2017年10月14日國(guó)務(wù)院公布了《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見(jiàn)》（84號(hào)文）,，其中在六項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)中專門提出了“積極穩(wěn)妥發(fā)展供應(yīng)鏈金融”,，要讓供應(yīng)鏈金融真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效防范風(fēng)險(xiǎn),。這一文件的出臺(tái)顯然對(duì)中國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展具有巨大的促進(jìn)作用,。然而，在落實(shí)的過(guò)程中，需要考量如何才能使供應(yīng)鏈金融真正服務(wù)于眾多的產(chǎn)業(yè)企業(yè),？又如何真正做到用產(chǎn)業(yè)推進(jìn)金融,，同時(shí)運(yùn)用金融優(yōu)化產(chǎn)業(yè)？這些問(wèn)題的解決就涉及到我們?nèi)绾谓?gòu)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的模式,。

供應(yīng)鏈金融在中國(guó)之所以得到的發(fā)展,，主要是為了解決中小微企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題,，這一問(wèn)題的產(chǎn)生既來(lái)自于中小微企業(yè)客觀的因素,，諸如規(guī)模較小、投資風(fēng)險(xiǎn)大,、資產(chǎn)不足,、經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定等因素，也因?yàn)楦嗟闹饔^性問(wèn)題,，這包括道德風(fēng)險(xiǎn)高,，大多數(shù)企業(yè)沒(méi)有健全、真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表,，惡意隱瞞信息等問(wèn)題,。再加上企業(yè)之間的契約意識(shí)比較薄弱，有些大型企業(yè)在對(duì)待中小微上下游企業(yè)的時(shí)候,，會(huì)出現(xiàn)拖延賬期等惡劣的商業(yè)環(huán)境,，這就使得中小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)更加難以為繼，正是在這種狀況下,，供應(yīng)鏈金融這種強(qiáng)調(diào)債項(xiàng)結(jié)構(gòu)控制的金融形態(tài)在實(shí)踐中得到了大家的關(guān)注和推廣,，并且形成了不同階段狀態(tài)的供應(yīng)鏈金融實(shí)踐。

（1）三種不同階段的供應(yīng)鏈金融

隨著供應(yīng)鏈金融逐漸為大家接受,，供應(yīng)鏈金融的運(yùn)作模式逐漸從以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融演化為以產(chǎn)業(yè)企業(yè)為核心,、商業(yè)銀行配合的供應(yīng)鏈金融模式，進(jìn)而進(jìn)一步向平臺(tái)化的供應(yīng)鏈金融演化（見(jiàn)圖1）,。

