本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：紅刊財(cái)經(jīng)。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn),，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng),。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān),。

王先生的投資煩惱正是長(zhǎng)安3號(hào)兌付問題,。2013年3月7日,，長(zhǎng)安信托發(fā)行了“長(zhǎng)安信托· 煤炭資源產(chǎn)業(yè)投資基金3號(hào)集合資金信托計(jì)劃”（以下稱“長(zhǎng)安3號(hào)”），該信托的代銷機(jī)構(gòu)為光大銀行(601818,股吧),，信托計(jì)劃投資樓俊集團(tuán)65%股權(quán)對(duì)應(yīng)收益權(quán),，到期日為2015年3月7日。但由于信托計(jì)劃的相關(guān)擔(dān)保方連帶投資主體樓俊集團(tuán)出現(xiàn)問題,，導(dǎo)致長(zhǎng)安信托無法到期兌付,。

在信托計(jì)劃書中，雖然明確有風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)的提示,，但投資者卻認(rèn)為,，發(fā)行方長(zhǎng)安信托和代銷機(jī)構(gòu)光大銀行存在風(fēng)控不嚴(yán)等諸多問題，要求光大銀行和長(zhǎng)安信托歸還本金,。然而,，對(duì)投資者提出的要求，長(zhǎng)安信托卻一直不置可否,。因此,，有投資者將長(zhǎng)安信托告上了法庭，目前該案件正在審理中,。同樣對(duì)于投資者提出的要求,，光大銀行則認(rèn)為其只是代銷機(jī)構(gòu),，沒有償付本金的責(zé)任。

真的如光大銀行所表述的那樣嗎,？投資者還能不能拿回本金,？

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長(zhǎng)安3號(hào)、存續(xù)期為24個(gè)月,、總募資額為12億元（其中個(gè)人投資者10億元）,，資金保管人為光大銀行太原分行,。發(fā)行時(shí),，信托說明書中提到預(yù)計(jì)年化收益率9.5%。該信托產(chǎn)品由光大銀行代銷,，客戶群體全部為光大銀行的VIP客戶,，起售門檻300萬元。

從信托條款來看,，該信托資金投資于山西樓俊礦業(yè)集團(tuán)有限公司（以下稱“樓俊集團(tuán)”）65%股權(quán)對(duì)應(yīng)的收益權(quán),。紅刊財(cái)經(jīng)記者通過企業(yè)信息查詢平臺(tái)天眼查查詢發(fā)現(xiàn)，樓俊集團(tuán)的股東為泰聯(lián)投資（持股70%）和郭啟飛（持股30%）,。其中,，泰聯(lián)投資的全資股東為山西聯(lián)盛能源有限公司（以下稱“聯(lián)盛能源”），而聯(lián)盛能源又是聯(lián)盛集團(tuán)旗下企業(yè),。聯(lián)盛集團(tuán)由邢利斌創(chuàng)立,，同時(shí)邢利斌和其妻子李風(fēng)曉共同持有聯(lián)盛能源100%股權(quán)。

從信托計(jì)劃內(nèi)容看,，郭啟飛將其持有的樓俊集團(tuán)30%股權(quán)對(duì)應(yīng)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)安信托,，并承諾在回購期內(nèi)溢價(jià)回購；泰聯(lián)投資將其持有的樓俊集團(tuán)35%股權(quán)對(duì)應(yīng)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)安信托,，再由聯(lián)盛能源負(fù)責(zé)溢價(jià)回購,。泰聯(lián)投資和郭啟飛在收到12億股權(quán)收益轉(zhuǎn)讓款后，需將資金以股東借款的形式發(fā)放給樓俊集團(tuán),。

