今年2月,，中國宏橋遭艾默生（海外著名沽空機構(gòu)）“狙擊”,，稱其瞞報成本216億元，引起宏橋股價大幅下跌,，無奈停牌,，10月30日，停牌7個月之久的中國宏橋復(fù)牌,，僅僅三天,，宏橋股價便猛漲70%，但在欣喜之余，宏橋再遭艾默生“成本造假”質(zhì)疑,，山東首富張士平攜其鋁業(yè)帝國打算“王者歸來”,，卻困難重重！ 中國宏橋與艾默生口水戰(zhàn)仍在繼續(xù),，各不相讓,，是確有其事還是打擊報復(fù)，中國宏橋,，到底動了誰的奶酪,？ 摘要： 一,、張士平與他的鋁業(yè)帝國 二、一年遭美機構(gòu)兩次狙擊 三,、宏橋到底動了誰的“奶酪” 四,、宏橋“復(fù)牌”的小心機 一,、張士平與他的鋁業(yè)帝國今年發(fā)布的《2017年福布斯全球富豪排行榜》中，張士平及其家族以67億美元的凈資產(chǎn)位列中國富豪榜第28位,，全球富豪榜第209位,，從白手起家到全球富豪，張士平與其創(chuàng)建的魏橋集團創(chuàng)造了諸多奇跡,。 2012年魏橋首次進入全球500強,，位居全球第440位,，隨后幾年，在鋁市低迷的情況下,，魏橋逆勢擴張,，營業(yè)收入以超過15%的速度增長，2017年,，魏橋以561.74億美元的營業(yè)收入排名全球第159位,，創(chuàng)造新高。2017年,，魏橋的目標是銷售收入達4500億元（679.91億美元）,，其在世界500強的排名有望繼續(xù)上升。 魏橋靠紡織發(fā)家,，但面臨越來越激烈的競爭,，張士平選擇壓低成本——投資建設(shè)發(fā)電站,，1999 年，張士平擁有了屬于自己的電廠,，并利用盈余電量進行電解鋁,，魏橋的鋁業(yè)帝國（中國宏橋）開始起步。 2014年，中國宏橋成為了全球產(chǎn)量最大的鋁制造商,。雖然后來央企重組,，使中國鋁業(yè)在規(guī)模上超過宏橋，但宏橋依然是全球最有競爭力的鋁業(yè)公司,，尤其盈利能力,，讓其他鋁企分外眼紅。 2016年,，中國宏橋凈利潤同比大增98.87%至72億元,，創(chuàng)下歷史新高，而中鋁公司雖然創(chuàng)造自2008年以來最好的經(jīng)營業(yè)績,，但其經(jīng)營性利潤也僅為19億元,，相去甚遠。 中國宏橋的高利潤主要得益于其自營電廠所帶來的超低成本,，這也成為后來其被攻擊的主要方面,。 國內(nèi)很多鋁企雖然也自備電廠，但發(fā)的電都要先并入國家電網(wǎng),，然后才送到自己的企業(yè)使用,，這樣要收取并網(wǎng)費，但中國宏橋不需要并入國家電網(wǎng),，直接自產(chǎn)自銷,，因此無需繳納并網(wǎng)費，所以,，宏橋自營電廠電費比同業(yè)低1/3,。 鋁的成本構(gòu)成中，電費占比高達46%,，在其他鋁企深陷泥潭時,，中國宏橋依然輕松盈利，讓人羨慕同時,，也引起諸多質(zhì)疑,。 二,、一年遭美機構(gòu)兩次狙擊中國宏橋利潤率高于同行業(yè)平均水平的4~5倍，加上不斷擴張的海外版圖,，讓很多人眼紅,。 1、第一輪：愛默生發(fā)布報告,，質(zhì)疑宏橋造假 2017年3月1日,，外資做空機構(gòu)愛默生發(fā)布報告，針對中國宏橋集團有限公司業(yè)績進行質(zhì)疑,?？傮w上，中國宏橋有四點被質(zhì)疑： A）顯著高于同業(yè)競爭者的利潤 B）虛報其電力成本 C）虛構(gòu)的氧化鋁生產(chǎn)成本 D）存在大規(guī)模的關(guān)聯(lián)交易利益輸送,。 針對質(zhì)疑,，3月4日,，魏橋集團向中國有色金屬工業(yè)協(xié)會遞交了緊急報告，將沽空歸結(jié)于自身的壯大觸及了美鋁和力拓的商業(yè)利益,。