圖1供應(yīng)鏈金融發(fā)展的三個(gè)階段

形象地講前一種模式可以稱之為1.0版本的供應(yīng)鏈金融,，而后者是2.0版本的供應(yīng)鏈金融。這兩種形態(tài)的供應(yīng)鏈金融模式具有本質(zhì)差異,，一是推進(jìn)的主體不一樣,，前者是銀行來(lái)主導(dǎo)供應(yīng)鏈金融，換言之由商業(yè)銀行設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品,、評(píng)估和管理相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn),；后者是企業(yè)主導(dǎo)、銀行配合推動(dòng)供應(yīng)鏈金融,。由企業(yè)管理供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng),，把握其上下游中小微企業(yè)的狀況,，并提出金融服務(wù)的對(duì)象和要求，商業(yè)銀行參與評(píng)估,，并直接提供流動(dòng)性,；二是金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)合的程度不一樣。1.0版本的供應(yīng)鏈金融主體由于是商業(yè)銀行,，然而商業(yè)銀行并不完全了解產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn),，更無(wú)法全程把握供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的具體狀況，使得商業(yè)要想控制住相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn),，就只能依靠大型企業(yè)的信用,，憑借其信用去開(kāi)發(fā)上下游中小微企業(yè)的業(yè)務(wù)，也就是銀行所謂的“M+1+N”,，但是對(duì)上下游中小微企業(yè)具體的經(jīng)營(yíng)狀況,，特別是金融需求的特點(diǎn)，并不是完全掌握,。與之相反,，2.0版本的供應(yīng)鏈金融，由于推進(jìn)的主體就是產(chǎn)業(yè)中企業(yè),，他們相對(duì)銀行更了解產(chǎn)業(yè)的特質(zhì),，而且因?yàn)橹苯訁⑴c運(yùn)營(yíng)，尤其是參與供應(yīng)鏈的組織和上下游的管理,，因此,，更了解產(chǎn)業(yè)中中小微企業(yè)的狀況，針對(duì)性與金融機(jī)構(gòu)合作,，將合適的資金、在合適的時(shí)間,、以合適的成本,，提供給合適的對(duì)象，因而金融與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合更趨緊密,；三是風(fēng)險(xiǎn)控制力不一樣,。商業(yè)銀行主導(dǎo)推動(dòng)的供應(yīng)鏈金融是用金融的視角結(jié)合產(chǎn)業(yè)，由于他們并不了解產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的狀況,，特別是在中國(guó)目前商業(yè)環(huán)境不盡完善的條件下,，就很難真正做到風(fēng)險(xiǎn)可控，這也就是為什么近來(lái)很多商業(yè)銀行小微金融壞賬率高,，而放棄該類業(yè)務(wù)的原因,。產(chǎn)業(yè)企業(yè)推動(dòng)的供應(yīng)鏈金融與之不同，由于他們更了解產(chǎn)業(yè)和企業(yè),，較容易獲取產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈運(yùn)行中的信息,，從而使風(fēng)險(xiǎn)的控制力更強(qiáng),。正是因?yàn)樯鲜鋈齻€(gè)原因，我們可以看到越來(lái)越多產(chǎn)業(yè)企業(yè),，包括生產(chǎn)領(lǐng)域,、流通領(lǐng)域、物流領(lǐng)域都在大力推進(jìn)供應(yīng)鏈金融服務(wù),，這也就是為什么84號(hào)文件中提出“鼓勵(lì)商業(yè)銀行,、供應(yīng)鏈核心企業(yè)等建立供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)，為供應(yīng)鏈上下游中小微企業(yè)提供高效便捷的融資渠道”,。

然而,，隨著供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新實(shí)踐的逐步發(fā)展，供應(yīng)鏈金融的形式逐漸脫離以核心龍頭企業(yè)為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融,，轉(zhuǎn)向以專業(yè)化的平臺(tái)為中心的供應(yīng)鏈金融,，或者說(shuō)3.0版本的供應(yīng)鏈金融。這種平臺(tái)化的供應(yīng)鏈金融,，第一,，在推進(jìn)主體上，變成了生態(tài)和平臺(tái)的建構(gòu)者,，某種意義上講,，這種平臺(tái)建構(gòu)者既不是產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)的買方或者買方，也不是金融機(jī)構(gòu),，而是相對(duì)獨(dú)立的第三方,；第二，在業(yè)務(wù)流程管理上,，供應(yīng)鏈金融的推進(jìn)者并不是供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的直接運(yùn)作者,，因此，其業(yè)務(wù)流程的管理主要是維護(hù)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈運(yùn)行的秩序,，確立合理的交易和物流規(guī)則,，進(jìn)行全方位的價(jià)值鏈流程管理；第三在風(fēng)險(xiǎn)控制上,，除了把握供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的結(jié)構(gòu)和活動(dòng)之外,，通過(guò)數(shù)字化來(lái)強(qiáng)化對(duì)供應(yīng)鏈參與主體的信用刻畫和評(píng)級(jí)，也成為了3.0供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn),。之所以會(huì)出現(xiàn)3.0版本供應(yīng)鏈金融的原因在于：首先,，2.0版本的供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)和金融活動(dòng)是由產(chǎn)業(yè)的龍頭核心企業(yè)來(lái)推動(dòng)和管理，其服務(wù)的對(duì)象往往是其直接上下游合作伙伴,，這是一種“鏈條”化的供應(yīng)鏈金融,，而無(wú)法聚合更為廣泛的供應(yīng)鏈參與者，特別是同行業(yè)的融合合作（即鏈和鏈的合作）無(wú)法有效實(shí)現(xiàn),；其次,，產(chǎn)業(yè)中除了核心龍頭企業(yè)之外,，還有一些準(zhǔn)大型企業(yè)，甚至偏中型企業(yè),，這些企業(yè)在行業(yè)中也具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力,，但是他們?nèi)狈ψ銐虻馁Y源和能力去建構(gòu)供應(yīng)鏈服務(wù)體系，并且與金融機(jī)構(gòu)合作為其上下游客戶企業(yè)提供金融服務(wù),。正是在這種背景下,，平臺(tái)化的供應(yīng)鏈金融得以涌現(xiàn)，而且從某種意義上講,，3.0版本的供應(yīng)鏈金融更能夠體現(xiàn)金融為中小微企業(yè)服務(wù)的公平性和公正性,，因?yàn)橐环矫嫠苁姑恳粋€(gè)供應(yīng)鏈金融參與者更為平等地介入供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)，了解把握相應(yīng)的信息,，而不完全是由核心企業(yè)來(lái)控制和管理平臺(tái),，后者如果沒(méi)有合理的規(guī)范，容易形成由核心企業(yè)壟斷產(chǎn)業(yè)信息,，產(chǎn)生另外一種形式的信息不對(duì)稱,；另一方面，平臺(tái)化的供應(yīng)鏈金融是通過(guò)獨(dú)立,、專業(yè)的服務(wù)平臺(tái)將眾多的產(chǎn)業(yè)企業(yè),、金融機(jī)構(gòu)和其他參與方整合在了一起，能夠更為有效地形成供應(yīng)鏈金融服務(wù)市場(chǎng),，避免了某些核心企業(yè)利用供應(yīng)鏈金融名義實(shí)質(zhì)上盤剝供應(yīng)商的嫌疑,。

