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李少，你知道什么叫做穿透原則嗎,？ 那你告訴我
天霸動(dòng)霸tua~ 666~ 我就喜歡你這種殘暴的解釋…… 沒(méi)毛??！還有誰(shuí)？ 穿透原則包括兩個(gè)層面： 一,、從資產(chǎn)端考慮,，即識(shí)別產(chǎn)品底層資產(chǎn)， 最終投向應(yīng)符合監(jiān)管規(guī)定和合同約定,， 將相關(guān)信息向投資者充分披露,。
將金融產(chǎn)品經(jīng)過(guò)層層包裝,， 模糊實(shí)際投向，來(lái)規(guī)避監(jiān)管對(duì)借款用途,、 借款領(lǐng)域等的限制,， 需要通過(guò)穿透來(lái)看清。
哦,， 兩高一剩是指高污染、 高能耗的資源性行業(yè)以及產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè),， 主要包括鋼鐵,、電解鋁、平板玻璃 和光伏等產(chǎn)業(yè),。 二、從資金端考慮,， 即識(shí)別合格投資者是否為最終風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者,， 防止風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和資產(chǎn)類別錯(cuò)配 或防止私募產(chǎn)品公眾化（一帶多）,。
我們來(lái)看看監(jiān)管實(shí)操中穿透核查的栗子,。
眾所周知,， 甄別公募與私募的重要標(biāo)準(zhǔn)之一 是投資者（募集對(duì)象）人數(shù)， 私募人數(shù)不能超過(guò)200人,。
這怎么可能是拍腦袋想出來(lái)的,？ 明明是拍大腿想出來(lái)的好不好,。美國(guó)對(duì)私募合格投資者人數(shù)并無(wú)限制；我國(guó)通過(guò)人數(shù)限制,，監(jiān)管更易操作,。
我們來(lái)看下在哪些金融領(lǐng)域會(huì)有對(duì)合格投資人有限制，哪些領(lǐng)域需要穿透計(jì)算,。 （1）信托合格投資者穿透 銀監(jiān)會(huì)【2016】58號(hào)文《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作的意見(jiàn)》要求各銀監(jiān)局要督促信托公司按“穿透”原則向上識(shí)別信托產(chǎn)品最終投資者,。
（2）券商基金資管合格投資者穿透 以合伙企業(yè),、契約等非法人形式,，通過(guò)匯集多數(shù)投資者的資金投資于私募基金的，應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者,。
以下三大類一般不被穿透核查 （a）社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金,，慈善基金等社會(huì)公益基金,； （b）依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃； （c）投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員,，被認(rèn)為員工跟投,。
（3）上市公司定增合格投資者穿透 上市公司定增,，即使在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案,，仍然需要穿透識(shí)別合格投資者人數(shù),，最終合并計(jì)算是否超過(guò)200人。
（4）P2P收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓的合格投資者穿透 收益權(quán)是一個(gè)創(chuàng)設(shè)概念,，非法定概念， 目前對(duì)P2P債權(quán)收益權(quán)是否穿透核查,，還未明確,。
另外,，2016年5月《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則》規(guī)定：（不得）向非合格投資者銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃,， 或者投資者人數(shù)累積超過(guò)200人， 若同一資產(chǎn)管理人的多個(gè)同類型資產(chǎn)管理計(jì)劃的 投資標(biāo)的完全相同,， 應(yīng)合并計(jì)算投資者人數(shù),。
我們做個(gè)假設(shè) 假設(shè)某基金子公司決定投資某非上市公司股權(quán),， 為了規(guī)避合格投資人限制,， 故設(shè)立了兩個(gè)專項(xiàng)資管計(jì)劃A和B， 投資人數(shù)分別為100人和150人,。
A和B專項(xiàng)資管計(jì)劃投向一致, 均投向非上市公司股權(quán)， 根據(jù)“八條底線”必須穿透核查,， A+B=250人>200人,，構(gòu)成違規(guī)。
雖然“八條底線”缺乏法律強(qiáng)制效力,，但是違反該規(guī)定將可能受到行業(yè)自律管理處分,，并引起監(jiān)管注意，所以還是需要重視并遵守,。 |
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