fēng)向愈發(fā)顯著。雖然銀行業(yè)對(duì)利率上行的持續(xù)時(shí)間存在分歧,，但普遍預(yù)期今年利率波動(dòng)“下有底,、上有頂”，既呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢(shì),，也會(huì)在增幅和增速上受到調(diào)控,。畢竟過(guò)高的利率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)有較大的負(fù)面影響。

　　貸款市場(chǎng)顯現(xiàn)供不應(yīng)求的跡象,，收益率從去年四季度起略有提高,。到今年第一季度，雖然短期市場(chǎng)利率上升較快,，但是因?yàn)樾刨J在年初集中投放,，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，所以貸款利率漲幅不多,。通常存量貸款的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是基準(zhǔn)利率,，在年初重定價(jià)的時(shí)候受市場(chǎng)利率變化的影響較小。貸款整體利率的上行主要依靠新增貸款的貢獻(xiàn),。短期利率上行的直接影響是同業(yè)業(yè)務(wù)息差收窄,，因此銀行業(yè)預(yù)期今年上半年總凈息差會(huì)面臨一定壓力,。但一季度以后貸款利率會(huì)因應(yīng)負(fù)債端成本的上升而逐漸上調(diào)。隨著資產(chǎn)端的價(jià)格和結(jié)構(gòu)調(diào)整到位,，凈息差會(huì)恢復(fù)上升趨勢(shì),。

　　受制于流動(dòng)性收緊和MPA考核，銀行業(yè)預(yù)期今年規(guī)模增長(zhǎng)會(huì)放緩,。MPA框架的廣義信貸增速指標(biāo)從兩方面約束行業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng),。一個(gè)是廣義信貸增速與目標(biāo)M2增速不能超過(guò)20/22/25個(gè)百分點(diǎn)(分別對(duì)應(yīng)全國(guó)性系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)、區(qū)域性系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)和普通機(jī)構(gòu)),，另一個(gè)是廣義信貸增速與“目標(biāo)GDP增速+目標(biāo)CPI”的差距過(guò)大會(huì)提高宏觀審慎資本充足率要求,。而且受證監(jiān)會(huì)的定增新規(guī)以及監(jiān)管層窗口指導(dǎo)的影響，銀行業(yè)的再融資計(jì)劃都有不同程度的延遲,，資本緊張也促使行業(yè)降低規(guī)模增長(zhǎng)目標(biāo),。不占用資本，還能加快資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的ABS業(yè)務(wù)今年會(huì)更受銀行業(yè)歡迎,。

　　規(guī)模受限,，銀行業(yè)今年的重點(diǎn)任務(wù)是調(diào)結(jié)構(gòu)。行業(yè)普遍認(rèn)為今年是債券市場(chǎng)的小年,。債券和非標(biāo)投資占資產(chǎn)的比例會(huì)保持穩(wěn)定甚至略微收縮，期限錯(cuò)配程度會(huì)減少,?？紤]到收益和風(fēng)險(xiǎn)，也響應(yīng)信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策號(hào)召,，銀行業(yè)今年更多的資源會(huì)投放到貸款端,，尤其是零售貸款、基建項(xiàng)目和新興產(chǎn)業(yè)貸款,。

　　3,、公司貸款主要投向基建類項(xiàng)目

　　1月份銀行業(yè)的公司貸款主要投向政府基建類項(xiàng)目。政府類固定資產(chǎn)投資的落地對(duì)基建類貸款有強(qiáng)烈的拉動(dòng)效應(yīng),，特別是中西部的貸款需求增加,。對(duì)房地產(chǎn)和建筑行業(yè)貸款基本采取維持總量、調(diào)整結(jié)構(gòu)的政策,，壓退中小房企貸款,，更側(cè)重大型房企。長(zhǎng)三角地區(qū)的制造類中小企業(yè)貸款需求開(kāi)始回暖,?？紤]到利率在中長(zhǎng)期內(nèi)可能繼續(xù)上行，除了監(jiān)管層的指導(dǎo)外,，銀行業(yè)也主動(dòng)放慢貸款投放節(jié)奏,，準(zhǔn)備將更多貸款留到二季度投放，以便享受更高的貸款利率。銀行培訓(xùn)精品課程為你分析公司貸款的投資方向,。

　　銀行業(yè)普遍看好PPP項(xiàng)目,，已經(jīng)積累較多項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。未來(lái)隨著審批節(jié)奏加快,、額度支用率提升,，PPP項(xiàng)目預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)一定的貸款新增。目前PPP項(xiàng)目主要是交通,、基建,、水利、環(huán)境等行業(yè),。項(xiàng)目集中在二三線地區(qū),，因?yàn)楫?dāng)?shù)刎?cái)政收入較一線地區(qū)少，地方政府有更強(qiáng)烈的融資需求,。