（2）平臺(tái)化供應(yīng)鏈金融的核心組件

要建構(gòu)平臺(tái)化的供應(yīng)鏈金融，核心在于有機(jī)搭建三個(gè)子平臺(tái),，即融合化的金融科技平臺(tái),、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以及金融服務(wù)平臺(tái)（見(jiàn)圖2）。

圖2 平臺(tái)化的供應(yīng)鏈金融結(jié)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)是供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ),，正是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的建立,，才使得供應(yīng)鏈金融得以充分發(fā)展。金融活動(dòng)是一種低頻性活動(dòng),，它一定建立在高頻活動(dòng)基礎(chǔ)之上，沒(méi)有良好的高頻活動(dòng),，低頻活動(dòng)產(chǎn)生的幾率就低,，質(zhì)量也會(huì)不高，而產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)正是高質(zhì)量,、高頻活動(dòng)產(chǎn)生的基礎(chǔ),。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的核心在于通過(guò)平臺(tái)化的建設(shè)，一方面將眾多異質(zhì)化的主體鏈接起來(lái),，形成相互關(guān)聯(lián),、相互合作的產(chǎn)業(yè)生態(tài),，另一方面又通過(guò)資源和能力的整合，以及協(xié)同價(jià)值創(chuàng)造行為和良好的生態(tài)規(guī)制,，實(shí)現(xiàn)組織間的關(guān)系從原來(lái)的弱關(guān)系轉(zhuǎn)為了強(qiáng)關(guān)系,，從而在業(yè)務(wù)強(qiáng)結(jié)構(gòu)關(guān)系上產(chǎn)生了以制度為基礎(chǔ)的信任。而這也是3.0版本供應(yīng)鏈金融與2.0版本的本質(zhì)差異,。2.0版本的供應(yīng)鏈金融依賴的是硬業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的金融行為,，亦即供應(yīng)鏈金融的展開(kāi)一定是基于供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的把控，這其中較少存在純粹基于信任基礎(chǔ)上的金融活動(dòng),，或者說(shuō)作為服務(wù)方如果向借款方提供金融服務(wù),，一定是介入到商流和物流活動(dòng)過(guò)程中。但是這種硬業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上的供應(yīng)鏈金融帶來(lái)了一個(gè)新的問(wèn)題,，即間接地增加了供應(yīng)鏈的資金成本,。在實(shí)踐中，目前一些非生產(chǎn)性龍頭企業(yè)（如物流服務(wù)公司）為了從事供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù),，并且控制風(fēng)險(xiǎn),，除了把控供應(yīng)鏈中的物流外，還希望能夠介入到商流活動(dòng),，也就是實(shí)現(xiàn)短暫的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移,。這樣做本無(wú)可厚非，這是因?yàn)闆](méi)有產(chǎn)權(quán)交易的保證,，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),，即便把握了物流，也無(wú)法處置資產(chǎn),。但是這樣做的結(jié)果是無(wú)形中產(chǎn)生了交易中的成本（稅負(fù)）,，周轉(zhuǎn)率越高稅負(fù)越重，甚至?xí)^(guò)資金的借貸成本,。這個(gè)問(wèn)題的解決除了需要推動(dòng)政策的創(chuàng)新外,，也需要供應(yīng)鏈組織模式的創(chuàng)新，即通過(guò)平臺(tái)生態(tài)化的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)硬結(jié)構(gòu)和軟結(jié)構(gòu)相結(jié)合的供應(yīng)鏈金融,。3.0版本的供應(yīng)鏈金融則在此基礎(chǔ)上,，開(kāi)始形成了社會(huì)學(xué)家Zuker所說(shuō)的制度信任，這種信任是基于供應(yīng)鏈參與者共同的行為規(guī)范,、長(zhǎng)期的合作過(guò)程以及共享生態(tài)而產(chǎn)生,，因此，開(kāi)始出現(xiàn)因?yàn)榻杩罘降穆曌u(yù),、能力而展開(kāi)的金融活動(dòng),。

