鋼價變化

本周鋼價先揚后抑,。周初鋼價延續(xù)上周上漲趨勢,，下游鋼材成交量亦維持高位,，而隨著周三環(huán)保限產(chǎn)正式進(jìn)入執(zhí)行階段,，黑色系價格整體卻呈現(xiàn)弱勢，期貨盤面表現(xiàn)為成材弱原料強,，顯示市場對限產(chǎn)落地狀況有所擔(dān)憂,。近日公布的10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示基建、地產(chǎn)投資均呈現(xiàn)回落態(tài)勢,，行業(yè)需求確有走弱跡象,。我們在前期的報告中強調(diào)，四季度基建投資受財政支出節(jié)奏影響,，環(huán)比將有所走弱,，但地產(chǎn)投資仍處高位，行業(yè)需求整體下滑幅度較為有限,。后期不確定性在于供給收縮的幅度,，若隨著采暖季環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，供給端出現(xiàn)較大收縮,，配合處于低位的鋼材庫存,，鋼價仍有反彈可能；

本周螺紋鋼主力合約RB1805以3632元/噸收盤,，較上周收盤價下降164元/噸,，幅度4.32%,，鐵礦石主力合約I1801以462.5元/噸收盤，較上周收盤價持平,。上海地區(qū)3mm熱軋卷板周平均價格4164元/噸,，環(huán)比上升22元/噸；20mm螺紋鋼周平均價格4154元/噸,，環(huán)比上升108元/噸,；1mm冷軋卷板周平均價格為4772元/噸，較上周上升52元/噸,；20mm中厚板周平均價格4100元/噸,，較上周上升16元/噸；

庫存情況

本周上海市場螺紋鋼庫存18.55萬噸,，較上周下降0.98萬噸,，熱軋庫存30.77萬噸，較上周下降0.3萬噸,。從全國范圍看,，Mysteel統(tǒng)計社會庫存總量885.82萬噸，環(huán)比下降55.38萬噸,。本周庫存去化速度明顯快于歷史同期水平,，其中螺紋庫存周環(huán)比下降37.96萬噸，目前庫存總量絕對值較低,，開始逼近2016年同期水平,。庫存去化較快主要受限產(chǎn)來臨下游階段性補庫影響，若后期環(huán)保限產(chǎn)政策落地順利,，供給收縮的幅度將快于需求,，鋼貿(mào)商到貨減少，社會庫存將處于持續(xù)快速下滑通道,，目前仍需觀察,；

國際市場

本周國際鋼價漲跌互現(xiàn)。美國地區(qū)板材價格多呈小幅下跌態(tài)勢,，而長材價格止跌企穩(wěn),，但美國10月CPI環(huán)比增0.1%，PPI同比上升2.8%,，創(chuàng)2012年2月以來新高,，整體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，在需求支撐下后期鋼價有望再次上漲,；歐洲市場板材價格經(jīng)過前期震蕩調(diào)整后,，本周開始小幅上漲，而長材出廠價以穩(wěn)為主,，鑒于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢向好,，預(yù)計后期鋼價有望延續(xù)反彈,；

熱軋卷板價差：國內(nèi)熱軋卷板與美國、歐洲,、韓國,、日本、中東價差上升4美元/噸,、-11美元/噸,、-22美元/噸、0美元/噸,、-11美元/噸,；

螺紋鋼價差：國內(nèi)螺紋鋼與美國,、歐洲,、韓國,、日本、中東價差上升-20美元/噸,、-20美元/噸,、-27美元/噸、-17美元/噸,、-20美元/噸,。

圖11：本周國際市場鋼材價格（美元/噸）

來源：中泰證券研究所

原材料

鐵礦石

本周礦價上漲。河北地區(qū)66%鐵精粉現(xiàn)貨價格645元/噸,，環(huán)比上升5元/噸,。日照港63.5%品位印度鐵礦石價格410元/噸，環(huán)比下降5元/噸,。普氏指數(shù)（62%）62.75美元/噸,，周環(huán)比上升0.05美元/噸,。本周進(jìn)口礦價格先揚后抑,，港口現(xiàn)貨成交較好，日均疏港總量周環(huán)比上升17.09萬噸至285.68萬噸,，位于年內(nèi)高位區(qū)間,，鐵礦石需求偏穩(wěn)運行?？紤]到環(huán)保限產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入執(zhí)行階段,，預(yù)計后期開工率將持續(xù)走低，鐵礦石需求相應(yīng)會有所回落,，但由于當(dāng)前鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存已降低至年內(nèi)最低水平22天,，繼續(xù)去庫力度較為有限，礦價下跌或難以一蹴而就,；

