創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的股權(quán)比例如何分配,？創(chuàng)始人退出如何保護(hù)公司？員工期權(quán)計(jì)劃通常如何建立,？如何確保多輪融資后創(chuàng)始人對(duì)公司的控制權(quán),？

我們梳理了創(chuàng)業(yè)公司必需的勞動(dòng)法相關(guān)知識(shí)。在這一系列文章中,，法務(wù)團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)分享幫助你在創(chuàng)業(yè)道路上保護(hù)自己的小錦囊,。

Q36：公司運(yùn)營(yíng)缺少資金時(shí)，有哪些主要融資渠道,？

從初創(chuàng)公司是否承擔(dān)債務(wù)的角度出發(fā)分為債權(quán)融資,、股權(quán)融資和混合型融資：

對(duì)于初創(chuàng)公司而言，股權(quán)融資的典型方式是引進(jìn)VC/PE等財(cái)務(wù)投資人或戰(zhàn)略投資人,，通過稀釋股權(quán)獲得投資,。投資人以高于注冊(cè)資本的金額認(rèn)購公司的股權(quán)，高于注冊(cè)資本的部分（即溢價(jià)）計(jì)入公司的資本公積,。

典型的債權(quán)融資是銀行貸款或信托貸款,，但傳統(tǒng)商業(yè)銀行或信托公司對(duì)于擔(dān)保要求較高，對(duì)于初創(chuàng)公司可能高不可攀,。但商業(yè)銀行中不乏貼近初創(chuàng)公司的需求者,，如浦發(fā)硅谷銀行提供的不以抵押品或企業(yè)是否盈利為判斷指標(biāo)的貸款產(chǎn)品。

混合型融資是指結(jié)合債權(quán)融資和股權(quán)融資特點(diǎn)的融資方式,，如可轉(zhuǎn)債融資,。可轉(zhuǎn)債融資是指投資人向公司提供借款,，同時(shí)可以在未來選擇要求公司償還借款,，或者將借款轉(zhuǎn)化為對(duì)公司的股權(quán)（如公司較為強(qiáng)勢(shì)的情況下，也可以設(shè)計(jì)為公司達(dá)到一定的條件，該債權(quán)自動(dòng)依照預(yù)先設(shè)定的條件轉(zhuǎn)化為公司股權(quán)）,?；旌闲腿谫Y是投資人在初步接觸公司階段慣常使用的工具。

Q37：通常股權(quán)融資的流程是什么,？

股權(quán)融資的流程一般分為四個(gè)步驟：

前期接觸,，簽一個(gè)Term Sheet；

投資人進(jìn)行盡職調(diào)查,，然后形成一個(gè)投資決策的依據(jù),；

起草投資協(xié)議和談判；

交割,，所謂的交割就是公司取得投資,、投資人取得股權(quán)。

通常在投資協(xié)議中會(huì)約定公司的交割后承諾（對(duì)交割需要公司完成的事項(xiàng)作出承諾）,，公司也應(yīng)注意履行,，以避免被追究違約責(zé)任。

Q38：股權(quán)融資是采用增資方式還是轉(zhuǎn)股方式,？

增資是指投資人向公司購買新股,，出售股權(quán)一方是公司，投資款項(xiàng)進(jìn)入公司,，此時(shí)公司的現(xiàn)有股東被稀釋,；轉(zhuǎn)股時(shí)投資人向公司的現(xiàn)有股東購買股權(quán)，出售股權(quán)一方是現(xiàn)有股東,，投資款被現(xiàn)有股東獲得,，未出售股權(quán)的現(xiàn)有股東不被稀釋,。

即便兩種模式下,，投資人的投資額和股權(quán)比例一致，但在轉(zhuǎn)股模式下,，公司沒有任何資金進(jìn)賬,，這對(duì)于投資人并非最佳的選擇。但對(duì)于公司的現(xiàn)有股東而言,，轉(zhuǎn)股實(shí)際上是現(xiàn)有股東的一次退出機(jī)會(huì),，可以通過向投資人轉(zhuǎn)股鎖定部分收益。

Q39：什么是境外架構(gòu),？需要搭建境外架構(gòu)嗎,？

所謂境外架構(gòu)，就是在境外設(shè)立公司直接或間接持有或控制境內(nèi)實(shí)際運(yùn)營(yíng)公司的股權(quán),，境外架構(gòu)比較常見的模式包括直接的股權(quán)關(guān)系（即創(chuàng)始人通過境外公司持有境內(nèi)公司股權(quán)）以及通過協(xié)議的方式對(duì)境內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)控制（VIE 結(jié)構(gòu)）,。是否搭建境外架構(gòu)，主要需要考慮：

公司是否希望獲得美元基金的投資,，公司吸引來的投資是美元還是人民幣,。美元基金慣常投資于境外實(shí)體,，法規(guī)成熟，對(duì)投資人較為友好,，受到的管制更少,。

公司是否從事外資限制的行業(yè)。即便是引進(jìn)境外美元投資,，也可以通過在境內(nèi)設(shè)立中外合資企業(yè)的方式實(shí)現(xiàn),。但如公司從事的是限制或禁止外商投資的領(lǐng)域（TMT 行業(yè)即是典型），則中外合資企業(yè)此路不通,，需要考慮搭建VIE結(jié)構(gòu)或者放棄境外架構(gòu),。

公司是否希望在境外上市（一般為美國(guó)或香港），雖然對(duì)于早期初創(chuàng)公司,，上市仍然較為遙遠(yuǎn),，但在一開始的架構(gòu)設(shè)計(jì)往往決定最終的走向（當(dāng)然，公司也可以在上市前臨時(shí)搭建境外架構(gòu),，或?qū)ΜF(xiàn)有結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整）,。

Q40：什么是 VIE （協(xié)議控制模式）？

除了直接持股,，境外架構(gòu)中一種比較常見的模式就是協(xié)議控制,，即 VIE 架構(gòu)，是指境外注冊(cè)的控股實(shí)體與境內(nèi)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)實(shí)體不存在直接或間接的持股關(guān)系,，境外的控股實(shí)體通過協(xié)議約定的方式控制境內(nèi)的運(yùn)營(yíng)實(shí)體,。

創(chuàng)始人在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立一家公司（運(yùn)營(yíng)公司）。運(yùn)營(yíng)公司的是整個(gè)架構(gòu)內(nèi)從事業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體和收入來源,；

創(chuàng)始人通過其在境外設(shè)立的一系列境外公司最終回到境內(nèi)設(shè)立一家外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE）,。WFOE 將與創(chuàng)始人持股的運(yùn)營(yíng)公司簽署控制協(xié)議（一般包括業(yè)務(wù)合作協(xié)議、借款協(xié)議,、股權(quán)質(zhì)押協(xié)議,、獨(dú)家購買權(quán)協(xié)議、授權(quán)委托書等）,。通過控制協(xié)議,，WFOE 實(shí)際取得運(yùn)營(yíng)公司的大部分甚至全部管理權(quán)、表決權(quán)和利潤(rùn),，從而實(shí)現(xiàn)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的目的,。

作者：李朝應(yīng)、王瑾（峰瑞資本ID：freesvc）