趣店創(chuàng)始人兼CEO羅敏（中間）

鳳凰科技王玄璇

作為消費(fèi)分期領(lǐng)域的獨(dú)角獸，趣店上市首日交了一份漂亮的成績(jī)單,，但現(xiàn)金貸平臺(tái)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不斷被提起,。

10月18日，金融科技公司趣店正式登陸紐交所,，開(kāi)盤價(jià)為34.35美元,，較之24美元的IPO價(jià)格大漲43.1%。趣店在此次IPO中發(fā)行了3750萬(wàn)股股票,，融資約9億美元,，是美國(guó)今年以來(lái)第四大規(guī)模的IPO，同時(shí)也是中國(guó)企業(yè)在美上市的最大規(guī)模交易,。

當(dāng)日趣店的收盤價(jià)為29.18美元,，市值達(dá)到96.25億美元。創(chuàng)始人兼CEO羅敏為最大股東,，持股21.6%,，盤中身價(jià)一度突破百億元人民幣。

羅敏是一名“追求風(fēng)口”的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者,。在2014年創(chuàng)辦趣店前,，他曾有過(guò)四五次創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，嘗試過(guò)校園SNS,、社交電商,、商品推薦網(wǎng)站,、在線教育，甚至還有賣盒飯的平臺(tái),，但每一次創(chuàng)業(yè)都沒(méi)踩對(duì)時(shí)間點(diǎn),。他說(shuō)，賣盒飯的創(chuàng)意早于餓了么,、美團(tuán),，但沒(méi)趕上紅利期。

直到進(jìn)入校園貸市場(chǎng),。2014年,，羅敏成立趣分期，從最早的校園貸業(yè)務(wù)起家,。之后逐漸轉(zhuǎn)向白領(lǐng),，退出校園市場(chǎng)。2016年7月更名為趣店,，提供現(xiàn)金貸和消費(fèi)分期服務(wù),。提供小額周轉(zhuǎn)資金與分期購(gòu)物，滿足了很多年輕人,，尤其是非信用卡用戶的痛點(diǎn),。

到目前為止，趣店已經(jīng)完成了8輪融資,。毫無(wú)疑問(wèn),，趣店是一家非常賺錢、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)飛速的公司,。上半年就賺了快10億元人民幣,。

2014年的8個(gè)月、2015年,、2016年全年與2017年上半年收入分別是：2410萬(wàn)元,，2.35億元、14.43億元,，18.33億元,。2016年同比增長(zhǎng)514％，2017年上半年同比增長(zhǎng)393％,。凈利潤(rùn)也十分可觀,。今年上半年凈利潤(rùn)接近10億元，同比增長(zhǎng)695.2％,。凈利潤(rùn)率達(dá)到了53%,。

但同時(shí)，趣店的未來(lái)發(fā)展也面臨著很多風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn),。

螞蟻金服的雙刃劍

其中,，最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于對(duì)螞蟻金服的依賴。招股書(shū)中提到,，趣店的大部分活躍用戶來(lái)源于支付寶上的不同渠道,，一旦這些渠道不再開(kāi)放，趣店的活躍用戶數(shù)將大受影響,。從2015年11月起,，趣店的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)“來(lái)分期”就在支付寶二級(jí)頁(yè)面“更多應(yīng)用”中占有一席之地。位于同樣位置的還有“阿里系”品牌淘票票,、天貓,、淘寶、滴滴,、餓了么,、飛豬、優(yōu)酷,、ofo等,。

支付寶向趣店打開(kāi)了獲客大門，而且是免費(fèi)的,。但這一免費(fèi)業(yè)務(wù)已經(jīng)于今年2月到期,。今年8月，支付寶開(kāi)始向趣店收費(fèi)提供這一入口,。成本上漲,，未來(lái)如果繼續(xù)上漲，還將帶來(lái)更大的影響,。

而且,，這一渠道本身也存在風(fēng)險(xiǎn)。螞蟻金服是趣店的第五大股東,，旗下投資公司持有趣店12.8%的股權(quán),。對(duì)支付寶來(lái)說(shuō)，趣店并不是必不可少的存在,。加上螞蟻金服自己也有提供借貸業(yè)務(wù)的借唄和消費(fèi)分期業(yè)務(wù)花唄,，它們和趣店的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都有直接競(jìng)爭(zhēng)的可能，這將影響到螞蟻金服對(duì)趣店的支持,。

要想拋開(kāi)對(duì)支付寶的依賴,，趣店需要拓展新的獲客渠道。這曾經(jīng)是趣店快速發(fā)展的基石,，現(xiàn)在卻顯得有些薄弱,。

離開(kāi)校園之后

2016年夏季以前，校園貸市場(chǎng)一度火熱,，捧紅了趣分期和分期樂(lè)兩家獨(dú)角獸,。他們主攻校園市場(chǎng),，為在校大學(xué)生提供分期消費(fèi)貸款。趣分期成立時(shí)間比分期樂(lè)晚,，依靠強(qiáng)大的地推團(tuán)隊(duì)迅速占領(lǐng)校園市場(chǎng),。根據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù)，2015年趣分期已經(jīng)覆蓋了3000多所大學(xué),，有超過(guò)5000名校園代理和上萬(wàn)名兼職員工,。

地推團(tuán)隊(duì)和補(bǔ)貼讓趣分期迅速擴(kuò)大市場(chǎng)，較高成本使2015年趣店虧損了2.33億元,。到了2016年,，隨著監(jiān)管部門介入，校園貸業(yè)務(wù)難以為繼,，趣店率先在2016年夏天放棄了大學(xué)生用戶群,，轉(zhuǎn)向了藍(lán)領(lǐng)和白領(lǐng)。好在支付寶此時(shí)已為其打開(kāi)大門,，提供大量流量,。趣店開(kāi)始扭虧為盈，在整個(gè)2016年賺了5.77億元,。

