香港交易所是香港唯一獲認(rèn)可經(jīng)營證券市場及期貨市場的交易所,，提供現(xiàn)貨,、期貨、衍生工具的交易平臺(tái),，以及股票上市業(yè)務(wù),。香港交易所經(jīng)營著香港僅有的四家獲認(rèn)可的結(jié)算所，即香港結(jié)算,、期貨結(jié)算公司,、聯(lián)交所期權(quán)結(jié)算所及場外結(jié)算公司，同時(shí)也擁有倫敦金屬交易所（LME）,。

交易所靠什么賺錢,？這個(gè)問題對于中國內(nèi)陸投資者來說可能比較新鮮，畢竟內(nèi)陸規(guī)模較大的金融平臺(tái)都不以營利為目的,。作為上市公司同時(shí)也是世界上最大的交易所之一,，香港交易所除了日常的交易之外，從公司年報(bào)披露的收入結(jié)構(gòu)中還可以發(fā)現(xiàn)其他業(yè)務(wù),。卷起年報(bào),，或許能從另一個(gè)角度了解香港的投資環(huán)境和制度。

圖：香港交易所收入組成（剔除公司項(xiàng)目）,，來源：香港交易所2016年年報(bào)

現(xiàn)貨分部：和市場冷暖密切相關(guān)

現(xiàn)貨分部收入主要包括交易費(fèi),、交易系統(tǒng)使用費(fèi)、聯(lián)交所上市費(fèi)用,、市場數(shù)據(jù)和其他,。

交易費(fèi)貢獻(xiàn)來源自股本證券產(chǎn)品成交，在滬港通和深港通開通后,，南下的港股通交易日趨旺盛,，遠(yuǎn)超滬/深股通成交量，但港股通成交的交易費(fèi)需與內(nèi)陸交易所平分,。

聯(lián)交所上市費(fèi)用包括上市年費(fèi)和首次及其后發(fā)行的上市費(fèi)兩部分,。上市年費(fèi)隨上市公司總數(shù)上升而增加，首次及其后發(fā)行的上市費(fèi)和香港上市集資能力密切相關(guān),，過去十年,，香港交易所全球首次集資金融排名領(lǐng)先，2013至2016年更實(shí)現(xiàn)三連冠,。

股本證券及金融衍生產(chǎn)品分部：豐富靈活的投資工具

所謂股本證券及金融衍生品,，包含衍生權(quán)證,、牛熊證及權(quán)證、期交所衍生產(chǎn)品合約和股票期權(quán)合約等,，不同產(chǎn)品交易或在聯(lián)交所上市會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的收入,。

交易費(fèi)及交易系統(tǒng)使用費(fèi)源自在聯(lián)交所買賣的衍生產(chǎn)品（即衍生權(quán)證、牛熊證,、權(quán)證及股票期權(quán)）以及在期交所買賣的期貨及期權(quán),。期貨及期權(quán)合約的交易費(fèi)及交易系統(tǒng)使用費(fèi)有部分撥歸結(jié)算分部，因?yàn)橄嚓P(guān)交易及結(jié)算費(fèi)以系統(tǒng)使用費(fèi)統(tǒng)合起來,。

2017年7月正式開通債券通北向交易,，其意義除了提升香港交易所在定息產(chǎn)品市場的地位之余，也將2014年開展的市場互聯(lián)互通模式由股票延伸至另一個(gè)資產(chǎn)類別,。在之前的4月,，香港交易所還推出了中國財(cái)政部五年期國債期貨合約，是首個(gè)以試點(diǎn)形式在離岸市場以中國政府國債為標(biāo)的的期貨產(chǎn)品,。

香港交易所在2017年7月優(yōu)化了旗下最受歡迎的人民幣貨幣期貨產(chǎn)品,，將交易時(shí)間延長至每個(gè)交易日近16個(gè)小時(shí)，并優(yōu)化莊家獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃以支援發(fā)展定息及貨幣衍生產(chǎn)品的流通量,。

商品分部：邁進(jìn)全能交易所的組成

2012年6月香港交易所收購了LME倫敦金屬交易所后,，對后者收入進(jìn)行了并表。該分部收入來源自交易費(fèi)及交易系統(tǒng)使用費(fèi),、市場數(shù)據(jù)費(fèi)和其他收入,，其中交易費(fèi)及交易系統(tǒng)使用費(fèi)占據(jù)了大頭。作為世界最古老的交易所同時(shí)也是最大的金屬交易所之一,，LME對豐富產(chǎn)品的意義舉足輕重,。

目前LME正在積極發(fā)展，2017年4月刊發(fā)討論文件探討多個(gè)與旗下市場架構(gòu)有關(guān)的議題,，包括有關(guān)LME生 態(tài)系統(tǒng),、交易及下單架構(gòu)、實(shí)物市場網(wǎng)絡(luò),、會(huì)員資格、成交量及費(fèi)用等等,。LME就該文件展開了 全面的市場接觸,，務(wù)求深入了解市場各方的意見。除此之外,，在新增產(chǎn)品,、完善交割以及和內(nèi)陸合作設(shè)立大宗商品交易平臺(tái)方面也在推進(jìn)當(dāng)中。

結(jié)算分部：交易的最后一步

結(jié)算分部收入包括交易費(fèi)及交易系統(tǒng)使用費(fèi)（撥自股本證券及金融衍生產(chǎn)品分部）,、結(jié)算及交收費(fèi),、存管/托管及代理人服務(wù)費(fèi)以及其他收入,，其中大部分收入來源自結(jié)算及交收費(fèi)。