為保證此份信托計(jì)劃得以兌付,，產(chǎn)品設(shè)計(jì)了復(fù)雜的擔(dān)保結(jié)構(gòu)：1，山西匯豐興業(yè)焦煤集團(tuán),、離柳焦煤集團(tuán)和山西中陽鋼鐵有限公司3家企業(yè)以及邢利斌和李風(fēng)曉夫婦為回購方的回購義務(wù)提供連帶擔(dān)保,，也就是說，如郭啟飛和聯(lián)盛能源投資未能在長(zhǎng)安3號(hào)到期前回購樓俊集團(tuán)65%股權(quán)對(duì)應(yīng)收益權(quán),，則應(yīng)由擔(dān)保方（山西匯豐興業(yè)焦煤集團(tuán),、離柳焦煤集團(tuán)、山西中陽鋼鐵有限公司3家企業(yè)以及邢利斌和李風(fēng)曉夫婦）來保證回購履行,；2,，樓俊集團(tuán)還將旗下3家子公司的部分礦井采礦權(quán)抵押給長(zhǎng)安信托,；3，信托成立6個(gè)月后,，樓俊集團(tuán)需將下屬企業(yè)每個(gè)月煤炭銷售額的10%劃入資金監(jiān)管賬戶,。

附圖 長(zhǎng)安3號(hào)的擔(dān)保模式

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2015年3月,，信托計(jì)劃出現(xiàn)了到期后仍無法兌付現(xiàn)象,，相應(yīng)的解決方案拖了2年至今沒有結(jié)果。

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上海的一位投資者王先生告訴紅刊財(cái)經(jīng)記者,，長(zhǎng)安3號(hào)曾在2014年3月有過一次派息,，收益率確實(shí)達(dá)到了信托說明書中的預(yù)期收益率9.5%?！暗钡綄?duì)簿公堂,，法庭上展示的證據(jù)顯示，這次派息的信托收益并不是來自樓俊集團(tuán)的股權(quán)收益,，而是長(zhǎng)安信托自己的墊付,。”

王先生表示,，“按照信托說明書,，樓俊集團(tuán)承諾將采礦證抵押給長(zhǎng)安信托；信托合同還約定,，每一期到期日前3個(gè)月時(shí)歸集保證金總額應(yīng)達(dá)到信托總規(guī)模20%,，到期日前兩個(gè)月時(shí)歸集保證金總額應(yīng)達(dá)30%，到期日前1個(gè)月時(shí)歸集保證金總額應(yīng)達(dá)50%,。在與長(zhǎng)安信托的訴訟案期間才得知,，長(zhǎng)安信托既沒有辦理采礦權(quán)抵押手續(xù),，也未將抵押款項(xiàng)打入監(jiān)管賬戶。這就導(dǎo)致在聯(lián)盛集團(tuán)申請(qǐng)重整后,，整個(gè)資金鏈條斷裂,。”

對(duì)于此次投資,，包括王先生在內(nèi)的多位投資者認(rèn)為,，他們與銀行之間是售買關(guān)系，存在金融中介服務(wù)關(guān)系,，長(zhǎng)安3號(hào)信托產(chǎn)品出現(xiàn)問題,，銀行難逃其咎?！白钭屛覀兘邮懿涣说氖枪獯筱y行置之不理的態(tài)度,?！?/p>

紅刊財(cái)經(jīng)記者從一位上海投資者邢女士手中拿到了長(zhǎng)安3號(hào)認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)申明書,，該說明書中風(fēng)險(xiǎn)提示的第一條為“信托計(jì)劃不承諾保本和最低收益，具有一定投資風(fēng)險(xiǎn)”,。有投資者向紅刊財(cái)經(jīng)記者表示,，自己對(duì)當(dāng)初的輕率投資舉動(dòng)悔恨不已，“當(dāng)初長(zhǎng)安3號(hào)也確實(shí)存在‘走完認(rèn)證程序前就宣布信托成立,，光大銀行提前劃款’等一些不太合規(guī)的做法,，但我們還是草率地就進(jìn)行了投資”。

圖2 信托認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)申明書

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現(xiàn)在讓這些投資人最關(guān)心的問題是,，當(dāng)初自己投資信托計(jì)劃的本金能否收回？到底由光大銀行和長(zhǎng)安信托誰來承擔(dān)責(zé)任,？畢竟在此前發(fā)生過的信托兌付危機(jī)中,，剛性兌付的實(shí)際案例并不在少數(shù)。

