騰訊證券訊12月9日,，2017雪球嘉年華在深圳舉行,，雪球創(chuàng)始人兼CEO方三文在接受騰訊證券等媒體采訪時(shí)表示，在全球股票市場(chǎng)里面,，美股標(biāo)普500的估值處于歷史的高位,，港股和A股現(xiàn)在是處于歷史的中位數(shù)，投資港股和A股的低估值股票，目前來(lái)看可能風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,。

在他看來(lái),，買(mǎi)股票不用過(guò)于重視板塊，買(mǎi)估值低的,、成長(zhǎng)性確定的公司,，一定會(huì)獲得好的回報(bào)，不管它是什么樣的公司,。

在談到科技股時(shí)方三文表示,，目前中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的科技類上市公司都不在A股上市，所以很難寄希望于在A股的科技股上漲,。甚至A股上總體的科技類的公司都是非主流的,，如果這些公司漲得非常厲害的話，相反是一個(gè)非?？膳碌呐菽?。

【以下是問(wèn)答實(shí)錄】

提問(wèn)：最近科技股遭受拋售潮,，美股,、港股的科技股都有一定的調(diào)整，您認(rèn)為這種趨勢(shì)會(huì)持續(xù)多久,？

方三文：我剛才的演講中講過(guò),，短期來(lái)看資本市場(chǎng)一直是在波動(dòng)之中,，長(zhǎng)期它會(huì)上漲,，別人會(huì)拋售是別的投資者做的事情,，誰(shuí)在拋售，他為什么會(huì)拋售,，他會(huì)拋售多久,，我們是很難搞清楚的，我們能搞清楚的是這個(gè)股票到底值多少錢(qián),，就是什么價(jià)位是我們認(rèn)為合適的,，我們應(yīng)該根據(jù)自己對(duì)這個(gè)東西的價(jià)值決定我們是買(mǎi)入還是持有，還是不持有,。

提問(wèn)：那您覺(jué)得A股市場(chǎng)有可能走出美股這樣一個(gè)靠科技股實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)虹,、長(zhǎng)牛的情況嗎？

方三文：目前來(lái)看是不支持的,，因?yàn)橹袊?guó)最優(yōu)質(zhì)的科技類上市公司都不在A股上市,，所以很難寄希望于在A股的科技股上漲。甚至A股上總體的科技類的公司都是非主流的,，如果這些公司漲得非常厲害的話,，相反是一個(gè)非常可怕的泡沫。

提問(wèn)：您剛才還提到希望中國(guó)的家庭金融資產(chǎn)配置有一個(gè)加強(qiáng)的過(guò)程,，但是有一個(gè)尷尬的問(wèn)題是散戶非常糾結(jié),，雖然今年漂亮50漲得非常好，但是還有70%的股票在下跌,，有超過(guò)1000只股票在2638點(diǎn)以下,，在這種尷尬的情況下散戶到底要怎么玩？而且很多人說(shuō)今年是散戶的終結(jié)年,，去散戶化的狀態(tài),，您覺(jué)得會(huì)是未來(lái)的趨勢(shì)嗎？

方三文：首先會(huì)不會(huì)去散戶化我不知道,，我覺(jué)得剛才這種情況我們應(yīng)該倒過(guò)來(lái)看,，你如果進(jìn)入資本市場(chǎng)，就希望自己買(mǎi)的這個(gè)股票就應(yīng)該漲,，這個(gè)想法是錯(cuò)誤的,，你一定得建立你自己對(duì)這些股票的判斷和認(rèn)知，你覺(jué)得你買(mǎi)入的價(jià)格是比他的價(jià)值是公允的,，甚至是過(guò)低的,，那你一定能在這個(gè)市場(chǎng)上掙到錢(qián)，相反如果你對(duì)這個(gè)股票一無(wú)所知,，而是冀望它上漲,，多半是會(huì)落空的。另外一個(gè),，如果自己買(mǎi)股票不是那么現(xiàn)實(shí)的話,，我剛才也提供了方法，其實(shí)就是做資產(chǎn)配置和定投指數(shù)基金,，這一定是適合更多的散戶投資的辦法,。

提問(wèn)：我在您的書(shū)中看到您的觀點(diǎn)，您覺(jué)得中國(guó)的市場(chǎng)沒(méi)有一個(gè)充分的競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài),，所以覺(jué)得還有很多好的公司還沒(méi)有進(jìn)入到投資者可以選擇的標(biāo)的當(dāng)中來(lái),，您心中對(duì)注冊(cè)制是很呼吁的，我想請(qǐng)您談?wù)勥@方面的觀點(diǎn),。