魏橋遞交緊急報告的第5天,，有色金屬協(xié)會就向工信部遞交了一份相關(guān)建議函，魏橋的緊急報告一并附上,。 魏橋危機的發(fā)生馬上引起了國家主管部門的高度重視,。隨后，工信部副部長徐樂江就鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展赴魏橋集團調(diào)研,。 2,、第二次：宏橋復(fù)牌，艾默生緊咬不放 10月25日,，在經(jīng)歷七個月停牌后,，中國宏橋發(fā)布了針對艾默生質(zhì)疑的澄清報告。 10月30日,，宏橋“完美”復(fù)牌,，開盤漲逾30%，是港交所周一漲幅最大的個股,。 盡管如此,，艾默生并不買賬，艾默生再次質(zhì)疑中國宏橋造假,，稱25日發(fā)布的澄清報告要打上問號,，反而更加確信此前對其成本過低、負債過高,、財務(wù)欺詐指控是正確的,，并呼吁香港證監(jiān)會同時關(guān)注中國宏橋姊妹公司魏橋紡織的財務(wù)問題,。 艾默生此次質(zhì)疑的焦點主要在兩點： A）電力生產(chǎn)成本緣何比獨立發(fā)電商低三分之一？ 中國宏橋在2012到2015年的電力生產(chǎn)成本（包含蒸汽成本）,，比華能國際電力,、華潤電力、中國電力等獨立發(fā)電商（IPP）低了三分之一,。 B)中國宏橋的供電標準煤耗比行業(yè)標準低了21%! 中國宏橋供電標準煤耗在2012到2015年間,，比行業(yè)標準的310克/千瓦時低了21%。在傳統(tǒng)的煤電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)飽和,、技術(shù)革新很慢且區(qū)分度有限的情況下,，中國宏橋能實現(xiàn)這種突破堪稱“世界之最”。 目前，中國宏橋與艾默生的口水戰(zhàn)仍在繼續(xù),，而中國宏橋董事會認為艾默生對公司及其聯(lián)屬公司的反復(fù)攻擊本質(zhì)上是惡意的,，已正式在香港法院提起訴訟。 三,、宏橋到底動了誰的“奶酪”針對艾默生的“狙擊”,，張老板將其歸結(jié)于自身的壯大觸及了美鋁和力拓的商業(yè)利益，宏橋真的動了美鋁和力拓的奶酪嗎,？ 1,、鋁土礦：宏橋動了美鋁和力拓的利益 這事還要先從幾內(nèi)亞說起，幾內(nèi)亞號稱“鋁礬土王國”,，據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局公布的信息,，幾內(nèi)亞鋁礬土儲量約400-410億噸，占全球總儲量約三分之二,，其中已探明儲量290億噸,，居世界第一位,。 但與儲量相比,，幾內(nèi)亞鋁土礦產(chǎn)量并不多，2016年,，幾內(nèi)亞鋁土礦產(chǎn)量為2761萬噸,，超過印度，成為全球第四大鋁土礦產(chǎn)出國,，落后于澳大利亞,、中國和巴西。 儲量大,、產(chǎn)量低，而幾內(nèi)亞鋁土礦品位高,，礦脈埋藏淺,，基本無需剝離非土礦，大多可露天開采,，是全球范圍內(nèi)罕見的富礦地區(qū),，如此誘人的“奶酪”自然成為各企業(yè)的“戰(zhàn)場”。 （1）幾內(nèi)亞鋁土礦格局 在宏橋進入幾內(nèi)亞市場之前,，幾內(nèi)亞鋁土礦開采企業(yè)主要有兩家,，分別是幾內(nèi)亞鋁礬土公司和俄羅斯鋁業(yè)集團。 幾內(nèi)亞鋁礬土公司 幾內(nèi)亞鋁礬土公司是世界上最大的鋁釩土礦生產(chǎn)公司之一,，全球十分之一的鋁釩土在此生產(chǎn),。該公司幾政府持股49%，HALCO財團控股51%（?。