　　4,、零售貸款往消費(fèi)信貸發(fā)力

　　多家銀行都提出了今年要做大做強(qiáng)零售業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫,，銀行業(yè)判斷按揭貸款今年的增速會(huì)大幅下降,，已有的零售條線資源會(huì)向消費(fèi)信貸傾斜。消費(fèi)信貸價(jià)格高,，利差穩(wěn)定,，風(fēng)險(xiǎn)小，綜合收益好,。從過(guò)去幾年的實(shí)踐看,，零售貸款的需求和經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較小，一直在穩(wěn)定增長(zhǎng),。因?yàn)楹芏嚆y行本身的消費(fèi)信貸基數(shù)小,，所以并沒(méi)有感覺(jué)到較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。銀行之間會(huì)在貸款額度,、客群定位,、支用還款方式、電子渠道等方面進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng),。

　　消費(fèi)貸款額度一般在50萬(wàn)元以內(nèi),，利用大數(shù)據(jù)模型對(duì)客戶進(jìn)行嚴(yán)格的篩選。篩選標(biāo)準(zhǔn)比如職業(yè),、公司,、部門崗位、親屬關(guān)系,、賬戶交易流水等,。主要客群為公務(wù)員,、事業(yè)單位人員及大型企業(yè)白領(lǐng)等。違約率通常在1%以內(nèi),，利率在8%-12%左右,。因?yàn)槭前慈栈虬丛掠?jì)息，期限一般不超過(guò)一年,，所以客戶的利率敏感性較低,。消費(fèi)貸款的運(yùn)作模式已經(jīng)非常成熟，在營(yíng)銷上銀行會(huì)采取線上和線下相結(jié)合的方式,。因?yàn)榱闶蹢l線的線下人員剛性支出較大,，今年業(yè)務(wù)管理費(fèi)用預(yù)計(jì)略有提升。

　　5,、債券及非標(biāo)投資增速放慢

　　投資類資產(chǎn)會(huì)兼顧防御性和流動(dòng)性,。今年債券投資普遍還是延續(xù)去年的思路，主要配置國(guó)債和地方債,。兩者安全性好,，流動(dòng)性強(qiáng)，疊加免稅效應(yīng)后收益率較高,。配置地方債對(duì)分支行拓展政府業(yè)務(wù)也有較大幫助,。非標(biāo)業(yè)務(wù)因?yàn)椴环媳O(jiān)管趨勢(shì)，所以今年增速會(huì)放慢,，主要投向自己行的客戶,，如產(chǎn)業(yè)基金、PPP等項(xiàng)目,。

　　6、負(fù)債端增加長(zhǎng)期限存款

　　近期市場(chǎng)傳聞同業(yè)存單或許納入同業(yè)負(fù)債計(jì)算,，即便如此多數(shù)銀行擴(kuò)大口徑后的同業(yè)負(fù)債也沒(méi)有超過(guò)總負(fù)債33%的上限,。同業(yè)存單是銀行進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債的利器。只要符合上限要求,，銀行還會(huì)積極運(yùn)用同業(yè)存單進(jìn)行負(fù)債比例調(diào)整,。

　　現(xiàn)在利率上行，壓減短期限存單,，增加長(zhǎng)期限存款是行業(yè)大趨勢(shì),。同業(yè)負(fù)債也會(huì)更偏好結(jié)算性、穩(wěn)定性的同業(yè)存款,。部分銀行在去年市場(chǎng)利率低位,，已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加了部分長(zhǎng)期限的存款和債券,。

　　7,、資產(chǎn)質(zhì)量在長(zhǎng)三角地區(qū)優(yōu)先企穩(wěn)

　　全國(guó)范圍內(nèi)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的多項(xiàng)指標(biāo)都有改善趨勢(shì),，不良貸款率、逾期貸款率,、逾期貸款與不良貸款比率,、遷徙率都有下降。新生成不良貸款的量相對(duì)較少?，F(xiàn)在暴露的不良貸款還是集中在制造業(yè),、資源礦產(chǎn)行業(yè)、貿(mào)易業(yè)等,。二三線區(qū)域的不良貸款的生成和處置速度達(dá)到平衡狀態(tài),。長(zhǎng)三角地區(qū)的不良貸款生成速度在去年二三季度達(dá)到峰值，然后持續(xù)下行,。通過(guò)銀行,、政府、企業(yè)三方面共同化解不良貸款后,，目前長(zhǎng)三角的資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)企穩(wěn),。長(zhǎng)三角區(qū)域性銀行對(duì)于今年的資產(chǎn)質(zhì)量修復(fù)比較樂(lè)觀，全國(guó)性銀行則相對(duì)謹(jǐn)慎,，但認(rèn)為今年壓力可控,，撥備足以覆蓋新生成不良貸款。利潤(rùn)增長(zhǎng)有空間的前提下,，銀行業(yè)今年會(huì)適當(dāng)計(jì)提撥備,，夯實(shí)基礎(chǔ)。

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