金融服務(wù)平臺(tái)是多種金融創(chuàng)新工具和創(chuàng)新主體構(gòu)成了生態(tài)系統(tǒng)，這種生態(tài)系統(tǒng)一方面由產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)推動(dòng),，另一方面反過(guò)來(lái)又是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的動(dòng)力,，通過(guò)多樣性的金融服務(wù),，能夠使得產(chǎn)業(yè)加速現(xiàn)金流，縮短現(xiàn)金流量周期,，降低整個(gè)產(chǎn)業(yè)的資金成本,，提高財(cái)務(wù)效益。這就意味著在3.0版本供應(yīng)鏈金融階段,，金融端開(kāi)始出現(xiàn)了三個(gè)重要的變化,，一是供應(yīng)鏈金融的目標(biāo)開(kāi)始極大擴(kuò)展，之前的供應(yīng)鏈金融（2.0階段）主要是一種融資性行為,，其目標(biāo)是解決中小企業(yè)融資難,、融資貴的問(wèn)題。而在3.0階段供應(yīng)鏈金融的目標(biāo)不僅僅是有效融資,，更是為了降低整個(gè)供應(yīng)鏈的資金成本,、加速現(xiàn)金流、縮短整個(gè)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的現(xiàn)金流量周期,。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)就需要能夠通過(guò)降低整個(gè)供應(yīng)鏈的應(yīng)收和庫(kù)存,，使得產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流加速，降低產(chǎn)業(yè)資金成本,，并且能使金融行為或資金管理能夠穿透多個(gè)環(huán)節(jié),、多級(jí)供應(yīng)鏈。在實(shí)際的產(chǎn)業(yè)運(yùn)行過(guò)程中,，金融的需求往往存在在多級(jí)供應(yīng)鏈中,，一級(jí)供應(yīng)商或客戶不一定有資金壓力，但是可能供應(yīng)商的供應(yīng)商,，客戶的客戶,，即二級(jí)供應(yīng)商和客戶，甚至三級(jí),、四級(jí),、多級(jí)供應(yīng)商或客戶會(huì)有巨大的資金壓力，因此,，如何穿透多級(jí)供應(yīng)鏈來(lái)擴(kuò)展信用,，實(shí)現(xiàn)整個(gè)供應(yīng)鏈資金流的加速，成為3.0階段金融端需要解決的問(wèn)題,；

