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白酒行業(yè)逐步進(jìn)入景氣新周期，行業(yè)業(yè)績拐點趨勢持續(xù)確立,，收入增速再回上一輪周期高點水平,。但本輪周期中利潤增速卻遠(yuǎn)低于收入增速，原因在于本輪白酒價格修復(fù)周期仍處于終端價格修復(fù)階段,，出廠價大幅上調(diào)尚未開始,。 釀酒行業(yè)概念股漲幅 中泰證券8月6日研報指出，白酒行業(yè)短期走的過快,，回調(diào)屬正常,，相對家電等消費板塊，調(diào)整幅度較小,，側(cè)面體現(xiàn)出扎實基本面,，具備良好持續(xù)性。在名酒渠道庫存整體處于較低水平的情況下,，雙節(jié)旺季期間名酒動銷有望繼續(xù)超預(yù)期,，明年名酒估值基本在20倍。此外研報指出,，茅臺北京片區(qū)已公布70家中秋國慶指定購買網(wǎng)點名單,，且以1299元價格出售，走訪顯示8月7日起消費者可持身份證到上述指定網(wǎng)點每人一次購買2瓶茅臺酒,。 申萬宏源(000166)分析師認(rèn)為,，白酒仍然是機(jī)會最大的子行業(yè)，高端買確定,、次高端買彈性,、中端買估值便宜!大眾品下半年受益結(jié)構(gòu)升級+成本可控，關(guān)注龍頭環(huán)比改善,。次高端白酒連續(xù)兩周表現(xiàn)搶眼,，高端酒在價格上移,、產(chǎn)量階段性受限后，次高端酒將直接受益,，我們的統(tǒng)計顯示,，次高端主要品牌2012年收入規(guī)模約280億,，2014年底部下滑至約100億,，2017年預(yù)計回升至250-300億，行業(yè)擴(kuò)容式增長,，彈性大,，是白酒中的“成長板塊”。雖然水井坊(600779)和山西汾酒(600809)目前估值并不便宜,，2018年P(guān)E基本在30x以上,，但次高端酒已逐步進(jìn)入放量為主、提價為輔的加速增長通道,，成長性將逐步突顯,，個股18-19年盈利預(yù)測存在上修可能，因此仍建議中長期布局優(yōu)質(zhì)公司,。 國海證券(000750)分析師認(rèn)為,，高端白酒持續(xù)發(fā)力，繼續(xù)推薦一線龍頭,。本周食品飲料板塊繼續(xù)反彈,，上漲1.38%，其中白酒板塊引領(lǐng)食品飲料所有子行業(yè),，漲幅超前達(dá)到3.63%,。在白酒股中，一線龍頭包括五糧液(000858),、瀘州老窖(000568)和貴州茅臺(600519)經(jīng)歷兩周的震蕩調(diào)整后,，均開始沖擊前期高點，漲幅分別達(dá)到4.13%,、4.52%和3.69%,。同時，二線白酒如水井坊,、山西汾酒和今世緣(603369)也大幅上漲,，漲幅分別為9.75%、7.44%和6.43%,。本輪白酒上漲的核心驅(qū)動力是受益于消費升級,，需求結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，份額不斷向優(yōu)質(zhì)白酒集中,，其中一線龍頭最為受益,，其次次高端白酒得益于龍頭漲價,，其性價比也將更加凸顯。因此,，繼續(xù)推薦白酒行業(yè)一線龍頭,，中長期可以關(guān)注次高端白酒，維持食品飲料行業(yè)“推薦”評級,。 安信證券分析師認(rèn)為,，中報披露進(jìn)行時，業(yè)績?yōu)橥?，次高端白酒業(yè)績超預(yù)期,，信心修復(fù)明顯，投資建議是“市值空間高看,，適時積極布局”,。中報披露進(jìn)行時，業(yè)績?yōu)橥?，次高端白酒業(yè)績超預(yù)期,，信心修復(fù)明顯，投資建議是“市值空間高看,，適時積極布局”,。 太平洋(601099)證券分析師認(rèn)為，整體來看,，我們還是繼續(xù)看好白酒板塊下半年,，機(jī)會仍集中在 茅、五,、瀘等一線白酒,，以及酒鬼酒(000799)、沱牌,、汾酒和水井坊等高增長的二三線白酒公司,。一線白酒業(yè)績確定性強(qiáng)，市場預(yù)期也較為充分,，因此賺業(yè)績的錢有保障,；二三線白酒市場對其業(yè)績預(yù)期分歧較大，如果業(yè)績能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長,，未來估值仍有提升空間,。 長江證券(000783)分析師劉顏認(rèn)為，未來白酒行業(yè)基本面高出預(yù)期就在于隨著名酒出廠價全面提升,，從而帶動二三線品種出廠價提升,，行業(yè)盈利會進(jìn)入超收入增速的階段。隨著明年各大廠商出廠價提升,，預(yù)計行業(yè)利潤拐點有望真正來臨,。 由于各價格帶白酒在市場特征,、消費目的、市場集中度等方面存在諸多差異,，分析師對處于不同價位區(qū)間的白酒細(xì)分市場做了分析,。 