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現(xiàn)在是各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的hard data正在景氣高點(diǎn)的階段，有信心談金融去杠桿和主動(dòng)排除金融體系風(fēng)險(xiǎn),，儼然把金融系統(tǒng)穩(wěn)定的優(yōu)先次序排在了其他目標(biāo)之前,。但由于GDP增速和信貸沖量（credit impulse）同為三階變量，兩者的相關(guān)度極高,，所以金融去杠桿的舉動(dòng)勢(shì)必會(huì)傷害到GDP增速的引擎——信貸沖量，穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力最快會(huì)在三季度顯現(xiàn)出來(lái),，大概率屆時(shí)經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)又會(huì)有明顯的轉(zhuǎn)向,。目前，4月份的PMI下滑這樣的soft data已經(jīng)領(lǐng)先顯現(xiàn)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)的苗頭了,。 但需要強(qiáng)調(diào)的是，過(guò)去十年宏觀調(diào)控目標(biāo)不停的在穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間搖擺,，本質(zhì)上還是短經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)下工作重心的適應(yīng)性調(diào)整,，你能永遠(yuǎn)依靠短周期波動(dòng)玩下去嗎？可能需要考慮長(zhǎng)周期是否見(jiàn)頂?shù)膯?wèn)題了,。 |
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