在營(yíng)收,、利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，趣店的市場(chǎng)和銷售費(fèi)用在總支出中的占比卻在不斷下降,，讓人們懷疑其開(kāi)拓新渠道的動(dòng)力,。從2015年的82%，到2016年12.6%,，再到2017年上半年的8.2%,。招股書(shū)的解釋是由于總收入大幅增加，規(guī)模經(jīng)濟(jì)化,，但仍需拓展新渠道,，減少對(duì)支付寶的依賴。2016年退出校園貸后,，大量地推人員被解散,，之后便更多地依賴支付寶渠道。

副作用很快顯現(xiàn)出來(lái),，由于今年2月趣店在支付寶頁(yè)面上的位置發(fā)生了變化,，春節(jié)期間借貸量減少，導(dǎo)致今年一季度新增用戶數(shù)環(huán)比減少了30.1%,。

這次IPO,，招股書(shū)顯示會(huì)將所獲款項(xiàng)一部分用于營(yíng)銷。找到新的增長(zhǎng)渠道后,，就能降低趣店的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn),。同時(shí),，趣店的現(xiàn)有用戶也還有可以挖掘的空間——趣店4790萬(wàn)注冊(cè)用戶中只有約1760萬(wàn)已獲得信貸。

趣店創(chuàng)始人兼CEO羅敏

不可忽視的其他風(fēng)險(xiǎn)

除了依賴螞蟻金服之外,，趣店還在招股書(shū)中提到了其他幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn),。

1、風(fēng)控,、管理能力?！?014年4月才進(jìn)入行業(yè)的趣店,，在商業(yè)運(yùn)營(yíng)層面，比如信貸產(chǎn)品的提供,，由數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的信用評(píng)估,，以及與借款人、機(jī)構(gòu)出資人,、供貨商等發(fā)展長(zhǎng)期合作關(guān)系方面,，經(jīng)驗(yàn)不足?！薄叭さ觑L(fēng)控模型可能面臨潛在的失敗風(fēng)險(xiǎn),。”

招股書(shū)顯示,，2017年6月30日,，趣店成立了專門的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，有291名員工,。目前已經(jīng)開(kāi)發(fā)了機(jī)器學(xué)習(xí)算法,，可以更好地給借款人的信用打分。一直以來(lái),，芝麻信用分是趣店評(píng)估的一項(xiàng)重要指標(biāo),，只有芝麻信用分達(dá)到620才能借貸。趣店正在考慮將這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)降到600分,，但要擺脫對(duì)螞蟻金服的依賴,，通過(guò)更多渠道獲得風(fēng)控?cái)?shù)據(jù)，仍是趣店需要考慮的問(wèn)題,。

2,、業(yè)務(wù)單一，競(jìng)爭(zhēng)力有待提高,?！艾F(xiàn)金貸和消費(fèi)分期是趣店目前在中國(guó)提供的兩種主要的在線產(chǎn)品。出于競(jìng)爭(zhēng)等因素考慮,，趣店未來(lái)還將推出更多產(chǎn)品,，為了降低違約率,，在借款人資質(zhì)層面，要求會(huì)更高,，這或許會(huì)影響到公司營(yíng)收的增長(zhǎng),。”

招股書(shū)顯示,，2017年上半年總收入18.33億元人民幣,，主要營(yíng)業(yè)收入為融資收入（Financing income），達(dá)15.27億,，占比達(dá)到83.3%,；而另一個(gè)主打業(yè)務(wù)消費(fèi)貸款所占比例越來(lái)越小，2017年第二季度僅僅貢獻(xiàn)了1.51億元,。

3,、政策風(fēng)險(xiǎn)?！霸谥袊?guó),，互聯(lián)網(wǎng)金融是新興行業(yè)，趣店進(jìn)入時(shí)間不長(zhǎng),，對(duì)該行業(yè)未來(lái)走向,，難于判斷。在監(jiān)管層面,，國(guó)家法律法規(guī)尚不完備,，目前仍在演進(jìn)過(guò)程中，具備不確定性,?！?/p>

一方面，現(xiàn)金貸的規(guī)定日趨嚴(yán)格,，需嚴(yán)格執(zhí)行最高法院關(guān)于民間借貸利率的有關(guān)規(guī)定,。借貸雙方約定的利率超過(guò)年利率36%，超過(guò)部分的利息約定無(wú)效,。而趣店在招股書(shū)中承認(rèn),，59.5%的借貸交易中，年利率都超過(guò)了36%,。一旦這些交易的利率全部控制在36%,，那么趣店在2016年的收入將會(huì)減少3.07億元，占2016年總收入的21%,。

另一方面,，校園貸服務(wù)已被叫停，但以校園貸起家的幾家平臺(tái)仍然被曝出還在開(kāi)展這一業(yè)務(wù)。包括趣店在招股書(shū)中提到的用戶構(gòu)成——活躍用戶有90.8%在18歲到35歲之間——也被質(zhì)疑學(xué)生用戶可能仍然存在,。雖然趣店會(huì)根據(jù)住址等信息排除學(xué)生用戶,，但如何區(qū)分出學(xué)生身份，仍是很多平臺(tái)的痛點(diǎn),。

在趣店之前,，中國(guó)金融科技公司已有宜人貸和信而富在美國(guó)上市，之后的名單中還有和信貸,、拍拍貸與樂(lè)信,。如何用科技的修辭說(shuō)好一個(gè)金融故事，趣店們看來(lái)還需要多多努力,。