現(xiàn)在有一種說法很時興,，說底特律衰退了幾十年后，又開始走上坡路了,。一片廢棄的建筑物中顯現(xiàn)出了復(fù)興的跡象，藝術(shù)品商店和新潮的流動餐車比比皆是,。但要想更準確地占卜這座城市可能的未來,，人們應(yīng)該想想這座汽車之城的兩大本土汽車公司福特和通用汽車那跌到谷底的市值。（另外還有一家車企克萊斯勒,，由菲亞特克萊斯勒汽車公司[Fiat Chrysler Automobiles]擁有,，該公司董事長是《經(jīng)濟學(xué)人》母公司的董事,。）如果將標(biāo)準普爾500指數(shù)的成員公司按市盈率排名，福特和通用汽車就會跟其他一些僵尸企業(yè)一樣,，排在末尾,。

對于它們的投資人、債權(quán)人和42.6萬名員工（約18%在底特律）來說,，這是一個可怕的信號,。市盈率低是股市在告訴人們，你所知道的這個行業(yè)已經(jīng)玩完了,。去年通用汽車和福特一共創(chuàng)造了180億美元的基本利潤,，但它們的市值總共只有980億美元。這一市盈率說明它們的利潤會迅速折半甚至降至更低,。華爾街已經(jīng)迷戀上一幫更年輕的公司,，投資者們認為這類公司將主導(dǎo)21世紀的交通技術(shù)：電動汽車、叫車服務(wù),、拼車服務(wù),，以及無人駕駛汽車。

三家硅谷的公司——優(yōu)步,、特斯拉和Waymo（Alphabet的無人駕駛汽車公司）——每家都被認為比通用汽車和福特更值錢,。它們都在虧損，一年的銷售額也比不過福特或通用汽車兩周的銷售額,。不過沒關(guān)系,。人們對它們的期望比天高。摩根士丹利預(yù)測,，到2030年,，Waymo的銷售額將超過2000億美元，差不多能成為美國第五大公司,。這樣的成績相當(dāng)不賴,，尤其是考慮到它現(xiàn)在還沒有任何產(chǎn)品可以出售。

對于通用汽車和福特的經(jīng)營者而言,，如此巨大的估值差距難以視而不見,，即便它反映出人們對硅谷的泡沫思維。股東和董事們開始焦躁不安,，優(yōu)秀員工士氣低落,。迫使經(jīng)營者有所行動的壓力是巨大的。通用最近先發(fā)制人,，避免了一家對沖基金對其采取維權(quán)行動,。5月，福特炒掉了老板馬克·菲爾茲（Mark Fields），接替他的是吉姆·哈克特（Jim Hackett）,。后者所具備的汽車公司高管經(jīng)驗便是在福特的科技孵化部門擔(dān)任了15個月的負責(zé)人,。福特的董事長比爾·福特（Bill Ford）稱，應(yīng)對科技挑戰(zhàn)需要新鮮血液,。

汽車公司認為投資者犯了兩個錯誤,。第一，他們低估了量產(chǎn)汽車的難度,；第二,，他們低估了這樣的可能性：它們這些公司中隱藏著下一個特斯拉、優(yōu)步或Waymo,。當(dāng)然,，如果你從福特總部向外望去，看到那連綿數(shù)英里的森林,、試車場,，以及福特公司或福特家族擁有的工廠，你很容易相信那里可能埋著什么寶藏,。

先來說說量產(chǎn),。底特律的專家們對硅谷不屑一顧，認為硅谷并不知道如何生產(chǎn)出數(shù)百萬輛符合傳統(tǒng)汽車公司的安全性及可靠性標(biāo)準的汽車,。特斯拉去年的產(chǎn)量僅相當(dāng)于通用汽車的1%,。一位底特律的高管認為，比起生產(chǎn)一輛在加州試車道上行駛的無人駕駛汽車,，生產(chǎn)一輛能在實際道路上行駛的無人駕駛車要難一萬倍,。

當(dāng)然，他不是個盧德分子,，也預(yù)計會有一場革命,。他說電動車將在2020年前成為主流。無人駕駛汽車將大幅降低單位里程的行駛成本,，尤其是還幫人們省下了緊握方向盤而浪費的時間,。拼車服務(wù)能夠提高車輛的利用率，汽車銷量因而會更少,，但這可以由服務(wù)帶來的新收入彌補,，例如向乘客收取車費或出售所收集的乘客數(shù)據(jù)。

汽車公司努力讓人們關(guān)注它們擁有的,、能從上述趨勢中獲利的業(yè)務(wù),。通用汽車持有Lyft（優(yōu)步的對手，市場份額正在增加）9%的股份,，并在2016年以6億美元收購了舊金山的無人駕駛汽車公司Cruise,。通用的子公司安吉星（OnStar）為700萬司機提供各種數(shù)據(jù)服務(wù),。它的電動汽車雪佛萊Bolt已經(jīng)上路。福特擁有一家“眾包”班車服務(wù)公司Chariot,，且在2020年之前將有13款電動汽車上路。未來五年,，它將向一家為無人駕駛汽車開發(fā)軟件的人工智能公司Argo投資10億美元,。

投資者似乎并不在乎。過去幾個月里他們開始擔(dān)心一個新的風(fēng)險：美國的汽車銷售可能正在經(jīng)歷周期性高峰,。在過去的低迷期,，利潤曾經(jīng)暴跌。2008到2010年的金融危機期間,，通用汽車破產(chǎn),，福特也幾乎倒閉。但兩家公司都想強調(diào),，與這場危機之前相比,，如今它們削減成本要更容易。它們還想表明自己不會在海外浪費資金,。3月,，通用汽車把歐洲分部賣給了法國標(biāo)致雪鐵龍集團（PSA Group）。福特稱,，如果一些新興市場業(yè)務(wù)不能盡快產(chǎn)生更高的利潤,，它已準備好將其出售。但兩家公司的市盈率仍紋絲不動,。

華爾街：世上最苛刻的“后座司機”

絕望之際,，福特和通用汽車開始嘗試一個新策略：把自己的技術(shù)資產(chǎn)放到財務(wù)獨立、能以“新福特”和“新通用”的名號來推廣的部門,。這些部門的賬面不會好看,，只有寥寥無幾的銷售額和每年總計30到40億美元的投資。不過看看特斯拉的伊隆·馬斯克在他那一直虧損的公司上撒下的閃閃金粉,，它們?nèi)绻瞾砩弦稽c,，說不定能抓住投資者的幻想，從而讓母公司的股價復(fù)蘇,。

但是在重建公司架構(gòu)時,，汽車公司可能會開啟一些不受控制的因素。華爾街可能會興奮起來,，要求它們出售或分拆這些新部門,，搶走底特律最好的資產(chǎn)。在上世紀90年代和本世紀初,，像AT&T這樣臃腫守舊的電信公司拆分了它們的移動部門,，但僅數(shù)年后就與之重新合并,。也許福特和通用汽車會受到煽動，不明智地將手上480億美元的現(xiàn)金揮霍一空,，用于技術(shù)收購,。

汽車產(chǎn)業(yè)確實在經(jīng)歷根本性的轉(zhuǎn)變：汽車的制造工藝和使用方式正在變化。但這一切都被夸張的漩渦所圍繞,。底特律的公司面臨的正是傳統(tǒng)企業(yè)的經(jīng)典困局,。它們必須表明自己能和炫酷的新進公司共舞，但同時既不能破財,，也不能丟了尊嚴,。■