高端酒：消費升級與集中度提升驅(qū)動，容量擴(kuò)容潛力最大 劉顏認(rèn)為,，本輪高端白酒修復(fù)主要來自兩個方面： 1） 大眾消費升級帶來容量的大幅擴(kuò)容,，剔除政務(wù)消費影響，估算12-16年間高端酒大眾消費年復(fù)合增速超過12%（從344億元增至542億元）,，預(yù)計未來在白酒消費升級,、面子消費,、高端酒價格修復(fù)等因素的催化下,，大眾和商務(wù)的高端酒消費增速有望維持在15%左右。大眾消費逐步成為推動高端酒市場回暖的中流砥柱,。 2） 行業(yè)集中度的顯著提升,，高端酒CR3 提升至90%以上，且茅臺的營收集中度提升更為顯著（從48%到64%）,。劉顏認(rèn)為未來高端酒是白酒所有價格帶中容量擴(kuò)容潛力最大且競爭格局最好的價格帶,，當(dāng)前不足1%的消費量占比、10%的銷售金額占比相對于不斷壯大的中產(chǎn)階級依然有極大提升空間,。同時當(dāng)前行業(yè)“一超多強(qiáng)”的良好競爭格局也奠定了未來行業(yè)持續(xù)高盈利的基礎(chǔ),。 次高端：充分受益于消費升級，品牌全國化空間大 次高端市場規(guī)模占比最小,，16年約為3%,，明顯低于高端酒的9%和大眾酒的88%，但最受益于大眾消費升級： 1） 性價比優(yōu)勢大,，兼具類似于高端品牌的知名度和更親民的價格,。 2） 重品牌的消費特性提高次高端市場進(jìn)入壁壘，區(qū)域品牌難以升級到該價格帶,，故次高端酒易走全國化,，但當(dāng)前全國性次高端品牌數(shù)量較少，競爭格局尚未完全穩(wěn)固,，行業(yè)具備較大整合空間,，因此未來次高端品牌真正的機(jī)會來自于全國化的機(jī)會，兼?zhèn)淦放坪颓老鄬?yōu)勢的次高端酒企最有望脫穎而出,。 大眾酒：百元以上價格帶是容量最大的市場 大眾酒為當(dāng)前市場容量最大的價格帶（占比88%）,，但呈現(xiàn)區(qū)域割據(jù)、競爭分散的特點,，目前規(guī)模最大的洋河股份(002304)占大眾酒總營收的份額僅為1.5%,，在消費升級背景下大眾酒品牌數(shù)量減少,、集中度大幅提升將是長期趨勢。隨著洋河股份,、古井貢酒(000596)等全國化的推進(jìn),，預(yù)計未來在高端、次高端以外,，亦會出現(xiàn)強(qiáng)勢的大眾酒全國性品牌,。 大眾酒未來的機(jī)會主要來自于兩方面： 1） 大眾消費從過去低端向中高端升級帶來100元以上價格帶不斷擴(kuò)容的機(jī)會，在此背景下定位中高端的酒企如古井貢酒,、口子窖(603589)等更具優(yōu)勢,。 2） 消費向100元以上升級，將倒逼行業(yè)消費的品牌化,，從而帶來行業(yè)集中度的提升,，當(dāng)前大眾酒市場競爭格局最激烈、行業(yè)集中度最低,，但同時也意味著未來的整合空間最大,。從定位符合消費升級方向及市場整合決心看，古井貢酒不僅在產(chǎn)品價格上符合消費升級方向,，同時在戰(zhàn)略和渠道模式上更具整合全國市場的能力,。 白酒概念股： 貴州茅臺：公司2009年共生產(chǎn)茅臺酒及系列產(chǎn)品2.93萬噸，銷售額達(dá)65.8億元,；大股東貴州茅臺集團(tuán)也斥資200億元欲將產(chǎn)能擴(kuò)大到4萬噸,；公司預(yù)計到2015年，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量超3萬噸,，實現(xiàn)銷售收入260億元,；到2020年，產(chǎn)量達(dá)超4萬噸的目標(biāo),，銷售收入實現(xiàn)500億元,。 五糧液：公司商品酒生產(chǎn)能力已達(dá)到45萬噸/年，成為世界上最大的釀酒生產(chǎn)基地,；公司2009年白酒銷售額達(dá)69億元,。 瀘州老窖：公司現(xiàn)有基酒儲量7萬噸左右，白酒產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)是到2013年銷售收入達(dá)到100億元,，凈利潤保持兩位數(shù)增長,；公司2010 年計劃實現(xiàn)銷售收入58億元。 酒鬼酒：公司白酒產(chǎn)能2-3萬噸,，庫存基酒3萬噸,，2009年銷售收入3.65億元；酒鬼酒有2000畝工業(yè)用地,、480多畝商業(yè)用地及3萬噸基酒,。其中土地資產(chǎn)價值超過12億元,，而3萬噸基酒，一旦形成產(chǎn)品,，市場價值約為15億元,；國資委推動中儲糧整合，而整合對象中糖公司為酒鬼酒實際控制人,。 山西汾酒：公司白酒產(chǎn)能5萬噸/年,，2009年白酒營業(yè)收入21.4億元；近期有媒體報道,，山西30位煤老板組建中汾酒業(yè)投資有限公司欲注資山西汾酒50億元,，而汾酒集團(tuán)正在籌劃將產(chǎn)能擴(kuò)大至15萬噸/年。 本文由(決.策.主.力.論.壇)發(fā)布 |
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