什么是投資,？什么是交易？很難說得清楚,。

    有人從價值談什么是投資，這個沒有錯,。

    但是,，股市有股市的特征，合理利用股市特征獲得收益,，并不都是錯誤,。

    只要具有相應的策略和度的把握，確保高度確定,，都可以稱得上是好的投資策略,。

    我談三種策略：

    第一、權益策略,。

    第二,、成長性策略。

    第三,、高度較高的雙擊策略,。

    事實上，三種策略不是對立關系,，應該是關聯(lián)的,。只是我暫且把它分成三種類型,，便于說理。

    必須說明的是,，任何策略的共同點是一致的,，那就是起始買入的股價水平不能高于內(nèi)在價值。

    第一種權益策略,，是我最近幾年一直執(zhí)行的策略,。當然，原因在于我自身特征的需要,。這是一種簡單有效的好策略,，適用于PB估值的標的，確定性很高,，但是收益率的高度有限,。結合融資操作效果更好。主要選擇那些低PB,、高ROE的個股,，比如興業(yè)銀行之類的，對業(yè)績增長率的要求不高,，重點關注凈資產(chǎn)的積累速度,。

    按照2016年初的估值水平，相當于0.95PB,，而期初的凈資產(chǎn)收益率達到18%,，即使未來五年業(yè)績增長率很低，意味著五年累計增加的權益至少可以達到賬面凈資產(chǎn)的90%,，相當于一個個股的每股凈資產(chǎn)10元,，股價9.5元，五年后每股凈資產(chǎn)19元,，我們假設一旦估值達到1.2PB,，則股價達到22.8元，收益率140%,。加上杠桿部分的額外收益,，總體收益率可以達到230%，相當于年化復合收益率27%,。如果買入的股價不是9.5元,，而是7.5元，那么收益率奇高,。

    第二種,，主要依賴業(yè)績的增長，估值和個股的賬面資產(chǎn)關聯(lián)度不高,，市場習慣于采用PE報價,。難點在于對未來業(yè)績增速的把握和預期態(tài)度,，如果業(yè)績不達預期，收益率不高,。一般而言,，最佳的買入時機是公司暫時出現(xiàn)低增長，但是公司的長期基本面以及未來必須是屬于非常優(yōu)秀的,。一旦從低增長步入高增長,，投資者的收益率也是非常高，且實現(xiàn)高收益率的速度非?？?。從操作層面看，對什么位置是低點 的把握較難,。

    第三種,，可能是最快最有效的策略。實際上,，市場對處于這類狀態(tài)的個股的反應往往喜歡走極端,，下跌速度快，上漲也快,。投資的難點：一是對重倉進入位置的判斷,；二是不太適合杠桿操作，因為股價起伏很大,；三是對估值低點的把握同樣很難,。比如2014年初貴州茅臺跌破10倍市盈率，雖然是極好極好的買點,，但是你不可能在貴州茅臺股價120元之前,，一直空倉等著“她”，恰好等她跌至120元時恰到好處的滿倉殺入,。雙擊的舉例還是用貴州茅臺來說明。2014年貴州茅臺上半年的凈利潤72億元,，2017年上半年凈利潤112億元,，三年時間總的增長率為55.55%。而股價（復權）從低點計算,，上漲了大致為380%,。其中估值大約上移了210%。相當于估值從1元上移到3.10元,，遠遠大于業(yè)績的增長速度,。就是典型的雙擊。

    當然,，任何雙擊的高度是由公司的實際業(yè)績和市場情緒雙重因素決定的,，并不代表投資者事前就能夠高度確定,。有一點，需要說明,，否則,，就不能稱之為雙擊策略。那就是對于貴州茅臺而言,，她具備市場給出30倍市盈率的潛在能力和氣質(zhì),，如同可口可樂能夠達到40倍市盈率的潛在氣質(zhì)，這才是關鍵,。一旦從不到10PE上升至30PE以上的可能存在,，才是投資者利用市場給出的機會，真正實施雙擊策略的前提,，繼而有望達到目的,。類似銀行股的估值體系，很難有估值上移200%的可能,，一般而言,，最多具備100%上移的概率。如果是1PB位置進入,，一般只有50%的空間高度,。所以，使用雙擊策略的最佳手段是,，投資者應該首選估值具備上移100%以上的可能性的標的,。當然，這種機會并不多見,，能夠事后見到的,、尤其是估值能夠扎實上移200%以上的個股機會很少。

    對于第三點,，只能泛泛而談,，時間關系，只能用簡單的文字表達,，一定不能詳細,、貼切的表達我的整體邏輯性的想法。

    任何策略,，不同投資者由于不同的具體操作,，最終的結果也會大相徑庭。

    再次強調(diào),，我自己的權益策略可能并不適合你,。

    我確信，我利用權益策略,，只要市場出現(xiàn)機會,，那么10年左右的時間做到10倍凈值,，不會有太多的難度，最多12年時間10倍,。但一般人沒有耐心等10年,。

    當我想利用第三種策略的時候，不排除兩種原因：找不到第一種策略,，或者是對第三種策略有很大的把握,。