篐ALCO財團由美鋁ALCOA持股45%,，英國力拓Rio Tintot Alcan持股45%，德國DADCO持股10%）,。 該公司位于幾內(nèi)亞博凱地區(qū),，開發(fā)桑加雷迪及其周邊地區(qū)的高品位鋁釩土（平均含氧化鋁53%、二氧化硅2%,，最高品位超過60%）,。近年來該公司鋁釩土產(chǎn)量保持在每年1400萬噸左右，該公司未來鋁礬土年產(chǎn)量將增至2250萬噸,。 俄羅斯鋁業(yè)集團 俄羅斯鋁業(yè)集團在幾內(nèi)亞全資擁有年產(chǎn)能為300萬噸的鋁土礦開采綜合企業(yè)——金迪亞鋁土礦公司,。除此之外，該公司擁有Debele礦山,、一條連接該礦與科納克里港口的鐵礦以及科納克里港口的經(jīng)營權(quán),，還擁有這Friguia氧化鋁精煉廠，該精煉廠年產(chǎn)能為78萬噸,。 而該集團在幾內(nèi)亞的第二個鋁土礦開發(fā)項目是迪安鋁土礦的擴建改造工程,。目的是對鋁土礦就地進行深加工，提高其產(chǎn)品附加值,。該礦山鋁土礦的儲量豐富,，氧化鋁的含量約為60%，可露天開采,，是一座極具潛力的優(yōu)質(zhì)鋁土礦,。 （2）中國宏橋進入幾內(nèi)亞市場 在宏橋進入之前，幾內(nèi)亞出口到中國的鋁土礦是不高的,，幾內(nèi)亞出口量從2015年的30萬噸,，到現(xiàn)在的1190萬噸,，升幅達到40倍，跟宏橋有很大的關(guān)系,。 2014年,，中國宏橋與新加坡韋力國際集團,、煙臺港集團、幾內(nèi)亞UMS公司組成聯(lián)合體“中國贏聯(lián)盟”,，并注冊成立博凱礦業(yè)公司（SMB),，共同開發(fā)幾內(nèi)亞博凱地區(qū)鋁土礦。 用“異軍突起”來形容中國贏聯(lián)盟SMB公司一點也不為過，聯(lián)合體自2015年7月項目投產(chǎn)到2016年7月,，一年中已經(jīng)累計出口800萬噸鋁礬土礦,，2016年全年實現(xiàn)出口約1000多萬噸鋁礬土礦，按計劃,，今年博凱礦業(yè)將啟動第三期基建工程,，完成后，將形成年出口3500萬噸鋁礬土礦的能力,，直接挑戰(zhàn)美鋁和力拓的幾內(nèi)亞鋁礬土公司龍頭地位,。
博凱礦業(yè)公司出礦一周年慶典 近期,，幾內(nèi)亞礦業(yè)部長表示，為了滿足中國對鋁礬土的需求,，2017年幾內(nèi)亞鋁土礦產(chǎn)量計劃達到3300萬噸,，2020年產(chǎn)量達到6000萬噸。幾內(nèi)亞鋁土礦產(chǎn)量激增的背后是各大鋁礦企業(yè)的瘋狂博弈,。 綜合種種事件,，宏橋作為全球最大電解鋁生產(chǎn)商，被“盯上”也不足為奇了,。 四,、宏橋“復(fù)牌”的小心機受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,，中國電解鋁價格目前處于近六年來最高水平,。 據(jù)世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）的數(shù)據(jù)顯示，今年1至8月期間,，全球原鋁市場供應(yīng)短缺157.2萬噸,，而國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,，9月中國鋁材產(chǎn)量543.3萬噸，同比增漲8.1%,，仍保持較高增速,。隨著鋁市秋冬季錯峰減產(chǎn)相關(guān)政策逐步落實，第四季度鋁價走勢會仍然偏強,。 在中國宏橋停牌的這段時間,，鋁行業(yè)央企龍頭中國鋁業(yè)股價累計大漲近70%。中國宏橋在此時復(fù)牌,，也是期待能分到行業(yè)利好的一杯羹,！ |
|
|