方三文：首先中國(guó)的股市是很好的,，為什么它是很好的呢？相對(duì)于它的市值來(lái)說(shuō),，中國(guó)股市的融資功能是全世界最強(qiáng)的,，相對(duì)它的市值來(lái)說(shuō)，中國(guó)股市的流動(dòng)性是全球最好的,，所以中國(guó)股市是非常好的,，但是它如果有點(diǎn)美中不足的地方,，就是中國(guó)的股市的上市公司的結(jié)構(gòu)跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)不是完全匹配。剛才巴曙松教授說(shuō)到新經(jīng)濟(jì),，中國(guó)從傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)制造業(yè)為主,，變成了現(xiàn)在的民營(yíng)企業(yè)崛起，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)崛起,，但是中國(guó)A股的上市公司結(jié)構(gòu)只反映了傳統(tǒng)制造業(yè)和國(guó)有企業(yè),，民營(yíng)企業(yè)和創(chuàng)新商業(yè)在A股里面占比比較低，這個(gè)情況必須改變,，中國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)才能合理,。我覺(jué)得中國(guó)的資本市場(chǎng)應(yīng)該創(chuàng)造條件，讓這些更有活力的新經(jīng)濟(jì)的,、民營(yíng)企業(yè)的公司在A股上市,。

提問(wèn)：什么時(shí)候才是對(duì)注冊(cè)制來(lái)說(shuō)是一個(gè)比較合適的時(shí)機(jī)呢？

方三文：注冊(cè)制比較合適的時(shí)機(jī)就是非牛市,。牛市推注冊(cè)制是非常麻煩的,，因?yàn)榕Ｊ械臅r(shí)候一定會(huì)轉(zhuǎn)變成熊市，它會(huì)下跌,，如果你在那個(gè)時(shí)候推注冊(cè)制,，一定會(huì)大家把股市下跌的原因歸咎到這個(gè)事情上，注冊(cè)制也承受不起這個(gè)后果,，所以比較理想的狀態(tài)是非牛市,，也是熊市或者是至少是相對(duì)低谷的市場(chǎng)推注冊(cè)制，這時(shí)候股票不可能跌很多,，大家也不會(huì)怪注冊(cè)制,，大家就習(xí)慣了。這一屆的證監(jiān)會(huì)推準(zhǔn)注冊(cè)制,，每個(gè)星期放8—10家公司上市,，已經(jīng)推了一段時(shí)間，股市也沒(méi)有崩潰,，所以效果非常好。

提問(wèn)：隨著IPO的加速,，上市公司越來(lái)越多,，很多小票成交量在縮水，您認(rèn)為A股以后會(huì)港股化嗎,，就是會(huì)出現(xiàn)很多仙股嗎,？

方三文：我覺(jué)得中國(guó)的A股市場(chǎng)，它的流動(dòng)性是非常好的,，而且每只股票都有很好的流動(dòng)性,，我認(rèn)為這個(gè)狀況其實(shí)是不太合理的，最后應(yīng)該說(shuō)流動(dòng)性也是分化的，就是優(yōu)質(zhì)的股票有更好的流動(dòng)性,，所以一些質(zhì)量不是那么好的股票,，流動(dòng)性會(huì)比現(xiàn)在萎縮，我認(rèn)為是遲早會(huì)出現(xiàn)的現(xiàn)象,。

提問(wèn)：您認(rèn)為明年市場(chǎng)上比較好的機(jī)會(huì)在哪里,，明年市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)在哪里？

方三文：機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)我們都非常難以預(yù)測(cè),，如果我們能預(yù)測(cè),，我們發(fā)展就太容易了，我們只能分析現(xiàn)在的股票市場(chǎng),，應(yīng)該在全球股票市場(chǎng)里面,，美股標(biāo)普500的估值處于歷史的高位，港股和A股現(xiàn)在是處于歷史的中位數(shù),，所以我覺(jué)得投資港股和A股的低估值的股票,，目前來(lái)看可能還是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小的。

提問(wèn)：今年A股的主要行情是在白馬跟藍(lán)籌,，您認(rèn)為明年這個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)格會(huì)切換到成長(zhǎng)或者中小創(chuàng)嗎,？

方三文：從我的角度來(lái)說(shuō)，我從來(lái)不管它的股票屬于什么板塊,，我只看一個(gè)個(gè)具體的公司,，我覺(jué)得不用把什么藍(lán)籌和中小創(chuàng)說(shuō)成成長(zhǎng)股，藍(lán)籌就不成長(zhǎng)嗎,，小票就一定成長(zhǎng)嗎,？這本身就是一個(gè)錯(cuò)誤的觀念，還是回去看一個(gè)個(gè)的公司,，我覺(jué)得買(mǎi)估值低的,、成長(zhǎng)性確定的公司，一定會(huì)獲得好的回報(bào),，不管它是什么樣的公司,。（騰訊證券 馮立啟）