結(jié)算及交收是證券交易中至關(guān)重要的一環(huán),，中央結(jié)算及交收系統(tǒng)（CCASS）是一個(gè)專為在香港聯(lián)交所上市的證券買賣而設(shè)的電腦化賬面交收系統(tǒng),；中央結(jié)算系統(tǒng)原本的設(shè)計(jì)只為讓香港交易所轄下的香港中央結(jié)算有限公司(結(jié)算公司)可向市場中介人士，例如經(jīng)紀(jì)及托管商,，提供結(jié)算所服務(wù),，再由中介人士向其客戶提供結(jié)算服務(wù)。現(xiàn)時(shí),，鑒于投資者希望享有賬面結(jié)算及交收系統(tǒng)的優(yōu)點(diǎn)及對他們的股份擁實(shí)質(zhì)的操控權(quán),，個(gè)人及公司投資者可于中央結(jié)算系統(tǒng)開設(shè)投資者戶口。

中央結(jié)算公司向公眾人士免費(fèi)披露上市公司過往1年CCASS紀(jì)錄,，包括持股銀行及證券行名稱,、地址及持股紀(jì)錄，及部分愿意披露股份持倉紀(jì)錄的個(gè)人投資者,。透過《中央結(jié)算系統(tǒng)持股紀(jì)錄查詢服務(wù)》可研究上市公司股份分布狀況,。

平臺(tái)與基礎(chǔ)設(shè)施分部

該分部收入主要包括網(wǎng)絡(luò)及終端機(jī)用戶收費(fèi)、數(shù)據(jù)專線及分判牌照費(fèi)以及設(shè)備托管服務(wù)費(fèi),。其用戶主要是交易及結(jié)算參與者,、交易商和資訊供應(yīng)商等。

交易數(shù)據(jù)收費(fèi)具競爭力

資訊服務(wù)收入一直是全球許多交易所主要的收入來源之一,，這項(xiàng)收入以全球交易所平均計(jì)共占總收入的11%,，有些交易所的資訊服務(wù)收入比例更高達(dá)30%，而香港交易所僅占9%,。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，香港交易所的證券市場一級及二級行情月費(fèi)分別為120元（港幣，下同）及200元,。而亞洲區(qū)內(nèi)大部分的證券交易所針對同級數(shù)據(jù)的收費(fèi)均超過200元,。在美國，一臺(tái)含二級數(shù)據(jù)的終端機(jī)行情征費(fèi)約380元,；另外一家歐洲主要證券交易所的二級數(shù)據(jù)月費(fèi)更高達(dá)1600元至2500元不等,，其一級數(shù)據(jù)也要360元至580元。

現(xiàn)時(shí),，香港交易所透過逾200家信息供應(yīng)商為市場提供證券市場和衍生產(chǎn)品市場的行情服務(wù),，包括不同形式的報(bào)價(jià)服務(wù)不下700種。這些形形色色的服務(wù)乃資訊供應(yīng)商透過專線,、衛(wèi)星,、互聯(lián)網(wǎng)、流動(dòng)通訊設(shè)備裝置和電視等不同途徑,，向全世界數(shù)以十萬計(jì)的投資者提供,。

香港交易所旗下之衍生產(chǎn)品市場行情的訂戶月費(fèi)是全球最低廉的,。海外市場一般一級數(shù)據(jù)的交易所行情征費(fèi)均介乎 150 元至 320 元，二級數(shù)據(jù)則介乎 230 元至 390 元之間,；香港交易所的一級及二級衍生產(chǎn)品市場數(shù)據(jù)的收費(fèi)則不過是 25 元及 75 元,。

領(lǐng)航星計(jì)劃

現(xiàn)代市場交易講究分秒必爭，2013年,，香港交易所領(lǐng)航星技術(shù)計(jì)劃,，透過億元的投資銳意改革旗下核心交易平臺(tái)，包括加強(qiáng)連接網(wǎng)絡(luò),，建設(shè)全新尖端科技的數(shù)據(jù)中心,，提升對盤、市場數(shù)據(jù)發(fā)送及市場聯(lián)通服務(wù)的系統(tǒng),。

2017年,，香港交易所發(fā)表公告表示，暫定第四季度末在證券市場引入新的交易平臺(tái),，取代現(xiàn)有的AMS/3.8平臺(tái),，以支持香港證券市場未來十年發(fā)展所需的新功能及更高的交易處理量。新的交易平臺(tái),、即領(lǐng)航星交易平臺(tái)——證券市場（OTP-C）,，是基于開放市系統(tǒng)技術(shù)而開放的，它將對一些交易功能進(jìn)行優(yōu)化,，包括允許券商于特定交易時(shí)段（如收市競價(jià)時(shí)段中的不可取消時(shí)段及隨機(jī)收市時(shí)段）,，修改買賣盤中跟價(jià)格與數(shù)量無關(guān)屬性，如買賣盤容量,、沽空指示等,，亦可通過使用現(xiàn)有的OCG（領(lǐng)航星中央交易網(wǎng)關(guān)）訊息，取消特別買賣單位與碎股買賣盤,。

香港交易所由多條業(yè)務(wù)線和產(chǎn)品構(gòu)成,，穩(wěn)定而便捷的系統(tǒng)、具競爭力的收費(fèi)奠定了香港亞洲金融中心的地位,。細(xì)度年報(bào),，除了干硬的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之外，觀察每一項(xiàng)業(yè)務(wù)分部關(guān)鍵數(shù)據(jù)變化,，也能了解市場對于不同資產(chǎn)的配置需求偏好,。新產(chǎn)品、新制度和新技術(shù)的實(shí)施和后續(xù)跟進(jìn)可以從年報(bào)獲得相關(guān)的信息,，對了解香港投資產(chǎn)品和交易制度也有一定幫助。