焦炭

河北唐山地區(qū)二級焦為1615元/噸左右,，環(huán)比下降50元/噸,；

利潤監(jiān)測

本周噸鋼盈利均呈上漲態(tài)勢，根據(jù)我們模擬的鋼材數(shù)據(jù),，焦炭價格持續(xù)下跌帶動鋼材成本繼續(xù)降低,，而鋼價企穩(wěn)，行業(yè)噸鋼毛利均呈抬升態(tài)勢,，重點企業(yè)主要產(chǎn)品利潤變化情況如下：

熱軋板(3mm)市場價格本周上升19元/噸（不含增值稅）,，成本下降41元/噸（不含增值稅），毛利上升60元/噸,，毛利率上升至41.87%,；

冷軋板(1.0mm)市場價格本周上升44元/噸（不含增值稅），成本下降41元/噸（不含增值稅）,，毛利上升85元/噸,，毛利率上升至27.11%；

螺紋鋼(20mm)市場價格本周上升92元/噸（不含增值稅）,，成本下降41元/噸（不含增值稅）,，毛利上升133元/噸，毛利率上升至52.47%,；

中厚板(20mm)市場價格本周上升13元/噸（不含增值稅）,，成本下降41元/噸（不含增值稅），毛利上升54元/噸,，毛利率上升至31.81%,。

每周要聞

10月份我國粗鋼產(chǎn)量7236萬噸 同比增長6.1%

2017年10月份我國粗鋼產(chǎn)量7236萬噸，同比增長6.1%,，10月份全國粗鋼日均產(chǎn)量233.42萬噸,，環(huán)比下降2.51%；1-10月我國粗鋼產(chǎn)量70950萬噸,，同比增長6.1%,。2017年10月份我國生鐵產(chǎn)量6002噸，同比增長2.3%,，生鐵日均產(chǎn)量193.61萬噸,；1-10月我國生鐵產(chǎn)量60297萬噸，同比增長2.7%,。2017年10月份我國鋼材產(chǎn)量9179萬噸,，同比下降1.6%，鋼材日均產(chǎn)量296.09萬噸,；1-10月我國鋼材產(chǎn)量90273萬噸,，同比增長1.1%。

（來源：國家統(tǒng)計局）

1-10月全國固定資產(chǎn)投資517818億元 同比增長7.3%

2017年1-10月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)517818億元,，同比增長7.3%,，增速比1-9月份回落0.2個百分點。從環(huán)比速度看,，10月份比9月份增長0.52%,。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資17096億元,，同比增長13.1%,，增速比1-9月份提高1.3個百分點；第二產(chǎn)業(yè)投資193533億元,，增長2.7%,，增速提高0.1個百分點；第三產(chǎn)業(yè)投資307189億元,，增長10%,，增速回落0.5個百分點。第二產(chǎn)業(yè)中,，工業(yè)投資190971億元,，同比增長3.3%，增速與1-9月份持平,。

（來源：國家統(tǒng)計局）

河北：未來三年再壓減鋼鐵產(chǎn)能2000萬噸 

在河北省“6643”目標(biāo)任務(wù)全部完成之際,，該省新的去產(chǎn)能目標(biāo)出爐?！?643”工程,，即河北省自2013年開始，到2017年削減6000萬噸鋼鐵,、6100萬噸水泥,、4000萬噸標(biāo)煤和3600萬重量箱玻璃產(chǎn)能。2018-2020年計劃再壓減退出鋼鐵產(chǎn)能2000萬噸左右,、煤炭產(chǎn)能2600萬噸左右,，力爭到2020年鋼鐵產(chǎn)能控制在2億噸左右、煤炭產(chǎn)能控制在7000萬噸左右,。

（來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網(wǎng)）

估值比較

圖29：重點公司股價

來源：中泰證券研究所

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓,。