對(duì)于長(zhǎng)安3號(hào)的兌付問題,，投資者中存在著不同意見,。一部分投資者認(rèn)為，責(zé)任應(yīng)由光大銀行負(fù)責(zé),，而另也有一部分投資者認(rèn)為,，應(yīng)由長(zhǎng)安信托來兜底。2016年8月,，有69名投資者在西安法院,、陜西高院聯(lián)名起訴長(zhǎng)安信托。目前,，該訴訟程序還在進(jìn)行中,。

紅刊財(cái)經(jīng)記者給長(zhǎng)安信托發(fā)放了采訪郵件,，同時(shí)也電話聯(lián)系到長(zhǎng)安信托的相關(guān)工作人員。對(duì)方表示,，由于長(zhǎng)安信托與投資者的訴訟結(jié)果尚未公布,，不便接受采訪。截止本文發(fā)稿,，記者仍未收到長(zhǎng)安信托的采訪回復(fù),。

對(duì)于另一關(guān)鍵機(jī)構(gòu)光大銀行，其公關(guān)部的一位人士向紅刊財(cái)經(jīng)記者表示,，光大銀行只是代銷機(jī)構(gòu),，責(zé)任應(yīng)該由發(fā)行機(jī)構(gòu)來承擔(dān)。

對(duì)于長(zhǎng)安3號(hào)兌付問題,，紅刊財(cái)經(jīng)記者采訪了北京市隆安律師事務(wù)所的合伙人金作鵬律師,，他自2011年起代理了數(shù)十起信托兌付糾紛。他向紅刊財(cái)經(jīng)記者表示,，2010年后左右,，包括煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)融資不暢，大都通過發(fā)行信托計(jì)劃解決資金困境,，當(dāng)時(shí)行業(yè)監(jiān)管不夠?qū)徤鲊?yán)格,，銀行和信托機(jī)構(gòu)開展銀信合作過程中有很多不規(guī)范之處，并有多起信托兌付危機(jī)爆發(fā),。隨后監(jiān)管層出臺(tái)多個(gè)文件,、加強(qiáng)對(duì)信托行業(yè)整頓，其中影響力最大的是2014年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《99號(hào)文》（《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》(銀監(jiān)辦發(fā)〔2014〕99號(hào))）,，確立了“賣者盡責(zé),，買者自負(fù)”的信托文化，理順了剛性兌付的問題,。

金作鵬表示,，在《99號(hào)文》發(fā)布之前，幾乎所有踩雷的信托都由銀行來兜底,?！氨M管銀行只是代理機(jī)構(gòu)，但信托公司在發(fā)行后,，產(chǎn)品推廣,、代銷大都走關(guān)聯(lián)銀行渠道，一旦由信托公司來負(fù)責(zé)剛性兌付,，很可能牽連到該公司發(fā)行的其他產(chǎn)品”,，因此迄今為止，已公布解決結(jié)果的信托兌付危機(jī)無一由信托公司兜底,。

金作鵬還介紹說：“即便信托發(fā)行書中約定了‘風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)’,，但細(xì)究之下,，信托產(chǎn)品從宣講、銷售,、到受托管理環(huán)節(jié)也很難說完全沒有瑕疵,，往往在投資者將信托公司或銀行起訴后，負(fù)責(zé)代銷的銀行機(jī)構(gòu)會(huì)設(shè)法與投資者私下達(dá)成協(xié)議,，由銀行兜底償付本金但不付息,，投資者需撤訴?！?/p>

金作鵬進(jìn)一步表示,，“在《99號(hào)文》之后的合規(guī)程序是，一般由銀行提供場(chǎng)所,，信托公司負(fù)責(zé)客戶營(yíng)銷,，這樣即便發(fā)生問題，也能規(guī)避銀行的責(zé)任”,。這種說法意味著,，信托公司在某種程度上負(fù)責(zé)“兜底”。

與金作鵬的觀點(diǎn)不同的是,，五礦信托北京的一位投顧李鳳（化名）表示,，打破剛性兌付、用市場(chǎng)化的方式來解決信托兜底難題,，允許自然違約的發(fā)生，應(yīng)是未來信托業(yè)發(fā)展的趨勢(shì),。

對(duì)于長(zhǎng)安3號(hào)是否剛性兌付問題,，紅刊財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

文章來源：微信公眾號(hào)紅刊財(cái)經(jīng)