“未來的十年,、二十年，將沒有電子商務這一說,，只有新零售”,。這句話是出自于以電子商務起家的阿里巴巴創(chuàng)始人馬云之口，很顯然,，在10幾年前用線上零售一舉改變中國零售業(yè)風貌的馬云,，如今打算用“新零售”再次掀起一場零售業(yè)的革命，同時也是對自己電子商務的革命,。

而阿里巴巴也確實為這場革命付諸了許多實際行動，而近期最令市場關注的一筆交易就是入股聯(lián)華超市（00980）,，持有其18%的股權,，并成為二股東。

阿里的魅力只有一天,？

智通財經注意到,，消息最早是由聯(lián)華超市母公司百聯(lián)集團于5月26日（星期五）收盤后公布，周一在A股休市的情況下,，港股開盤后聯(lián)華超市股價迅速沖高,，漲幅最高達33.65%，并最終以24.44%的漲幅結束這對聯(lián)華超市富有意義的一天,。

5月31日開盤后,，聯(lián)華超市再次高開高走，同時間憋了一個端午假期的A股零售板塊開啟報復式上漲形態(tài),，其中與聯(lián)華搭得上關系的百聯(lián)股份（600827）,、三江購物（601116）更是毫無疑問的封死漲停。但令人詫異的是,，聯(lián)華超市在早盤快速沖高后,，其走勢就開始逐步回落,，截止至當日收盤股價反而倒跌了2.04%，全天振幅達21.68%,。

阿里系的瘋狂沒有重現(xiàn)

不禁讓人納悶,，按理說以目前聯(lián)華超市不到50億港幣的市值，突然攀附上阿里巴巴這樣的大腿,，放在A股里少說也是N個漲停板,，怎么到了港股中就差別這么大呢？

這里,，你或許會說,，因為港股不吃概念這一套呀，但實際上,，我們回顧阿里過去在港股市場中參股標的漲幅,，也都絕非善茬：

2014年3月入股文化中國傳播并更名為阿里影業(yè)（01060），當周漲幅168%,。

同年,，入股中信21世紀并更名為阿里健康（00241），當周漲幅372%,。

和這兩家動則破百的漲幅相比,，聯(lián)華超市的這波上漲確實顯得有點太過吝嗇了，莫不是阿里此次選中的聯(lián)華真就是個銀樣镴槍頭,？

阿里看中聯(lián)華的渠道

這里不妨先回顧聯(lián)華超市近期的走勢,，可以看到在此次上漲之前聯(lián)華超市近期股價有兩次較明顯的波動：

第一次是在二月份，阿里巴巴舉行“新零售”戰(zhàn)略發(fā)布會,，宣布與百聯(lián)集團將達成戰(zhàn)略合作,，將發(fā)展新零售模式，協(xié)議覆蓋數據,、供應和支付等方面,。

雖然此次合作不涉及資本層面，但作為百聯(lián)集團子公司的聯(lián)華超市兩個交易日仍然上漲超過20%,，可見市場其實已經對阿里和聯(lián)華超市產生幻想,，畢竟對于阿里巴巴的“新零售”布局來說線下渠道至關重要，而對于已經私有化銀泰商業(yè),，擁有百貨渠道的阿里來說,，聯(lián)華超市所擁有的3600多家超商渠道極具吸引力。

第二次則發(fā)生在4月末至5月初,，在四個交易日的時間里,，股價跌去近25%，股價下跌除了聯(lián)華超市一季度營業(yè)數據不盡如人意之外,，與當時發(fā)生的兩筆交易也不無關系,。

據聯(lián)華超市5月2日公告顯示,，其附屬公司聯(lián)華華商與百聯(lián)集團訂立收購協(xié)議，聯(lián)華華商以9.71億元人民幣購買義務都市生活的全部股權,，同時以3.79億的價格出售聯(lián)華生鮮全部股權,。由于是關聯(lián)交易，加上當時的收購價格對聯(lián)華超市來說并不算一筆劃得來的買賣,，生鮮業(yè)務又是目前市場普遍認為線下零售最具價值的一個板塊,。因此公告一出，公司股價應聲下跌,。

智通財經認為,，其實短期內聯(lián)華超市的基本面并沒有發(fā)生變化，已經擁有盒馬鮮生和易果生鮮的阿里,，對聯(lián)華超市旗下的生鮮業(yè)務也并不是十分在意,，而其收購的義務都市生活所擁有的物業(yè)資產反倒有望成為當地最大的超市之一，更為符合阿里收購聯(lián)華超市的用意,。

聯(lián)華能否通過試用期,，是未來股價上漲的關鍵

另一方面，此前阿里影業(yè)和阿里健康的案例其實更像是阿里旗下資產的借殼上市,，而對聯(lián)華超市這樣實打實看重其資產的收購一般會更為謹慎,，往往是先持有一定的股份，觀察合作后的效果再考慮是否增持,。這就比如阿里線下零售的另一個布局,，日日順物流。

阿里巴巴曾在2013年對海爾電器旗下的物流業(yè)務進行戰(zhàn)略投資,，按照當時的協(xié)議,，18.57億港元的注資包括5.4億港元的現(xiàn)金和13.16億港元的可換股及可轉換債券。

可以理解為,，在行使轉換權之前都是阿里巴巴對日日順物流的“試用期”，用期權占了日日順物流股權的坑,，靜靜的觀察日日順物流的表現(xiàn),，符合預期則行使轉換權，不符合就行使購股權或干脆不行權,。因此直到阿里行使轉換權的那一刻起,，雙方的合作才算正式拉開序幕。

同樣的事情在銀泰商業(yè)身上也曾發(fā)生,，早在2014年,，銀泰商業(yè)便以新股及換股債的形式引入阿里作為股東，到最后的私有化也經歷了2年的“考察期”,。

因此智通財經認為,，從阿里過往的幾次投資經歷來看,，取得18%的股份對聯(lián)華超市來說或許僅是一個開始，而對聯(lián)華超市的考察也勢必與其未來的業(yè)績掛鉤,，由于許多信息雙方都未披露,，包括連阿里的入股價格也還是個未知數，因此市場對其反映較為保守,。

結語

但不管怎么說,，榜上阿里大腿的聯(lián)華超市，未來與這位電商巨頭的合作會越來越多,，在阿里提供的幫助下,，業(yè)績改善是一個大概率事件。

如果在未來聯(lián)華超市確實能通過阿里的考驗,，繼續(xù)得到阿里增持,，甚至發(fā)生像銀泰商業(yè)那樣直接被私有化的可能性也不是沒有。而這一切都將視雙方合作后聯(lián)華超市的業(yè)績而定,，對于港股市場的許多投資者來說,，對于阿里的預期已經給出了，靜待的也是聯(lián)華超市自己的表現(xiàn),。

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