第二個(gè)變化是金融的產(chǎn)品從原來(lái)的資金借貸擴(kuò)展到多種金融產(chǎn)品和工具的綜合運(yùn)用,。在2.0階段的供應(yīng)鏈金融，金融的產(chǎn)品只是基于應(yīng)收,、應(yīng)付、動(dòng)產(chǎn)等延伸出來(lái)的金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品,，而到平臺(tái)化階段,，運(yùn)用的金融手段和方式趨于多元化,，一方面在手段上，各類金融工具可以通過(guò)相互組合形成完整的解決方案,，諸如將傳統(tǒng)的融資手段,，結(jié)合保險(xiǎn)、理財(cái),、夾層基金等等實(shí)現(xiàn)組合化的金融產(chǎn)品,，將之與產(chǎn)品活動(dòng)緊密結(jié)合，這樣既解決了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展中的資金問(wèn)題,，同時(shí)又推動(dòng)了金融端的綜合創(chuàng)新,；另一方面在方式上，金融的操作方式也多種多樣,，諸如在推動(dòng)供應(yīng)鏈金融活動(dòng)的過(guò)程中,，可以考慮不改變付款期、改變各種付款方式的做法,，同樣實(shí)現(xiàn)整個(gè)供應(yīng)鏈資金流的優(yōu)化,；

第三個(gè)重要的變化是資金來(lái)源的多元化，在2.0階段,，供應(yīng)鏈金融的資金主要來(lái)自于商業(yè)銀行,，而在3.0階段，資金來(lái)來(lái)源逐步多元化,，既有可能來(lái)自于商業(yè)銀行的資金,，也有可能通過(guò)其他金融產(chǎn)品獲得的資金，例如如果能清晰地把握產(chǎn)業(yè)和金融運(yùn)營(yíng)中的資產(chǎn)狀況,，做到資產(chǎn)顆?；芾恚梢詫⒅虬龀山鹑诋a(chǎn)品發(fā)行,，諸如ABS（資產(chǎn)證券化）以及ABN（資產(chǎn)支持票據(jù)）,，或者也可以建立產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈基金等等，這些都是金融服務(wù)平臺(tái)化的特質(zhì),。

金融科技平臺(tái)其宗旨是通過(guò)融合性的技術(shù)（包括物聯(lián)網(wǎng),、云計(jì)算、大數(shù)據(jù),、電子倉(cāng)單,、電子票據(jù)、區(qū)塊鏈等等）,，來(lái)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈底層交互的客觀化以及業(yè)務(wù)末端的自治化,。供應(yīng)鏈底層交互的客觀化，指的是能夠通過(guò)融合性技術(shù)的運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)物物交互,、人物交互的客觀結(jié)果反映,，以及支付、交易,、角色的驗(yàn)證與不可篡改賬本的實(shí)現(xiàn),，其結(jié)果是通過(guò)融合性技術(shù)推動(dòng)業(yè)務(wù)背景真實(shí)性基礎(chǔ)上的細(xì)粒度風(fēng)險(xiǎn)管理。業(yè)務(wù)末端的自治化是建構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化,、集約化的云平臺(tái),，實(shí)現(xiàn)末端自治和行為驅(qū)動(dòng)的自組織業(yè)務(wù)，形成物和人的自組織管理,，最終實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)中的四流合一（商流,、物流、信息流和資金流）,。

顯然,，上述三個(gè)平臺(tái)的關(guān)系是融合化的金融科技平臺(tái)是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和金融服務(wù)平臺(tái)的基礎(chǔ)，它賦能于后兩個(gè)平臺(tái),，使產(chǎn)業(yè)和金融能夠在高度信息化條件下實(shí)現(xiàn)順暢,、安全運(yùn)行，亦即能使產(chǎn)業(yè)運(yùn)行和金融服務(wù)充分建立在智能化的平臺(tái)上,，從而使得產(chǎn)業(yè)和金融活動(dòng)更加透明,、高效。與此同時(shí),，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和金融服務(wù)平臺(tái)又為金融科技平臺(tái)提供了施展的場(chǎng)景,，能夠觸發(fā)科技的應(yīng)用性創(chuàng)新。

（宋華系中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院副院長(zhǎng),、《供應(yīng)鏈金融》,、《互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融》作者）