我們是散戶群體,，很難獲得第一手資料，上市公司調(diào)研也相對困難,。所以無法在基本面上面得到提前市場的信息,，也就很難買賣在市場前面。既然相對于機構(gòu)投資者,，基本面研究是我們的劣勢，那我們還不如放在最后研究,，而且還要化繁為簡,，把握大的邏輯點 ；

1）最基本的低估和高估

2）必然發(fā)生的東西

3）從上市公司角度考慮

4）社會消費市場直接調(diào)研

盡管成長股的指數(shù)是不斷漲跌起伏,，但留意一下,，每次領(lǐng)漲的股票卻不盡相同。

總的來看,，成長股股票的走勢分為兩種,，一種是上漲后高位徘徊，另一種是頭肩頂,。盡管封頂后的趨勢不同,，但每個股票達(dá)到封頂都有一個極為特殊的特征：

公司總市值達(dá)到最高，及該類產(chǎn)品的市場普及率達(dá)到30%-40%,，乃至50%,。

這個意義上看，50%滲透率往往成為成長股的魔咒,。

也可以說,，行業(yè)壟斷度較低的時候，是投資細(xì)分行業(yè)龍頭的初期階段,，成長股最佳投資時期,。

這是什么道理呢？我們將用產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)中的市場效率來解釋這一問題,。

公司總市值=公司凈利潤*市盈率

首先我們知道,，公司的總市值是由凈利潤和市盈率所決定的,。

市盈率并不是作為判斷未來市場風(fēng)險或收益的預(yù)測指標(biāo)，因此我們更多地是依賴對凈利潤的研究進行預(yù)判,。根據(jù)西方價格理論的觀點,，從整個社會的角度來看，資源的最佳配置狀況應(yīng)是社會福利（消費者剩余+生產(chǎn)者剩余）最大化,。因此在完全競爭條件下（產(chǎn)品滲透率達(dá)到100%）,，社會福利最大化，資源配置效率最高,，此時競爭的價格機制使得價格和邊際成本一致,。

換言之，產(chǎn)業(yè)中的所有企業(yè)只能獲得正常的利潤,，各產(chǎn)業(yè)利潤趨于平均化,。所以，當(dāng)整個產(chǎn)業(yè)達(dá)到市場績效最高的時候,，企業(yè)只能獲得平均利潤,，并非是最高利潤的時間段，

換言之,，超過30%-40%以后的市場已經(jīng)進入競爭型市場,，壟斷者無法再享受高額壟斷價格帶來的利潤。而該點位下的市場滲透率極為公司股價的最高位,，因為其利潤增速達(dá)到最大的,。

當(dāng)產(chǎn)品的市場滲透率達(dá)到30%-40%，龍頭公司的利潤增速達(dá)到頂峰,，估值也相應(yīng)地達(dá)到最高,；之后隨著寡頭壟斷向競爭市場的轉(zhuǎn)移，產(chǎn)品的社會總產(chǎn)量提高,、價格下降,，龍頭公司的利潤增速下滑，而估值此時則會下降地更快,！

大家回顧一下很多細(xì)分行業(yè)里面,，是不是這種情況，市場滲透率高了不行,，低了也不行,，只有達(dá)到一定的程度，才是利潤增速最快的時候,，比如前面十幾年里面的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域,，視頻網(wǎng)站領(lǐng)域，移動手游領(lǐng)域，計算機軟件領(lǐng)域,，都是成長期中間階段,，漲幅最大！

這就能解釋為什么成長股總是到達(dá)一定的時候出現(xiàn)大幅下跌的現(xiàn)象,。因為成長類成長股主要關(guān)注的是其科技創(chuàng)新型產(chǎn)品的市場滲透率,，由于在產(chǎn)品初期尚處于寡頭壟斷市場，其壟斷價格可以帶來巨額的利潤空間,，因此價會隨著產(chǎn)品滲透率的提高而快速上升,。

利潤快速上升以及產(chǎn)品的流行必然吸引大量追隨者進入，產(chǎn)品市場也會漸漸從寡頭壟斷型轉(zhuǎn)向競爭型市場,，隨著產(chǎn)品價格的下降,，利潤率大幅下降，如果市場份額沒 有更大的擴張,，利潤率甚至出現(xiàn)負(fù)增長,。在股價上就表現(xiàn)出頭肩頂?shù)淖邉萘恕?br>

所以，高成長和快速下滑是科技類成長股的必然特性,，30%-40%的市場滲透率是一個規(guī)律,，也是科技類成長股的“滲透率魔咒”。

只要把握好產(chǎn)品的滲透速度和擴張時間,，相信也能抓住投資的機會,。當(dāng)然，也并非所有的科技股都表現(xiàn)出頭肩頂?shù)淖邉?。?dāng)市場進入競爭型后，龍頭公司依然可以憑借其品牌效應(yīng)擴大市場份額,，以量的提高來支持業(yè)績的持續(xù)增長,。

目前看，定制家具板塊就是一個壟斷程度較低的成長股初期發(fā)展階段,，關(guān)注小龍頭企業(yè)：

索菲亞(sz002572)雖然走了6年牛市,，但由于高速成長，動態(tài)估值反而越來越低,，短期存在上升通道的趨勢線交易機會,這個成長過程就是行業(yè)集中度從小到大的過程,，領(lǐng)會了這個道理才明白成長投資的過程。